美國最大加密貨幣交易所Coinbase將于4月14日以直接掛牌的方式在納斯達克上市,作為行業標桿,Coinbase上市被視為是2019年比特幣礦機公司嘉楠科技上市后,加密資產史上又一里程碑和新起點,一方面意味著加密資產正在以前所未有的速度融入傳統資本市場,另一方面也意味著在各方面的需求和博弈下,加密資產將進入「合規化」時代。因此,Coinbase的上市以及后續變化非常值得投資者關注。
周二更新2021Q1財務數據,加密貨幣牛市背景下各項數據大幅提升
2021Q1營收從去年同期的1.906億美元躍升至約18億美元,凈利潤從3190萬美元增長至7.3億-8億美元之間。
而2020年全年Coinbase的營收才13億美元,凈利潤3億美元。
交易量方面,2020年Coinbase加密資產交易量為1930億美元,同比增長142%。2021Q1交易額為3350億美元。
LM Funding America 2023年Q1收入同比增長超過1100%至210萬美元:金色財經報道,以加密挖礦和技術為基礎的專業金融公司LM Funding America發布截至2023年3月31日的季度財務報告。報告顯示,截至2023年3月31日,大約有3,700臺比特幣礦機在運行。在2023年4月增加1,300臺機器后,目前大約有5,000臺比特幣礦機在運行,提供大約520PH/s的挖礦能力。
LM Funding America于2023年5月8日與GIGA Energy簽署了一項協議,到2023年5月31日再增加1,080臺機器,總計約627PH/s。截至2023年3月31日的季度總收入約為230萬美元,比2022年第一季度的20萬美元增加了210萬美元,增幅超過1,100%。[2023/5/15 15:04:30]
交易用戶方面,2021Q1有610萬交易用戶,同比增加369%,環比增加117%。
報告:Q1 153家早期Web3/加密公司融資超9.86億美元,較上季度增長13%:4月24日消息,根據OutlierVentures近期發布的報告,在2023年第一季度,有153家處于早期階段(Pre-Seed輪到A輪)的Web3加密公司融資,比去年第四季度多28家。這些公司融資超過9.86億美元,比上一季度增長13%,但仍遠低于去年同期(22年第一季度近37.7億美元)。[2023/4/24 14:23:30]
Coinbase預計,在最激進的預估下,加密貨幣市值的上升可能會將MTU推升至700萬。在中等范圍內,假設加密市場持平,則MTU將達到550萬。最保守的預測是400萬。
Coinbase業務類型:由交易起家,向其他業務不斷延伸,交易依然占營收80%以上
Coinbase的產品按收入類型的不同可以劃分為兩大類:交易服務產品、訂閱與服務產品。
Netswap發布2022年Q1路線圖,1月9日開放流動性挖礦:官方消息,Netswap發布2022年Q1路線圖,1月9日開放流動性挖礦;1月底至2月啟動 Launchpad、杠桿Swap,以及與BinaryDAO合作;3月份啟動治理模塊,以及與穩定幣項目和GameFi項目達成合作。[2022/1/10 8:37:09]
交易服務分為:
1)付款與收款
2)投資
BTC、ETH和其他加密資產在Coinbase整體交易量中的占比分別是?41%、15%、44%。
3)消費
訂閱與服務產品分為:
1)支付
2)分銷
3)托管
4)存幣
5)質押
6)借款與貸款
Q1加密貨幣投資產品流入資金總額已達42億美元 超越2020年Q4記錄:據CoinDesk 3月16日消息,數字資產管理公司CoinShares發布的報告顯示,第一季度加密貨幣投資產品流入資金總額已達42億美元,已打破2020年第四季度39億美元的季度記錄。[2021/3/16 18:48:05]
7)賦能
Coinbase的營業收入結構較為穩定,2019Q1~2020Q4營收中的81~92%來自交易業務,2~7%來自訂閱和服務費,4~15%來自其他業務。其中,交易業務收入規模與比特幣和加密資產行情正相關。另外,交易業務的毛利率穩中有升,2020年均在85%以上。
動態 | 灰度投資Q2報告:管理資產較Q1增長近2倍 山寨幣產品的總流入量大幅增加:數字貨幣資產管理公司Grayscale Investments發布2019年第二季度的投資報告,其管理資產在第二季度激增至27億美元,較上一季度(9.26億美元)增長近2倍。第二季度中Grayscale Investments吸引了近8500萬美元的資金,超過四分之三來自機構投資者。報告還指出,84%的資金流入來自機構投資者,主要來自對沖基金。與此同時,該公司總資產比上一輪牛市中2017年底的峰值35億美元低20%以上。此外,盡管比特幣投資產品仍占據主導地位,但投資者對山寨幣產品的投資正在增加。今年第二季度,山寨幣產品(除比特幣信托的灰度產品之外)占總流入量的24%,與2019年第一季度的1%相比大幅增長。第二季度流入Grayscale以太坊信托的資金達到1400萬美元,其次是以太經典信托(550萬美元)。[2019/7/18]
兩大業務以外,Coinbase的直接投資也非常重要:Coinbase通過投資部門CoinbaseVentures以投資的方式參與了包括Compound等DeFi生態項目,截至2020年12月31日公司已經投資超過100個加密資產項目。
Coinbase面臨的挑戰
1)來自CEX對手的競爭壓力
CEX指中心化交易所,用戶需要將資產等托管于交易所體系的中心化機構,由CEX集中提供交易撮合和服務。幣安、火幣、Kraken等,這些CEX并非都是完全合規的,它們擁有大量的加密資產衍生品服務,對用戶來說合規門檻更低、可選擇性更多。
2)來自DEX的降維打擊
DEX即去中心化交易所,DEX給用戶最直接的感受就是,對資產的絕對控制、普惠,而且考慮到區塊鏈的去中心化特性,由于不受合規的限制,社區和用戶可以根據市場需求設置流動性資產池,提供多種交易對。
過去兩年,DeFi生態在DEX的帶領下正以前所未有的速度沖擊著傳統金融模式。來自DeFi和DEX的競爭完全是不同層面的,在加密資產世界,去中心化的產品和社區擁有者天然的吸引力和較強的創新能力,對CEX可謂是降維打擊。
DEX最典型的代表是Uniswap,一個擁有極簡代碼的社區項目,不到兩年時間就成長為與CEX匹敵的巨頭,從各類統計數據來看,Uniswap已經進入加密資產交所排名的前5。2020年Uniswap交易量580億美元,比2019年的3.9億刀增長了150倍。
Coinbase上市的意義:加密世界里程碑,行業合規助推劑
1)Coinbase登陸資本市場意味著加密資產與傳統金融資本的融合在加速,比特幣期貨、比特幣ETF、上市公司持有比特幣等事件都是融合的表現,加密資產市場漸漸在征服傳統金融資本。未來,會看到更多的加密資產進入傳統金融市場,走向大眾。
2)Coinbase的上市對監管規則的更迭有一定的促進作用。以美國為例,SEC、CFTC、國會和州政府都有專門的團隊對加密資產進行監管配套的研究,呈現出積極擁抱的態度。未來監管框架、資產保管、會計審計方面會有更快的迭代。
3)加密資產將進入「合規化」時代。據統計,截至2021年2月20日,全球包括海外挖礦股和特斯拉在內的40家公司,已經通過挖礦或直接購買等方式,擁有了超過?131?萬個比特幣,超過比特幣總量?2100?萬個的?6%,價值超?730?億美元。2018年CME上線比特幣期貨、2021年2月多倫多證交所上線比特幣EFT,都是加密資產行業逐步合規化的印證,而Coinbase上市,是這個趨勢又一個最好的注腳。
估值:參考同業平臺幣市值,同時在合規、品牌效應和投資布局等方面給予Coinbase一定溢價
國盛認為,當前尚未有加密資產交易所登陸「傳統」資本市場,難以找到對標,但多家交易所基于以太坊和自行開發的區塊鏈主網發行了平臺幣,這些平臺幣還在加密資產交易所交易,它們的市值具有一定的參考價值。
在此基礎上,國盛認為,應當在合規、品牌效應和投資布局等方面給予Coinbase一定溢價。
本文精編自國盛證券《Coinbase上市,里程碑與新起點》
編輯/richardli
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