OKEx Research：美國大選將如何影響加密貨幣市場？_加密貨幣

美東時間11月3日是美國大選的法定投票日，很多人都關心大選最后的結果對加密貨幣市場的影響。在談論時，我們時常會陷入“鍵盤”的怪圈。為此，本文力求從經濟學角度出發，客觀介紹美國大選情況，以及在不同選舉情況下對各市場的影響。

從經濟學角度看美國大選

在西方經濟學中，有經濟學這一門分支學科，主要是運用經濟學的分析方法來研究政府如何運作，其中最為著名的兩個理論即中值選民定理和康多塞悖論。

什么是中值選民定理呢？我們來看美國大選的實際情況。我們知道，美國總統大選采用的是選舉人團制度，每個州按照人口比例分配一定數量的選舉人票。各個州又有所謂的贏家通吃制度，在各個州里獲得最多大眾投票的候選人，直接贏得該州的所有選舉人票。選舉人票總共有538張，誰能拿下半數，即也270張選舉人票，誰就將成為下一任美國總統。

在每次的大選中，美國的50個州又可以分為以下三類：

A.鐵定支持民主黨的深藍州，主要集中在人口稠密經濟發達的西海岸和東北部，包括紐約和加州；

B.鐵定支持共和黨的深紅州，主要集中在美國廣袤的中西部和南部；

C.搖擺州(swingstates)或戰場州(battlegroundstates)：兩黨勢力不相上下，投誰都有可能。

中值選民定理從數學證明上表明，如果要選民沿著一條線選一個點，而且，每個選民都想選擇離他最偏好的點，那么，多數規則將選出中值選民最偏好的點。在實際含義上，中值選民定理說明了，如果兩個政黨各自努力使自己當選的機會最大化，他們就要使自己的立場接近中間選民。

Synthetix創始人發文討論SNX拆分并回購解決Token通脹問題的可行性:5月24日消息，Synthetix 創始人發文討論 Token 經濟學改進等協議提案。其中公開討論了得到 Synthetix 財政委員會廣泛支持的部分提案，包括：調整核心貢獻者的獎勵制度，確保實現基于績效的公平分配；改善 SNX 質押流程以吸引更多新參與者加入生態；調整 SNX 質押獎勵以保證激勵的可持續性。此外，文章中還討論將 SNX 3：1 拆分并通過財庫收益進行回購以解決 Token 通脹問題的可行性。[2023/5/24 22:15:00]

因此，真正左右美國大選結果的，不是有55張選舉人票的深藍大州加州或者30張選舉人票的傳統紅州德州，而是中間的是搖擺州，所以兩黨在選戰時都會把絕大部分資源集中投放在這些州。

下圖是2016年希拉里和特朗普的選票分布，紅色是投給特朗普的州，藍色則是投給希拉里的州。除此之外，還有六個暗紅色的州：愛荷華，俄亥俄，威斯康辛，密歇根，賓夕法尼亞，佛羅里達——這是當時民主黨預計會贏，但最后卻意外輸掉的翻盤州。

其中，賓夕法尼亞州、俄亥俄州、密歇根州、威斯康星州是美國著名的“鐵銹地帶”，由于特朗普在競選時承諾將工作機會帶回美國，使得這些“鐵銹地帶”的白人工人階層紛紛投票支持特朗普。特別是賓夕法尼亞、密歇根和威斯康辛這三個州，一直以來被民主黨視為“藍墻”，三州的選舉人票加在一起是46張，但特朗普卻在這三州以不到1個百分點的微弱優勢獲得了全部的46張選票。此消彼長就是92票的優勢，正是在這三個搖擺州的勝利，成功地使特朗普完成了“逆轉勝”。

imToken 2.11.正式支持 WalletConnect 2.0:3月12日消息，加密貨幣錢包imToken更新至2.11.3版本，該版本的更新包括支持WalletConnect 2.0；升級以太坊錢包風控系統，自動屏蔽有風險的數字資產；優化RPC節點延時顯示，支持節點異常提示；消息中心功能優化，通知列表增加公鏈網絡標識。[2023/3/12 12:57:56]

然而，三個州加在一起，特朗普的大眾選票只比希拉里多10,7000張，僅占當時選票總數的0.09%。這正是中值選民定理所告訴我們的：選舉的結果只取決于最中間的那個選民的態度，而與中間選民所在的群體是否多數無關。

2016年的美國大選結果使人大跌眼鏡，尤其是希拉里的普選票比特朗普多了近三百萬張，但最后卻因選舉人團制度輸了總統大位。因此有人反思，是否將選舉人團制度改為直接普選制度更合適。然而，從經濟學的角度看，簡單多數的民主投票原則本身也許并不是社會福利最大化的方案。

讓我們來看看著名的康多塞悖論，以及后續發展而出的阿羅不可能定理。

在十八世紀法國思想家康多塞提出了著名的“投票悖論”：假設甲乙丙三人，面對a，b，c三個備選方案，有如圖的偏好排序。

注：甲代表——甲偏好a勝于b，又偏好b勝于c。例如在當前的美國社會，主要有三個議題：新冠疫情，經濟政策，以及“黑命貴”問題，甲最關注的是新冠問題，其次是經濟問題，最后是“黑命貴”問題。當然，a,b,c也可以是三個候選人，如分別代表特朗普，拜登及桑德斯。

Huobi將在TRON網絡重新鑄造PGALA Token:11月7日，Huobi 發布關于在 TRON 網絡重新鑄造 PGALA Token 的通知：由于 pGALA Token 的合約使用了可升級透明代理（Transparent Proxy）模型，而且 pGALA 代理合約的 Admin 角色的 owner 私鑰在 Github 已經泄漏，從而丟失合約配置的權限，導致 pGALA 合約處于隨時可被攻擊的風險中，存在巨大安全隱患。

為了保證平臺上 PGALA 持有者的利益，Huobi Global 決定以平臺用戶實際持有的 pGALA 總量：6,211,014,582.57982347 作為總發行量，在 TRON 網絡重新鑄造 100% 去中心化、100% 流通的 PGALA Meme Token（PGALA），新的合約地址為：TF7Ncj2PwKYxVthJaCZCRS98XgnXhJ347h

合約更換完成之后，PGALA 的充提也將于 2022-11-07 23:00:00（GMT +8）開放，稅費燃燒機制將不受任何影響，后續銷毀也將在新的合約上進行，銷毀地址為：T9yD14Nj9j7xAB4dbGeiX9h8unkKHxuWwb。[2022/11/8 12:29:38]

若取“a”、“b”對決，那么按照偏好次序排列如下：

OKEx第四期質押挖礦Flamingo(FLM)正式開啟:據官方消息，OKEx Jumpstart第4期質押挖礦項目Flamingo(FLM)挖礦已正式開啟，本次挖礦幣種為2,500,000枚FLM，挖礦周期為9月25日21:00 -10月5日21:00（HKT）。本次據了解，本次個人挖礦質押總量上限為2000枚OKB，無最低質押門檻。挖礦收益實時計算，用戶可隨時提取至資金賬戶，也可隨時解押。挖礦結束后，剩余未解押OKB將自動解押并解凍。此外，9月28日FLM開啟鏈上轉賬后，OKEx將同步開啟充值、提現與交易功能。

公開資料顯示，Flamingo(FLM)是一個基于Neo的全棧DeFi協議，由5個模塊組成。包括跨鏈資產網關Wrapper、鏈上資產流動性交易所Swap、一站式資管中心Vault、基于AMM的永續合約交易平臺Perp，以及去中心化治理機制DAO。FLM是Flamingo的治理通證，基于Flamingo項目參與者的貢獻度進行100%分配，無任何的預售、預挖及團隊分配。[2020/9/25]

若取“b”、“c”對決，那么按照偏好次序排列如下：

若取“a”、“c”對決，那么按照偏好次序排列如下：　

于是我們得到三個社會偏好次序——、、，其投票結果顯示“社會偏好”有如下事實：社會偏好a勝于b、偏好b勝于c、偏好c勝于a。顯而易見，這種所謂的“社會偏好次序”包含有內在的矛盾，即社會偏好a勝于c,而又認為a不如c。所以按照投票的大多數規則，不能得出合理的社會偏好次序。

CFTC委員：tokenization只是基于區塊鏈的商品或服務的代稱:上周，在保加利亞首都索菲亞舉行的Eurofi高級研討會上，商品期貨交易委員會（CFTC）委員Brian Quintenz分享了他對“tokenization革命”和美國不斷演變的加密貨幣監管框架的看法。他宣稱，“我認為，區分加密貨幣的想法很重要，因為一般意義上而言token的主要目的只是作為交換媒介或價值儲存手段。就我們的目的而言，最好將tokenization理解為基于區塊鏈的商品或服務的指代方式。”[2018/5/1]

隨后，阿羅又利用邏輯性和數學對“康多塞悖論”進行論證，其結論表明：在絕大多數情況下，通過選舉投票，遵循“少數服從多數”的方式并不能保證產生出合乎大多數人意愿的領導者。或者更確切地說，隨著候選人和選民的增加，“程序民主”必將越來越遠離“實質民主”。

事實上，阿羅的不可能性定理經受住了所有技術上的批評，其基本理論從來沒有受到重大挑戰，可以說是無懈可擊的。但阿馬弟亞·森提出了一個解決方案用以克服阿羅不可能定理衍生出的難題----當所有人都同意其中一項選擇方案并非最佳的情況下，阿羅的“投票悖論”就可以迎刃而解。

例如在當前大選下，民眾主要有三種選擇：選特朗普，選拜登，因憤怒或冷漠而選擇不投票。很顯然，如果當民眾普遍認為“選特朗普并非最佳方案時”，阿羅不可能定理就能迎刃而解，“拜登勝選”將成為合乎大多數人意愿的選舉結果。

美國大選對傳統金融市場的影響

目前美國大選已經進入最后沖刺階段，在疫情導致全球經濟衰退的特殊背景下，大選的結果將對未來全球的、經濟格局產生重要影響。在具體分析這些問題時，主要關鍵在于兩點：候選人的政策立場及未來政策的執行阻力。前者取決于候選人本身所屬的陣營黨派立場，例如民主黨屬于左翼政黨，強調大政府和社會公平；而共和黨屬于右翼政黨，強調小政府和企業的利益。未來政策的執行阻力，主要在于國會兩院的歸屬，例如如果本次大選民主黨能控制參眾兩院的多數席位，那么未來民主黨推行相關政策的阻力將會很小；如果本次大選民主黨人并未如愿以償控制參議院，那么未來的政策推行將會受到較大的阻力。

首先我們來看拜登和特朗普兩大陣營的政策差異情況，如下表所示。

雙方最大的政策差異在于稅收和能源政策方面，對于偏左翼的民主黨而言，更強調社會公平，要求縮小社會貧富差距，因此需要對高收入階層和大企業提高稅率，例如將企業所得稅率由21%提升至28%；跨國企業海外子公司收入所得稅率從10.5%提升至21%；而共和黨陣營則支持大規模減稅，以便增加企業收入和利潤，最后惠及經濟發展。同樣地在能源政策方面，民主黨陣營支持綠色經濟，新能源；共和黨支持傳統能源，實現“能源獨立”，重振煤炭行業。所以我們看到特朗普執政后退出了《巴黎氣候協定》、中止了奧巴馬時期的“清潔能源計劃”等等。當然因為民主黨對發展傳統化石能源的反對，使得傳統能源行業的利益受損，導致該行業的工人階層產生不滿。

拜登與特朗普在最低工資、醫保、金融監管、中美關系四個領域既有分歧，也有相同之處。最低工資方面，拜登支持將最低時薪加倍，特朗普則態度曖昧，大概率希望由州政府層面資行決定而非聯邦立法決定；金融監管方面，共和黨歷來支持金融去監管，特朗普上任后也出臺了松綁《多得·弗蘭克法案》的舉措，拜登在金融監管方面未有明確表態，但在上臺后可能傾向加強監管；在中美貿易爭端方面，兩者都支持對華強硬，但民主黨作為自由貿易主義的擁護者，堅決反對通過加征關稅方式向中國施壓，尤其反對向盟友也打“關稅大棒”。同樣地，在財政刺激方面，民主黨傾向大規模的財政刺激方案，主張2.2萬億美元的財政刺激計劃，而共和黨則主張較小規模的財政刺激計劃，目前特朗普政府提出一份1.8萬億美元的經濟刺激方案，但尚未被國會通過。

就經濟方面而言，最大影響主要來自于三大政策差異——稅收政策、最低工資、對外貿易紛爭。如果拜登勝選并成功實行稅收新政，大概率將部分逆轉特朗普2017年稅改帶來的美股利潤紅利，而最低工資翻倍也會導致企業利潤空間收窄，最終導致美股下跌；但拜登勝選同時也意味著中美關系對于風險偏好的壓制或降低，對于國際貿易領域是一大利好。當然，如果拜登勝選，但民主黨人并未拿下參議院，導致國會繼續分裂，那么其加稅政策的推進難度將增大，對股市而言這是一大利好。

因此綜合而言，美國大選會因總統參選人和國會兩院的歸屬出現四種結果，并對美股產生四種不同的影響，具體如下所示：

1）樂觀情形：特朗普勝選+統一國會

該種情況是美股市場比較喜歡的結果之一，因為特朗普政府會繼續推進減稅改革，同時如果年底疫苗順利投入市場，并控制住疫情的進一步蔓延，那么美股將迎來上漲；

2）中性偏樂觀：拜登勝選+分裂國會

在該種情況下，受制于貿易關系的改善，對外關稅可能會被削減；另一方面，受制于國會的掣肘，民主黨很難在國會通過加稅法案，在此情況下，美股也會迎來上漲。

3）中性情形：特朗普勝選+分裂國會

如果特朗普勝選，那么美股情況將于現在無太大差異，主要取決于疫情對經濟的影響何時能結束。

4）中性偏悲觀：拜登勝選+統一國會

盡管拜登勝選可以改變對外貿易關系，但另一方面，民主黨的加稅政策和最低工資政策將會損害美國企業的利潤收益；從長期看，不利于美股的繼續上漲。

但對于新興市場國家而言，站在第三方角度，美國大選的結局對本國金融市場的影響是有別于美股的。具體分成以下四種情況：

1）樂觀情形：拜登+統一國會

2）中性偏樂觀：拜登+分裂國會

3）中性：特朗普+分裂國會

4）悲觀：特朗普+統一國會

三、美國大選對加密貨幣市場的影響

目前加密貨幣市場并未納入主流金融市場，大多數機構投資者尚未將加密貨幣納入自己的資產配置池中，傳統金融市場的決策并不會影響資金流入或流出加密貨幣市場；另一方面，加密貨幣市場目前仍是一個小眾市場，其總市值還不及蘋果公司一支股票的總市值。因此，美國大選結果對傳統金融市場的影響，并不會傳遞給加密貨幣市場。

為此，在分析美國大選結果對加密貨幣市場的影響時，正確的分析方法是從民主、共和兩黨對加密貨幣領域的具體政策進行分析，而非根據傳統金融市場的情況“推論”獲取。

在前面我們分析過，民主黨屬于左翼政黨，強調大政府，因此主張加強金融監管；而共和黨屬于右翼政黨，主張小政府，代表企業主的利益，主張去監管。就具體涉及加密貨幣領域的部分政策觀點，整理如下：

從上面我們可以看出，民主黨陣營對加密貨幣強調的更多的是加強監管，而共和黨陣營則對此則表現的開放的多。所以，如果本次大選民主黨獲勝，那么加密貨幣市場將承受一定的監管壓力，從中短期看，不利于加密貨幣市場的上漲，但從長期看，健康受監管的市場將推動加密貨幣市場進一步發展，并將會納入主流金融市場中，這對加密貨幣市場是有利的。如果共和黨在大選中獲勝，那么加密貨幣市場在中短期內會迎來利好，但從長期看，想要讓主流金融市場接納加密貨幣，一定的監管是必不可少的。

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