DeFi科普丨DeFi中的借貸及Aave、Compound的比較_EFI

DeFi的借貸是怎么操作的？供給率和借款率是如何確定的？以及最流行的借貸協議如Compound和Aave之間的主要區別是什么？這篇文章將回答這些問題。

什么是借貸借貸是任何金融體系中最重要的元素之一。大多數人在生活中都會接觸到借貸，比如學生貸款、汽車貸款或抵押貸款。

借貸概念：存款人向借款人提供資金，以換取其存款的利息。借款人愿意為他們所借的金額支付利息，以換取一筆可立即使用的資金。

傳統上，借貸是由銀行等金融機構或點對點的方式促成的。

說到短期借貸，傳統金融中專門針對這一部分的領域叫做貨幣市場。貨幣市場可以提供多種工具，如CDs、Repos、國庫券等。

加密借貸在加密貨幣領域，借貸可以通過Aave或Compound等DeFi協議，或者CeFi公司，如BlockFi或Celsius進行。

數據：DeFi市場正急劇去杠桿化，近六周已蒸發1240億美元:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析數據顯示，隨著熊市的到來，ETH 價格已跌至 1,030 美元的低點，較歷史最高 4,808 美元下跌 75.2%，導致以太坊 DeFi 市場正在經歷一場急劇的去杠桿化，短短六周內超過1240 億美元的資金憑空消失，投資者目前已在現貨頭寸上嚴重虧損，并可能是歷史級別的巨大實現損失。DeFi協議TVL出現劇烈爆倉，主因兩個機制：1. 牛市期間市場積累的杠桿和循環借貸頭寸被平倉，無論是主動平倉還是通過清算。2. 由于鎖定在 DeFi 協議中的代幣的重新定價較低，加密抵押品的價值下降，這通常是由于上述第1點產生的賣方造成的。[2022/6/26 1:32:14]

中心化金融的運作方式與銀行的運作方式非常相似，因此有時我們會把這些公司稱為"加密銀行"。例如，BlockFi對沉淀的資產進行托管，并將其借給做市商或對沖基金等機構玩家，或借給其平臺的其他用戶。雖然中心化的借貸模式運行得還不錯，但它容易出現和中心化加密交易所一樣的問題，主要是由于被黑客攻擊或其他形式的疏忽而造成客戶存款的損失。CeFi模式基本上違背了加密貨幣的主要價值主張之一——自我保管資產。因此，DeFi借貸應運而生。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為6.68%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為6.68%。47個幣種中9個上漲，38個下跌，其中領漲幣種為：GXC(+3.81%)、NAS(+2.78%)、LBA(+2.56%)。領跌幣種為：BZRX(-16.60%)、IDEX(-15.97%)、AMPL(-14.35%)。[2021/1/11 15:50:24]

DeFi中的借貸DeFi借貸允許用戶以完全去中心化和無權限的方式成為存款人或借款人，他們對自己的資產有百分百的保管權。

DeFi借貸基于智能合約運行在開放的區塊鏈上。這也是為什么DeFi借貸與CeFi借貸相反，每個人都可以使用，且不需要提供個人資料或相信資金托管方。

Aave和Compound是DeFi中兩個主要的借貸協議。這兩個協議的工作原理是為特定的代幣、穩定幣等創建貨幣市場。

想要成為存款人的用戶，可向特定的貨幣市場提供他們的代幣，并根據當前的APY收取代幣的利息。

盜火數字基金創始合伙人郭強：Defi跳不出中心化，問題不出在Defi上，這是幣圈一直沒有解決的問題:8月21日，在以“DeFi-如何抓住大潮中的機遇？”為主題的金色沙龍中，針對DeFi存在的問題，盜火數字基金創始合伙人郭強表示，去中心化的項目不是說背后沒有人操縱，其實也有。終極的判斷，會進化到加上DAO治理的玩法。金融不要再往前走了，再走就“走遠”了，可以平行地從各種應用的角度加一些其他入金的可能性，加一些抵消泡沫的玩法。加入DAO，對項目方也是有好處的。當前市場暴露的問題，問題根源不出在Defi上。這是幣圈一直沒有解決的問題，再去中心化也會有中心化的領域。過去中心化在交易所，現在Defi不管是自己上還是被強上，最后還是會回到中心化的地方。所以希望將來去中心化交易所要快。大家有各種各樣的DEX，當然生態要花很長時間，越來越去中心化，才會避免最后成為一個資金盤，并且崩掉。[2020/8/21]

存款人提供的代幣被發送到智能合約上供其他用戶借款。為了交換存款代幣，智能合約發行其他代表供應代幣及利息的新代幣，這種新代幣在Compound中被稱為cTokens，在Aave中被稱為aTokens，它們可以被兌換回基礎代幣。這一機制將在本文后面深入探討。

IOST成立百萬美元“諾亞預言機”專項基金，重點扶持預言機等DeFi項目:據IOST官方消息，今日，IOST基金會正式宣布成立百萬美元“諾亞預言機”專項基金，用于孵化優質DeFi項目。作為去中心化協議和區塊鏈外部數據之間的橋梁，預言機是DeFi生態中必不可少的部分。因此，“諾亞預言機”基金在全面助力IOST DeFi生態發展的同時，將重點扶持IOST鏈上的預言機類DeFi項目。IOST一直致力于打造一個開發者友好、用戶0門檻的的全球化DeFi生態，為全球用戶提供優質的DeFi服務。此次成立DeFi專項扶持基金，IOST旨在秉持專業負責的態度，不斷發現更多具備潛力的DeFi項目。[2020/8/10]

值得一提的是，在DeFi中目前幾乎所有的貸款都是超額抵押。這意味著，用戶想要借貸資金，就必須提供代幣作為抵押物，而這些代幣的價值要高于他們實際想要的貸款。

這時，可能會有一個疑問，如果必須提供價值高于實際貸款額度的代幣，那么貸款的意義何在？一開始就賣掉自己的代幣不就可以了？

其中的一些原因是，用戶不想出售他們的代幣，但他們需要資金來支付意外開支；用戶想要避免或延遲支付代幣的資本利得稅；或者使用借來的資金以增加他們某個頭寸的杠桿。那么，可以借多少錢是有限制的嗎？是的，可以借用的金額主要取決于2個因素。第一，在特定的市場中，有多少資金可以借到。在活躍的市場中，這通常不是問題。

Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目:金色財經報道，截止發稿時，COMP在Uniswap的交易價格是0.434244 ETH。按照COMP的總代幣量，并按照當前ETH 230美元的價格，其整體市值（包括未流通代幣）達到998,761,200美元，位居DeFi市值第一，超過Maker代幣MKR的市值（截止發稿時，Maker市值為540,726,781美元。）即便按照流通代幣的市值來看，Compound當前已發行的代幣量為5,770,890個，其市值也達到576,374,102美元，也超越Maker成為DeFi市值第一。

此前消息，6月16日，去中心化借貸平臺Compound官方消息，今日凌晨，所有用戶已開始收到治理代幣COMP，標志著社區治理的開始。據了解，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。每一項資產的借款人和貸款者都將獲得獎勵，新的COMP將在每個區塊發放，每天將向該協議用戶提供大約2880枚COMP，持續4年。每天一半的COMP分配給資產供應商，另一半給借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。[2020/6/16]

第二，代幣的抵押系數。抵押系數根據抵押品的多少決定能借到多少錢。例如，DAI和ETH在Compound上的抵押系數為75%。這意味著提供的DAI或ETH最多可以借出價值為其75%的其他代幣。

如果用戶決定借出資金，借出金額的價值必須始終保持低于其抵押品的價值乘以其抵押系數。如果這一條件成立，那么用戶借出資金的時間就沒有限制。

如果抵押品的價值低于所需的值，用戶的抵押品將會被清算，以便協議償還借款金額。

存款人收到的利息和借款人必須支付的利息是由特定市場上供應和借入的代幣之間的比例決定的。

借款人支付的利息就是存款人賺取的利息，所以在特定的市場中，借款APY要高于存款APY。

利息APY是按以太坊區塊計算的。每個區塊APY的計算意味著DeFi借貸提供的利率是可變的，且根據特定代幣的借貸需求可能會發生很大的變化。

這也是Compound和Aave之間最大的區別之一。雖然兩個協議都提供了可變的存款和借貸APY，但Aave還提供了穩定的借貸APY。穩定的APY在短期內是固定的，但在長期內可以改變，以適應代幣之間供需比的變化。

在穩定APY的基礎上，Aave還提供了閃電貸，用戶可以在極短的時間內借到資金，無需前期抵押。為了更好地了解DeFi貸款協議的工作原理，讓我們深入了解一個例子。

DeFi借貸協議工作原理

讓我們深入了解一下Compound和cTokens的機制。

一個用戶向Compound存入10ETH。為了換取10個ETH，Compound會發行cTokens，本例中是cETH。

用戶將收到多少個cETH代幣？這取決于該ETH市場當前的匯率。當創建一個新市場時，cTokens和基礎代幣之間的匯率被設置為0.02。這是一個任意數字，但我們可以假設每個市場的初始匯率為0.02，這個匯率只能隨著每個Ethereum區塊的增加而增加。

如果用戶在市場剛剛創建時提供了10個ETH，他們將收到10/0.02=500個cETH。ETH市場已經運行了一段時間后，我們可以假設這個匯率已經比較高了，比如說是0.021。

這意味著用戶將收到10/0.021=~476.19cETH。如果用戶決定立即贖回他們的ETH，他們應該收到與存入時大致相同的金額，也就是10ETH左右。

用戶的cETH只是另一個ERC20代幣，它跟一般ERC20代幣的主要區別是，從Compound贖回ETH必須使用cETH；最重要的是，cETH一直在積累利息，即使它從發起存款的原始錢包被發送到另一個錢包。

隨著每個新的Ethereum區塊出來，匯率都會增加。漲幅取決于存款APY，而APY是由存款/借款資金比例決定的。

在剛才例子中，假設從cETH到ETH的匯率隨著每個區塊增加0.0000000002。假設漲幅在一個月內保持不變，我們可以很容易地計算出這段時間內可以獲得的利息。

假設平均每分鐘有4個區塊：0.0000000002*4*60*24*30=0.00003456，把這個數字加上之前的匯率：0.021+0.00003456=0.02103456.

如果用戶決定贖回ETH，他們將收到476.19*0.0213456=~10.0165ETH。因此，用戶在一個月內賺到了0.0165ETH，約為0.16%的ETH回報。值得注意的是，用戶最初收到的cETH數量沒有變化，只是匯率的變化讓用戶兌換的ETH比最初存入的多。

Aave使用了類似的模式，每一個區塊都會累積利息。主要區別在于，aToken的價值與基礎代幣的價值以1:1的比例掛鉤。利息是通過不斷增加錢包余額直接分配給aToken持有者的，aToken持有者也可以決定將利息支付流轉到另一個Ethereum地址。

在借款方面，用戶鎖定自己的cToken或aToken作為抵押品并借用其他代幣。抵押品可以賺取利息，但在作為抵押品時，用戶不能把他們贖回或轉移。

可借用金額是由所提供資產的抵押系數決定的。有智能合約可以查看用戶賬戶的所有抵押物，計算出可以安全地借出多少資金，而不會馬上被清算。為確定抵押品的價值，Compound使用自己的價格反饋機制——從幾個高流動性的交易所獲取價格。而Aave則依靠Chainlink，必要時會回到自己的價格源。

如果用戶決定償還借款金額并解鎖其抵押品，他們還必須償還其借款資產的應計利息。應計利息的金額由借款APY決定，并且也會隨著每個Ethereum區塊自動增加。

風險DeFi借貸雖然相比CeFi風險降低了很多，但也有自己的風險。

主要是不斷出現的智能合約風險以及快速變化的APY。比如，在上一次收益率養殖熱潮中，BAT代幣的借款APY漲到了40%以上。這可能會導致用戶因為沒有每天跟蹤Compound利率遭到清算。

那么你對DeFi的借貸有什么看法？你最喜歡的平臺是哪家？

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