野蠻生長的 Uniswap V3 前景如何？_SWAP

UniswapV3最大的優勢在于更高的資金效率，但如果出現大量套利行為，流動性提供者仍會面臨重大無常損失。

原文標題：《IOSGWeeklyBrief|UniswapV3的野蠻生長》

頂流AMM最讓人期待的升級終于來了！5月4日，UniswapV3合約正式在以太坊主網上線。經過充分的論證之后，我們終于對UniswapV3的優勢有了一些看法。

UniswapV3最大的優勢在于更高的資金效率。相同的資金體量下，V3比V2有更低的滑點。所以，V3相較于V2可以調動更多的存量資金。為了驗證UniswapV3的資金效率，我們將總鎖倉周轉率與UniswapV2和Sushiswap進行比較。

過去兩天趙長鵬凈資產縮水14億美元，Coinbase CEO凈資產縮水3.61億美元:6月7日消息，根據彭博億萬富翁指數，過去兩天，幣安首席執行官趙長鵬的凈資產縮水 14 億美元至 260 億美元，而 Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 的凈資產縮水 3.61 億美元至 22 億美元。這是因為美 SEC 起訴兩家公司違反證券規則，導致幾家加密相關公司的股票和代幣暴跌。[2023/6/7 21:21:09]

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總體看來，短時間內UniswapV3確實具有更高的資金效率。如圖所示，V3的TVL周轉率比V2和Sushiswap更高。在最高點的時候，V3的TVL周轉率要比V2大得多。V3中每1美元TVL就能產生0.7美元的日交易量，而V2同樣的資金只能產生0.2美元的日交易量。另外，V3面世后的數據顯示Uniswap每1美元加入質押資金池就會產生5美元的交易量，而同樣的情況下Sushiswap只能產生1.3美元交易量。

去中心化多鏈跨鏈交易平臺Chainge Finance已集成VERSE DEX:據官方消息，去中心化多鏈跨鏈交易平臺Chainge Finance官方宣布，Chainge DEX聚合器已集成Bitcoin.Com的VERSE DEX，將為USDT、USDC和BTC交易對提供更多流動性，共同建立最開放的DeFi生態系統。

據悉，去中心化多鏈跨鏈交易平臺Chainge Finance可交易幣種已超1200種，Chainge DEX聚合器聚合了超700億美元的跨鏈流動性。[2022/11/29 21:09:24]

V3的資金效率優勢明顯，隨之而來的代價是什么？

眾所周知，V2的問題之一是流動性提供者所面臨的無常損失，V3也同樣有這個問題。但是V3中損失的大小取決于流動性提供者的行為。也就是說，在V2中，相對于套利而言，LP是相當靜態的，而在V3中，雙方都能積極管理他們的倉位。

河北股權交易所獲批中國證監會區塊鏈建設試點資格:金色財經消息，近日，河北股權交易所從全國23家申報的區域性股權交易所中脫穎而出，納入中國證監會區塊鏈建設試點范圍。這標志著河北省在利用金融科技特別是區塊鏈技術，完善地方金融基礎設施，提升區域性股權市場服務效能，更好地服務實體經濟和中小微企業方面邁出了新步伐。河北省高度重視“區塊鏈＋股權市場”試點工作，河北省地方金融監管局會同有關部門積極指導和大力支持河北股權交易所參與試點建設和申報工作。

據了解，下一步，河北股權交易所將繼續充分發揮試點主體作用，積極推進區塊鏈建設試點工作，豐富區塊鏈在上市培育、融資服務等方面的應用場景，借助科技賦能助力創新發展，共建中小微企業服務生態，提升服務實體經濟水平，推動更多優質的企業走向更高層次資本市場。（上海證券報）[2022/7/7 1:57:54]

因此就出現了兩種可能的情況。第一種情況是，流動性提供者價格更優，會將套利者擠出市場。這需要成熟的LP不斷調整其價格范圍，在套利者有所動作之前正確映射出市場價格變化。然而這樣雖能保證LP不受損失，但也會減少協議的潛在交易量，因為自動交易在Uniswapv2和Sushiswap中占很大的比重。

數據：BTC交易所流出量達19個月低點:6月29日消息，據Glassnode數據顯示，當前BTC交易所流出量（7日均值）為30,517,649.52ETH，達19個月低點。[2022/6/29 1:38:44]

第二種情況針對的是不太成熟的LP。假設像Binance等中心化交易所中仍然存在價格發現，價格調整范圍過窄、動作過慢的流動性提供者將會被套利者打敗。過窄的價格范圍意味著更大的流動性深度，因為價格波動越大，遭受損失的風險越高。

舉個例子，如果ETH的價格是3500美元，LP可以設置3490美元-3510美元的價格區間。如果ETH的外部價格上漲至3600美元。理性的LP會馬上將自己的價格區間調整至3600美元附近。否則，由于價格差異，她就會將賣出風險敞口暴露給套利者。相反，如果價格跌至3300美元，除非LP向下調整她的價格，否則提供不了流動性，也不會獲得交易費用。

那么目前的情況是什么呢？

盡管現在下判斷還為時過早，但根據經驗，我們可以查看UniswapV3與V2中前10名套利者的交易量。LP的做市越專業，套利活動越少，流動性提供者損失越少。如果出現大量的套利，則情況正好相反。

如下表所示，UniswapV3上最大的套利者總交易量占V3上線以來總量的12%！這意味著僅這個地址就產生了超過6.7億美元的資金。此外，排名前5的套利機器人約占總交易量的22%，遠大于V2的水平。在V2版本中，前5名套利者占比幾乎不到總交易量的5%。這也說明了LP在V3早期遭受了重大損失。

圖片來源：IOSGVentures

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在V3上線前期套利交易量巨大的情況下，Uniswap引進了主動流動性管理工具VisorFinance，來進行多倉位管理、根據市場價格自動平衡流動性、手續費再投資、獎勵等。所以，目前有兩條路徑。針對上述第一種情況，成熟的LP完全走專業化道路；第二種情況，不太專業的LP依靠Visor等工具來主動管理流動性。

未來將如何發展？

我們預計在V3版本套利參與會隨著時間推移而逐漸減少，原因如下：

風險把控：LP有了前車之鑒后能更好的把握風險

創新設計：主動流動性管理工具Visor

部署Layer2：可低成本進行頻繁調整

另外，Uniswap生態也不容小覷。以Grants計劃為例，該計劃將大量資源用于創建關鍵的開發者工具，添加高質量數據以及在Uniswap生態圈啟動關鍵服務。

UniswapGrantee部分生態項目

完整項目詳情請點擊鏈接：https://www.notion.so/3430a00270ea4d79be5c70d4ca99680a?v=cb2ce86b52194b759428b458f9717749

UniswapV3開了個好頭。盡管有需要不斷改善的地方，我們對V3未來的發展依然持樂觀態度。最終我們會看到更多專業的做市商成為流動性提供者，以更優定價擠出套利者。V3的野蠻生長剛剛開始，它是否會成為DEX競爭的賽末點？讓我們拭目以待。

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