OKLink行業觀察：投資數字資產的機構版圖（一）灰度_比特幣

OKLink行業觀察：投資數字資產的機構版圖灰度

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23分鐘前

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每年都有行情好的東西，比如前年的白酒、去年的白酒、今年的白酒、明年的白酒——白酒，永遠的神；比特幣，經常超神。

過去10年，比特幣的價格漲幅達到了1200萬倍。

去年9月開始，比特幣迎來牛市，從9000美元一路上漲，創下了41950美元的歷史新高，截止發稿時，幣價回落到35000美元附近。比特幣近日的漲勢帶動了行業的整體增長，1月7日，加密資產總市值首次跨過1萬億美元的門檻。

這次行情的原因大概有幾點。

首先，在全球疫情背景下，全球大多數國家經濟明顯下行，美聯儲無限量化寬松，投資者開始轉向避險保值資產。作為基于區塊鏈網絡的、去中心化的支付系統，比特幣的代幣總量限定為2100萬枚，具有絕對稀缺性，因而成為投資者的投資選擇。

歐科云鏈OKLink：比特幣網絡出塊間隔已恢復至正常區間:據歐科云鏈OKLink數據顯示，比特幣網絡在經歷了出塊間隔大幅提升后，當前出塊間隔時間已經恢復至正常區間，近24小時平均出塊間隔為9.3分鐘（558秒），未確認交易筆數約合7.7萬筆。受此前網絡算力波動影響，上周比特幣網絡出塊間隔一度超過15分鐘，未確認交易筆數達到20萬筆。[2021/4/26 20:58:49]

其次，比特幣作為私人貨幣，目前缺乏有效監管，炒作與投機也成為推動幣價上漲的一個因素。

但整體來看，此次比特幣牛市，主要歸因于機構投資者和高凈值投資者的入場。從灰度到Paypal，從微策略到富達投資，從Square到GalaxyDigital，機構與企業級投資者持續購入比特幣等加密資產，既是變相鎖倉，又刺激了散戶投資者，將比特幣市場推向高點。

歐科云鏈OKLink：比特幣網絡難度上調3.6%至17.56T:據歐科云鏈 OKLink 數據顯示，08月24日16:35，比特幣網絡在645120高度迎來難度調整，此次難度調整至17.56T，上升幅度達3.6%。當前比特幣全網未確認交易筆數約合8051筆，近一周平均出塊時間約為9.95分鐘。[2020/8/24]

這些機構投資者為比特幣市場、數字資產市場注入了新的動力。借此機會，歐科云鏈OKLink推出了“投資數字資產的機構版圖”系列文章，盤點數字資產市場背后的“棋手”。

巴里·希爾伯特——灰度背后的男人

灰度信托是“機構投資者”里的先行者。而一切，要從它的創始人巴里·希爾伯特講起。

OKLink商務負責人姜孜龍：比特幣挖礦的利潤率在降低 但不會出現礦難:金色財經現場報道，7月5日，由杭州市余杭區政府指導，杭州未來科技城管委會、巴比特主辦的2020杭州區塊鏈國際周在杭州舉辦。在以《后減半時代礦業進化論》為題的圓桌討論中，OKLink商務負責人姜孜龍指出：3·12后，我感覺不論是普通交易者，還是礦圈的，行業內人士的交流會更多。我們可以與之前的兩次減產作對比，比特幣減產之后，價格沒有特別大的波動，在3·12之后，價格大跌后，價格較為穩定，今年減產之后，比特幣挖礦的利潤率在降低，但不會出現礦難等。現在不論是挖礦還是幣圈的領域，從以前的粗放式到現在的精耕細作。整體來講，大家對于未來的發展看好，但與之前的運作模式不是很一致了。[2020/7/5]

希爾伯特這個人非常了不起，12年就開始投資比特幣，13年還投資了Coinbase、Ripple、Bitpay這些機構，現在都成了加密巨頭。

2004年，他創立了一個私募股權交易平臺SecondMarket。13年，他在背后操作，推動SecondMarket成立了兩個機構——Grayscale和GenesisTrading的雛形部門。2015年，SecondMarket被納斯達克收購，保留了加密資產相關業務。之后，BarrySilbert整合了這兩大業務與個人投資業務，成立了業內大名鼎鼎的DCG。

歐科云鏈OKLink為首個提供減半區塊播報方信息的瀏覽器:北京時間5月12日比特幣在區塊高度630,000完成第三次減半，區塊獎勵從12.5 BTC減半至6.25 BTC。在監測區塊過程中，歐科云鏈OKLink成為業內首個提供減半區塊播報方信息的瀏覽器，數據實時性與技術優勢位列行業前列。

歐科云鏈OKLink區塊鏈瀏覽器是由全球首家區塊鏈大數據上市公司歐科云鏈打造的信息服務應用，旨在呈現快速、精準、全面的鏈上數據，為用戶提供專業化、個性化的數據分析服務。[2020/5/12]

DCG成立之后，發展迅猛，現在已經有了灰度、Genesis、Coindesk、Foundry、Luno5家子公司，每個都是各自賽道的頭部機構，還直接投資了160多家與加密貨幣、區塊鏈有關的公司。

灰度持有多少加密資產？

OKLink數據：距離BTC第三次減半僅剩10000個區塊:據OKLink數據顯示，北京時間3月3日22時42分40秒，BTC區塊高度達到620,000，該區塊由ViaBTC挖出。至此，距離BTC減半僅剩10000個區塊。此次減半為BTC第三次減半，將在第630,000個區塊上完成，時間預計在2020年5月12日。屆時區塊獎勵將由現在的12.5個BTC降至6.25個。

OKLink區塊鏈大數據公司致力于區塊鏈底層技術的研發和應用，現有區塊鏈瀏覽器、USDK、區塊鏈學院，將逐步推出鏈上數據分析、鏈上錢包、區塊鏈資產托管等應用。[2020/3/3]

灰度信托目前一共持有10只信托基金，9只單資產信托產品，分別對應比特幣、以太坊等9種數字資產；另外還有一只數字大盤基金，包含4種數字資產，根據市值加權確定比例，分別是比特幣、以太坊、比特現金,萊特幣。

截止發稿日，拋開數字大盤基金里的資產，灰度比特幣信托的持倉量就達到了606,776枚，占流通總量的3.263%，以太坊信托持倉也有2,935,513枚，占流通總量的2.571%，可以稱得上“行業貔貅”。

現在，灰度旗下的比特幣、以太坊信托，都成為了向SEC匯報的公司，而且在美國層次最高的場外交易市場OTCQX掛牌，交易活躍度排在前十之列。

灰度信托是怎么運作的？

灰度信托的10只信托基金，運作模式基本一致，我們以ETH信托為例講一下。

首先，灰度信托會定期在一級市場面向合格投資者開放私募，這個開放期由灰度自行決定。

在開放期，以太坊信托支持現金和以太坊兩種出資方式。

如果是現金出資，灰度將認購資金交由被授權經紀人Genesis，由后者在現貨市場上買入以太坊；投資者也可以直接提供實物ETH出資。之后，灰度會將以太坊交給CoinbaseCustody托管，再根據認購出資的資產數量，發放對應的以太坊信托份額。出資獲得以太坊信托份額之后，會有6個月的封閉期。封閉期結束，就可以在二級市場上自由轉讓。

需要注意的是，灰度旗下的所有信托現在都不設贖回條款，只進不出，持續鎖倉，因為這一特點，行業內常常把灰度比作一只“加密貔貅”。當然，未來如果灰度有意愿，并且獲得SEC批準，也有開啟贖回的可能。

此外，灰度的每只基金，都會有收取2%-3%不等的管理費，逐日計算，每個月以數字資產的形式來支付，像以太坊，目前的手續費就是2.5%。

灰度的信托產品會基于TradeBlockETX指數，來跟蹤底層資產的價格，但目前來看，整體存在較高的正溢價，流通率越低，溢價越高。

這一方面是由于，不可贖回、較長的封閉期和有限的流通量，導致二級市場上形成供不應求的局面，使信托份額長期溢價。而隨著禁售期解封，部分投資人會選擇在二級市場上賣出，隨著市場供應份額增加，溢價就會持續減少。

灰度的前景展望

灰度是加密資產信托的先行者。因為巴里·希爾伯特的前瞻性眼光，灰度獲得了極佳的先發優勢。

從持倉上看，截止到發稿日，已經有超過38家機構投資者公開持倉了灰度的比特幣信托。這里面包括一些知名的加密資產借貸公司、對沖基金，比如BlockFi、三箭資本。傳說中的羅斯柴爾德家族旗下的公司，也在這份名單里。

看資金管理規模，截止到發稿日，灰度的總規模達到了284億美元。其中，比特幣信托大概有241億美元，占比84%，以太坊信托大約35.1億美元，占12.3%，數字大盤基金是3.51億美元，其余的規模都比較小。

風口產生了巨大的虹吸效應，在灰度身后，逐漸出現了一些追跑者。像21Shares、3iQ、富達投資、天橋資本等公司，都相繼推出了比特幣基金。但目前來看，他們無論從管理規模，還是二級市場流動性來看，距離灰度還是差了一些身位。

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