機構投資策略“解局”：大宗商品高漲黃金逆勢低迷 比特幣爭寵？_比特幣

來源：21世紀經濟報道

作者：陳植

截至4月12日19時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1741.9美元/盎司附近，這意味著今年以來黃金價格跌去約160美元/盎司，跌幅超過8%。

在通脹交易日益盛行推動銅鋁、原油、大豆玉米等大宗商品價格趨于上漲之際，黃金則依舊延續低迷態勢。

截至4月12日19時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在1741.9美元/盎司附近，這意味著今年以來黃金價格跌去約160美元/盎司，跌幅超過8%。

“若不是4月以來美元指數從年內高點93.4回落至92.1，COMEX黃金期貨報價恐只能徘徊在1700美元/盎司附近。”BlueLineFutures市場策略師PhillipStreible表示。這也引起不少華爾街投資機構納悶：在通脹壓力持續升溫、美聯儲多次強調延續極其寬松貨幣政策的環境下，黃金卻沒能成為最大的受益者。

BlockFills與TickSmith達成合作，允許機構投資者購買加密貨幣市場數據:12月10日消息，TickSmith宣布與全球加密貨幣和數字資產技術公司BlockFills建立合作關系。該合作關系將使BlockFills能夠部署TickSmith的數據網絡商店（Data Web Store）平臺，并將公司的數字資產和加密貨幣市場數據商業化。這一集成將與BlockFills的SaaS加密貨幣技術堆棧同時出現，其中包括Vision、Zephyr和Phoenix界面。

借助TickSmith的數據網絡商店平臺，機構投資者現在除了執行市場訂單外，還可以隨時購買加密貨幣市場數據。（PRWeb）[2021/12/11 7:31:54]

在他看來，這背后，一是全球資本看到美債收益率持續回升正帶動實際利率水漲船高，對黃金構成日益嚴峻的下跌壓力；二是越來越多資管機構將比特幣視為新的抗通脹避險工具，無形間分流了不少原先流向黃金的資金。

灰度CEO：機構投資者或將以循序漸進的方式購買比特幣:2月10日，在接受CNBC Squawk Box采訪時，灰度首席執行官Michael Sonnenshein表示，機構投資者似乎意識到，他們不需要“一下子”投資比特幣。此外，Sonnenshein認為，未來的機構投資者更愿意遵循MicroStrategy投資比特幣的方式，即以不同的金額投資，而不是像特斯拉一次性投資15億美元。根據他的說法，無論價格上漲或下跌，投資者都會購買比特幣，因為他們最終相信這種資產的潛力會隨著時間的推移而增長。Sonnenshein稱如果看到機構投資者競相將比特幣納入自己公司的資產負債表，其不會感到意外。他預測，顛覆性公司的有遠見的領導者將意識到，圍繞比特幣的敘事已經從“為什么”轉變為“為什么不”。[2021/2/11 19:29:34]

世界黃金協會發布的最新數據顯示，3月份全球黃金ETF持倉量下降107.5噸。

Fompound獲燈火資本、極豆資本、橡樹資本等多家機構投資:9月28日官方消息，IPFS領域去中心化金融聚合器Fompound已確定獲得燈火資本、極豆資本、橡樹資本等多家機構的投資。

Fompound作為IPFS領域去中心化金融聚合器，對IPFS領域包括但不限于算力提供等方式進行投資，讓IPFS插上DEFI的翅膀，Fompound聚合器將使用Defi質押加流動性挖礦的方式產生平臺權益及治理代幣Fomp，并通過Fom-A至Fom-J分期分批的投資，對Fomp產生聚合效益，從而提升 Fompound的項目價值。[2020/9/29]

“部分激進的資管機構已將原先配置黃金的逾10%資金，轉向比特幣資產，且比特幣持續上漲創新高所帶來的賺錢效應，正加速資金從黃金流入比特幣的速度。”一位華爾街對沖基金經理認為，“不過，不少資管機構又注意到黃金似乎處于估值低谷，開始抄底黃金資產，但未必能令黃金漲幅趕上其他大宗商品。”

聲音 | 分析師：這輪牛市周期中將出現大量機構投資者:加密貨幣分析師Willy Woo在推特上稱，灰度（Grayscale）一季度財報顯示，73%的投資者來自于機構投資者。也許，這是機構資金在這輪牛市周期中的一個縮影。[2019/5/15]

抄底資金“心有余而力不足”

1月底以來，COMEX黃金期貨主力合約從1880美元/盎司一路跌至年內低點1673.3美元/盎司，盡管4月以來金價反彈至1741.9美元/盎司附近，年內跌幅仍超過8%。

前述華爾街對沖基金經理看來，這令黃金在其他大宗商品面前顯得極其“相形見絀”，2月以來，銅鋁、大豆玉米等眾多大宗商品均相繼創下年內新高，其中銅鋁等大宗商品年內漲幅超過10%。

對沖基金MKSPAMP貴金屬交易員SamLaughlin對此解釋，這背后，主要原因是今年一季度美元指數隨美債收益率大幅回升，令黃金價格持續受到壓制。

世界黃金協會發布的最新數據顯示，過去5個月以來，黃金ETF持倉量有4個月出現月度凈流出，表明美元反彈令黃金價格承壓，正令不少資管機構意識到黃金的賺錢效應趨弱而紛紛離場。

直到4月以來美元指數從年內高點93.44回落至92.1，黃金抄底買盤才開始浮出水面。

CFTC最新數據顯示，截至4月6日當周，以對沖基金為主的資管機構持有的COMEX黃金期貨期權凈多頭頭寸較前一周驟增269.43萬盎司，投機資本也較前一周凈增持32.2萬盎司。

“盡管4月6日對沖基金的黃金期貨期權凈多頭頭寸增持量，達到其整體持倉的約26.9%，但不足以支撐黃金價格漲幅趕上其他大宗商品。”前述對沖基金經理直言。一方面多數投資機構對美聯儲提前收緊貨幣政策的預期正在升溫，導致他們不敢大幅抬高黃金估值；另一方面美債收益率趨于上漲正帶動美國實際利率水漲船高，給黃金價格回升構成巨大的壓制。

記者獲悉，當前多數華爾街投資機構已將10年期美債收益率均值調高至2.5%-3%，其漲幅遠遠超過美國CPI，導致今年美國實際利率仍有逾80-100個基點漲幅，直接導致他們將黃金估值設定在1760-1800美元/盎司附近。

比特幣的資金分流效應

在業內人士看來，今年以來黃金價格持續低迷的另一個重要因素，是大量資管機構紛紛擁抱比特幣，分流了黃金配置資金。

“目前，不少華爾街資管機構都將比特幣視為抗通脹避險工具，甚至將它看成數字黃金。”SamLaughlin向記者表示，加之比特幣價格持續上漲迭創新高帶來豐厚的賺錢效應，他們更愿將越來越多原先配置黃金的資金，轉向比特幣資產。

這背后，是這些機構通過供需關系評估黃金與比特幣的不同投資價值——相比黃金供需關系始終保持相對穩定，比特幣不但總量有限且每4年半供應減半，令他們看到比特幣更具供需關系趨緊潛力，更加篤定將資金從黃金轉向比特幣。

記者多方了解到，部分家族辦公室與對沖基金已將原先配置黃金的逾10%資金，轉向比特幣以博取更高的回報，由此令黃金市場流失逾20億美元長期穩健的配置資金，對金價反彈構成不小的制約。

SamLaughlin強調，這些家族辦公室與對沖基金是否將比特幣納入長期配置組合，仍是未知數。畢竟，比特幣監管政策不確定性極高且價格波動性加大，不符合機構要求長期配置資產波動收益雙雙平穩的要求。

“3月以來，比特幣與黃金的蹺蹺板效應明顯增強，當比特幣價格出現大幅回落或波動幅度驟增時，不少對沖基金就會將資金從比特幣轉向黃金ETF，帶動黃金價格反彈。”他指出。

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