Glassnode 2021 Q2報告：穩定幣資本參與增加導致DeFi收益銳減_DEF

就現階段而言，數字貨幣市場似乎進入到了橫盤調整期，交易者和投資者不得不在低波動性市場條件下尋找機會、探索代收益來源。如果市場恢復上行，ETH價格仍有很大的空間可以彌補當前的收入“損失”。相反，如果震蕩下行，那么2021年的剩余收益很可能會被全部抹去。

在這篇文章中，我們將重點關注以下幾個方面：

1、以太坊上DeFi在市場波動期間的狀態，

2、最近市場對合成資產Synthetix的關注，以及潛在驅動因素

3、回顧DeFi中的“藍籌股”收益來源

4、在DeFi中尋找替代收益來源模板

抑制波動

以太坊價格在短暫反彈后再次下跌，而一些DeFi代幣盡管基本面沒有太大變化，但仍經歷了“孤立的突破”。

從歷史上看，波動性增長和減弱都是相對的，一段時間市場走勢波動幅度過大，隨之而來的將會是波動下降。在下面這張圖表中，我們可以注意到市場日均收入在5月份出現高度波之后，6月至7月波動開始逐漸減弱。

區塊鏈初創公司GigLabs完成800萬美元A輪融資:8月9日消息，專注于體育和娛樂市場的區塊鏈初創公司GigLabs宣布完成800萬美元A輪融資，投資方信息暫未披露。

GigLabs 聯合創始人 Douglas Dimola 透露，他們計劃利用這筆融資探索NFT數字營銷并構建能與客戶共享價值的Web3工具。目前，GigLabs的合作伙伴包括新聞媒體CNN、NBA亞特蘭大老鷹隊和Turner Sports，美國航空集團公司旗下ConciergeKey客戶獎勵計劃也使用GigLabs的軟件為會員提供NFT。（bizjournals）[2022/8/10 12:13:55]

如果市場恢復上行，ETH價格仍有很大的空間可以彌補當前的收入“損失”。相反，如果震蕩下行，那么2021年的剩余收益很可能會被全部抹去。

Synthetix尋找“新出路”

現階段，以太坊依然處于橫盤整理階段，結果導致不少DeFi代幣開始尋求其他“回報路徑”，Synthetix就是其中之一，尤其是在創始人KainWarwick重返該項目的過程中使其找到了更大的反彈力量。

Glassnode：“最糟糕的比特幣投降”可能已經結束:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析顯示，比特幣長期供應動態繼續改善且逐漸向長期持有者移動，供應集中在2萬、3萬和4萬美元價格區間，這往往與技術和鏈上價格模型一致。短期內的勢頭表明上升趨勢仍在繼續，前提是實現價格和長期持有者實現價格能夠作為一個支持水平保持。從長期來看，勢頭表明最糟糕的投降可能已經結束，但隨著基礎性修復的繼續，市場可能需要更長的恢復時間。[2022/7/28 2:42:25]

7月10日，Synthetix宣布將于7月26日當周在以太坊二層擴容方案OptimisticEthereum啟動，最終部署日期有待SpartanCouncil批準。按照SIP-121中的規定，初始支持的合成資產為sETH、sBTC和sLINK。此外，SNX喂價也由ChainLink部署。為準備過渡到OptimisticEthereum，將在接下來的幾周內發布一些額外的SIP。其中包括債務池緩存機制的變化、iSynths的棄用以及L1上Synths數量的減少。

Glassnode：本次市場暴跌導致BTC鏈上已實現損失超過21.8億美元，創歷史第三高:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析數據顯示，上周末的市場暴跌導致比特幣鏈上已實現損失超過21.8億美元，為BTC鏈上第三大已實現損失。比特幣鏈上最大的一次已實現損失發生在2020年6月，當時金額達到34.5億美元，第二次發生在2020年5月，已實現損失規模為26.5億美元，目前第四大已實現損失發生在2020年3月，規模為13.8億美元。此外，Glassnode還分析了BTC長期持有者的供應量變化，結果發現此類用戶的總持有量在過去一周沒有發生變化，因此判斷本次市場拋售可能有短期持有者導致。此外，交易所流入量也從五月份的1萬枚BTC減少到2000-3200枚BTC，有約四分之一的期貨合約被關閉。[2021/12/6 12:54:20]

Optimism質押者的回報率在7月份達到了約15%的絕對最低點，但L1質押仍然有利可圖，但隨著流動性過渡到L2，Optimism質押者現在可以獲得的年投資收益率可以達到約50%，預期sUSD/sETH、sUSD/sBTC和其他交易對將會陸續在7/8月推出。

Synthetix希望向L2過渡，標志著該產品進入一個新時代：一個擁有更多用戶、更多容量和更多交易活動的時代。迄今為止，該項目一直在努力解決L1的高費用問題，導致日均交易者不到100人，而且日均交易額也經常低于5000萬美元。進入6月份之后，情況變得更“慘”，當月Synthetix日均交易額低于1500萬美元，用戶數甚至不到50。但現在，SNX通證持有者可以期待過渡到Optimism，受益于較低的費用，Synthetix的交易活動也有望得到進一步增長。

Glassnode：交易所BTC余額外流仍在繼續，已觸及2018年2月水平:金色財經報道，根據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，上周加密貨幣交易所BTC余額繼續下降（約占流通供應的13.0%）并達到多年來新低，目前已經回到了2018年2月的水平，當時比特幣價格在6千至1萬美元之間。上周，交易所凈流量呈深度負值（流出）正面支持了上述觀察，目前比特幣流出的速度為-9.2萬枚/月。實際上，加密市場在2020年3月后明顯轉變了模式，從交易所凈流入主導轉變為交易所流出占主導的模式。

Bittrex、Bitfinex、Kraken、Gemini和Binance在2020年和2021年的大部分時間里表現出流入和余額增長的特點，反映出在持幣量方面的主導地位不斷上升；Bitstamp、OKEx、Huobi和Coinbase自2020年3月以來，資金外流一直持續，最近幾周外流速度更快了。總體而言，隨著5月份的流入量被市場吸收并轉移到投資者的錢包中，各交易所的比特幣凈余額繼續下降。[2021/9/22 16:57:48]

更重要的是，作為一個成熟項目，Synthetix給整個數字貨幣行業展示了一個L2遷移的典型研究案例。

Glassnode：大額比特幣交易的主導地位正在飆升，一年間飆升40%:8月10日消息，據加密分析平臺Glassnode的最新數據表明，自2020年9月以來，價值100萬美元或以上的比特幣交易迅速增加，大額比特幣交易占總交易額近70%，而2020年9月這一比例僅為30%，小額比特幣交易的主導地位急劇下降。本周，1000萬美元以上的交易占據主導地位，20%的主導地位支撐價格上漲，這表明這些大型交易更有可能是累積交易，而不是賣方交易，對價格而言也是相當有建設性的。（FinanceMagnates）[2021/8/10 1:46:04]

DeFi“藍籌”資金新目標：避險

以下是一些在DeFi行業中以費用和流動性挖礦激勵形式獲得收益的三大主要類別：

1、通過在去中心化交易所提供流動性賺取費用

2、來自貸款池中貸款資產的收益

3、從流動性挖礦獎勵中賺取治理代幣

隨著市場對避險資本的需求增加，最近DeFi代幣的估值愈發低迷，投入到這一領域里的風險資本也正在減少——所有這一切，都導致整個DeFi行業收益率大幅縮水。那么，穩定幣會如何DeFi行業呢？事實上，當穩定幣資本開始增加，意味著“穩定的”資本流動開始爭奪相同的市場價值份額。隨著越來越多的資本進入產生收益的DeFi協議中，所有參與者美元的收益都會被稀釋。

我們看到情況顯然是這樣，因為DeFi中的美元等價物正在超過以太坊和代幣估值的市值增長。隨著越來越多資本開始四處流動，他們對DeFi高收益率也有明顯的需求。但問題是，這些資本并沒有用于購買現貨ETH或治理代幣，他們進入DeFi市場的主要目的其實是避險。

隨著資本的增加，大家都來分一杯羹，競爭也就變得越來越激烈。

*鏈上活動減少：如果來自用戶活動的可用費用開始減少，但試圖吸收這些費用的資本是靜態的或增加，都會導致流動性提供者獲取高收益的機會減少。

二季度，所有區塊鏈上的去中心化交易所使用量都出現下降，借貸需求、投機需求以及利用率等指標均受到抑制。總體而言，盡管市場對DeFi的投資依然強勁，但DeFi的實際使用指標開始走弱。結果，諸如Aave、Compound和Yearn等知名DeFi協議的“避險”年化收益率均降至5%以下，即便Aave和Compound推出了流動性激勵措施，年化收益率依然只有3-5%。

*代幣價格低迷：如果DeFi協議中用于補貼流動性的獎勵出現貶值，那么整體收益率也會下降。隨著越來越多的資金流入這些DeFi代幣，代幣價值依然會不斷下降，因為這些代幣的美元價值都是呈下降趨勢的。

少數DeFi代幣與ETH之間的相關性開始走弱，當ETH價格下降時，一部分DeFi代幣價格反而出現上漲。但總體來說，相比于歷史高點，DeFi代幣價格依然嚴重過低。二季度，治理代幣質押者已經損失了60%以上的質押資本，提供收益耕作的DeFi代幣通常與質押代幣狀況相同，因此“挖礦”獎勵價值也損失了約60%以上。

*總結：由于使用量和費用減少、代幣價格低迷、以及穩定幣資本參與量越來越大，綜合這些因素的影響，整個DeFi行業的收益率已經大幅減少。

如今的市場環境略顯“怪異”——資本非常充裕但大多數代幣都找不到邊緣買家，那么在這種環境下，交易者如何找到新的收益來源呢？

坦率地說，現在很難找到高收益替代品，并且在許多情況下，投資者和交易者需要加強風險管理和深入了解DeFi代幣的底層機制。市場上的確也存在一些高收益DeFi項目，他們交易并不擁擠，但需要注意的是，這些DeFi協議的風險可能更大。

事實上，“拖累“”交易者獲得高收益率的因素主要有三：

1、大量參與者/流動性

2、低利用率/低交易額

3、代幣價格下降

那么，如何解決上述問題呢？我們也有三個辦法來應對：

1、尋找參與度低的早期礦池

2、在利用率較高的“原石”中尋找“鉆石”

3、識別具有價格升值潛力的項目

衍生品

在DeFi市場中，衍生品一直是個相對安靜的角落，這主要是由于大多數衍生產品在Layer1網絡上的gas成本很高，加上其他問題，導致流動性保持在較低水平，也會降低整體用戶體驗。

盡管現階段衍生品市場缺乏吸引力，但許多來自傳統金融市場的衍生品以及一些新想法已經開始建立。從傳統金融移植過來的衍生品包括期權、期貨、掉期和其他產品，這些產品市場通常與其他數字貨幣市場不同，提供的風險/回報類型也不一樣。

期權

如今DeFi市場中已經拓展出許多期權平臺，但大多數流動性都很差，而且gas成本較高。二季度，已經有數十筆風險投資交易為新期權平臺提供資金，但迄今為止，大多數交易要么未啟動，要么無法找到流動性/用戶。

永續合約

隨著DeFi領域里的用戶活動不斷減少，意味著流動性提供者能夠獲得的回報也會縮水。不過，永續合約一直是DeFi衍生品的一個亮點，在過去的幾個月里，這塊“蛋糕”越來越大，其中PerpetualProtocol和DyDx的交易量表現一直非常強勁并逐月增長。

每個代幣持有者都想從交易費和流動性挖掘獎勵中分得一杯羹，至少就目前而言，PerpetualProtocol(PERP)的質押者可以獲得約40%的年化收益率，據悉PerpetualProtocol即將發布V2版本，年化收益率可能還會增加。

以上就是二季度DeFi市場的概況，對于大多數投資者和交易者來說，當前最迫切的一個問題就是：市場能盡快恢復上行嗎？或許只有時間能給我們答案。

本文來自?Glassnode，原文作者：LukePosey

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