傳統機構為什么喜歡投資加密錢包？_加密貨幣

2021年上半年，加密貨幣領域一共404家企業獲得融資，融資總額達72.71億美元。其中9家加密錢包相關企業獲得了8.63億美元融資，遠超行業平均水平。加密錢包行業已成為除交易平臺外加密貨幣領域最吸金的行業之一。根據公開資料統計，10家加密錢包相關企業于2021年進行融資，共從市場上籌集8.72億美元。其中一筆金額最大的融資為加密硬件錢包生產商Ledger的3.8億美元C輪融資，這是當時加密貨幣行業融資金額第二大的單筆融資，僅次于比特大陸2018年4億美元融資。

參與加密錢包行業融資的機構名單中不乏此前專注于Fintech的傳統投資機構。而這一部分機構卻鮮有投資與其專注領域更加貼合的DeFi，這不得不令人好奇，為什么傳統機構喜歡投資加密錢包？

什么是加密錢包

按照是否可聯網，加密錢包可分為冷錢包、熱錢包，冷錢包又可根據存儲介質不同分為硬件錢包、紙錢包等等，熱錢包也可根據聯網的工具分為手機錢包、網頁錢包等等；按照是否上鏈，加密錢包可分為去中心化錢包、中心化錢包。除此之外，加密錢包還可根據公鏈生態、是否托管等等類型進行劃分。

調查：傳統對沖基金投資加密資產的比例降至29%:金色財經報道，普華永道和另類投資管理協會（AIMA）的調查顯示，傳統對沖基金投資加密資產的比例將從2022年的37%降至29%。報告補充稱，四分之一目前已投資該領域的對沖基金表示，美國對加密行業監管的不確定性增加，可能導致他們重新考慮這一資產類別。報告稱，在受訪的59家對沖基金中，超過70%的基金投資決策受到了去年市場事件（FTX等多家主流加密公司倒閉）的影響，這些基金總共管理著2,800億美元的資產。[2023/7/12 10:49:09]

經過多年的發展，加密錢包技術門檻正在逐漸降低，一個加密錢包產品已經能夠完成眾多功能。如熱錢包可加入支持離線創建等功能，在斷網的情況下創建冷錢包；2020年12月剛獲得BinanceLabsB輪1200萬美元融資的去中心化加密錢包麥子錢包已支持超過60條公鏈，而今年同樣在B輪獲得3000萬美元融資的imToken支持的公鏈也達到了12條。

因此，對于投資機構而言，通過對加密錢包進行簡單的品類劃分意義并不大。

何一：來自傳統金融界的從業者認為使用客戶資金是正常的，但Crypto不是銀行:11月12日消息，幣安聯合創始人兼Binance Labs負責人何一發推稱，來自傳統金融（TradFi）背景的人認為使用客戶資金是正常的，但Crypto不是銀行。簡單地將Crypto視為貨幣或股票可能會導致風險管理出現問題——類似于將您的種子短語放入保險庫并希望這能保證安全。

（可悲的）現實是，大多數快速崛起和衰落的團隊都是來自TradFi世界的“blue blood（藍血貴族）”，屬于極少數可能最能與監管機構溝通的人。這些人的衰落對處于起步階段的Crypto行業造成了極其不公平的偏見。（更可悲的是）直到那些人倒下的那一刻，他們都不知道自己為什么會倒下，只是希望“如果牛市來了，我不會死”。[2022/11/12 12:54:41]

加密錢包是一個什么樣的商業模式？

在互聯網領域創業，如果還未產生收入或者收入遠低于付出的成本時，企業向資本闡述自己的故事肯定離不開增長率、PV/UV、留存率等等數據，而這些數據最終都指向「流量」。

同樣，加密錢包也以流量吸引傳統機構入局。

國家發改委黨組書記：區塊鏈等數字技術與傳統產業深度融合:金色財經報道，國家發展改革委黨組書記、主任何立峰今日在學習時報撰文《黨的十八大以來發展改革領域取得的歷史性成就發生的歷史性變革》。文章指出，新型基礎設施建設加快，“東數西算”工程有序推進，區塊鏈等數字技術與傳統產業深度融合，數字經濟規模連續多年位居世界第二。[2022/4/13 14:21:19]

就在兩次融資之前，成立于2011年的老牌加密錢包及交易提供商Blockchain.com的商業模式便不斷遭到行業內外的質疑。同時，公司內部任職時間最長的首席運營官LianaDouilletGuzmán和財務執行副總裁ChrisLavery也宣布離職。僅2019年，Blockchain.com就已經有五名高管選擇離職。

雖然其他業務并不出色，但是來自200多個國家的3100萬認證用戶與6500萬個錢包是Blockchain.com能夠獲得巨額融資的底氣。2021年春節假期的最后一天，Blockchain.com宣布獲得1.2億美元融資。隨后，在不到一個月的時間里，Blockchain.com又獲得了3億美元融資。

當然，Blockchain.com也在積極探索其他領域的業務。根據CoinMarketCap數據顯示，Blockchain.com創建的交易平臺日交易量僅僅只有1300萬美元。而交易量排名前20的交易平臺日均交易量皆超過10億美元。

傳統交易公司即將采取行動 或及時提振加密市場:一項新的研究顯示，資深交易高管認為，規模較大的交易公司即將采取加密行動，這可能會及時提振市場。比特幣/美元是最受歡迎的交易組合。在一份名為《機構采用數字資產交易》（Institutional Adoption of Digital Asset Trading）的報告中，作者稱，調查數據表明，“與傳統交易公司相比，數字資產市場正處于顯著增長的風口”。該報告由Acuiti、CME和Bitstamp聯合編制。調查結果于本周公布。不過，作者沒有具體說明調查是在3月份股市崩盤之前還是之后進行的。報告指出，盡管大多數“傳統交易公司”出于監管問題仍然拒絕處理加密資產，但這一趨勢可能即將轉變：“97%（的交易公司）將在未來兩年或更短的時間內再次考慮這個機會，45%的公司計劃在六個月或更短的時間內重新考慮。”報告總結道：“加密業務擴張的前兆可能是美國和歐盟監管框架迎頭趕上，以涵蓋數字資產交易，并創造更多監管市場。”（Cryptonews）[2020/4/4]

流量的故事不僅僅受到投資機構的追捧，資本市場同樣不例外。

成立于1995年的多平臺網絡瀏覽器Opera于2020年7月24日公布了其內置加密錢包月活用戶數達到了17萬。該消息公布后6個交易日，Opera集團累計漲幅13.37%。

聲音 | 加密資產將徹底改變傳統金融:據cryptovest消息，eToro美國總經理Guy Hirsch近日表示：我們認為加密資產將徹底改變傳統金融。從付款到信貸合同到合同，這項技術會讓一切變得更好更快，花費更少，可信度更高。不同的區塊鏈在可擴展性、效率和可信度方面各不相同，但在涉及用例、接口和采用方面我們還有很長的路要走。話雖如此，所有這些都會隨著時間的推移不斷發展，我們最終會看到類似于網頁和移動應用程序的可用性和采用水平。[2018/6/28]

坐擁流量入口，如何變現成為了加密錢包們的難題。

目前，市面上加密錢包的主要盈利模式主要分為toB和toC兩種。

toB領域：

-承接一些大型機構和資金體量較大用戶的加密貨幣托管，比如MetaMask企業版的機構級別托管、Cobo錢包托管；

-為機構提供金融衍生品服務，如BitGo為機構客戶提供數字錢包，幫助其進行資產組合管理和貸款等操作。

-接受部分項目的廣告投放；

-與部分公鏈合作集成等等。

相較toB領域，toC領域才是大部分加密錢包的盈利來源。

toC領域：

-通過內置包含OTC、小額幣幣兌換、集成Swap等功能賺取手續費，比如比特派的OTC等等。不過，這一部分的業務對于不同的錢包，收入數量差別也較大。

-提供PoS項目Staking業務，比如大部分錢包在收取一定費用后支持錢包用戶參與ETH2.0Staking。

-售賣硬件錢包。也存在部分硬件錢包以低成本出售，而通過其他途徑獲利。

硬件錢包OneKey售價與成本

擁有超過200萬用戶的麥子錢包向律動表示，目前主要收入來源是Staking以及Swap，不過相比短期商業變現而言，麥子錢包更在乎用戶習慣的培養。

目前，我們無法從公開市場獲得加密錢包的內部數據，但可以參考已經上市并且業務類型相關的Coinbase。

從Coinbase公開的報表來看，其2019年至2020年，質押收入增長5438.38%，托管收入增長516.85%，兩項業務于2020年為Coinbase貢獻了約3000萬美元收入。

原圖來源：中信建投

當然，也存在獲得機構投資之后選擇成立投資機構并依靠投資獲利的錢包。畢竟，擁有海量用戶數據的錢包可能才最了解用戶的需求。麥子錢包在表示目前不會成立自己的投資機構后也贊同了錢包企業創建自己的投資機構這一行為，就像騰訊通過微信發現了拼多多，并投資拼多多一樣。

傳統機構為什么較少投資加密貨幣其他領域？

根據CBInsights數據顯示，2021年上半年，加密貨幣領域一共404家企業獲得融資，融資總額達72.71億美元。其中9家加密錢包相關企業獲得了8.63億美元融資，遠超行業平均水平。

在加密貨幣領域，可選擇的投資領域不僅僅只有錢包，為什么大部分傳統機構較少投資除錢包外的領域呢？

在回答這個問題之前，必須思考，為什么投資機構不在4,000美元，甚至是10,000美元、20,000美元的時候，而是在30,000美元、40,000美元的時候買入比特幣？

其中很重要的一點是，加密資產不論作為風險資產還是避險資產，相對于其他品類的金融市場而言，市值都太小了。因此，在4,000美元、10,000美元時，比特幣的市值決定了其無法進入管理規模較大資本的資產組合中。而當處于比特幣價格上漲至30,000美元時，比特幣便成了部分類型投資中所必須持有的資產，就如標普500指數將特斯拉納入之后，跟蹤標普500的基金需要強制買入特斯拉股票。

同樣，加密貨幣領域其他行業的市場依舊不夠大。

以借貸市場為例，目前整個DeFi領域包括ETH、BSC、Heco在內的總借貸量為232億美元，其中最大的抵押借貸平臺Compound借貸總量為69億美元，總錢包地址數為38萬。

而高盛于2016年推出的在線借貸平臺Marcus目前已經擁有970億美元存款和80億美元消費貸款，并且在英國和美國擁有超過400萬的用戶。當然，以Marcus對標DeFi借貸市場并不是一個恰當的例子，但是這也間接說明了DeFi覆蓋范圍小以及市場規模還不夠大。

加密基金為什么選擇錢包？

如果說，傳統機構只看得懂流量以及市場規模小，因此選擇投資加密錢包。那么對于沉浸加密貨幣行業多年的投資機構而言，他們為什么也選擇投資錢包？

在加密貨幣領域，加密錢包不是獨立的產品，而是生態中必備的一環，尤其是隨著DeFi的興起，使用去中心化錢包成了一種必備技能。

對于耕耘加密貨幣的投資機構而言，投資加密錢包更多是一項1+1>2的投資。

就如麥子錢包此前獲得AlamedaResearch領投780萬美元A+輪融資，隨后半年，麥子錢包背后的基金會便宣布成立規模為2000萬美元的基金，并向Solana生態系統項目進行投資。投資了麥子錢包的AlamedaResearch創始人SamBankman-Fried創立的交易平臺FTX的種子輪融資和Solana的第一名種子輪投資者皆是ChrisMcCann。

錢包即是DeFi的流量入口，同時，錢包也是加密生態中不可或缺的一環。就如Solana雖在公鏈設計上吸引用戶，但卻缺少一個容易上手的錢包軟件。而Phantom錢包的出現，便吸引了包括a16z、Coinbase投資人在內的業內資本的投資。

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