谷燕西：從星展銀行看未來銀行業務與證券業務的融合_數字資產

新加坡最大的商業銀行星展銀行最近宣布，它會提供加密數字資產領域的一系列服務，包括基于四種法幣交易一些主要的加密數字貨幣，為加密數字資產提供托管服務，以及提供證券型通證全生命周期服務。這樣的一個宣布證明了此前的以烏龍方式的揭示出來的信息（見我的文章“烏龍的信息，真實的趨勢”）。這樣的舉措表明星展銀行在加密數字金融領域采取了正確的策略。這同樣表明未來的銀行業務與證券業務的融合。

在星展銀行計劃開展的這些業務當中，交易業務是主要的組成部分。只有托管業務是現在的銀行業務的領域。這表明星展銀行正在進入數字資產交易領域，這個傳統上屬于證券行業中的領域。非常有意思的是，星展銀行為此成立的公司，其中的股權10%的股權為新加坡交易所SGX所擁有。所以在這個新的提供數字資產交易服務的實體當中，現有的銀行占據90%的份額，而現有的證券交易所占有10%的份額。這樣的一個股權組成表明了一個商業銀行是在此方面的領先者。它正在把握未來銀行業和證券行業融合的趨勢，在未來的加密數字金融生態當中爭取占據主導地位。

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

未來的加密數字金融生態會是以分布式記賬技術為底層基礎設施。在其之上會使用數字貨幣。數字資產的全生命周期服務也會在同一個基礎設施之上進行。用戶可以使用數字貨幣進行日常的支付，借貸以及數字資產交易。因此目前分別在銀行業和證券行業開展的業務未來會在同一個基礎設施之上開展。銀行業與證券行業之間的區分就不明顯。對于現有的金融機構來說，誰先在這個加密數字金融生態當中占據主導地位，誰就能夠保持未來的領先優勢。

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

對于商業銀行來說，由于區塊鏈技術和數字貨幣的使用，它的目前的主要的存貸匯業務會受到巨大的挑戰。以區塊鏈技術為主的底層市場基礎設施直接提供了數字貨幣的流通機制，數字貨幣的流通不需要銀行之間的清算結算系統來完成。用戶的數字貨幣可以托管在銀行的錢包地址，也可以在自己的錢包中管理使用，也可以直接將數字貨幣直接投資于其它的能夠提供固定收益或可變收益的機構的當中。甚至中央銀行發行的CBDC也都可以直接發行到用戶自己的錢包地址，而不必存在銀行托管的地址。銀行因此需要在同一個基礎設施之上同其它的服務方競爭獲取用戶的存款。在貸款業務方面，用戶可以從個人，私募基金等其它非銀行機構獲取貸款，甚至可以采用DeFi的方式直接基于自己數字資產抵押來獲得貸款。所以在貸款業務當中，銀行也會面臨著更加激烈的競爭。所以對銀行來說，在未來的加密數字金融生態當中，它的傳統業務會受到巨大的挑戰（見我的文章“商業銀行，區塊鏈時代的犧牲品”)。但是與此同時，新的金融生態也給銀行帶來了更大的發展空間。它可以進入交易領域，從而開展更多新類型的業務（見我的文章“在數字金融時代，商業銀行會是數字資產交易的主要參與方”）。

谷燕西：美國SEC或因監管及市場影響起訴Uniswap:區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Uniswap項目方最近發行了代幣UNI。鑒于這個代幣的性質，發行方式，發行對象，以及UNI的美國持有用戶不少于2000人，他認為它很有可能成為SEC起訴的對象。谷燕西在文章中表示，按照美國對證券產品定義的幾個維度，如果持有者是未來盈利為預期，并且是通過一個普通企業的努力而達到這個產品的升值，那么這個產品就應該被定義為證券，其運作方式也應該按照證券的監管條例來運行。如果UNI被認為是證券，那么它此后的相關的一系列運作都是不符合證券法的要求的。除了以上按照證券定義來分析UNI屬性之外，UNI的其它特點也使得它更像一個證券。另外，UNI已經在在多個中心化撮合交易平臺進行交易，其交易方式同股票一樣。他在文章中提到，SEC是否起訴一個項目的一個重要考慮是這個項目對美國證券市場的影響。UNI現在已經發行流通到美國市場，已經在中心化的交易平臺進行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就會有更多的類似UNI的數字通證在美國市場中流通。另外，由于這樣的數字通證的產生和流向市場的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行動，那么它在此方面的監管以后就很難見效。[2020/9/25]

由于未來的金融業務都是在同一個基礎設施之上開展，所以銀行業務也不再限于傳統的存貸匯業務。它同樣也可以開展數字資產的相關業務。在數字資產的全生命周期的每個階段，也就是數字資產的生成，流通，托管，交易和結算這些環節，銀行都可以提供相關的服務。這實際上就是進入了現在的證券行業的業務領域。銀行可以利用它現有的在制度，資金和用戶等方面的優勢在這些業務領域中建立起自己的優勢。銀行未來的業務會同現在的業務有顯著的不同，但業務的發展空間會是非常巨大的。星展銀行顯然對這個發展趨勢有著明確的判斷，所以開始提供加密數字貨幣和數字資產的交易服務。

聲音 | 谷燕西：比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產:CBX研究院創始人谷燕西表示，自2017年3月以來，比特幣重新占據加密數字資產總量70%。對此的一些相關思考。

1, 比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產。

2, 在可預計的未來，不可能有更多新類型的數字資產進入市場。比特幣不可能因為同樣的原因產生增長。

3, 在可預見的未來，比特幣的價格主要是市場投機所決定。在CME和Bakkt交易的機構投資者將會是決定比特幣價格的主要力量。

4, 投機者只關心導致價格變動的各種因素，不管其底層是大豆還是黃金。鑒于比特幣的總量有限，而且產出越來越少，其交易價格變化應該更加類似于黃金。[2019/9/6]

作為新加坡的最大商業銀行，星展銀行有很多此方面的優勢。首先新加坡是一個非常鼓勵加密數字金融發展的國家。它一直鼓勵市場在相關的領域進行各種嘗試。新加坡政府也在積極探索其CBDC的發行。如果它發行自己的CBDC，就會有相應的底層基礎設施的支持。現在看來，這個底層基礎設施很有可能是基于分布式記賬技術。而且大概率事件是，這個底層基礎設施不僅支持CBDC的發行，還會支持在其之上生成數字資產。因此就可以實現用數字貨幣來交易數字資產。星展銀行的這個項目目前并沒有說它會采用什么樣的底層技術，更沒有說它的底層技術同新加坡CBDC的底層技術有什么樣的關系。如果兩者是采用同一個底層技術，那么星展銀行的這個業務就會更加順利地進行。如果兩者是基于不同的技術，相信在互操作性方面也一定會有適當的考慮，不會兩者完全不兼容。所以星展銀行的這個業務在底層系統方面同樣會建立在比較堅實的基礎之上。

在業務方面，由于新加坡的特殊地位，星展銀行一開始也會對多種法幣進行非常好的支持。在它現在計劃開展的數字貨幣交易業務中，它就會首先支持新加坡元，美元，日元和港幣。 這樣的一個對多種法幣支持業務模式也是未來加密數字金融生態的一個基本特點。這是因為分布式記賬技術的運行一開始就是在全球范圍內開展，因此它需要支持多種法幣在其之上流通使用，支持不同國家和地區的用戶在其之上開展業務。所以星展銀行此方面的特點就非常有利于它在這樣的加密數字金融生態當中開展業務。

總之，星展銀行目前開展的這個業務非常有利于它把握區塊鏈和加密數字資產帶來的機會。它采取的策略也是非常可行的。它因此就非常有可能在未來的加密數字金融生態當中繼續保持其競爭優勢。

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