DeFi觀察：26億美金流動性的Fei將走向何方?_FEI

吳說作者|談叔

本期編輯|ColinWu

1不穩定的穩定幣

3月31號，算法穩定幣項目fei開始募資，并于4月4日結束。在這段時間里，fei一共募集了639000個eth，價值接近13億美金，成為史上募資最多的defi項目。同時，項目方根據參與者提供的eth數量，為參與者按照比例空投了項目的治理代幣TRIBE。募資結束后，FEI-ETH以26億美金的流動性成為Uniswap上的第一交易對，相比之下，排名第二的交易對WBTC-ETH的流動性是3.2億美金。在此期間，eth的價格也一度達到歷史新高。

歐易OKEx DeFi播報：DeFi總市值1017.0億美元，歐易OKEx平臺OM領漲:據歐易OKEx統計，DeFi項目當前總市值為1017.0億美元，總鎖倉量為576.6億美元；

行情方面，今日DeFi代幣普漲，歐易OKEx平臺DeFi幣種漲幅最大前三位分別是OM、RFUEL、BOX；

截至18:30，OKEx平臺熱門DeFi幣種如下：[2021/3/8 18:25:59]

然而即使流動性非常好，在上線之后，fei并未能按照預期達到穩定狀態，而迄今為止處于破發狀態，當下，fei的價格為0.968美元，相比它的合理價格1美元差了3.235%，但這并不意味著參與者們可以在損失3.235%的情況下“止損”，因為fei設計了獨特的懲罰機制。

數據：前100個DeFi協議市值為550億美元，仍低于Square等大公司:ParaFi Capital合伙人Santiago R Santos在推特發布市值相關數據：前100個DeFi協議市值為550億美元，高盛市值為1000億美元，Square市值為1080億美元，PayPal市值為3150億美元，摩根大通市值為4200億美元。[2021/2/8 19:12:23]

2fei獨特的穩定機制

簡單地說，fei設計了一種類似于央行的機制，稱為協議控制資產價值ProtocolControlledValue(PCV)，此次募集到的所有eth，都進入到了PCV中，而且PCV類似于灰度的基金，只進不出，即用戶可以向它購買新發行的fei，卻不能向它贖回eth，用戶要將手上的fei換成eth，只能在二級市場交換。

匿名數字貨幣系統Loki推出DeFi資產跨鏈閃兌服務Blockswap:匿名數字貨幣系統Loki Network（LOKI）宣布推出DeFi資產跨鏈閃兌服務Blockswap，該服務允許用戶將Blockswap流動性資金池內任何加密資產直接轉換為其他資產，比如從比特幣兌換為以太坊、從XMR到LOKI、USDT到比特幣等。Blockswap使用了一些用戶熟悉的DeFi概念（比如流動性資金池等），但Loki同時引用了一些新的元素，比如去中心化保管庫節點和報價單、可以同時訪問兩個站點的Web前端，匿名功能等。[2020/7/21]

但是當fei處于負溢價狀態時，如果用戶想要將它換成eth，因為這樣的做法會進一步降低fei的價值，所以fei的協議對于這種做法設置了懲罰機制，懲罰的額度是負溢價的平方，也就是說，當fei的負溢價是3%時，賣出fei則要損失9%，也就是這時候用fei兌換eth，每個fei只能當0.91美元使用，其他部分的fei則會被銷毀。

Mythos Capital創始人：DeFi的增長不會對ETH的價格產生積極影響:Mythos Capital創始人、以太坊支持者Ryan Sean Adams剛剛發推稱，經過6天的DeFi代幣注入和ETH停滯不前，人們完全相信DeFi的增長不會對ETH的價格產生積極影響。[2020/6/22]

這就導致目前大多數投資fei的用戶處于賬面虧損狀態，因為相比目前負溢價的平方，獲得空投的TRIBE的價值顯得微不足道。目前能做的，除了等待fei的價格慢慢回歸1美元之外，也可以在二級市場繼續買入fei，而協議對于這樣的“救市”行為也設計了獎賞機制，如果用戶在當前的價格從二級市場買入fei，可以額外獲得1.5%的獎勵。

在以上的措施下，如果fei的價格遲遲無法回到1美元，PCV則會發揮央行的機制，從市場上購入fei，將它的價值重新拉回到1美元，根據fei官方網站的信息，第一次reweight很有可能發生在北京時間4月6號中午。

當然，也有大戶抓住時機大賺了一筆，在募資活動剛剛結束時，有大戶及時將提前交換的TRIBE拋出，將3000eth的投資變成了3650eth，回報率超過20%。但這樣的交易，只能通過預先編好的程序執行，且因為這樣的交易，使得TRIBE的價值急劇下跌，而不再存在獲利空間。順便說一句，以上巨鯨為了爭分奪秒，付出了高達10001GWEI的gas費，該筆交易的礦工費高達5.065eth。

3fei的未來能否穩定

作為最新出現的算法穩定幣，fei取得了巨大的成就，單單是26億美金的流動性，就已經比發展了多年的DAI相差無幾，在defi逐漸盛行的未來，由于傳統穩定幣諸如usdt或是usdc仍然面臨著中心化的問題，穩定幣的去中心化是必然的趨勢，只是fei的發展還面臨著考驗，目前為止，盡管fei的交易對在uniswap上擁有最佳的流動性，卻并沒有通過市場的力量將它的價值拉回到1美元的正常范圍，而距離1美元負溢價過多，嚴厲的懲罰機制會使得人們完全無法使用它。

但如果過度依賴PCV將價格拉回，則依然會使得人們在無須被懲罰的時候拋出fei，再度使得負溢價的情況發生，并啟動PCV的reweight，形成惡性循環，耗盡PCV的資產。

fei剛剛誕生，未來的走向還難以判斷，但如果長期無法改變負溢價的情況而導致無法使用的話，開發團隊有必要對這樣的問題作出協議層面的改進。

風險提示

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