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金色觀察 | YFI創始人AC談穩定幣價格錨定機制_DAI

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金色觀察|YFI創始人AC談穩定幣價格錨定機制

金色財經子木

10分鐘前

2232

YFI創始人AndreCronje在YFI之后布局眾多DeFi項目,其目前正在推進的一個新項目是穩定幣StableCredit。為此,AndreCronje對穩定幣的錨定機制進行了分類和研究。

錨定資產管理有幾種機制,本文將介紹現有的幾種解決方案。

1:1存入&贖回

這是許多人認為最簡單的解決方案,即每存入1USD就能鑄造1USDT,銷毀1USDT就能夠贖回1USD,若1USDT價格高于1USD,鑄幣方會存入USD鑄幣USDT,再賣出USDT盈利。若1USDT價格低于1USD,套利者買入USDT,并銷毀USDT贖回USD。

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抵押

在抵押品和鑄幣之間建立債倉,例如存入1ETH,鑄造700DAI。只要抵押品價值總額大于或等于未償付債務價值,該機制就能保持穩定。債倉本身不需要保持穩定,在抵押品數量不變的情況下,只需其價值總額大于或等于債倉價值總額即可。

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若抵押品價值總額小于債倉價值總額,鑄幣方會通過清償一部分抵押品來換回本金。

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上述原理表明,在抵押品價值高于債倉價值時,投資者才會買入相應的鑄幣,贖回抵押品。因此,若抵押率是120%時,通過清償獲得的利潤空間是20%。若整個系統的抵押率是120%,這意味著1美元的抵押品能產生0.83美元的債倉,抵押品價格下降10%,達到0.9美元后,要支付0.1美元來維持倉位,通過0.1美元又會生成0.083美元的代幣,所以每鑄造0.83美元的代幣,你的利潤是0.17美元。這衡量出了抵押生成代幣價格浮動是在1-1.17美元之間。抵押率越高于100%,生成代幣價格越穩定。

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系統的超額抵押率越高,錨定資產價格可浮動范圍越大。

區間浮動債券/鑄幣稅BandedBonds/Seigniorage

下文所舉的例子只是為了便于理解。代幣價格若低于1,代幣發行方則出售債券。價格若高于1,投資者則可以贖回債券。假如代幣現價為0.9美元,發行方可以打折發行打折債券,例如,債券打折出售價格為0.89美元。通過出售債券得來的資產用于將代幣價格拉回到1美元,以BAC為例,其債券打折出售的價格為0.89DAI,出售債券換來的0.89DAI用于增加交易流動性,將代幣價格抬高到超過1。對于投資者而言,他們用0.89DAI買了一只以BAC為錨定資產的債券。在代幣價格超過1后,投資者可以賣出債券,換取BAC。假若賣出條件是價格高于1.01,投資者能從債券中獲得1BAC,1BAC賣出價格為1.01DAI,則一只以BAC為錨定資產的債券浮動區間為大于等于0.89DAI到小于等于1.01DAI。本質上,債券吸收了代幣的價格波動。

波動債券

為了便于理解,下文所舉的例子經過簡化。投資者若持有兩種代幣,一種是穩定幣,另一種價格波動大,若鑄幣價格低于1,代幣組合中的穩定幣則會被銷毀,轉換成價格波動大的幣種。鑄幣價格若大于1,則相反。

最后擔保債券

擔保方要提供一種代幣作為最后擔保,如USDC。最后擔保方可以質押USDC并賺取費用。若鑄幣價格小于1,擔保方則賣出擔保的USDC,維持錨定價格。鑄幣價格如果大于1,則賣出該穩定幣,買入USDC。作為擔保的代幣流動性越強,錨定資產價格越穩定。本質上,鑄幣價格區間會自動調整,或者該鑄幣成為波動債券。

反射指數

這種管理方法還需要進一步研究,初步概念是用抵押品來支撐代幣價格,不同的是抵押品會經過“封裝”,產生一個波動性更小、跟蹤抵押品價格的指數,該管理方法將在未來推廣。

Stable?Credit

Stable?Credit第三個迭代版本包括了1:1存入&贖回以及抵押機制來確定錨定資產價格浮動區間。但是,正如上文提及,在抵押機制中,在抵押品數量不變的情況下,其價值總額大于或等于債倉總額。然而,對于stable?credit代幣,這一機制并不成立,因為每質押價值1美元的資產,會鑄造1美元的代幣以及生成小于等于1美元的債倉。

如果將一個穩定幣比作發行在外的債券,假如發行債券的主要發揮杠桿作用,下文用DAI作為例子,投資者想用ETH作為抵押品,鑄造DAI,賣出DAI,買入更多ETH。若在理想條件下,他有2ETH,鑄造了2000DAI,一個AMM有1ETH和鑄出的2000DAI中的1000個,該投資者想用持有的1000DAI杠桿買入ETH,會以小于等于1ETH的價格賣出手中的DAI,現在他的倉位是小于等于2ETH加上1000DAI的債倉。AMM則擁有小于等于1ETH和2000DAI。因此,對于AMM,每賣出1ETH,DAI的價格會是錨定價格的1倍。假設全部鑄幣者都想拋售DAI,杠桿買入ETH,那么DAI的價格區間是大于等于0.5或小于等于1。

你若想實現充分流動性,那么不用考慮上述大部分的計算,但是,錨定資產管理系統中要有其他穩定價格的解決方案,這是非常重要的。除了1:1存入&贖回和抵押機制,Stable?Credit

第四個迭代版本還計劃考慮波動和最后擔保債券。

YFI

DeFi項目

文章作者:金色財經子木

我要糾錯

聲明:本文由入駐金色財經的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,絕不代表金色財經贊同其觀點或證實其描述。

提示:投資有風險,入市須謹慎。本資訊不作為投資理財建議。

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