華爾街知名投行杰弗瑞集團：比特幣正在機構化_比特幣

從所有權方面考慮的話，比特幣和黃金并不互斥，但現在比特幣更具優勢，不同世代的投資者都會被比特幣吸引，比如嬰兒潮一代和千禧一代等。

來源：杰弗瑞集團

編譯：碳鏈價值原創團隊

2020年給大家留下最深印象的無疑是新冠病疫情，但這一年對比特幣來說也有特別意義。在經過12年發展之后，比特幣在今年變得越來越成熟。

華爾街知名投行杰弗瑞集團近日在旗下《恐懼&貪婪》投資周報中對比特幣市場進行了分析，毫無疑問，2020年比特幣市場表現可以用驚艷來形容，本文撰寫時據Coingecko數據顯示比特幣價格已經達到了23,547.46美元，相比于3月12日“黑色星期四”價格低點上漲了474%，相比于今年年初上漲了214%，2020年12月16日，比特幣價格歷史性地突破了2萬美元，單日漲幅達到9.2%。這次比特幣價格飆升與2017年完全不同，隨著基本面更加強大和其他多種原因，比特幣價格甚至可能會上漲更高。

聲音 | Jeffrey Wernick：華爾街不喜歡比特幣 不知如何用它講好故事:芝加哥大學經濟學與金融學博士、區塊鏈和比特幣項目早期參與者、Uber和Airbnb早期投資人Jeffrey Wernick稱，華爾街不喜歡比特幣，或因不知如何用其講好故事拿下高估值。Wernick認為，現在的華爾街的公司估值模式已經從傳統的現金流折現模型（DCF）轉向通過炒作故事概念來獲取高估值。他認為，DCF是里的清的帳，可以通過現有現金流、未來增長預期和折現率定價求得。在這種模式下的高估值是因為，低融資成本下的低折現率導致的。Wernick解釋，在炒作概念的估值模式里，項目方會找博士來撰寫估值模式和框架，并稱這是正確的估值方法，接著再找更多人的輸出類似的觀點，造成一個所謂的共識，最后再說服其他人接受這一共識。之后，他們會如法炮制的輸出“為什么這家公司估值應該比去年更高“的共識。但是，這些始終都是概念。Wernick還指出，特斯拉就是通過炒作概念來獲取高估值的，通過不斷地講故事來維持高估值、保證投資人不受損失。[2019/6/21]

一些機構投資者和投資“大咖”已經公開購買了比特幣，此外現在散戶投資者也有機會使用各類投資工具購買比特幣，比如美國的灰度比特幣信托基金，還有最近在法蘭克福交易所上線的VanEckVectors比特幣交易所交易票據，灰度旗下比特幣信托基金溢價不斷上升，表示越來越多機構開始尋求比特幣投資敞口，甚至不惜付出高于現貨價格的代價。幾乎可以肯定的是，如今的比特幣已經成為金融系統的一部分。

金色快評 | 花旗推出DAR：降低華爾街大買家投資加密貨幣風險:花旗銀行開發了一種稱為數字資產收據（DAR）的工具。它的工作方式與美國托管收據（ADR）非常相似。這一工具的推出意味著，花旗銀行提出了一種可能是最直接的投資加密貨幣的方式，而無需真正擁有加密貨幣。DAR相當于美國存托憑證(American Depository Receipt)，美國存托憑證存在的意義是外國股票由一家銀行持有，然后由銀行簽發存托憑證，讓美國投資者能夠投資那些不在美國交易所交易的外國股票。而DAR工具的體系下，加密貨幣由托管方持有，DAR由花旗集團發行，這將把加密貨幣置于現有的監管體制下，并讓資產管理公司和對沖基金等華爾街大投資者以一種風險較低的方式投資于加密貨幣市場。[2018/9/10]

毫無疑問，在這次迅速崛起的比特幣牛市中，大型機構投資者扮演了非常重要的角色，如果沒有他們入場，很難說比特幣究竟能否在三個月完成歷史突破。從廣義上說，這次比特幣牛市是由機構投資者和高凈值人士引領的，他們購買比特幣更有可能長期持有，而不是回到交易所。機構投資者購買比特幣之前，比特幣市場存在不少風險，除了比特幣賬戶有可能被黑客入侵之外，比特幣之前一直被認為是非法交易者最常使用的支付手段，比如在暗網中購買非法麻醉品。但是隨著機構投資者入場，現在比特幣已經被正名了。本次市場走高其實開始于八月份，當時最重要的一個風向標就是納斯達克上市公司商業智能軟件MicroStrategy宣布進入比特幣市場，2020年8月11日，MicroStrategy宣布已在比特幣上投資了2.5億美元，從此吹起了機構投資者進軍比特幣市場的號角，9月8日，MicroStrategy又宣布投入1.75億美元購買比特幣，至此該公司在比特幣上的投資規模已經達到4.25億美元。根據MicroStrategy向美國證券交易委員會提交的8-K申請表，該公司將會選擇比特幣作為一種主要的儲備資產，在其資產負債表中，比特幣與現金和其他短期投資是一樣的。之后MicroStrategy在12月初又投入了5000萬美元購買比特幣，目前該公司已累計持有40,824枚比特幣。

Blockchain Capital合伙人：其它華爾街銀行可能會跟隨高盛開設加密貨幣交易平臺:Blockchain Capital的合伙人Spencer Bogart在接受cnbc的采訪時表示，高盛表示可能將為比特幣開設交易平臺是巨大的一步，其它銀行也可能會跟隨高盛的腳步，這是因為加密貨幣市場已經足夠大到無法被忽略。如果華爾街的大銀行不進入市場，就有可能會被諸如Coinbase和Binance的平臺代替。比特幣市場將會迎來更多的買家和賣家，其中，首次購買加密貨幣的買家會更多。[2018/5/4]

就在審計部門和美國證券交易委員會批準MicroStrategy將比特幣納入到自己的資產負債表之后，加密貨幣市場開始上漲，這一事件可能是第二波牛市的分水嶺。很快，就在MicroStrategy公開投資比特幣之后，支付公司Square也開始效仿，他們拿出公司總資產的1%，約5000萬美元投資比特幣，Square首席財務官AmritaAhuja表示：「我們認為比特幣有可能在未來成為一種更普遍的貨幣，投資比特幣只是我們的第一步」。雖然Square在比特幣上的投資金額并不算大，甚至可能不需要公開報道，但在當前市場環境下所產生的效果和意義是一樣的。除此之外，2020年10月21日，PayPal也宣布正式進入比特幣行業，允許用戶直接購買比特幣等加密貨幣，短短一個月后PayPal購買的比特幣數量已經占到當月新開采比特幣的70%。

華爾街成立區塊鏈基金Maco.la將與SEC合作:據cointelegraph報道，華爾街Wedbush證券負責人Sheri Kaiserman離職創辦Maco.la區塊鏈基金，并已籌得600萬美元，目標籌集資金4000萬美元。該公司新聞稿還指出，該基金領導團隊將與美國證券交易委員會（SEC）合作，闡明加密行業的法規。Kaiserman認為這是件好事：“雖然監管審視著每個人，但它將為這個行業帶來合法性。”[2018/3/25]

很多人其實完全沒有想到MicroStrategy會進入加密貨幣市場，因為作為一家傳統智能商業公司，他們主要深耕技術和軟件領域，而且旗下業務已經在傳統科技行業里布局了近31年時間。自從宣布投資比特幣之后，MicroStrategy公司市值增長了131%，達到27.7億美元。此外，MicroStrategy公司此前投資比特幣的價值也幾乎翻了一番，目前約為9.17億美元。自1998年上市以來，MicroStrategy公司聯合創始人邁克爾·塞勒在該公司首席執行官職務上任職長達22年時間，他從來不是一個“撈快錢”的經營者，所以這次選擇投資比特幣應該是他深思熟慮之后的決定。值得關注的是，邁克爾·塞勒直到2019年才開始了解比特幣，然后直到2020年春季決定拿出部分公司資金投資比特幣，并將其作為一種價值存儲，因為他認為比特幣是數字黃金，比任何貨幣都更強大、更快、更聰明，作為世界上最好的儲值資產，并且會成為主導市場的貨幣網絡，比特幣能有效解決地球上每個人、公司和政府面臨的價值存儲問題。投資比特幣，世界將變得更加美好。于是，邁克爾·塞勒說服了審計師和律師，審計師最終只用短短十周時間就批準MicroStrategy公司可以投資比特幣。

區塊鏈企業成功挖走頂級華爾街人才:據BTCManager 報道，具有豐富經驗的華爾街金融專業人士正逐步向加密貨幣及區塊鏈領域過渡，并且正形成一種新趨勢，區塊鏈和加密貨幣對沖基金公司Pantera Capital近日就宣布招募前德意志銀行董事總經理William Healy擔任其公司西海岸總部的基金總裁。William Healy也在一份聲明中表示，他承認金融市場正在經歷一個轉型時期，新興的加密貨幣市場資產管理正逐漸取代傳統的資產管理模式。[2018/2/26]

資料來源：彭博社資料

邁克爾·塞勒認為，雖然比特幣是一個理想的儲備資產，但是對于那些持有黃金的人來說，如今已經感到比特幣開始威脅黃金的價值主張，而且正在「去黃金化」。從所有權方面考慮的話，比特幣和黃金并不互斥，但現在比特幣更具優勢，不同世代的投資者都會被比特幣吸引，比如嬰兒潮一代和千禧一代等。

如果你是一名黃金投資者，目前可能需要關注這個避險資產所帶來的實際風險。由于新冠病疫情影響，G7國家都實施了貨幣量化寬松政策，全球各國法定貨幣都存在貶值風險，過去黃金這種避險資產的確可以對沖此類風險，但現在避險屬性正在轉移到比特幣身上——值得一提的是，這個轉移過程其實已經開始了。另外還有一個殘酷的事實，事實上，美國早在2008年金融危機之后就啟動了貨幣量化寬松政策，如果從那時開始計算的話，比特幣價值上漲幅度已經超過黃金177,000倍。之所以會出現如此驚人的漲幅，很大一部分原因是因為比特幣是一種通縮資產，而且供應量也是固定的，發行量每隔四年減少一半。相比之下，雖然開采難度很大，但黃金供應量并不是固定的。

資料來源：彭博社

不過，黃金并沒有被投資者徹底放棄。雖然黃金走勢近期相對于美國實際利率和美元的表現不佳，讓一些投資者擔心比特幣正在取代黃金成為通脹對沖工具的首選，但比特幣的日益流行目前并不會對黃金地位構成威脅。此外，隨著越拉越多疫苗上市，新冠病疫情預計將會隨著時間有所緩解，一旦美聯儲決定不再實施貨幣量化寬松政策，市場很可能會進入到新一輪周期性復蘇階段，黃金價格也可能因此再次上漲。根據美聯儲聯邦公開市場委員會最新會議披露的信息顯示，由于新冠病疫苗已經獲批上市，市場后續可能會進入到復蘇狀態，不過預計到2023年只能實現2%的通脹目標，而且大多數美聯儲理事都認為短期低利率至少還將維持三年時間，至少三年。如果新冠病疫情得到有效控制，2021年金融市場或許會出現周期性復蘇跡象，此前被抑制的需求可能會被釋放，那么美聯儲是否會堅持低利率值得關注。如果僅僅是因為金融系統無法承受更高的利率，持溫和態度的美聯儲可能依然會保持低利率水平，但問題是，低利率雖然不會導致市場劇烈震蕩，但至少會引發出現輕微波動，全球投資者都需要了解這一點。

華爾街著名投資銀行杰富瑞集團全球股票策略主管克里斯·伍德早在2019年6月就建議投資者可以持有比特幣，在每周寫給投資者信函中，克里斯·伍德表示比特幣正在持續上漲，并稱其是一種比黃金更好的價值儲存方式，他寫道：“此前養老基金投資組合中占到50%權重的實物黃金投資，將會在未來幾年逐漸減少五個百分點，這些資金擬用于投資比特幣。如果比特幣價格在突破2萬美元水平后出現大下滑，我將有意增加比特幣頭寸。”

2002年第三季度黃金價格水平位323美元/盎司，如果你那時沒有選擇投資黃金也不必感到錯失機會，因為現在可能是投資比特幣的機會，希望不要像錯過黃金那樣錯過比特幣。

圖表4：建議為基于美元的養老基金配置多頭資產

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