估值分析：FIL還有多少上漲空間？_FIL

近日，FIL的一路飛漲引起了市場的關注。歐易OKEx作為最早上線FIL永續合約的數字資產平臺，一直關注FIL的實際運營與未來發展情況。此外，在區塊鏈領域，加密數字貨幣的估值定價問題一直是市場關注的焦點。因此，我們不妨以本次FIL價格的上漲為契機，用行業最新的估值方法工具，探討FIL未來還有多少上漲空間。

一、Filecoin簡介

1.Filecoin和FIL

Filecoin是分布式的數據存儲與分發網絡，依賴區塊鏈技術的存儲工作量證明(POS)，并具有內置的經濟激勵措施，將海量用戶的閑散存儲資源充分利用起來，從而構建一套超低成本的可靠存儲系統。礦工通過提供數據存儲和檢索來獲得原生代幣(“FIL”)，用戶通過支付FIL來存儲和讀取數據。

2.FIL分配

Yuga Labs以40億美元估值完成4.5億美元融資，a16z領投:金色財經報道，Yuga Labs（Bored Ape Yacht Club ）今日宣布以40億美元估值完成新一輪4.5億美元融資，本輪融資由a16z領投，Adidas Ventures, Animoca Brands，Samsung, Google Ventures, Tiger Global，FTX Ventures,Coinbase及MoonPay等參投。同時，a16z的合伙人 Chris Lyons將加入Yuga Labs的董事會。

Yuga Labs表示，本輪融資將用于開啟游戲及并推出自己的元宇宙項目：Otherside。BAYC聯創Wylie Aronow 表示Otherside希望構建一個“游戲化”和“完全去中心化”的“可互操作世界”，同時吸引更多的NFT項目進入自己的生態中。（TechCrunch）[2022/3/23 14:12:29]

FIL鑄造上線為20億枚。在FIL的原始區塊分配中，10%分配給融資，其中7.5%在2017年售出，余下的2.5%將被用作后續的生態發展和融資等應用。15%分配給協議實驗室，其中的4.5%給到了實驗室團隊和貢獻者。5%分配給Filecoin基金會。剩余的70%作為挖礦獎勵被分配給礦工，用于提供數據存儲服務、維護區塊鏈、分發數據和運行合約等用途，其中55%作為存儲挖礦獎勵分配給礦工，15%作為挖礦獎勵儲備。

DeBank以2億美元估值完成2500萬美元股權融資，紅杉中國領投:12月28日，據官方消息，一站式DeFi錢包DeBank以2億美元估值完成2500萬美元股權融資，紅杉中國領投，Dragonfly、HashGlobal、Youbi及CoinbaseVenture、Crypto.com、Circle、Ledger參投。

據悉，DeBank提供DeFi投資組合聚合器，支持多達16條公鏈上的DeFi協議。[2021/12/28 8:09:54]

3.FIL現狀

根據歐易OKEx交易數據，自2021年2月8日起，FIL價格出現顯著增長，10日內從23美元上升至47美元，漲幅超200%，此后一個月內一直在40美元上下波動。FIL價格于3月12日起飛，一路飆升至最高點130美元，2個月內漲幅超過550%，反映出市場對FIL的強烈興趣。

巴利比特brybit交易所完成千萬美金B輪融資，估值達2億美金:據官方公告，巴利比特brybit已完成千萬美金B輪融資，Arzan?VC戰略跟投，本輪融資后，brybit估值達2億美金。

Arzan?VC是第一家在科威特創立的風險投資機構。Arzan?VC的母公司Arzan金融集團是國際金融顧問集團（IFA）成員，該集團擁有10家上市公司，總市值相當于66億美元，財團的主要業務涉及房地產開發，保險和金融服務。Arzan?VC投資的主要案例包括POSRocket、Careem、The?Luxury?Closet等。

brybit表示，將把融資資金用于產品創新和拓展全球市場，此外，也降拿出部分資金用于提升用戶服務、補貼新增用戶和扶持優質伙伴。[2020/7/26]

二、FIL還有多少上漲空間？

動態 | 跨境匯款公司 TransferWise 二級融資后估值躍升至 35 億美元:據路透社報道，提供跨境匯款業務的英國金融科技企業 TransferWise 完成 2.92 億美元二級融資，估值翻一番達 35 億美元。二級融資指的是部分投資者出售其部分或全部股權，而沒有引入新的資金，該輪融資由風投公司 Lead Edge Capital、Lone Pine Capital、Vitruvian Partners 領導，Baillie Gifford、A16z 等現有投資者參與，部分投資來自貝萊德管理的基金。TransferWise 提供廉價的國際匯款服務，并稱目前在全球擁有 500 萬名客戶。[2019/5/23]

1.FIL估值的特殊之處

相較于其他金融資產，加密數字貨幣的特殊之處在于其并能產生現金流，這使得許多傳統的金融資產估值工具都無法應用在加密數字貨幣領域。此外，對于傳統金融資產而言，其資產性質很難發生變化。然而對于數字貨幣而言，其性質也會隨著區塊鏈網絡的上線或其他情況的產生而發生變化：FIL代幣即其中的典型案例。

動態 | Kraken考慮發起私募，估值40億美元:據Financemagnates報道，加密貨幣交易所Kraken正在考慮私募，該公司向部分客戶發送了一封電子郵件，告知他們該投資機會。在給客戶的電子郵件中，該公司說明其估值為40億美元，最低投資額為10萬美元，Kraken將對潛在投資者進行評估，看其是否有資格參與投資。[2018/12/12]

在Filecoin中，FIL會被礦工用來作為質押，客戶也會使用FIL支付存儲和檢索費，此時FIL在性質上屬于效用型代幣，具有應用上的功效；但另一方面，一部分用戶購買FIL并不是為了作為質押品，或者購買存儲/檢索服務，而是為了能在未來賣給其他人，一次獲得投資收益，此時的FIL更像證券型代幣。

正是因為加密數字貨幣的以上特性，使得FIL的估值異常棘手。不過值得高興的是，隨著數字貨幣市場的逐漸發展壯大，已經有越來越多的優秀的估值工具出現，這里我們不妨使用幾個常見的相對估值指標嘗試為其定價。

2.MVT相對估值法

MVT指標最早于2017年由Willy?Woo提出，主要的思想在于：加密數字貨幣的市值與區塊鏈網絡的交易量成正比。在網絡交易量方面，不同的學者采用不同的指標：可以是交易筆數，也可以是交易金額。FIL的問題在于，FIL的主要功能并不是像BTC一樣用來提供轉賬支付服務的，其效用多集中在質押、存儲和檢索費上，很難像BTC一樣采用交易金額來衡量。

為此，我們統一將區塊鏈網絡的交易量定義為每日區塊打包消息數量，并進行15日平滑處理，得到如下表格：

從上可以看出，若分別以BTC為可比項目，那么未來FIL的市值將達到7880.25億美元；若以ETH為參考標準，那么FIL的市值可達到400億美元。?

3.PMR相對估值法

自上世紀90年代互聯網浪潮興起后，梅特卡夫定律一直被廣泛用于互聯網企業的估值中。梅特卡夫定律由喬治·吉爾德于1993年提出，其主要內容是一個網絡的價值等于該網絡內的節點數的平方，而且該網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比。

在區塊鏈領域，人們也采用PMR指標來估測區塊鏈的網絡價值，即加密數字貨幣的市值與區塊鏈網絡中地址數的平方成正比。對于FIL而言，其主網上線也僅僅半年有余，尚處于早期，并未有太多FIL在流通。為此，通過時間因子分析，我們對BTC和ETH的地址數進行調整，分別取BTC錢包地址余額大于0.1和ETH錢包地址余額大于1，并進行30天平滑處理。得到下表：

從上可以看出，若分別以BTC為可比項目，那么未來FIL的市值將達到207.9億美元；若以ETH為參考標準，那么FIL的市值可達到294.27億美元。

4.TVLR相對估值法

目前Filecoin與DeFi的相似之處在于，雙方都需要進行大量的鎖倉抵押，以保證系統的順利進行。因此，我們可以用總鎖倉價值來測算FIL的價值。這里我們選取Compound和SushiSwap這兩個頭部DeFi項目作為參考。

考慮到FIL和DeFi分屬兩個不同的區塊鏈網絡，且其中一個以FIL為質押物，另一個主要以ETH為質押物。因此，我們用質押量/流通量來構建TVLR指標，作為衡量各幣種鎖倉價值高低的標準，具體如下表所示：

因此，若以TVLR來衡量，那么在未來FIL的市值將可能達到700-1000億美元。

三、結束語

近期FIL的快速上漲引起了市場的極大關注。本文總結了常用的加密數字貨幣估值方法并應用到FIL上，提供了FIL估值方式和FIL價值的參照。估值結果均顯示，根據市場的信息，從長期看FIL價格未來還有2-10倍的增長空間。當然，目前FIL的漲幅速度過快，在短期內仍有下調的風險。因此，這里也希望各位投資者能理性看待數字貨幣市場。

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