加密上市潮已來_加密貨幣

2020年底到2021年初頻繁傳來加密貨幣交易平臺上市進展的消息。

然而，正如比特幣ETF一直難以獲得批準，目前成功上市的加密交易平臺寥寥無幾。

總結下來主要是這么幾個原因：

一，現有監管規則不適用于加密行業，監管沒有依據；

二，出于對反洗錢、反恐融資的考慮，以美國SEC為代表的監管機構對加密創新嚴苛，難以放行。

三，加密貨幣波動性大，風險多。

但是，正如一些企業在比特幣ETF的申請上屢敗屢戰，上市這件事在Coindesk等加密企業的ToDoList里面一直處于高優先級，加密企業們也不會停止嘗試。

美聯儲印鈔放水，比特幣突破新高，機構在投資組合中增加甚至重倉BTC......在這樣的背景下，加密貨幣行業和“上市”這兩個字的距離越來越近。

上市帶來什么？

所謂上市，就是指企業發行的股票可以到證券交易所交易了。

對于加密貨幣企業而言，這意味著傳統金融圈可以交易加密企業的股票，也就是加密業務的價值傳遞到了股票圈。

機構加密貨幣質押平臺Northstake完成約300萬美元融資，PreSeed Ventures等參投:金色財經報道，面向機構的加密貨幣質押平臺Northstake完成280萬歐元（約300萬美元）融資，PreSeed Ventures、Morph Capital、The Aventures Fund、Funfair Ventures和Delta Blockchain Fund參投。[2023/6/22 21:54:57]

傳統投資人可以以他們更接受，或者更合規的方式，將加密企業、加密業務，乃至整個加密行業作為標的，進行證券形式的投資或者投機。

所以，上市，對于加密企業而言，意味著獲得傳統金融圈的接受，也有了更高的“合規度”。

目前主要有4種上市方式。

第一種是我們常聽到的IPO，企業首次向公眾出售自己的股票，并通過這種方式募資。

第二種是直接上市。2020年7月，路透社報道Coinbase在籌備上市時就稱，它有可能跳過IPO，選擇直接上市。

Coinbase：美債僵局導致加密貨幣交易量下降，亞洲資金短期內不會流入:5月29日消息，Coinbase周五表示，隨著美國債務上限僵局的持續，加密市場的流動性在美國假期和周末之前有所下降，亞洲積極的監管發展不太可能立即影響資金流入。今年以來，比特幣上漲了60%，但對交易量的改善作用甚微。Coinbase指出，由于對持續信貸緊縮的“揮之不去的擔憂”，美國6月1日觸及債務上限的不確定性可能會進一步減少交易。[2023/5/29 9:48:31]

直接上市和IPO的區別是，直接上市不需要承銷商，可以節省高達上億美元的承銷費用。

直接上市也不發行新股，不從市場籌集資金，所以原股東的股票價值不會被攤薄，而且交易沒有鎖定期。

第三種是借殼上市，是指通過與一家沒有業務、資產、負債的上市公司合并，形成一個新實體，來實現上市。

和IPO相比，借殼上市所花的時間成本更低，成功率也更高。比如，火幣就曾在2019年通過桐城控股完成上市，合并后的公司名為“火幣科技控股有限公司”。

數據：2022年超6萬名Web3開發者加入加密行業，環比增加25.8%:1月18日消息，據Electric Capital最新報告中數據顯示，2022年共計61,127名Web3開發人員加入加密行業，創下歷史記錄，比2021年增加25.8%。其中，全職開發人員（對76%Github提交做出貢獻的開發者）增加15.2%，人數超過7000人。每月活躍Web3開發者人數增加5.4%，超過23,300人。

以太坊仍主導開發者活動，其全職開發者人數增加了9%至1,873人，這超過了接下來三個最多生態開發者人數的總和：Polkadot(752名)、Cosmos(511名)和Solana(383名)。此外，Electric Capital表示，因部分項目為閉源，預估實際Web3開發者數量要遠超于此。[2023/1/18 11:18:37]

第四種是SPAC上市。

SPAC的全稱是SpecialPurposeAcquisitionCorp，也就是“特殊目的收購公司”，這是由共同基金、對沖基金等募集資金而組建上市的“空殼公司”。

美國參議員敦促財政部長采取政策來降低加密貨幣的風險:美國參議員Elizabeth Warren周一給財政部長Janet Yellen寫了一封信，概述了對加密貨幣風險的諸多擔憂。沃倫寫道：“我以金融穩定監督委員會（FSOC）主席的身份寫信給您，是關于需要一個協調一致的監管戰略，以減輕加密貨幣對金融體系構成的日益增長的風險。”Warren表示，FSOC負責識別和應對新出現的金融穩定風險。在美國缺乏足夠監管的情況下，她越來越擔心加密貨幣對投資者、消費者和環境構成的危險。她接著概述了加密貨幣對美國金融體系、對沖基金和其他投資工具構成的一些風險，包括銀行風險、網絡攻擊以及穩定幣和去中心化金融 (defi) 特有的風險。她強調，對這些資產帶來的風險的政策反應必須是協調和整體的，而不是分散在各個金融機構之間，這一點至關重要。沃倫還提議FSOC在制定全面的加密貨幣監管制度方面發揮主導作用。她敦促FSOC采取緊急行動，并利用其法定權力來解決加密貨幣的風險，并確保金融體系的安全和穩定。沃倫警告說，美國等待為這些資產制定適當的監管制度的時間越長，它們就越有可能在金融體系中變得如此交織，以至于如果這個市場承受壓力，可能會產生嚴重的后果。（News.Bitcoin）[2021/7/28 1:19:45]

這個“空殼公司”的目的是尋找一家有著高成長發展前景的非上市公司，并與之合并上市。

加密衍生品交易所Phemex籌集350萬美元A輪融資:總部位于新加坡的加密衍生品交易所Phemex在A輪融資中籌集了350萬美元，由NGC Ventures領投。該交易所希望將業務擴展到俄羅斯，韓國和日本，雇用更多員工，并推出新產品。Phemex聯合創始人Jack Tao表示，A輪融資使該交易所的估值達到5000萬美元。他還表示，Phemex計劃在下周推出一種新產品，“將傳統商品與加密貨幣世界聯系起來”。（The Block）[2020/3/12]

Bakkt于今年1月份宣布將要和空白支票公司VPCImpactAcquisitionHoldings合并上市，其實就是在通過SPAC的方式尋求上市。

總體來說，加密貨幣領域因為本身的監管不確定性，想要通過IPO上市，成功率可以說非常低，這或許也是比特大陸、億邦國際等礦機公司多次申請上市沒有成功的原因。

嗶嗶News根據網絡信息整理

相比之下，可能會有越來越多的加密企業通過直接上市或者SPAC來尋求上市。

加密企業的上市努力

加密行業一直對上市抱有期望。

2018年，Coinbase獲得老虎全球基金領投的3億美元E輪融資，從那時起，行業就一直在猜測和流傳著Coinbase上市的消息。

2020年12月8日，Coinbase通過推特高調宣布，已經向SEC遞交了S-1表格，并且希望SEC審核通過，讓其能進行公開募股。

來源：推特

值得注意的是，從2020年12月底到今年1月初，繼Coinbase之后，又有多家加密交易平臺公布了上市進展。

Bakkt宣布將通過SPAC的方式，與VPCImpactAcquisitionHoldings合并上市。Gemini的創始人溫特萊斯兄弟也表示Gemini將考慮上市。

12月25日，比特幣價格突破新高，在2021年開年的一個月內一度飆升到40000多美元；

包括微策略、灰度、古根海姆、Paypal、Square、黑巖等在內的傳統巨頭在投資組合中添加BTC甚至重倉BTC；

對加密貨幣領域頗有研究的GaryGensler被任命為美國新一任的SEC主席；

……

或許正是在這樣的背景下，加密企業的上市時機逐漸趨于成熟。

或公開，或機密進行，上市正在成為加密企業的廣泛嘗試。一位美國律師告訴嗶嗶News，他手上正在處理的加密數字貨幣公司上市案子就有好幾個。

如何獲得合規的上市席位，加密企業們也正在探索中。在這個過程中，有相關業務經驗的機構或者人員顯然非常重要。

據悉，Coinbase的上市事宜將由高盛牽頭進行。

根據Longhash的信息，Coinbase在遞交S-1表格前，董事會成員和管理層架構經歷過大幅的調整，2020年新任命4位董事會成員。

前美國貨幣監理署OCC的代理負責人BrainBrooks也曾經是Coinbase的首席合規官。

2020年7月，Coinbase遞交S-1表格前的幾個月，Coinbase任命了有過地方法官經驗的PaulGrewal為首席法律官。

其次，上市方式將在很大程度上影響到上市能否成功。

Diginex是第一家在納斯達克上市的，設有加密貨幣交易所的上市公司。這家公司的業務包括加密貨幣交易、數字資產托管、投資管理、證券化咨詢。

Diginex在2020年通過SPAC完成上市。如前文所述，以SPAC的方式上市，只要收購雙方同意，配售完成就可以進行交易。

于今年1月份宣布將通過SPAC合并上市的Bakkt也因此被認為可能會先于Coinbase實現上市。

Bakkt一直和合規有很強的關聯性。2019年，Bakkt推出了首個合規的以實物交割的比特幣期貨產品。Bakkt的母公司，洲際交易所ICE創始人JeffreySprecher，其妻子一直活躍于政界。

所以，Bakkt可能在上市方面有著更準確的判斷力。

但無論是Coinbase，還是Bakkt，一個估值280億美元，一個估值20多億美元，亦或是其他加密企業，它們的上市歷程都將成為行業范式。

加密交易平臺在美股上市，主要面臨這樣幾個難點。

首先從SEC的角度考慮，如前文所述，加密貨幣難以杜絕在洗錢、恐怖主義融資等方面的應用，從立場上來看，包括SEC在內的監管機構對行業嚴苛，并且難以放行。

其次，目前的法律框架不完全適用于加密行業，監管還不明確，也沒有規則可循，不確定性因素之下，SEC保持謹慎，拒絕加密企業的IPO的可能性很大。

第三，對于上市申請，SEC可能會關注公司的財報，盈利是否可持續，股價能否維持穩定，面臨哪些風險，如何保護投資者等。

對于加密交易平臺而言，加密貨幣本身的波動性是很大的不穩定因素。平臺的安全性、用戶的跨區域性等等都是風險點。而SEC又要求公司對風險點進行事無巨細的披露。

第四，從加密交易平臺的角度來考慮，如果上市成功，平臺要定期進行報告。近期美國監管提案也提到要對自托管錢包相關的交易、用戶信息等進行報告。

行業正處在一個關鍵期，上市成功，行業將迎來更廣泛的接受度，但同時，包括加密交易平臺在內的企業也需要在監管和去中心化、抗審查初衷間取舍和調和。

參考文章：?

《2019年赴美上市美國6種方式及流程最新最全》by格林菲爾德上市道

《Coinbase上市背后：中國資本入局，估值達280億美元》by深潮

《Coinbase籌備今年上市，對數字貨幣行業將有什么影響？|烤仔星選》byLongHash區塊鏈資訊

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