觀察 | DeFi鎖倉量的重復率從何而來？_DEF

1月20日，Messari推特公布的數據顯示，以太坊超越比特幣成為加密領域最大的結算層，2020年結算量已突破10000億美元。

以太坊在2020年的數據的確精彩，這10000億美元的的結算，來自交易所、借貸等資產交易相關業務。僅去中心化交易所在9月以來，單日交易量一直保持在5億美金，其中10月26日交易量峰值40億美元，進入2021年后，一直保持單日15億美金的交易量。

當然這是因為BTC和ETH以及各種代幣價格成本增長的原因，但這也和在鏈上流通的資產總額有關。2020年至今，DeFi鎖倉資產，從9億美元增長到342億美元。

火幣生態鏈項目MDEX正式上線火幣全球觀察區，并開啟“鎖倉MDX賺幣”活動:據官網公告，火幣全球站全球觀察區定于2021年1月24日上線MDX (Mdex)。MDX最大持倉量（母賬戶與子賬戶）為50000 USDT等值代幣。API交易和火幣銀卡VIP（含）以上的用戶不受持倉限制。

火幣全球站現已開放 MDX 的充幣業務，并將于1月26日10:00 (GMT+8) 開放 MDX 幣幣交易（MDX/USDT），1月26日10:00 (GMT+8) 開放 MDX 的提幣業務。

火幣全球站將在開放交易后5分鐘內限制限價交易的掛單價格，且價格不得高于開盤價格的5倍，5分鐘后恢復正常交易。

與此同時，火幣全球站同步開啟“鎖倉MDX賺幣”活動，活動期間，用戶將根據鎖倉MDX份額瓜分8萬MDX，鎖倉周期為3日。[2021/1/25 13:22:38]

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2020年至今以太坊上的Defi鎖倉量

這其中有價格增長的因素，所以可以查看資產數量，2020年至今，以太坊Defi鎖倉的ETH，從2020年320萬枚10月份增長到930萬枚，2021年則回落到740萬枚左右。

這很大原因上是因為Defi應用熱度的消退。

幣情觀察室 | 給新幣民的建議 炒幣防虧指南:4月1日14:00，金色盤面邀請行情大V幣圈纏論狙擊手做客金色財經《幣情觀察室》直播間，將分享《給新幣民的建議 炒幣防虧指南》，敬請關注，掃描下圖二維碼即可觀看直播！[2020/4/1]

從公鏈基礎貨幣的數量來看，就可以清晰找到更適合判斷鏈上行為的數據。這就和Defi應用表現的數據一樣，也需要去掉一些表象。

例如在如今DeFi鎖倉的342億美元，其實際鎖倉只有249億左右，因此資產重復率約為27.41%。

那這近28%的重復資產率，產生在哪里呢？

聲音 | 財經觀察網：區塊鏈強勢推動幸福產業數字化轉型:財經觀察網今日刊文《幸福產業將是下波風口，區塊鏈強勢推動數字化轉型》。文中提到，近年來，旅游、文化、體育、養老等產業為代表的“幸福產業”正在蓬勃發展。隨著信息技術的不斷更新和發展，區塊鏈技術的出現改變了幸福產業中信息交流傳遞的方式，強化了資源配置的整合力度，提高了運營管理的整體效率，逐漸推動產業邁向信息化、智慧化轉型。區塊鏈底層架構可以將幸福產業的不同行業，例如旅游、康養等進行結合，通過通證數字經濟的方式，打通現有互聯網模式下的行業孤島，真正意義上實現整個幸福產業的融合快速發展。[2020/2/10]

我們可以通過分解幾種Defi模式得到。

首先，Defi鎖倉，是鎖在一些合約中，如果想要資產不重復，那需要將鎖定的資產的價值不能遷移到其他資產里使用。例如我們把ETH和其他token直接鎖在Uniswap的AMM流動性資金池里。這也意味著使用AMM流動性資金池的去中心化交易所，會形成這樣的鎖倉。

去中心化交易所的鎖倉量前5名

除了這樣的流動性鎖倉外，更多的是Defi挖礦的鎖倉，為了增加資產的利用率，很多Defi挖礦的產品都開啟了多種組合資產的鎖倉。這就會形成很多的合成資產，而這些合成資產也就成為了Defi鎖倉重復率的締造者。

例如，以太坊的借貸協議在2020年6月前，最多的是MakerDAO，占整個以太坊借貸總量的80%以上，6月后，Compound開始進行借貸挖礦，快速崛起，如今Compound已經占據以太坊借貸市場的50%，MakerDAO占30%。

借貸市場的占比變化

而借貸市場僅有MakerDAO時，Defi鎖倉重復率低于10%，如今已超過27%。

Compound和MakerDAO都是將以太坊等資產超額抵押后，拿到新的合成資產進行流動性交易。其本身在使用的時候，就會產生資產價值重復利用以及重復計算的可能。

例如DAI-ETH的交易對已經是交易所AMM流動性池和defi鎖倉池的標配。而Compound抵押產生的cToken也已經廣泛在Defi鎖倉挖礦里使用。

如果說我們去分析Defi鎖倉的資產重復率，我們可以以傳統金融的杠桿來理解。對于交易所來說，交易量是換手多次的表現，那使用的資產會縮減很多倍。

Defi鎖倉也是如此，借貸產生的流動性資金，例如Compound的cToken，那就好像我們用銀行的固定存款的證明去得到新的證明，這個新的證明可以質押來去賺取更多的錢，

一份固定的資產就產生了2多次的價值利用。這是很好利用資產流動性價值的解決方案，但從市場的規模看，是存在一定杠桿倍數的，也就是與Defi鎖倉的重復率意義相同。

defi應用已經在不斷創造新成就，但隨著市場的擴大，我們還需要面對更多市場的實際情況，來盡力規避更多市場風險。

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