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無常收益(IG):DeFi無常損失(IL)的解決方案_BTF

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注:原文作者是DeFi開發者PingChen,在這篇文章中,他提出了無常收益的概念,這是一種解決DeFi無常損失問題的方案,其認為無常收益可適用于所有AMM流動性提供者。

自動化做市商和無常損失

在自動化做市商領域,有關無常損失問題的討論由來已久。

根據定義,無常損失是與持有相同頭寸相比的“額外”損失,而與資本PnL不相關。人們之所以稱這種損失為“無常”的,主要是因為大多數AMM都是路徑獨立的,這意味著如果價格發生變化并回到原來的位置,那么這種無常損失就會消失。

無法解決的問題

成為AMM流動性提供者的本質是MM。做市是交易策略的一種,其通過下達買入和賣出訂單并獲取價差來創造利潤。與做多或做空不同,MM策略是在市場穩定時獲利的。

近一周內a16z相關地址已有9004枚MKR轉入Coinbase:金色財經報道,據鏈上分析師余燼監測,a16z關聯的0xd520開頭地址于9小時前將1500枚MKR(約140萬美元)轉入Coinbase。最近一周a16z關聯地址已將9004MKR(約843萬美元)轉入Coinbase,目前a16z相關地址還共計持有28514枚MKR(約2670萬美元)。[2023/7/18 11:01:32]

許多新的AMM項目聲稱已通過引入預言機、自定義權重、延遲交易等方式解決了無常損失問題。在某些特定情況下,這些方式可能會減輕無常損失,但是成為流動性提供者而不承擔風險是不可能的,天下沒有免費的午餐。

如果無法殺死它,那就擁抱它

GMX與dappOS將為首批交互用戶發放2萬美元空投:3月17日消息,集成 dappOS SDK 的 GMX 平臺預覽版產品正式上線,支持用戶可以直接從 BSC、OP、Polygon 錢包無縫使用 GMX 功能。用戶與該版本的 GMX 交互將獲得$20,000 空投獎勵, 并享有 3 倍 GLP Staking 收益,以及推薦返傭。

據悉,dappOS 是 Binance 孵化的 Web3 操作系統,日前 Perpetual、Benqi、QuickSwap、MakerDao、 Avalanche、KyberSwap、zkSync 等頭部協議也已與 dappOS 達成深度合作。[2023/3/17 13:10:47]

相比100%消除無常損失,我們提出了另一種解決問題的方法,即一種合成的,代幣化的無常損失對沖頭寸。

我們稱其為IG,即無常收益。

dYdX社區已通過將交易獎勵減少45%的治理投票:金色財經報道,dYdX社區已通過將交易獎勵減少45%的治理投票(從2876712枚DYDX減少至1582192枚DYDX,剩余的將進行累積),其中該投票獲得超過2500萬票贊成,500萬票反對,旨在增加協議獎勵金庫中的Token數量。[2023/3/14 13:02:25]

當持有1IG時,它會完美抵消持有1美元LP頭寸的無常損失IL。可以說IG是IL的反物質。人們可以購買IG來對沖自己作為流動性提供者的風險,或者僅僅是出于投機目的。

流動性提供者喜歡無常收益

考慮到如今成為流動性提供者有一些外部動機,無常收益可能會成為DeFi的游戲改變者。

分布式檢索網關BTFS Gateway將于2月底正式發布:據官方消息,BitTorrent File System(BTFS)團隊宣布將在2023年2月底正式發布BTFS分布式檢索網關 BTFS Gateway,同時引入AI能力構建下一代去中心化存儲網絡。在新發布的GatewayUI 2.0中,引入AI能力用于創建基于BTFS內容網絡元數據、索引和查詢層。AI技術將用來幫助構建一個高效的內容網絡,以支持大規模的數據存儲,并且提供高效的搜索和查詢功能。

此外,對于AIGC領域誕生的大量結構化和非結構化的內容,需要被以更加去中心化的方式存儲和利用。對此,BTFS可將AI生成內容存儲至去中心化存儲網絡中,并通過智能合約加以確權并提供給更廣泛的用戶使用。[2023/2/13 12:04:31]

假設你想為Uniswap上的ETH-DAI對提供流動性,以賺取UNI代幣,那么你的回報就是:

交易費+挖礦獎勵+資本PnL-無常損失

而有了無常收益,那么回報就成了:

交易費+挖礦獎勵+資本PnL-IG費用

總的來說,這會更穩定以及更可預測。如果你非常厭惡風險,你可以做空ETH并鎖定法幣收益,那回報就是:

交易費+挖礦獎勵-做空費用-IG費用

無常收益系統設計

鑄造/燃燒/交易無常收益

我們使用類似預測市場的方法來創建無常收益代幣,并且有一個內置的二級市場。

任何人都可以提供“a”和“b”的流動性以賺取費用。

當用戶向系統中存入1美元時,他們將獲得1a代幣+1b代幣。其中“b”代幣代表資本化資產IG,而“a”代幣是它的對應,其價值1-b。

用戶可以用流動性池交換“a”和“b”

或者他們也可以單獨購買或出售“a”和“b”。

系統從一開始就從預言機獲取價格數據,當周期結束時,它將自動計算價格變化IG,并結算“a”和“b”代幣的值。

最后,用戶可以平倉并提取他們的資金。

定價指標

IG是一個開放平臺,這意味著任何人都可以鑄造、燃燒、交易,以及提供流動性。持有“b”代幣意味著你做多IG。另一方面,持有“a”代幣就像把買權賣給他人,從而獲得可能的費用報酬。

我收集了ETH的每日價格數據,并起草了一份基本分析報告:https://pastebin.com/gDU4cHQM

其中包括了每日價格、30天價格變化以及過去12個月的無常損失。結果顯示,每月平均無常損失低得出奇,只有1.18%左右,最高則為8.8%,也不是很離譜。

從上面的數據來看,開始時以0.027美元的價格賣出“b”代幣可能是一個好主意,這會給你大約84%的勝率。

目前來看,有兩個問題有待解決。第一個問題是資本效率,這可以通過引入一個“杠桿”因素來改變“b”代幣的收益,從而提高資本效率。

而第二個問題則是流動性。只要IG是一個季度期權,其價格可能會波動,并隨著時間的推移而衰退。然而,這對流動性提供者而言是不利的,更不用說“IL的IL”問題…為了保護流動性提供者,我們將需要外部激勵或高利差。

下面就是IG的合約代碼,目前它還是不成熟的,需要更多的努力來改進。

https://github.com/artistic709/ImpermanentGain/blob/main/ImpermanentGain.sol

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