什么是合成資產？_區塊鏈

區塊鏈上的去中心化金融正變得越來越流行。隨著這種流行，出現了新形式的資產，以滿足更廣泛的用戶群的需求。這些新資產中最重要的一個類別就是合成資產。

合成資產并不是區塊鏈領域全新的發明，在傳統金融中也有不少應用案例，接下來我們首先從傳統金融出發來探討合成資產的定義，然后來研究合成資產如何在區塊鏈行業中繁榮發展。

根據Investopedia的定義，合成是金融工具的術語，旨在模擬其他金融工具，同時改變關鍵特征，比如周期和現金流，而各種金融工具得到的資產就是各種金融衍生品。所以合成資產是由一種或多種金融衍生品組成，可以用于模擬其他金融衍生品的資產類別。換句話說，任何金融工具的風險或收益都可以用其他金融工具的組合來模擬。

什么是合成資產

通常，合成資產會為投資者提供量身定制的模式、期限、風險狀況等，其高度的結構化可以適合投資者的各種需求。創建合成頭寸背后有許多不同的原因：

FTX.US前總裁：ETF的關鍵問題是BTC的受監管市場和重大規模的定義是什么:金色財經報道，FTX.US前總裁Brett Harrison在社交媒體上對外匯ETF的操作和監管與最近的現貨BTC ETF提案進行了比較。Harrison稱，有許多ETF追蹤外國貨幣的價格。這些ETF的結構通常是直接持有相關外匯的信托。其中一個例子是FXY，與BTC一樣，大多數即期外匯交易不受監管，尤其是在美國，市場監管權既不屬于SEC也不屬于CFTC的管轄范圍。雖然CFTC不監管外匯，但它對資產具有某些反欺詐權力，類似于它對現貨商品的權力，這些權力在2010年在當時的主席Gensler的領導下得到加強，以解決他所謂的最大的領域CFTC監管的零售欺詐。在SEC多次拒絕現貨BTC ETF提議中，主要理由是缺乏與標的資產或參考資產相關的具有顯著規模的受監管市場的監督共享協議。

許多人指出，貝萊德最近的現貨BTC ETF申請明確提到了與納斯達克就與現有現貨加密貨幣交易所運營商的監控共享協議進行合作的計劃。一個關鍵問題是BTC的受監管市場和重大規模的定義是什么，特別是當與外匯相似時，現貨商品交易通常不受SEC或CFTC監管。[2023/6/20 21:48:31]

例如，可以進行合成頭寸以創造與使用其他金融工具的金融工具相同的收益。

分析 | 為什么加密貨幣不能取代股票:據btcmanager分析，加密貨幣不能取代股票主要有以下原因：加密貨幣是貨幣，不是股票；加密貨幣主要用作支付手段而不是價值存儲；加密貨幣的年平均回報率是不合理的；區塊鏈技術中沒有紅利或賬面價值的概念。[2018/8/5]

交易者可能會選擇使用期權創建合成空頭頭寸，因為這比借入股票并賣空更容易。或者交易者可以使用期權模擬股票的多頭頭寸，而無需投入資金來實際購買股票。

例如，您可以通過購買看漲期權并同時賣出同一股票的看跌期權來創建合成期權頭寸。如果兩個期權的行權價相同，假設為45美元，則該策略與在期權到期行權時以45美元購買標的證券的結果相同。看漲期權賦予買方在行權時購買標的資產的權利，而看跌期權則使賣方有義務從看跌買方購買標的資產。

如果標的資產的市場價格高于行權價，看漲期權買方將行使他們的期權，以45美元的價格購買標的資產，從而實現利潤。另一方面，如果價格低于行權價，看跌期權買方可以以45美元購買標的資產。因此，合成期權頭寸的命運與真正的股票投資相同，但沒有資本支出。當然，這是一個看漲的交易。看跌交易是通過反轉兩個選項來完成的。

蔡文勝：我為什么看好區塊鏈？:今日凌晨，知名投資人隆領資本蔡文勝在“三點鐘無眠區塊鏈”社群內分享觀點，整理如下：1.區塊鏈是一場大變革，目前只有小部分人先知先覺。 2.區塊鏈是人類有史以來最大的泡沫，但泡沫剛剛開始，同時也能助推技術革命。 3.現在進場比特幣仍是先行者，最后觀望者進場才是韭菜。 4.區塊鏈代表未來，投資區塊鏈就是投資價值。 5.目前政策是鼓勵區塊鏈技術發展的。 6.區塊鏈技術的發展一日千里，一天不學習就會落后。 7.未來會繼續分叉，但最終只會留存幾個主鏈，形成基礎貨幣；但應用數字貨幣不會比基礎貨幣價值低。 8.區塊鏈不是互聯網的升級版本，不單是技術的創新，更是商業邏輯的改革。 9.區塊鏈可參考互聯網的發展路線，從基礎設施、工具軟件，到最后和傳統行業結合。[2018/2/19]

合成資產在區塊鏈行業中的應用

韓國人為什么如此熱衷于加密貨幣 與朝鮮有關:韓國金融研究院(Korea Institute of Finance)高級研究員Tai-ki Lee表示，長期以來，韓國個人投資者就喜歡驚心動魄的金融投資。首爾大學心理學教授Kwak Keumjoo表示，與金正恩領導下的朝鮮做鄰居，讓一些國民無法高枕無憂的把積蓄放在國內，比特幣不受國界所限這一點對他們構成了吸引力。無論出于什么原因，就連韓國央行也不得不要求本行工作人員不要交易加密貨幣，特別是在工作時間。[2018/2/5]

當前的大多數DeFi應用看起來跟傳統金融產品沒什么不同，用戶可以把一種代幣兌換成另一種。但DeFi的潛力遠不止于此。區塊鏈是一個開放的全球平臺，其核心價值在于可編程性。合成資產就特別適合用通證化來改造。如果說衍生品是為標的資產或者金融持倉狀況定制風險敞口的金融合約，那么區塊鏈合成資產就是類似持倉的代幣化表示。?

如此一來，區塊鏈合成資產有著獨特的優勢：

擴展資產

目前DeFi所面臨的最大挑戰之一就是如何以一種去信任的方式將現實世界的資產上鏈。法定貨幣就是一個很好的例子。雖然可以像Tether一樣在鏈上創建一種法幣背書的穩定幣，但還有另一種方法：通過直接獲取對美元的合成資產價格，在無需將實際資產交由一個中心化交易對手持有的情況下，達到相同的效果。對于大多數用戶而言，有價格已經足夠了。合成資產為在鏈上交易真實世界中的資產提供了一種可行機制。

提升流動性

DeFi領域目前最主要的問題是缺乏流動性。做市商能夠很大程度地影響長尾與已發布區塊鏈資產的流動性，但用于風險管理的金融工具又很有限。更籠統地講，合成資產及其衍生品可以通過對沖組合與保護利潤來擴大其業務規模。

擴展技術

DeFi面臨的另一個問題是當前智能合約平臺的技術限制。目前還沒有解決跨鏈通信問題，這就使得很多資產都不能進入去中心化交易所。但是，有了合成資產后，交易參與方就不需要直接擁有資產了。

擴大用戶

雖然傳統合成資產僅對大型且經驗豐富的投資者開放，但在像以太坊這樣的無準入門檻的智能合約平臺上，較小的投資者也可以通過合成資產獲利。合成資產通過增加風險管理工具集，讓更傳統的投資經理能夠進入DeFi領域。

區塊鏈合成資產的類型?

UMA協議創始人HartLambur把區塊鏈合成資產分為四種類型。首先，合成資產可以歸結為：抵押品與支出函數結合創建一個合成資產。

第一類：穩定幣或與穩定幣相關的合成資產。Maker的DAI是一項旨在錨定1美元的合成資產，所有非法幣作為支撐的穩定幣都屬于這個類型，包括最近的算法穩定幣。這些類型的合成穩定幣有明顯的效用，市場也對它們有需求。

第二類：與加密貨幣相關的合成資產。“與加密貨幣相關的合成資產”定義為幫助用戶交易、對沖和杠桿化加密資產的產品。比如，競爭幣看漲期權。

第三類：現實世界合成資產。合成資產通常會與現實世界的資產聯系在一起：即合成黃金、合成原油或合成標準普爾500指數。

第四類：未知合成資產。合成資產將使構建者有能力發明傳統金融中不存在的新資產。?

盡管合成資產已在加密領域中普及，但鑒于合成資產的復雜性和高昂的費用，它們的采用率并不高。正因如此，Injective建立了一個真正新穎的去中心化衍生品交易協議，該協議能夠規避許多現存問題。我們不僅提供直觀的用戶界面，還能提供一個0gas費的交易協議。Injective與許多優秀的合成資產協議，比如UMA和Mirror建立了合作關系，正在共同努力將諸如uGas和ETH/BTC的新型合成資產帶給大眾。

小結

合成工具是一種復雜的金融工具，曾多次讓全球經濟陷入困境。同樣，它們也可能以我們尚不了解的方式對DeFi協議安全帶來風險：比如智能合約風險，預言機風險，治理風險等等。該行業還處于初級階段，我們需要開發者開展更多的試驗，才能真正將新型金融產品推向市場。總之，找到風險與潛力間的平衡，才能最終促使行業的成熟。

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