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剖析BTC錨定幣演進史,四代錨定幣誰更有實力瓜分萬億市場_BTC

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文?|蔣海波?編輯|Tong?出品|PANews

比特幣因為不能產生正向現金流,而被巴菲特等老牌投資者所反對。對于比特幣的持有者,如果僅持有原生比特幣,則無法使用各類DeFi協議,享受不到流動性挖礦帶來的收益。作為市值最大以及流動性最好的加密貨幣,如果無法將比特幣資產的市值轉化為各類金融應用的底層,這也限制了DeFi的發展。

BTC錨定幣則可以解決這些問題,將比特幣的價值引入到其它公鏈中,降低了用戶的心理遷移成本,讓用戶可以參與DeFi應用并獲得收益,也讓比特幣通過跨鏈成為一種名副其實的“生息資產”。

比特幣側鏈上的錨定幣終將成為歷史

早期,人們思考的是如何將比特幣引入側鏈中,以滿足快速轉賬的需求。SmartBTC和LBTC是其中比較有代表性的兩種解決方案,它們分別建立在比特幣側鏈Rootstock和LiquidNetwork中,與比特幣區塊鏈雙向錨定。在主鏈中鎖定BTC,即可在側鏈上對應的BTC錨定幣,這兩類也成為第一代的比特幣錨定幣。但隨著以太坊上DeFi的發展,比特幣側鏈的發展不再具有足夠的競爭力。

以太坊將智能合約引入了區塊鏈,想要成為一種通用計算機,吸引著越來越多的開發者和社區,并成為鏈上創新的聚集地。現在,以太坊網絡中的生態已經相對比較完善,人們思考更多的是如何將BTC引入到以太坊中。過去一年,BTC錨定幣在以太坊上的發行量從2477枚增長到了211714枚,增加了85倍。BTC錨定幣的發展已經相當快速,但目前在以太坊網絡中得到應用的仍然才剛好到BTC總量的1%。

微軟發布漏洞修復補丁,部分漏洞可使得攻擊者獲取系統權限:5月10日消息,微軟發布漏洞修復補丁以修復發現的38項安全漏洞,其中代號為CVE-2023-29336的漏洞可使得攻擊者獲取系統權限;CVE-2023-29325是一個遠程代碼執行漏洞,允許攻擊者通過發送特制電子郵件來入侵受害者的設備。[2023/5/10 14:54:53]

中心化發行方式依賴托管機構,存在單點故障

在去年3.12暴跌之后,MakerDAO為了豐富DAI抵押品的種類,新增了WBTC作為抵押品選項。之后,各種主流DeFi應用都集成了WBTC。從上圖中也可以看到,目前使用最多的BTC錨定幣仍然是中心化發行的WBTC和HBTC,這也是第二代比特幣錨定幣的代表。

參與WBTC的機構很多,包括BitGo、KyberNetwork、Ren等區塊鏈項目,還有托管機構、商戶、交易所、DAO成員等的共同努力。雖然官方稱這是一個社區領導的項目,托管地址公開透明,但因為其儲備金完全由BitGo托管,改變不了中心化的本質。

在理清WBTC的發行與銷毀流程后,PANews發現托管機構和商戶在WBTC的兌換中處于核心地位。首先,商戶要發起鑄造一些WBTC,以保證用戶在向自己兌換時,有一部分WBTC作為流動性資金。商戶鑄造WBTC的流程如下:商戶向合約發起鑄幣請求;將BTC轉移至托管人賬戶;托管人向合約發起鑄造WBTC的請求;WRAPPEDTOKEN合約將WBTC發送給商戶。

彭博社:潛在買家正在考慮收購加密借貸平臺Hodlnaut:2月6日消息,潛在買家正在考慮收購加密借貸平臺Hodlnaut,并詢問其對破產的數字資產交易所FTX的索賠。已聯系Hodlnaut公司臨時司法管理人,他們正在簽署保密協議。

此前報道,1月13日,加密貨幣借貸平臺Hodlnaut Pte的主要債權人拒絕了一項擬議的重組計劃,并傾向于清算該公司。法院任命的Hodlnaut臨時司法管理人于1月11日提交的一份文件顯示,主要債權人表示清算該公司最符合他們的利益。[2023/2/6 11:50:19]

普通用戶可以直接從商戶處兌換WBTC,商戶為用戶提供兌換服務,并收取一定的手續費,商戶在這個過程中的作用等同于傳統金融中的中介機構。用戶兌換時,首先向商戶提出兌換請求,執行KYC/AML程序并驗證身份,將BTC轉移給商戶,商戶再將WBTC轉移給用戶。

如果用戶想要用WBTC換回BTC,要么在二級市場上賣出,要么從商戶處贖回。同樣,只有商戶才能從合約中銷毀WBTC贖回BTC。托管人將BTC轉移給商戶,同時商戶地址中的BTC在鏈上銷毀。

可以看出,以上流程嚴重依賴托管人,也就是BitGo。雖然BitGo早已成為最安全的加密貨幣托管機構之一,人們往往對信譽良好的中心化方案有過高的信任度,但任何一次單點故障都極為可怕。早些年,BitGo就涉及到一起安全事故。2016年8月,Bitfinex使用BitGo提供的軟件建立了一個多重簽名系統來授權交易,可能因為Bitfinex服務器上的系統安裝不當,結果被黑客竊取12萬BTC。

HBTC和imBTC也是使用較多的中心化BTC錨定幣。HBTC由火幣交易所推出,這是使用最方便的一種BTC錨定幣。BTC資產抵押在鏈上,公開透明。用戶只需將BTC充值到火幣交易所,提幣時選擇ERC20版的代幣即可生成HBTC。同樣,贖回時也可直接通過交易所換回BTC。但這有很高的中心化風險,需要依賴于火幣交易所。

Anchorage聯合創始人:沒有IPO計劃,未來也不需要融資:10月16日消息,加密貨幣托管商Anchorage聯合創始人兼總裁Diogo Mónica表示,其他加密托管機構現在必須申請自己的銀行牌照,以幫助支撐該行業。機構投資者正在“尋找受到監管的、明確的、合格的托管機構,以及在低迷時期表現良好的平臺。”

機構貸款仍然是Anchorage增長最快的業務之一。Mónica表示,在熊市低迷時期,該業務開始放緩,但之后又回升。他補充說,“沒有IPO計劃。目前我們沒有計劃在未來進行任何融資。沒有必要。”

據此前報道,2021年12月,Anchorage宣布完成3.5億美元D輪融資,資產管理巨頭KKR領投,高盛、Alameda Research、a16z、BlackRock、Kraken、PayPal Ventures等參投,該公司的估值略高于30億美元。(The Block)[2022/10/16 17:28:00]

imBTC是由Tokenlon發行和監管的,與BTC1:1錨定的代幣。用戶在TokenlonDEX購買imBTC,智能合約會扣除0.3%的交易手續費,這部分手續費會分發給imBTC的持有者。但去年卻因重入攻擊,造成UniswapETH-imBTC流動性池耗盡與Lendf.Me資產被盜。

可見,中心化BTC錨定幣還存在諸多問題,不但需要高度信任相應的托管機構,還需要注意技術問題。

去中心化BTC錨定幣之路,完善解決方案待解

從去年RenProtocol發布renBTC以來,以去中心化的方式將BTC鎖定,并在以太坊上發行BTC錨定幣才有了能走通的方案,至此比特幣錨定幣演進到第三代。用戶將原生BTC存入RenBridge網關,Ren的虛擬機RenVM通過智能合約在以太坊上發行renBTC。除了鑄幣用戶1:1抵押的原生BTC外,要發行renBTC還需要節點進行質押。RenProtocol中的節點被稱為暗節點,每個節點需要抵押10萬個REN代幣,每個分片上的節點集體抵押的REN不少于BTC價值的三倍。

Otherdeed #81563 NFT以102枚以太坊的價格成交:8月26日消息,Yuga Labs元宇宙項目Otherside #81563 NFT以102枚以太坊(約17萬美元)的價格成交。[2022/8/26 12:50:03]

而目前REN的流通市值只有8.37億美元,以現在的BTC價格計算,即使將所有的REN進行質押,也只能生成5211枚renBTC。即便如此,因為REN的價格波動很大,三倍的超額抵押也不能確保網絡的安全性。2021年4月18日,幣安上REN的價格在短時間內就從1.1美元跌至0.015美元,下跌超過98%。此時,節點的抵押品價值相對于已發行的renBTC接近于零。

在tBTC中,ETH的持有者可以質押ETH,成為tBTC的驗證人,為資產跨鏈提供去中心化服務。驗證人是tBTC中的關鍵角色,每次鑄幣都會隨機選擇3個驗證人,驗證人必須質押鑄造的tBTC價值1.5倍的ETH。在tBTC上線之初,曾有漏洞導致存款無法贖回。目前,tBTCv2也即將上線,引入至少100個簽名人集合替換3-of-3個簽名人集合;將驗證人的抵押品從ETH更換為NU或KEEP;通過集成L2協議,降低用戶鑄幣成本。

在當前renBTC和tBTC的發行中,用戶需1:1質押原生BTC,節點或驗證人還需要超額抵押來確保網絡的安全性。節點可從用戶處獲得少量手續費作為收益,但收益可能遠少于ETH2.0質押以及主流去中心化借貸協議中的存款利息。根據tBTC公布的收益,節點的收益率只有1.25%。

以太坊網絡當前已銷毀241.8萬枚ETH:金色財經報道,據Ultrasound數據顯示,以太坊網絡當前已銷毀2,418,365.28ETH。其中,OpenSea銷毀230,048.62枚ETH,ETHtransfers銷毀224,249.78枚ETH,UniswapV2銷毀133,382.92枚ETH。注:自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后,以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee,而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2022/6/8 4:11:00]

另一種不經過中心化機構發行BTC錨定幣的方法是Synthetix中的合成資產sBTC。目前sBTC共發行了1512枚,在BTC錨定幣的發行量中位于第五位。

在Synthetix中,資產的利用率更低。用戶首先需要超額抵押SNX,鑄造合成資產sUSD,抵押的SNX價值至少是鑄造的sUSD的5倍。之后,在synthetix.exchange中將sUSD兌換成sBTC。Synthetix中的所有債務都將進入債務池,由所有抵押用戶根據債務占比共同承擔。

隨著DeFi樂高的堆疊,Curve以Synthetix的合成資產為橋梁,實現不同類型資產之間的兌換。以DAI兌換為wBTC的過程為例,首先會在Curve中將DAI換為sUSD;再在Synthetix中將sUSD交易為sBTC;最后在Curve中將sBTC兌換為WBTC。因為Curve中同類資產交易的低滑點,而synthetix.exchange又具有無限流動性,該功能非常適合跨資產的大額兌換。

但值得思考的是,交易中穩定幣兌換為BTC資產的流動性到底來自于什么地方。例如,在Uniswap上提供ETH-DAI的流動性,當ETH價格上漲時,隨著投資者的買入,ETH會逐漸被換成DAI,相比于持幣狀態存在無常損失。而在這個例子中,提供跨資產流動性的正是synthetix.exchange。兌換完成后,債務池中的sBTC債務上升。若BTC上漲,則所有鑄造sUSD的用戶都將承受額外損失,不確定性上升。

高資金使用率的跨鏈托管系統DeCus

以中心化的方式發行BTC錨定幣需要對中心化機構的完全信任,按照區塊鏈的開放精神,去中心化的BTC錨定幣發行方式才是未來趨勢。但是受限于已有的技術,目前還沒有一種完善的解決方案。

在去中心化BTC錨定幣中,鑄幣用戶基本都只需要1:1的質押原生BTC,最大的問題是節點或驗證者需要進行超額抵押,并且抵押資產相對于BTC的波動性更大,這樣對系統的安全性也是一種考驗。

DeCus根據Conflux研究總監楊光博士的一篇SCI論文,形成了高效的托管模型,建立了一個可自我調節的托管網絡。Keeper是該網絡的核心,負責托管用戶質押的原生BTC、提供保障系統安全的抵押品并運行節點。部署在區塊鏈上的智能合約負責鑄造相應的BTC錨定幣。想要鑄造eBTC的用戶首先向以太坊網絡上的智能合約提交請求,然后獲取指定的Keeper多簽BTC地址。將原生BTC1:1的存入該多簽地址并提交存款證明后,相應數量的eBTC將被發送到用戶的ETH地址。隨著抵押率和互操作性的改善,eBTC將比特幣錨定幣帶入第四代。

根據DeCus提出的重疊分組,在同等條件下,網絡的安全性優于非重疊分組。舉一個例子,當網絡中6個Keeper時,假設A和C兩個Keeper作惡。若按照傳統的非重疊分組,分為ABC、DEF兩組,其中一組的大多數Keeper作惡,則該組的BTC可以被取走,損失總BTC的一半;倘若按照新型的重疊分組方案,則一共有20種分組,其中BTC受惡意Keeper控制的分組包括ABC、ACD、ACE、ACF四組,受影響的BTC只占總BTC的五分之一。三分之一的節點作惡卻只能影響五分之一的質押品,Keeper作惡成本將大于作惡收益,因此是安全的。

通過DeCus特有的算法,Keeper可以以較低的抵押率成為去中心化的托管人,同時保證托管資產的安全性,并提高資產的利用率。Keeper的數量越多,所需的抵押率越低。隨著Keeper數量的增長,Keeper的質押率將一直降低,DeCus中Keeper的資金使用效率可以達到以往項目的5-15倍。

renBTC與tBTC的驗證者分別使用REN和ETH作為抵押品,當抵押品價格下跌時,驗證者的作惡成本將降低。例如,在REN的價格閃崩時,驗證者提供的抵押品相對于鑄造的renBTC價值幾乎為零,此時的網絡是無法保證安全的。而DeCus的用戶與Keeper都直接采用比特幣資產為抵押品,抵押品與鑄造的eBTC價值之比是恒定的,不受市場行情影響,也不會被清算。

DeCus在以太坊網絡中發起,并將擴展到Conflux、Nervos、Near等公鏈上,將帶來跨鏈互操作性,引入更多的公鏈生態。

比特幣的市值已經達到一萬億美元,是任何其它加密資產都無法相提并論的,因此抵押品的選擇也決定了項目最終的擴展性。在RenProtocol中,即使將所有的REN全部抵押,也最多鑄造5211枚renBTC,這就說明用RenProtocol鑄造BTC錨定幣的方案擴展性極差。而DeCus的Keeper可采用WBTC、HBTC、eBTC等作為抵押品,擁有近乎無限的擴展性,能夠將幾乎所有的原生BTC引入以太坊網絡。

截至目前,以太坊上DeFi協議的總鎖倉量已經超過1000億美元,而比特幣錨定幣也發展成為以太坊上最重要的資產之一。從第一代比特幣錨定開始,如何發展更加去中心化、安全、資金利用率更高的錨定幣仍始終是攻堅方向,隨著DeCus與eBTC的創新,比特幣錨定幣將逐漸找到最優解,瓜分萬億規模的加密市場。

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