一文讀懂OHM算法穩定幣_OHM

最近算法穩定幣賽道開始熱鬧起來，Basis正在努力推出V2，FEI也開始引起人們關注。今天藍狐筆記聊的是OHM的算法穩定幣探索。對于新來的讀者，關于算法穩定幣可以參考藍狐筆記之前的文章《穩定幣：加密世界的圣杯》、《算法穩定幣雙雄之二：Basis》、《basis與defi樂高》。

OHM實現穩定幣的機制

OHM是OlympusDAO推出的算法穩定幣。跟Basis、Fei等穩定幣的機制不同，沒有權益代幣，Olympus是單代幣機制，只有一個代幣OHM，它既是穩定幣，也是治理代幣。

OlympusDAO是DAO治理，它有一個PCV，這一點跟FEI類似。PCV是協議控制價值，通過協議控制財庫儲備金，實現OHM增發或回購機制、實現債券機制，進而推動OHM趨向穩定。OHM的穩定，目前是錨定DAI。當然，如果后續迭代，它也可以不錨定DAI，而錨定其他價格指數等。

Olympus有自己的財庫，用于支撐OHM的價值。財庫一開始來源于OHM的初始發行，隨著協議收益的增加，其財庫中DAI等資產也會用來獲取存儲收益，比如將其存入借貸協議Maker、Compound、Aave中，從而增加其財庫收入，進而支撐OHM價值。

那么，具體來說，它如何通過增發和回購機制、債券機制來實現其相對的穩定？

Worldcoin推出名為“Introducing World App”的紀念NFT:5月10日消息，Worldcoin通過Zora平臺發布“Introducing World App”紀念NFT，該NFT旨在與全球社區一起慶祝 World App 的發布。用戶可在周日之前免費鑄造。截止發文，已有341個地址參與鑄造。[2023/5/10 14:55:12]

OHM的增發與回購

目前OHM的穩定設置是錨定DAI。當1個OHM大于1DAI，協議會新增并賣出OHM；當1個OHM低于1DAI，則協議會回購并銷毀OHM。也就是，通過通漲或通縮的模式來實現錨定，機制簡單明了。同時，不管OHM價格高于DAI或低于DAI時，Olympus協議都能夠從中獲益。協議將獲益的部分90%給予OHM的質押者，10%分配給OlympusDAO財庫。

具體來說，是如何進行增發或回購的？其核心是下面兩個方程式：

epochMint=(TWAP-IV)*supply*ICV*Discount

epochBurn=*supply*DCV*Discount

第一個是增發的等式，第二個回購銷毀的等式。

增發和銷毀會讓OHM供應量產生變化。Olympus有一個“銷售合約”，當OHM市場價格高于或低于錨定價格，協議會增發或回購OHM，用戶可以向協議購買或售出OHM。

西門子發行規模為 6000 萬歐元的數字債券:金色財經報道，電氣工程巨頭西門子（Siemens）宣布根據德國電子證券法（eWpG）在區塊鏈上首次發行數字債券，該債券的規模為 6000 萬歐元，期限為一年。西門子表示，利用電子證券法，其公司可直接向投資者出售證券，而無需聘請既定的中央證券存管機構。

Hauck Aufh?user Lampe Privatbank AG 擔任此次交易的債券登記處。 DekaBank、DZ Bank 和 Union Investment 投資了該債券。[2023/2/14 12:06:09]

那么，Olympus協議如何獲知OHM價格是高于還是低于錨定價格？協議會檢查最新紀元是否已經結束，每個紀元的周期大約為7.5個小時左右，如果結束，協議會根據TWAP價格向Olympus的財庫發送交易請求。

根據上述的等式，如果OHMTWAP價格高于其IV，財庫會增發OHM，用于銷售。IV目前設置為1DAI。ICV是通脹控制變量，它是由DAO治理設置的變量，用來控制通脹的節奏。如果ICV增大，那么會新增更多的OHM，通脹力度較大。如果ICV降低，則新增OHM幅度下降，通脹相對較為平緩。Discount是折扣，折扣率主要用于刺激套利行為，刺激用戶買入或賣出。

DCV是通縮控制變量。當OHM的TWAP價格低于IV，那么財庫會向銷售合約提供DAI，用于購買OHM。DCV也是由DAO治理的協議變量，用來控制通縮的節奏。如果DCV升高，回購和銷毀力度更大，有更大的通縮；如果DCV降低，回購和銷毀力度更小，其通縮也較為平緩。

RSS3短線拉升突破0.32 USDT，24H漲幅為36.54%:金色財經報道，行情顯示，RSS3短線拉升突破0.32 USDT，現報0.288 USDT，24H漲幅為36.54%。

此前報道，RSS3生態產品Hoot.it將接入ChatGPT，正在招募首批測試用戶，支持Ethereum與Nostr生態。[2023/2/8 11:54:36]

如果協議沒有足夠的OHM或DAI來滿足用戶的交易，剩余的交易會通過OHM的Sushiswap池來完成。

根據OHM的資料，可以通過一個例子進行說明：假設目前的TWAP=20DAI，IV=1DAI，ICV=0.0001，供應量為2000萬DAI，最新價格為21DAI，折扣率為3%。

在這種情況下，由于OHM高于1DAI，協議會進行OHM的增發，用戶可以提交購買OHM的交易。假設用戶提交10萬DAI用來購買OHM。銷售合約會查看到最新紀元已經結束，發現其TWAP價格為20DAI。銷售合約向財庫請求提供OHM。財庫會根據上述的等式”epochMint=(TWAP-IV)*supply*ICV*Discount”計算該紀元的OHM新增和銷售量：38,000=*20,000,000*0.0001。

然后，銷售合約會獲得來自財庫的新增OHM代幣，因此，它可以執行訂單，由于折扣率為3%，那么執行價格為20.37=21*，根據這個執行價格，用戶的10萬DAI可以購買4909.18個OHM。合約中有38,000個OHM，足以滿足該用戶的購買需求。如果銷售合約中的OHM不夠，比如用戶發起100萬DAI的購買，則可以購買49091.8個OHM，在購買新增的38,000個OHM之后，則剩余11091.8個OHM的購買訂單會被發送到Sushiswap市場上完成，不過這樣用戶的購買成本會有所上升。在這個過程中，協議會從中產生收益。

SEC專員：監管的模糊性意味著對待NFT項目必須非常小心:金色財經報道，美國證券交易委員會Hester Peirce目前正在調查Yuga實驗室--Bored Ape游艇俱樂部背后的證券違規行為。但迄今為止，委員會沒有就其對NFTs的具體立場發表任何聲明，這讓創作者們對如何駕馭他們認為是模糊的監管環境感到不確定和沮喪。

SEC專員Hester Peirce表示，我認為美國證券交易委員會幾乎沒有提供關于NFT的]明確性，有很多模糊不清的地方。在有這么多模糊性的情況下，我認為人們真的需要非常小心。這不是“監管”的理想狀態。（decrypt）[2022/10/29 11:54:46]

OHM的債券

除了增發和回購的調節機制之外，Olympus還有Bond的機制，也就是債券機制。其債券機制跟其他的穩定幣債券機制不同。一般的債券機制，當穩定幣低于錨定價格時，會激勵用戶用穩定幣購買其債券，由此減少穩定幣的總量，從而推動穩定幣回到錨定價格。在Olympus中，其債券可以通過OHM/DAI的LP代幣來購買。

用戶為什么愿意用OHM/DAI的LP代幣來購買Olympus的債券，因為它有折扣，有套利機會。

這種機制一舉兩得，一是可以激勵用戶為OHM提供流動性，且由此提升對OHM的需求；二是財庫也可以積累OHM的流動性。而OHM的流動性LP代幣本身可以產生收益，可以為財庫增加收益來源，并由此支撐OHM。

“SEC訴Ripple”案進展：SEC認為Hinman的言論與訴訟無關:8月17日消息，美國證券交易委員會（SEC）在對Ripple Labs的訴訟中進行反擊，辯稱Ripple律師希望納入證據的William Hinman文件與本案無關。這些文件來自美國SEC的法律專家，被用來提供Hinman演講相關信息，其認為加密貨幣不應被視為證券。

SEC聲稱審議程序特權保護這些文件。文件反映的是員工的個人意見，而不是機構政策。此外，SEC尚未披露William Hinman 2018年演講的草稿。（ FXStreet）[2022/8/17 12:31:22]

用戶可以用其OHM/DAILP代幣按照一定的折扣來購買OHM，不過需要用戶有一個行權歸屬期。用戶將其OHM/DAI的LP代幣發送到Olympus財庫，可以獲得OHM的申領。LP代幣歸屬期間長短決定OHM什么時候可申領。處于歸屬期時，用戶的LP代幣并不是鎖定，可以通過罰沒債券來索回LP代幣。

債券的價格由LP代幣和已發行債券數量決定。等待行權的債券越多，債券持有人在OHM上獲得的折扣會降低。反之亦然。通過這種方式來調節人們購買債券的積極性。

根據OHM的資料，其債券價格等式如下：

債券價格=RFV/Premium

RFV是無風險價值，其中RFV=2sqrt(constantProduct)?(LP/totalLP)，通過常數乘積、LP和LP代幣總量比例，以及平方根來得出RFV的值。當x=y時，也就是OHM=DAI時，RFV是x+y的最小值。

Premium是溢價，它也是協議控制的參數。溢價的等式是Premium=1+(debtRatio?n)，而債務比率的等式：debtRatio=bondsOutstanding/ohmSupply。溢價較低，折扣更高，激勵人們購買債券；溢價較高，則折扣較低，對人們購買債券的激勵程度有所降低。溢價源于系統的債務比率和擴展變量。通過它來控制債券價格的上漲速率。

根據Olympus資料的例子，當OHM市場價格為10DAI，LP流動性池中有100萬OHM和1000萬個DAI，溢價為2，債券行權期為1萬個區塊。用戶在第一個區塊創建了債券占據其總量的5%，5%的LP市場價值為100萬美元。債券合約計算LP代幣的RFV：316,226個OHM，其溢價為2，最終債券報價158,113個OHM，其市場價格為158萬美元。也就是用市場價值100萬美元的LP代幣可以兌換出市場價格158萬美元的OHM，如果價格保持不變，回報率達到58%。此外，對于質押者也有吸引力，因為這增加了OHM的內在價值(財庫新增LP代幣)，也增加sOHM在下個紀元的rebase。

更高的OHM價格會激勵更多的LP購買債券。在計算債券價格時，協議是按照OHM的內在價格而不是市場價格來計算LP代幣中的OHM價值，債券持有人通常以低于市場價值的價格將其LP賣給協議。不過，這可以通過協議以低于市場價格向債券持有人進行OHM報價來抵消。這使得債券OHM的價值相對于LP代幣份額的價值增長更快。也就是說，更高的OHM價格，會導致流動性更大。

這種機制就是Olympus機制的獨特之處，通過OHM的投機促進其流動性，這里有利于其早期的冷啟動。

Olympus的“IDO”發行

Olympus的發行跟其他的項目不同，沒有空投和流動性挖礦，而是為Discord社區中的早期成員提供200,000美元估值購買OHM的73%創世發行代幣的機會，剩余的27%的OHM用于在Sushiswap上提供初始流動性。這就是其“IDO”模式，這里的D是Discord。它的早期發行是在3月12日到3月14日進行的，所有在3月3日之前進入Discord的非美國用戶有資格參與。

當時一共發行了50,000個OHM,早期的每位參與者以4美元的價格，獲得141個OHM，也就是花了564美元。而在最高點時，OHM超過1042美元的市場價格，最高漲幅超過260倍，即便現在也超過400美元，依然超過100倍的空間。

人們會很奇怪，OHM不是穩定幣嗎？價格怎么超過1000美元？最終來說，OHM是要回歸到1DAI，而在回歸到1DAI的錨定價格過程中，會大量增發OHM，而這些新增的OHM大部分會分發給OHM代幣的質押者。

這種IDO模式的好處是：由于均等參與，首次發行每個成員最多不超過141個OHM，這樣早期不會存在大鯊魚涌入的情況。

OHM是單代幣模式，沒有權益代幣，那么，它如何來鼓勵創始團隊的持續貢獻力量？它通過一種pOHM代幣的模式來提供資助，類似于一種期權，通過為OHM提供內在價值來生成OHM。例如，投資者提供1DAI和1pOHM來生成一個OHM。也就是，1pOHM=1OHM-1DAI。只有當1OHM大于1DAI，1pOHM才有價值。

pOHM基于供應量進行期權歸屬分配，其最終上限為20-50億OHM。社區也會獲得一部分pOHM。

其中團隊可以獲得7.8%(3.3億pOHM)。此外，投資者：3%；顧問：1%；DAO：5.5億pOHM，暫無供應上限。

目前OHM的債券和增發等功能還沒運行，OHM暫時不會面臨大量的拋壓，所以其價格暫時還能維持在400美元以上。當后續新增發行之后，OHM會面臨拋壓，這也是正常的，最終來說，OHM會不斷趨向于1DAI。

Olympus的財庫管理

財庫合約持有所有PCV。每個紀元結束，財庫計算儲備資產來盤點其PCV。LP代幣會按照最低或無風險價值進行估值。新增生成的OHM，其中的90%會分配給OHM的質押者，而10%會分配給DAO。

Olympus的財庫一開始主要由DAI、OHM/DAI的LP代幣來支撐，后續會將新的資產添加至其財庫中，例如一些收益聚合的權益代幣、其他穩定幣、BTC、ETH等。

最后需要特別提醒的一點是：算法穩定幣波動性很大，如果不了解其中的機制，最好不要參與，否則容易遭受損失。

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風險警示：藍狐筆記所有文章都不能作為投資建議或推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。

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