ETH突破1100美元 但灰度ETH信托溢價率卻跳水95%_ETH

1月5日，Skew數據顯示，灰度ETH信托（ETHE）溢價率快速下跌，從兩周前的250%左右跌至不到25%，創2個月以來的新低。

吊詭的是，在ETH信托溢價暴跌的同時，ETH的價格卻再度漲上了1100美元大關。

一漲一跌，令人匪夷所思。

ETHE溢價最高曾到1800%

我們都知道本輪牛市被稱為“灰度牛”，無論是灰度的比特幣信托還是ETH信托，其價格對于相應的代幣價格始終是存在溢價的。也正因為長期存在的正向溢價，促使機構們不斷入場進行套利，繼續推動助長這輪牛市。

2020年10月12日，灰度ETH信托正式通過美國證券交易委員會（SEC）批準，成為受SEC監管的公司，并成為其旗下第二個獲得申報許可的數字貨幣投資工具。

與灰度BTC信托GBTC一樣，灰度ETH信托ETHE也是一支私募基金，購買ETHE相當于買入灰度持倉的ETH對應份額。

數據：以太坊網絡當前已銷毀195.19萬枚ETH:金色財經報道，據Ultrasound數據顯示，截止目前，以太坊網絡總共銷毀1,951,938.15枚ETH。其中，OpenSea銷毀230042.80枚ETH，ETHtransfers銷毀185568.35枚ETH，UniswapV2銷毀125829.24枚。注：自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后，以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee，而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2022/3/7 13:41:02]

ETHE推出的目的，是給投資人降低資產的管理成本。直接在美股市場購買ETHE，投資人能夠以簡化、安全的方式購買和持有ETH，無學習門檻。在享有ETH價格高波動性帶來的投資機會的同時，無需承擔自行交易ETH可能存在的若干風險。

值得注意的是，投資者購買灰度的ETH信托基金 (ETHE）時，其實并沒有實際購買ETH資產本身，而是買入ETHE，且ETHE不能用于贖回其標的資產ETH。并且灰度規定，參與的投資者需要等待6個月，才能將手中的份額在美股的二級市場出售，換言之，投資者的ETHE將會有長達半年的鎖定期。

EIP-1559已在以太坊Nethermind客戶端合并至master:1月17日消息，以太坊客戶端Nethermind官方發推稱，EIP-1559已在Nethermind節點上合并至master。期待與BeSu和Geth客戶端團隊在本周進行進一步測試。[2021/1/17 16:22:18]

數據顯示，自從ETHE可以在二級市場交易以來，其份額價格相對于ETH本身長期存在溢價。溢價則是資產凈值（也稱為每股持有量）與其實際市場價格之間的差額。

產生溢價的原因主要有：

1. ETHE是目前少數幾個合法合規的加密貨幣投資方式，因此價格需求彈性小，幾乎沒有替代品；

2. ETHE定期發售、不可贖回、6個月不可轉售的鎖定機制；

3. 隨著去年下半年整個加密貨幣行情的好轉，再加上ETH2.0質押的推動，使得市場上ETH看漲情緒的出現，投資者對于持有ETH的熱情提高；

4. 灰度ETH信托接受了SEC的批準。合法性能夠吸引更多的資金入場 ，讓更多看好加密市場的投資者可利用平臺進行投資理財，而不用擔心監管。

觀點：ETH改變世界的潛力只有通過創建可持續的項目和真正的去中心化解決方案才能實現:Cointelegraph今日在推特上表示，Ethereum的金融影響令人振奮，但其改變世界的潛力只有通過創建可持續的項目和真正的去中心化解決方案才能實現[2021/1/3 16:17:57]

多方面因素導致ETHE供不應求 ，造成ETHE相對ETH的價格長期存在溢價。

ETHE的溢價是一種長期現象，但自2020年初以來一直在加速增長。自2019年6月ETHE經FINRA批準開始交易，其溢價水平一度高達1800%，在整個2020年期間，ETHE價格對于ETH價格的溢價率維持在相當高的一個水平線上。我們可以看到，在2020年的最后一天，溢價率達到103.2%。

2020年，ETHE對于ETH價格的溢價率

行情 | ETH 1小時漲幅超過2.50%:據Bitfinex數據顯示，ETH 現報價145.71美元，1小時內漲幅超過2.50%，波動較大，請做好風險控制[2018/12/25]

然而，貫穿整個2020年的ETH高溢價，卻在2021年開年遭遇滑鐵盧。

截至發稿時，ETHE最新凈值（NAV）為10.85美元，同期每份額對應的ETH的價格約為13.79美元，溢價率為27.1%。而在1月4日當天，溢價率跌至近10%。

ETHE溢價突然跳水

那么，溢價率長期維持在100%以上的ETH信托ETHE為什么會突然“跳水”呢？數據告訴我們，可能有以下幾個原因。

首先是ETHE禁售期解除。

我們在上文提到，投資者在灰度購買ETHE時，還要經歷長達6個月的不可轉售鎖定期（Lockup Period），只有當禁售期到期之后，投資者才能自由的交易自己的ETHE。

分析 | 金色盤面：ETH成為市場風向標:金色盤面分析：可以說這一輪調整的始作俑者是ETH，所以之后的反彈他也是風向標，我們看到2小時的背離尚未化解，接下來要選擇如何應對，從4小時出軌來看，主力想要調整中長期軌道斜率，但日線刺穿中軌力度不大，所以整體看來這里有修整的跡象，我們建議觀望，等待趨勢明朗再做判斷。市場有風險，投資需謹慎。[2018/9/16]

從數據上我們可以看到，在2020年“312”暴跌過后，許多大型機構或“卡特爾”（企業間共謀、壟斷）選擇豪賭ETH“瘋牛”，他們以現金或借入ETH為出資方式，大量購入灰度ETH信托ETHE份額。

自灰度成立以來，旗下各類產品的資金流入

根據SEC提供的報告顯示，灰度的ETH信托從2020年第三季度開始，吸引了近17%的新機構，流入ETHE的資金也出現了快速上漲。

2020第三季度，流入灰度旗下產品的資金占比

2021年1月4日，這一天是新年以來ETHE的第一次6個月禁售期的到期日，同時也是去年第三季度大規模購買的ETHE解鎖的日子。

禁售期解除的當天發生了什么？顯然，第三季度瘋狂購入ETHE的機構或卡特爾在OTC市場大量拋售了ETHE的到期份額。

1月4日，ETHE交易量高達2700萬股，但在此之前，灰度的ETHE每日交易量從未超過600萬股。以往ETHE的流通股很少，這也是溢價率居高不下的原因之一。

1月4日，出現ETHE的大量拋售

之所以會在1月4日出現大量的拋售，是因為但封閉期解除后，借入ETH出資購買ETHE的機構不得不從現貨市場大量回購ETH來償還貸方。因此，流入ETH現貨市場的巨額資金遠遠超過了空頭力量。

Coinbase的ETH現貨價格走勢圖

除此之外，便是ETH幣價的逐漸上漲和加密貨幣的出圈，使得越來越多的投資者選擇了直接購買ETH，而不是忍受著高溢價去購買ETHE，與此同時，對于剛剛解除ETHE鎖定期的投資者而言，選擇直接購買ETH現貨而不是繼續持有信托，意味著會得到更為豐富的回報。

加密貨幣數據聚合商TheTie的首席執行官Joshua Frank也曾表示，目前機構套利者正在推動ETH的價格走勢，也使得投資者們會選擇購買ETH并且出售ETHE。

僅僅是這樣，就可以迫使溢價率從過去5年的均值709%、中位數379%驟降到只有10%，而ETH價格的持續上漲也導致持有ETHE的投資回報率降為-47.35%。

隨著ETH的價格上漲，持有ETHE的的回報率

ETHE溢價的快速下降，肉眼可見。

未來可見的是，還將有很多ETHE將要到期解禁，屆時，ETHE的溢價可能會進一步下降，換言之，支撐本輪牛市的關鍵性因素“正向溢價”將面臨巨大挑戰。

但失之東隅收之桑榆，當正向溢價率崩潰時，也可能是以低于ETH資產凈值購買ETHE的好機會。

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OKB