分析22864個地址的Uniswap V3真實做市情況 77%都是被動流動性提供者_UNI

為什么做市商很重要？

金融中的做市不僅僅是指x*y=k這一等式。在傳統的中央限價訂單簿市場中，做市商專門提交買方和賣方訂單。用戶在FTX上進行交易時，交易對手可能不是一個定向的交易者，而是一家做市商！大多數高頻交易公司，甚至銀行，都會將一部分投資組合分配給做市活動。知名的做市商包括TwoSigma、Citadel?和?JumpTrading。

做市商在傳統市場中尤其重要，因為僅靠定向交易者并不能為市場提供足夠的流動性。這事由于以下幾個原因：

存在信息割裂。買家無法有效與賣家溝通，尤其是在交易長尾資產時。

一些市場參與者要求交易立即執行，但實際上，交易需要時間來清算。

流動性受到市場情緒的不對稱影響，在牛市中增加，在熊市中枯竭。這可以從Derbit期權的未平倉美元價值體現出來。

大宗交易的滑點很高。

這些問題掩蓋了價格發現，并增加了市場波動，通常使市場效率更低。在DeFi中，缺乏提供流動性的做市商可以解釋為什么新發行的代幣價格波動很大。這也是為什么用戶應該根據代幣的流動性深度，來設置大額轉賬的智能警報。

分析師Max Keizer：比特幣正在對加密世界發起51%攻擊:9月21日消息，知名加密分析師Max Keizer在推特上表示，比特幣正在對加密世界發起51%攻擊。自今年5月比特幣減半以來，盡管礦工“投降”，但比特幣哈希率仍在不斷攀升，比特幣不斷增加的哈希率正在搶奪其它加密貨幣的資源。（CryptoPotato）[2020/9/21]

為什么要做市？?

DeFi?中的做市商可以從交易費用和流動性激勵中獲利。這與從買賣價差中獲利的傳統做市商沒有太大區別。

收入也伴隨著風險，DeFi用戶害怕無常損失，傳統做市商則試圖減少資產價格隨時間變化的風險。做市在傳統上是一項復雜的業務，機構以多種方式進行競爭。他們不斷調整價差和買賣金額，從衍生品市場購買對沖工具，并在低延遲的軟件上執行光速訂單。

正因為如此，在中央限價訂單簿市場上做市對于個體交易者而言非常困難。雖然有些程序能幫助你做到，但機構在幾乎所有方面都具有規模優勢。

進入自動化做市

自動做市商引入了“惰性做市商”的概念，徹底顛覆了原有的做市模式。DeFi中的資產將存入一個被稱為“流動性池”的合約中，各種交易者可以通過流動性池進行交易。這是“自動化的”，因為AMM中的資產價格會根據預定義的數學公式發生變化。其中一個公式就是Uniswap的恒定乘積公式x*y=k，x和y分別代表資金池中兩種代幣的儲備量，兩種代幣的數量相乘必須始終等于常數k。這篇文章很好地介紹了AMMs：

分析 | BTC 四小時周期收紅十字星并形成紅色TD9 注意反轉可能:AICoin分析師表示，剛剛BTC 八點的四小時周期收紅色十字星，并形成紅色TD9。 紅色TD9指連續出現9根K線，其收盤價都低于各自之前第四根K線，形成一個完整的TD買入結構，價格可能出現反轉。該周期最近5次紅色TD9出現5%以上反轉的概率為60%。[2020/1/10]

https://www.paradigm.xyz/2021/04/understanding-automated-market-makers-part-1-price-impact/

多年過去，也發展出了其它的AMM公式，每一個都有自己的價格曲線。它們都有一個共同的特點：做市是自動化的，并且可能很容易。

進入UniswapV3

Uniswap?V3對AMM模型進行了顯著改善。它通過允許用戶將資產匯集在預先設定好的價格范圍內，來增加可定制的流動性頭寸。用戶可以將單個V3流動性頭寸視為x*y=k的AMM，但只適用于設定的價格范圍內。引用DanRobinson的工作成果，單個V3頭寸中資產之間的關系也可以用以下公式表示：

動態 | 區塊鏈分析公司Chainalysis裁員20％:金色財經報道，本周四，Chainalysis解雇了39名員工，約占其員工總數的20％。Chainalysis傳播總監Maddie Kennedy表示，此次裁員分布于幾乎全部職位，研發團隊的削減幅度最大。Kennedy表示，裁員有助于使已有5年歷史的Chainalysis走上“盈利之路”，從而使該公司能夠將資源轉移到產品團隊和市場戰略中。[2019/11/22]

這里的“offset”是指設定V3中價格范圍下限和上限的函數。正如之前的文章中提到的，這大大提高了流動池中資產的資金效率，使用戶能夠通過同時持有不同的流動性頭寸來定制個人的整體做市頭寸。

然而，資金效率的提升是有代價的，用戶可能面臨做市資產的市場價格超出設定的做市范圍的風險。例如，用戶在1000-2500美元的價格范圍內，為ETH/USDC交易對提供流動性，當ETH價格跌至1000美元以下時，用戶最終只持有ETH。當ETH的價格超過2500美元時，用戶最終只持有USDC。在這兩種情況下，用戶的資產都不再能夠賺取費用，并且所持有的單一資產可能面臨下行風險。

分析 | 近一個月EOS公鏈平臺dapp總交易筆數約為ETH的50倍:據RatingDapp和RatingToken對ETH、EOS、TRON三條公鏈平臺Dapp生態監測顯示，近一個月，EOS交易筆數大于零Dapp447個，總計交易筆數110362165；ETH交易筆數大于零Dapp517個，總計交易筆數2202508；TRON交易筆數大于零Dapp254個，總計交易筆數45830385。三條公鏈平臺Dapp交易筆數最多是HASH BABY，其近一月交易筆數為20669003，環比增長56172.81%；近一個月新增用戶為89670，環比增長1056.73%。[2019/4/11]

這就是在UniswapV3上做市的難點，提供流動性不再是簡單和被動的，而需要及時監控和戰略調整。在這篇文章中，我們通過鏈上分析，以發現UniswapV3上做市的真實情況。

方法

每個UniswapV3頭寸都由一個唯一的NFT表示，我們分析了與流動性頭寸管理相關的5種不同事件的數據。

由?NonfungiblePositionManager.sol?發出的增加流動性、減少流動性和轉移事件

UniswapV3Pool.sol?發出的鑄造和銷毀事件

分析 | 金色盤面：FGI恐慌指數維持在16:金色盤面綜合分析：FGI恐慌指數維持在16，與昨天持平，但是由于時差原因，我們今天上午的反彈并沒有被捕捉，整體看市場人氣開始恢復，短線底部基本形成。[2018/8/15]

將這些事件中的數據整合到一起，我們能夠發現特定流動性頭寸的更新頻率。通過Transfer事件，我們能夠確定NFT頭寸的最終所有者。如果最終所有者是銷毀地址，則將倒數第二個所有者視為該NFT頭寸的所有者。

假設從一個以太坊地址轉移到另一個以太坊地址的NFT最終屬于同一個所有者，因為沒有買賣UniswapV3NFT頭寸的開放市場，用戶也沒有任何理由直接購買NFT，而不是自己購買相應的底層資產再提供流動性。

如果UniswapV3的流動性提供商正在主動管理流動性，他們可能會頻繁改動持有的流動性頭寸，通過鏈下算法或鏈上合約都可以實現。我們進行了簡短的試探性分析，以了解流動性提供者如何使用UniswapV3。

在當前所有持有UniswapV3頭寸的用戶中，58%的地址僅擁有1個流動性頭寸，只有不到10%的地址擁有超過5個NFT頭寸。

通過對特定地址“增加流動性”和“減少流動性”事件發生的次數求和，可以得到該地址的活動次數，其中包含了已被該地址銷毀的NFT的活動。我們針對每個地址持有的頭寸數量和活動次數，繪制了如下的散點圖。

趨勢表明，某地址的活動次數始終超過他擁有的頭寸數量。很少有地址擁有超過150個NFT頭寸。我們還可以推斷，活動次數的增長比例超過了持有頭寸的增長比例。

讓我們對數據進行分類，并添加不同的顏色，展示如下。

“簡單被動”是指一個地址只擁有一個UniswapV3頭寸，并且沒有對其進行過任何改動。從各種意義上說，它代表著一個“懶惰”的流動性提供者。“復雜主動”則是指流動性提供者擁有多個頭寸并積極管理。如果活動次數大于持有的頭寸數量，則可以推斷出這一點，以2作為評判是否活躍的閾值。

我們發現總共有22864個地址在UniswapV3上擁有或曾經擁有過頭寸，其中很大一部分都被視為“被動流動性提供者”，這意味著他們在鑄造NFT之后幾乎從未改變過流動性頭寸。14%的地址被歸類為“簡單主動”，只有不到1%的地址為“復雜主動”。

只有8個“復雜被動”的流動性提供者，我們推測其中大多數是某些項目的質押池，如Raini的V3流動性提供者質押池，但8個地址中實際上有6個是錢包地址。

流動性供應的歷史模式?

通過跟蹤每天的歷史鑄幣和銷毀量，可以觀察從5月到6月28日的歷史流動性供應模式。可以進行一些試探性的觀察，但需要進一步測試來進行驗證。

特定價格處的流動性突然“飆升”，可能會導致第二天相對ETH價格發生變化。

6月中旬以來，整體流動性深度普遍下降。

ETH/USDC池中的流動性如何跟隨以太坊價格進行變化呢？將25%、50%、75%的流動性對應的ETH價格，與ETH/USD價格進行比較。如下圖所示，可以推測，流動性通常集中在這些范圍內。

5月份，V3上的流動性分布隨ETH價格密切變化。這是有道理的，因為做市商可以調整頭寸以賺取更多費用。然而，自6月中旬以來，V3的流動性并沒有跟上以太坊價格的下跌。隨著ETH價格跌破2000美元，Uniswap上的流動性提供者擴大了他們的做市范圍，25%和75%流動性之間的價格差距擴大。這種趨勢會持續嗎？只有時間和數據會告訴我們答案。

結語

積極的流動性管理在DeFi中仍處于起步階段，VisorFinance目前的策略是從ETH/USD價格推導出布林帶，以創建預計的活躍流動性范圍。CharmFinance則運行一種被動的再平衡策略，以確保集中的流動性范圍能“趕上”市場價格。

正如數據所展示的一樣，UniswapV3的潛力尚未開發。被動、簡單的流動性頭寸仍占主導地位，大多數頭寸以一種隨意的、未經優化的方式進行管理。這是新協議構建自動化鏈上策略的絕佳機會，幫助用戶主動管理流動性資產，使做市對于日常DeFi用戶變得大眾化。他們的成功與Uniswap的成功本身密不可分。

原文：《TheMarketMakingLandscapeofUniswapV3》

來源：Nansen作者：LingYoungLoon

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