長期持有者并未賣出任何 BTC？_加密貨幣

摘要：在2020年成為杰出的宏觀經濟資產之后，比特幣似乎正在從"逐漸"過渡到"突然"階段。本周，我們調查了短期交易者和長期持有者對每周事件的鏈上行為。

比特幣又一次踏入了未知的領域。本周，比特幣在薩爾瓦多被正式投票為法定貨幣，這對該行業來說是一個真正的歷史性時刻。看起來也很有可能，下一個主要的采礦能源來源將來自火山。

本周開盤，價格表現相對疲軟，拋售至31,185美元的周低點。然而，市場對薩爾瓦多迅速通過法案的反應是，反彈回最近的盤整區間，創下日內高點39,269美元。

在2020年成為杰出的宏觀經濟資產之后，比特幣似乎正在從"逐漸"過渡到"突然"階段。本周，我們調查了短期交易者和長期持有者對每周事件的鏈上行為。

獲利的供應波動

比特幣市場的高波動性使其成為交易者的磁鐵，他們能夠在兩個方向上將價格波動貨幣化。同時，比特幣強大的基本屬性使其成為長期投資者理想的價值儲存資產。在波濤洶涌的市場結構中，我們可以通過觀察價格波動過程中有利可圖的供應變化，深入了解供需平衡，以及短期和長期持有者的積累程度。

在過去的7天里，許多長期持有BAYC的人出售了他們的NFT:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Nansen披露數據顯示，在過去的7天里，許多長期持有BAYC的人出售了他們的NFT。其中39人的BAYC已經超過一年了。持有至少一個BAYC NFT的錢包數量一直在下降，并低于2021年10月的水平。[2023/6/25 21:58:16]

本周價格反彈了兩次，第一次是在薩爾瓦多投票通過法定貨幣法案之后，然后在周日下午再次反彈。在這兩次波動中，獲利的UTXO持有的價值躍升了約150萬個BTC。在這兩次上漲中，從低點3.17萬美元到周日的高點3.92萬美元。

雖然其中一些加密貨幣可能是在1月份購買的，并保持未使用，我們可以估計，至少有198.5萬個BTC的鏈上成本基礎在3萬1千美元和3萬9千美元之間。

我們可以合理地假設，這些新獲利的供應大致由三個不同的群組持有。

數據：BTC長期持有者正在增加頭寸:金色財經報道，隨著BTC價格下跌，投資者正在積累代幣。據Glassnode的長期持有者凈頭寸變化指標，目前凈積累的速度是自2021年10月以來最快的。加密貨幣投資平臺Q9 Capital表示，長期比特幣持有者正在增加頭寸，這意味著投資者將近期價格走勢的停頓視為買入更多比特幣的機會。[2023/5/11 14:57:45]

在2021年1月初購買加密貨幣的HODLers：并且還沒有賣出它們。這些加密貨幣目前正跨越155天長期持有者的門檻而到期。

新的HODLers：他們在目前的范圍內買入下跌，并可能在未來的任何波動中持有。

交易員和短期持有者：他們正在交易價格波動，更有可能在價格目標或下行波動中進行清算。他們也更有可能利用衍生品市場和杠桿。

交易員獲利和空頭頭寸

讓我們從最后一個群體開始，即最有可能產生拋壓的交易員和STHs。

下圖顯示了STH持有的供應量的利潤和STH-SOPR作為衡量獲利程度的指標。這里有兩個關鍵的觀察。

Glassnode：長期持有者繼續積累比特幣，而短期投機者則獲利了結:根據鏈上分析提供商Glassnode的研究，上一次轉手的比特幣中，95%是在不到三個月前在區塊鏈上最后一次移動的。Glassnode 3月15日發布的一周鏈上報告發現，只有5%的花費輸出（spent outputs）超過90天，這表明絕大多數在鏈上移動的比特幣是“年輕的加密貨幣（young coins）”。Glassnode的其他數據發現，持有比特幣至少三年的地址在過去6至12個月里大幅增持比特幣，而短期持有者自2020年初以來一直在獲利了結。（Cointelegraph）[2021/3/16 18:48:35]

在價格反彈期間，STH獲利供應量的每一次飆升，STH-SOPR很快飆升并保持在一個較高的水平。這表明在這個STH群體中，有一部分人可能在波段交易中獲利，或者被日內的價格波動所震懾。

在薩爾瓦多投票后的價格反彈中，STH擁有的約73.7萬BTC返回了利潤。因此，我們可以估計，在這個價格范圍內有成本基礎的加密貨幣中，大約63%實際上是2021年1月購買的LTH擁有的加密貨幣，37%是最近積累的。

Amber Group Michael Wu：對個人投資者來說長期持有和尋找專業靠譜的加密金融機構是竅門:12月31日消息，金色財經年度巨獻洞見財富密碼2021投資策略會上Amber Group創始人兼CEOMichael Wu《2020幣圈行情與社區發展趨勢變化》的精華看點如下：全球機構和高凈值人群對比特幣的配置趨勢是不可逆的，因為他們已經越來越認可以比特幣為代表的優質加密資產可作為資產組合配置的一部分。這種心態的轉變，是當前機構資金持續且強勢流入的關鍵，也是加密金融行業發展的關鍵。

散戶投資者和機構投資者應當獲得同等專業合規的“機構級”服務。Amber Group正在打破傳統敘事中對散戶和機構投資者的認知差異，通過提供加密金融相關教育、創新加密金融產品和工具，讓加密金融服務更專業、更安全、更靈活、更易獲取，幫助散戶建立長期投資加密資產的信心。而對個人投資者，“參與是首要，選擇主流加密資產是關鍵，長期持有和尋找專業靠譜的加密金融機構是竅門”。[2020/12/31 16:10:51]

數據顯示：出于長期持有及不信任感 交易所BTC余額仍未恢復:盡管4月22日至4月29日期間，比特幣價格實現自3月13日以來最大漲幅，活躍地址等指標也出現明顯上漲，但Arcane Research數據顯示，交易所所持有的比特幣余額遠未出現改善。而出現這種情況的可能原因有，比特幣持有者數量的增加和對交易所缺乏信任。（AMBCrypto ）[2020/5/2]

保持對短期交易者的分析，我們可以看到，期貨未平倉合約正在攀升，盡管很緩慢，特別是與2021年第一季度相比。上個月未平倉合約總額在100億至120億美元之間波動，與5月中旬的前一個峰值相比，仍下降了約80億美元。

期貨交易量也同樣低迷，特別是相對于5月拋售事件期間1200億美元的交易量。在薩爾瓦多投票后的幾天里，交易量增加了約150億美元。本周后半周，交易量又開始下降。

當然，衍生品市場的交易員似乎不確定宏觀市場的方向，因此保持了相對較低的杠桿水平和交易量。

關于永續期貨資金利率，在暴跌事件中變成極度負面之后，在過去一個月中一直保持相當中性。資金利率在+0.005%和-0.010%之間震蕩。

有趣的是，在上述兩次價格反彈中，資金利率轉為負值，表明存在更多的看跌傾向，交易者更愿意在反彈中賣出。

然而，通常情況下，大額資金利率提供了一個逆向指標，因為它表明許多杠桿交易商都傾向于同一方向。雖然上述的負利率不是特別大，但在這三個例子中都出現了大量的空頭清算。

在過去幾個月的盤整中，每次資金利率變成負值，價格就會反彈，越來越多的空頭被清算。

長期持有者繼續保持HODLing

現在讓我們把注意力轉向長期持有者群組，他們包括2021年1月10日之前的所有加密貨幣買家。LTH凈頭寸變化顯示了在155天的門檻內到期的加密貨幣的每月凈率，其中包括任何賣出的加密貨幣。

下圖是將155天前的價格范圍映射到今天到期的那些加密貨幣的加速率上的標記。這表明，在早期的牛市中，有大量的加密貨幣被購買，并且基本上沒有賣出。目前的成熟率超過40萬個BTC/月，這比我們估計的在5月投降事件中出售的約16萬個BTC要大得多，其中大部分是STHs。

我們也可以在變現上限HODL波中看到這種加密貨幣的成熟，它呈現了構成變現上限的加密貨幣供應的相對比例。我們不僅看到非常年輕的加密貨幣由于最近鏈上交易量低而下降，我們還看到年齡在3個月到12個月之間的加密貨幣的份額在擴大。這些都是那些在2020年至2021年1月的整個牛市中積累的HODLed幣。

一些LTH已經并將在他們的加密貨幣上獲利。在所有的比特幣周期中，常見的是LTHs在牛市反彈中賣出了他們大部分的加密貨幣，而在回撤時，隨著信念的恢復，他們的賣出會放緩。這種行為可以從LTH-SOPR中看出，該指數跟蹤LTH實現的總利潤倍數。

在3-4月達到約7.5倍的峰值后，可以看到LTHs在這次價格調整中實現的利潤在下降，甚至在價格橫向交易時也是如此。LTHs目前實現的利潤倍數為3.2倍，這表明他們賣出的加密貨幣的總成本基礎約為1.1萬美元

類似的觀察可以從CDD-90指標中看出，該指標繪制了過去90天內加密貨幣日銷毀量的總和。CDD-90的下降表明，較老的加密貨幣仍未被消耗掉。這表明在這一波動期間，LTHs沒有恐慌性拋售，因此更可能是重新積累而不是兌現。

為了進一步確認這一點，我們檢查了應用7天移動平均線的二進制CDD指標。基本的二進制CDD指標將返回1或0，當破壞的加密貨幣日數量大于或小于長期平均值時。通過移動平均線，我們可以看到舊幣被消耗的趨勢，或保持休眠狀態。

二元CDD指標在整個6月達到了一個極低的值，與2020年初開始的看漲趨勢相吻合。這表明，長期持有者根本沒有賣出他們的加密貨幣。

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