解讀 | Filecoin抵押背后的“借貸潮”_FIL

2020年8月20日，最高人民法院發布新修訂的《關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》并立即施行。據央行8月20日公布的最新版“規定”，借貸利率上限應調整為每月報價利率(LPR)的四倍，以7月20日公布的LPR來計算當時民間借貸利率的司法保護上限將調為15.4%。主要解讀有如下：

原來法律規定24%利率為司法保護上限，現在這一標準有所下調；

國家通過宏觀調控的方式來管控民間借貸，一定程度上限制民間借貸的暴利行為。

國內對民間借貸的監管加強，降低了合理借貸的區間。那么DeFi發展現狀如何，Filecoin又會以何種方式展開？

一、DeFi借貸市場狀況：由盛轉衰

DeFi流動性挖礦的狂熱已逐步消退，DeFi借貸挖礦高利率也回歸到了平靜。根據DeBank數據顯示，目前以太坊上的鎖倉總金額為149.1億美金，主流DeFi項目年平均存貸年利率為2.63%、借款年利率為3.80%，目前主要針對一些囤幣用戶的參與存款。不過也有些利率較高的項目，該塊本身通證風險相對而言較高，不屬于合理投資的考慮范疇。

網信辦：加強對《區塊鏈信息服務管理規定》等法規規章的宣傳解讀:金色財經報道，中央網絡安全和信息化委員會辦公室印發《網信系統法治宣傳教育第八個五年規劃（2021-2025年）》，其中指出要加強對《關鍵信息基礎設施安全保護條例》《互聯網信息服務管理辦法》《互聯網新聞信息服務管理規定》《區塊鏈信息服務管理規定》等法規規章的宣傳解讀。[2021/11/18 6:57:19]

主流DeFi項目借貸年利率，來源：DeBank，2020-11-09

近期DeFi借貸市場現狀特點：

很多市場上借貸項目并未有真實的落地場景。今年3月份，Compound的引發了DeFi流動性挖礦的熱潮，爆發出了百倍收益的短暫浪潮。隨之很多區塊鏈項目相繼模仿，但因未有充足的應用場景以及受眾用戶，最終只是曇花一現；

本末倒置：高收益的借貸變質成了投機熱潮。很多基于借貸市場衍生出來的通證，因為后續市場借貸增量不足，導致新通證價格跳崖式下跌，千百倍收益瞬間下挫，打回原型；

動態 | 西秀區干部大講堂專題解讀區塊鏈:12月3日，2019年第六期西秀干部大講堂在西秀文化中心開講，邀請中誠區塊鏈研究院副院長、中國金融培訓中心專家講師、國家信息工程研究院專家講師馬強，為全區廣大干部職工專題解讀了區塊鏈相關內容。

講座上，主講人從什么是區塊鏈、區塊鏈核心技術的突破與發展、區塊鏈在各個行業的典型應用、區塊鏈在政務服務和政務監管中的典型應用、探索使用區塊鏈賦能誠信建設、政府部門如何有效參與和監管企業區塊鏈應用等方面，給大家做了詳細的講解，詳細介紹區塊鏈的發展歷程及所帶來的經濟效益，并就區塊鏈的現狀和未來進行具體的分析展望，還與現場的參會人員進行了互動解答。

通過這次講座，大家對區塊鏈在建設網絡強國、發展數字經濟、助力經濟社會發展等方面的作用，有了較為全面的認識，也為今后西秀區在提高運用和管理區塊鏈技術能力、加速推進以信息技術帶動全區經濟高質量發展奠定了一定的基礎。（西秀區委宣傳部）[2019/12/6]

機槍池的創新應用。DeFi狂熱潮衍生出一個創新產物“機槍池”，如YFI和YFII。機槍池類似投資領域的GP，其主要作用是收集市場上更多的資金，以很大的體量做出更有優勢的挖礦投資行為。

分析 | TokenGazer幣安中簽解讀：大陸用戶仍為主力 機構持有較多BNB:TokenGazer分析顯示：幣安此次簽數16666個，因為放開國內用戶準入，中簽率從上次MATIC的58.38%下降到30.82%；按照這次的中簽率，鎖定20天的BNB數量是540多萬個，約3-4%的比例，再次說明大部分bnb在機構手里；另，此次中簽率下降了一半，持有100個BNB以上地址大概率為活躍交易用戶，可能說明中國大陸用戶仍舊占到幣安活躍交易用戶的半壁江山。[2019/5/28]

那么，在當前DeFi借貸市場情況下，Filecoin借貸市場會如何表現？

二、火爆的Filecoin市場，擋不住的抵押潮

10月15日，Filecoin主網上線后，因為FIL本身有存儲抵押的應用場景導致市場FIL一直處于供不應求的階段，為滿足礦工的抵押需求，CoinList、幣安、火幣、Codefi已經開啟了借貸通道。FIL借貸抵押的市場具體玩法如何？

1）合規的CoinList年收益：12%CoinList是Filecoin的合規募資平臺，所以全部募資的FIL都是從CoinList流出，其本身存在大量的投資群體。以下是公布的10月20-24日開放的借貸條款。

動態 | 律師解讀《區塊鏈信息服務管理規定》：部分要求在現階段實施條件尚不成熟:2月14日，微信公眾號“京都律師”刊文指出，《區塊鏈信息服務管理規定》的部分條款偏向于原則性規定，且部分要求在現階段實施條件尚不成熟，可操作性值得商榷，有以下幾點可供探討和完善： 1.區塊鏈信息服務提供者的概念并未完全明確； 2.區塊鏈信息服務提供者的技術標準并不明晰； 3.區塊鏈信息服務提供者的安全評估流程并未說明； 4.行業自律條件尚不成熟。[2019/2/15]

CoinList貸款條款，來源：CoinList，2020-10-20

CoinList的借貸條款比較嚴苛，主要有以下幾點：

貸款周期3個月和3%固定收益。CoinList規定貸款周期為3個月，沒有彈性時間周期可選，也不可提前終止。FIL在CoinLits存款年收益為12%，即該三個月收益為3%；

楊東教授解讀：央行開展對虛擬貨幣的清理整頓，切實保護金融消費者始終是基礎:楊東教授發文稱，當前虛擬貨幣交易存在一定風險與亂象，而投資者是風險的主要承擔者，因為區塊鏈技術應用于金融業態在包裝和銷售小額化金融資產的同時，也將金融風險擴散到了廣大小微投融資者之間。但值得注意的是，投資者是區塊鏈應用于金融業態的重要基礎，金融科技必然回歸到投資者保護。[2018/3/31]

超額抵押125%。所有借款人都要保障125%的借款抵押，抵押品主要為BTC、ETH和USD等主流加密資產，抵押品價格不足時需追加抵押金；

開放性借貸平臺。面對借款者，CoinList是采取對外開放的借出方式，通過平臺申請、審核通過后，發放撥款。

2）火幣創新的HFIL年收益：400%以上

火幣把FIL1:1等比置換成HFIL，然后通過HFIL來進行借貸。目前HFIL已經抵押借貸2萬枚FIL，約62萬美金。以下是HFIL的特點：

來源：火幣，2020-11-10

火幣背書HFIL。火幣作為HFIL的承兌商，保障兌現的FIL是可以隨時提現的；

火幣合作伙伴作為分銷商。火幣通過一些深度合作伙伴拓展HFIL的借貸行為，其中有Uniswap、Curve、Balancer、Nest、ForTube等。以ForTube為例，其已經借貸了超過4千枚HFIL，存款年利率近400%。不過筆者觀察，該筆借貸金額多天變動不大，是否有大量真實借貸用戶還值得進一步考察；

來源：Fortube，2020-11-10

HFIL在一定程度上借助以太坊大大激活了市場的流動性。Filecoin本來就計劃基于以太坊與Filecoin開放去中心化借貸平臺，但因為跨鏈技術短期內難以實現，所以火幣借助以太坊上的HFIL來進行兌換。該行為在一定程度上續承協議實驗室的理念，同時以太坊有大量的客戶群體，更便于發展HFIL借貸活動。

3）幣安活期年收益：6.7%

幣安作為FIL錢包地址前二的交易所，其并未在借貸板塊添加FIL，反而選取存幣生息的方式。該部分收益相對而言較低，以下是總結的兩點：

幣安上的FIL的操作更為簡便。幣安上的FIL是彈性的，年利息6.7%，相當于銀行活期存款形式，即每天獲取利息收益，隨時可提現；

來源：幣安，2020-11-10

不同平臺利率差較大，有利潤空間。目前FIL的流通量較少，借貸需求較大，導致市場上的借貸利率差較大，不同平臺之間存在一定的利潤空間。

4)跨鏈Codefi年收益：7.01%

ConsenSysCodefi通過實現Filecoin與以太坊的跨鏈完成市場借貸行為。其中去中心化跨鏈解決方案的橋接服務是由RenProtocol提供支持。根據RenProtocol官方網站上的提示，暫時尚未開通Filecoin借貸。以下是ConsenSysCodefi博客顯示的之前的存款年化收益為7.01%。

來源：codefi.consensys.net，2020-10-01

三、FIL借貸收益哪家更為適合？

綜合以上四家FIL借貸平臺的服務對比，其中借貸方式、年利率、收益方式千姿百態，不過筆者認為除了首要考慮利率外，還要考慮風險，主要觀點有以下：

來源：IPFS原力區，2020-11-10

去中心化VS中心化：利率是否自由定價。筆者認為去中心化除了資產所有權是通過鏈上保障之外，自由利率也是DeFi的一種呈現方式。ForTube就是通過去中心化錢包的導入形式，以超額抵押的形式撮合HFIL的借貸。針對去中心化借貸，其市場深度以及用戶需求量仍是不確定因素；

存儲周期不同：風險與收益正相關。部分借貸行為可能會有定期的承諾周期，遇到大行情可能會導致短時間內不能變現。而活期存款相對可操作性較大，收益相對較低；

年借貸利率20%以下較為合理。很多平臺都提供了FIL借貸服務，年借貸利率大多都是20%以下。如年利率高于該標準，需要考慮到平臺的安全性。

總的來說，無論是借出方還是貸款方，平臺規定利率是一種合理行為。區塊鏈尚處于發展階段，市場存在供不應求的狀況，自由約定的借貸行為自然風起云涌。對于雙方而言，都要進行風控管理以應對突發事件。

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