看懂合成資產，Coinversation中的合約交易如何計算盈虧？_比特幣

前兩期我們分別介紹了Coinversation中的流動性挖礦和抵押池債務比例的計算和調整。

第一期:CoinversationProtocol操作實例系列

第二期：Coinversation的抵押池債務比例如何計算和實時調整？

這一期我們將通過實例來介紹Coinversation中的合約交易是如何計算盈虧的。

實例1：假設目前系統中只有2個用戶A和B，整個系統中合成資產總額為$100,000，A和B各占50%。

因為規定債務比例是不變的，所以A和B的債務比例始終是各自50%，不隨合成資產價格改變而改變，債務額是各自$50,000。

Bancor協議創始人被指控誤導投資者進行虛假的無風險投資:金色財經報道，Bancor Protocol創始人以及BProtocol Foundation和Bancor DAO已經被提起集體訴訟。原告聲稱，被告以無風險投資的承諾誤導他們并造成了巨大的經濟損失。據稱，Bancor是為了彌補其在線加密資產交易所內未披露的虧損。

Bancor協議創始人在2017年成立了BProtocol基金會，他們推出了一種自動交易加密資產協議\"自動做市商\"（AMM），將投資者的加密貨幣資產集中起來，創建一個功能性交易所。作為回報，投資者可以獲得從平臺上的交易者那里收取費用的一部分。[2023/5/17 15:07:06]

再假設用戶A持有的合成資產是穩定幣cUSD，而B持有的合成資產是比特幣對應的cBTC，也就是目前系統中有$50,000的cUSD和$50,000的cBTC。

數據：加密市場出現底部信號，但宏觀環境仍然不穩定:金色財經報道，市場情報平臺 IntoTheBlock 表示，盡管鏈上數據暗示加密資產熊市底部，但整體宏觀環境仍然不穩定。IntoTheBlock發現，長期比特幣持有者或擁有 BTC 至少一年的交易者的數量在 2022 年激增，并指出投資者階層以購買BTC在熊市期間并創造支撐位。此外，目前有一半的比特幣持有者處于虧損，最近幾次比特幣找到熊市底部就是這種情況。[2023/1/23 11:26:41]

之后，如果比特幣的價格相對于美元上漲了50%，則系統中cUSD的價值仍然是$50,000，但是cBTC的價值已經變為$75,000，所以整個系統中合成資產的價值就是兩者之和為$125,000。

美聯儲12月加息50個基點的概率為75.8%:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區間的概率為75.8%，加息75個基點的概率為24.2%；到明年2月累計加息75個基點的概率為29.9%，累計加息100個基點的概率為55.4%，累計加息125個基點的概率為14.6%。[2022/11/25 8:06:03]

同樣的，整個系統的負債也就變為$125,000。b

注意，因為A和B的債務比例是不變的，所以A和B各自的負債現在是$125,000×40%=$62,500。再由A現在的資產是$50,000，B現在的資產是$75,000，可以計算出A的虧損是$12,500，B的盈利是$12,500。

Premia與Lido合作在Arbitrum上推出wstETH期權池:10月26日消息，DeFi期權協議Premia與Lido達成合作，已在Arbitrum上推出wstETH期權池。[2022/10/26 11:44:19]

在此例中我們看到，A雖然只是簡單持有穩定幣，沒有進行任何交易，但是卻實現了虧損。

這個原因正是因為Coinversation的合約交易沒有交易對手，持有cUSD就自動變成了美元的多頭，或者說在此例中自動變成了比特幣的空頭，所以就出現了A的虧損就是B的盈利。

其實當Coinversation的用戶數量很多時，有不同的用戶做多或者做空比特幣時，那持有穩定幣的虧損或收益就不會再這么大了。

其次，Coinversation對于借出穩定幣不收取任何利息，所以這也可以視為持有借出穩定幣的另一種形式的成本。即當其他資產相對于美元升值，就是持有美元的成本，類似于通貨膨脹中持有法幣的損失。

實例2：在實例1的基礎之上，假設又加入用戶C，其生成了$50,000的合成資產。

因為實例1中比特幣已經上漲50%，所以C加入前的總債務是$125,000。那么C加入之后的總債務是$175,000。

由此可以得出A、B、C各自的債務比例為，$62,500/$175,000=35.7%，$62,500/$175,000=35.7%，$50,000/$175,000=28.6%。

此例說明，即使資產價格波動，債務比例是不變的，而資產或債務的總額會隨價格改變，所以新用戶加入時要按實時的債務總額來計算新的債務比例。另外要注意的是，在Coinversation系統中，資產和債務的總額總是相等的。

實例3：緊接著實例2，假設用戶C的合成資產是對應以太坊的cETH。也就是目前系統中A是$50,000的cUSD，B是$75,000的cBTC，c是$50,000的cETH，系統總債務為$175,000，債務比例分別為35.7%，35.7%，28.6%。

再假設比特幣又上漲了10%，以太坊又上漲了20%，則A的資產仍然是$50,000的cUSD，而B的資產變為$75,000×1.1=$82,500的cBTC，C的資產變為$50,000×1.2=$60,000的cETH，系統的總資產或債務為三者總和為$192,500。

因為債務比例不變，可以計算出A、B、C目前各自的負債為$68,750、$68,750、$55,000。資產減去負債，由此計算出A虧損$18,750，B盈利$13,750，C盈利$5,000。

以此類推我們可以計算系統中有任意多種類的資產價格波動時的盈利和虧損情況。并且我們可以發現整個系統中用戶虧損的總額總是等于用戶盈利的總額。

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