解讀 | 市場震蕩 以太坊礦工漲薪_ETH

動蕩的5月結束了，比特幣和以太坊均未收回距離高點的跌幅。當比特幣的中國礦工們還在焦慮中等待監管出清礦場的政策時，用顯卡挖礦的以太坊礦工迎來了「漲薪」。

TheBlock數據披露，以太坊礦工群體的總收入在5月創下新紀錄，達23.5億美元，其中，鏈上交易為礦工們貢獻了10.3億美元的手續費收入，占總收入的43.8%。

從歷史統計數據看，礦工的鏈上交易費收入從去年8月開始有了明顯的增加，在今年2月一度超過了區塊獎勵收入。交易費用的增加與以太坊鏈上DeFi生態規模擴張的趨勢強相關。

盡管ETH價格在5月出現了腰斬行情，但礦工的ETH收入反而在增加。特別是5月19日大跌當天，ETH日跌幅26%，而全網礦工的ETH挖礦獎勵和手續費達74502ETH，創下月內最高記錄。當日，資產市場高波動，鏈上DeFi用戶的避險行為頻繁，貢獻了大量的網絡費用。

網信辦：加強對《區塊鏈信息服務管理規定》等法規規章的宣傳解讀:金色財經報道，中央網絡安全和信息化委員會辦公室印發《網信系統法治宣傳教育第八個五年規劃（2021-2025年）》，其中指出要加強對《關鍵信息基礎設施安全保護條例》《互聯網信息服務管理辦法》《互聯網新聞信息服務管理規定》《區塊鏈信息服務管理規定》等法規規章的宣傳解讀。[2021/11/18 6:57:19]

最近一年，以太坊帶給礦工的網絡手續費收入逐漸趨近于挖礦獎勵收入，有兩個月，手續費反超挖礦獎勵。讓手續費成為ETH的價值捕獲方式之一，正是以太坊轉型方向的題中之意。

5·19大跌日?以太坊礦工賺翻

6月1日，幣安顯示，ETH報收2551美元，距離5月12日的4372美元歷史高點跌幅41%，也未能在5月結束時收復3000美元失地。

盡管價格波動，但維護鏈上安全運轉的以太坊礦工并未因市場動蕩而受損，相反，礦工收入在5月創下歷史新高，達23.5億美元，較上月記錄增加了42%。

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TheBlock數據顯示，23.5億美元礦工群體的總收入中，區塊獎勵收入達13.2億美元，鏈上交易費用收入為10.3億美元，兩部分收入均創歷史新高，后者收入已占總收入的43.83%。

去年6月后，礦工收入增速加快

與礦工收入同創記錄的指標還有以太坊的鏈上交易量和活躍地址數，數據顯示，5月，ETH鏈上交易量達4500萬余次，較上月增長了7%，同比去年5月增加了69%；網絡活躍地址數為2000多萬個，較上月增加了14.6%，是去年同期的一倍有余。

證券時報發文解讀比特幣價格暴力拉升的背后原因: 證券時報發文稱，這次拉升從各交易所分鐘級時間差來看，是從Bitfinex開始拉，然后被套利交易者迅速擴散到了其他平臺上。據幣圈一位專業投資者介紹，由于Bitfinex自己發行了USDT，然后用自己發行的USDT買入BTC，短時間內拉升比特幣價格，同時平臺上的空倉悉數爆倉，從而獲得大量BTC，接著再以BTC交換海量增發出去的USDT進而回收大部分的增發，并盈余大量BTC。[2018/4/15]

以太坊5月多指標創新記錄，既與ETH的價格在當月攀上歷史新高有關，也與后來突然而至的崩盤相關，特別是礦工收入的鏈上交易費部分，在5月12日ETH高價之日和5月19日暴跌之日，交易費都站上了礦工日收入的高點。

5月ETH日手續費總和走勢

楊東教授解讀：央行開展對虛擬貨幣的清理整頓，切實保護金融消費者始終是基礎:楊東教授發文稱，當前虛擬貨幣交易存在一定風險與亂象，而投資者是風險的主要承擔者，因為區塊鏈技術應用于金融業態在包裝和銷售小額化金融資產的同時，也將金融風險擴散到了廣大小微投融資者之間。但值得注意的是，投資者是區塊鏈應用于金融業態的重要基礎，金融科技必然回歸到投資者保護。[2018/3/31]

TokenView的數據顯示，5月12日，鏈上的單筆交易手續費均值為69.38美元，當日手續費總和超1.12億美元，全網貢獻了26900多個ETH的鏈上交易費用；而在5月19日崩盤日，單筆交易的手續費均值在71.77美元，鏈上3萬多個ETH價值1億多美元進入了礦工囊中。

相較而言，ETH在5月的極高價時，挖礦獎勵以美元計價的收入高于19日的崩盤價，但若以ETH結算挖礦獎勵，崩盤時的爆塊獎勵為43685ETH，高于幣價登頂時的39829ETH。

無論是ETH價格高企還是下跌，鏈上交易費這部分礦工收入都會得到保障，這無疑與以太坊網絡上DeFi生態的發展相關，應用和用戶對網絡資源的需求越高，網絡便會出現擁堵，貢獻的鏈上交易費便越可觀。

尹振濤解讀數字貨幣政策：對數字貨幣的監管還可以更嚴厲:中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤認為：對數字貨幣的定位不明確，各國對數字貨幣的監管都在同一起跑線上；各國的監管差異體現了背后的經濟博弈；從效果上看，當前國內監管做的還不夠，在某些領域，我們還可以更嚴一點；禁止ICO不應是阻礙區塊鏈發展的借口；數字貨幣交易被禁止，風險仍留在國內；未來各國的監管會漸趨一致。[2018/3/22]

5月19日的極端行情便是一種極致體現，當日，ETH鏈上的多個借貸協議面臨清算，用戶集中還貸的舉動會增加網絡用量，而當清算發生時，應用也會高頻調用網絡資源。OKLink當日統計，當日的24小時的清算量達4246萬美元，較前日激增了1345%。與此同時，ETH鏈上交易筆數急劇增加，網絡出現擁堵，當日待礦工確認處理的交易近2萬筆之多，極速模式下的Gas費一度超過了2000GWEI。

鏈上交易費用在5月19日達到月內極值也就不奇怪了。難怪有投資者評價，撇開監管層面的因素不談，以太坊挖礦都是一個確定性高且高回報的投資，「價格上漲的時候，礦工收入多；價格下跌，特別是暴跌的時候，DeFi清算又能不斷貢獻收入。」

交易費收入增幅超挖礦獎勵

從TheBlock的數據不難發現，從去年6月起，以太坊的礦工收入增速明顯，其中的鏈上交易費收入較2年前出現明顯增長。

交易費收入增加的情況，在過往僅出現2017年12月和2018年1月，幣圈人皆知，那時正是ICO發幣行為在ETH鏈上成規模出現的時期。

直到去年6月，以太坊迎來了新的用例，由借貸協議Compound推廣開來的流動性挖礦，引爆了DeFi市場，去中心化交易所DEX、借貸類應用爆發式增長，保險、算法穩定幣等協議輪番成為后來的階段性熱門場景，追求Farm高收益的用戶攜資蜂擁而至，網絡的使用率越來越高，王牌DEXUniswap空投治理代幣UNI時，一直將網絡堵死，交易平均手續費極端地被推高至10ETH。

ETH鏈上交易費總額也正是伴隨著這些應用的繁榮而不斷升高，?去年6月至今，也剛好讓DeFi市場經過了12個月的年周期。蜂巢財經梳理發現，以太坊礦工收入結構在這一年中發生了明顯的變化，交易費收入正在趨近于挖礦的區塊獎勵收入，甚至在去年9月和今年2月超過了區塊獎勵收入。

ETH礦工12個月的收入結構變化

2020年6月，礦工的1.1億美元總收入中，挖礦獎勵為0.9億美元，鏈上交易費收入為0.2億美元，僅占總收入的18.19%。到了今年5月，礦工23.5億美元的收入中，挖礦獎勵占總收入的56.17%，交易費收入已經達到了43.83%。

一年時間內，礦工的挖礦獎勵收入占比整體呈現逐漸下降的趨勢，而交易費收入占比上升，且增幅更高。最近6個月時間，挖礦獎勵總收入較前半年增加了403%；交易費收入的前6個月總額為4.5億美元，接下來的6個月后，這部分收入總額已經增加至35.6億美元，半年增幅在691%。

這樣的增幅，足見鏈上生態活躍對礦工收入的重要性。但鏈上手續費的高企肥了以太坊礦工，對網絡的使用者來說卻不是個健康的態勢，擁堵和高費用帶來的使用成本終究出在「羊身上」，這只羊既包括DeFi的用戶，也包括鏈上應用。

費用結構正是以太坊在7月倫敦升級中執行EIP-1559提案的原因之一。

該提案直接針對網絡交易費設計了定價機制，將費用結構分為基礎費用和小費。其中，礦工不會得到基礎費用，這部分費用將會銷毀；來自用戶定價打賞的小費則屬于礦工。

這樣的設計無疑減少礦工的網絡手續費收入。但同時，EIP-1559規定，當每區塊容量超過目標Gas的使用量時，基本費用會在接下來的區塊增加；反之，則下降。這樣就讓Gas費根據網絡的需求情況而調整。對于用戶來說，根據網絡情況選擇打賞手續費，無疑比當前忽高忽高、不可預測的交易費更靈活。

EIP-1559調整了網絡的費用結構，銷毀式的通縮有利于ETH的價值捕獲，但也看得出，網絡的總容量和出塊時間并不會發生改變，這意味著網絡擁堵、低效的問題無法根治。

從PoW轉向PoS的以太坊2.0，或是終極解決方案，但真正落地仍需良久。好在，一系列的Layer2過渡方案正在崛起。對于以太坊礦工來說，手續費收入將比顯卡挖礦獎勵來的更長久，畢竟，PoW機制的以太坊鏈哪怕不是停在今年年底，也將在未來不可避免的消失。

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