一直在轉型的“美版支付寶”Circle 究竟路在何方_CLE

?美元穩定通證USDC發行商Circle希望成為國家加密銀行。

Circle的一篇博文中表示：“我們正在與美國頂級金融監管機構努力一起踏上這條道路，他們通過總統的金融市場工作組，正在嘗試更好地管理大規模私營部門美元數字通證所帶來的風險和機會。”

在Circle進軍穩定通證市場之前，曾在數字金融探索之中進行多次轉型，每一次轉型都具有劃時代的意義。

“美版支付寶”的金融版圖

2013年成立的Circle，在創立之初定位于“消費金融公司”，旨在建立一個比特幣支付和轉賬平臺，用戶只需要使用Circle，便可以實現“現金——比特幣——現金”的快速轉賬，效率極高。

以比特幣交易業務為核心，這是Circle發展的第一階段。

2015年，在外界還在爭論比特幣和區塊鏈概念的時候，Circle獲得了高盛集團和IDG資本領投的7000萬美元融資，并獲取了監管機構的高度認可，拿到紐約金融服務局頒發的第一張數字貨幣許可證BitLicense。隨后，Circle發布了支持人們進行比特幣買賣和轉賬交易的比特幣應用程序CirclePay。

2016年6月，Circle完成了關鍵的D輪融資。這次融資，募集了6000萬美元，IDG領投，并且有多家中國公司參與，百度、光大、宜信等中國企業紛紛跟投。得到了中國企業投資的Circle甚至將業務擴展到了中國，成立了分公司CircleChina。Circle看到了社交的巨大市場，企圖將CirclePay打造成了一個社交軟件。這種想法，也為Circle的后期轉型埋下了伏筆。

數據：在過去兩年中Tether主導地位一直在下降:金色財經消息，推特用戶區塊先生@mrblocktw發推表示，從Glassnode的數據中可以看出，在過去兩年中，Tether的主導地位一直在下降，USDT已經從穩定幣市場中88.3%得占比下降到今天的45.2%。與此同時，USDC在這兩年期間的主導地位增長了4.2倍，BUSD則增長了7.5倍，去中心化穩定幣DAI增長了3.9倍。[2022/7/8 2:00:05]

左起：世可中國CEO李彤、Circle創始人JeremyAllaire、IDG資本創始合伙人熊曉鴿

2016年9月，蘋果IOS10的iMessage上支持用戶用短信進行美元、比特幣等轉賬的操作，其中涉及到比特幣轉賬的服務正是Circle提供的。僅2016年，Circle就處理10億美元的交易，全年用戶數量增長率超過1000%，可謂是高歌猛進的一年。

2015年到2016年，Circle業務布局一直以比特幣為核心，業界甚至將Circle與比特幣交易劃了等號。不過這種構想即將被打破。

2016年底，比特幣分叉/擴容之爭加劇，比特幣的發展速度也放緩了很多，這也讓Circle看到了比特幣作為支付載體的缺陷。12月末，Circle便宣布“放棄比特幣業務”，用戶無法繼續在Circle內進行比特幣買賣，但比特幣及法幣轉賬業務仍然保留。

砍掉了比特幣業務之后，Circle用了將近一年的時間找到了下一塊商業版圖。

加拿大央行副行長：加拿大央行一直在探索CBDC:金色財經報道，加拿大央行副行長Tim Lane周三在關于貨幣未來的小組討論中表示，加拿大央行一直在探索并為央行數字貨幣(CBDC)等產品建構能力，但尚無具體的啟動時間表。他表示，新冠肺炎使公眾加速轉向在線活動，這表明如果央行準備開發任何一種數字央行產品，就需要更快地行動起來。Lane表示，在發行CBDC時，需要咨詢許多利益相關方，包括銀行和金融機構以及技術公司。[2020/10/15]

2017年10月，Circle推出通證場外交易平臺“CircleTrade”。

2018年初，Circle又花4億美元收購了美國數字通證交易平臺Poloniex。Poloniex這家最早提供以太坊交易、最早突破10億美元的日交易量的交易平臺，在業內毀譽參半，賬戶余額顯示不正常、用戶賬戶被多次鎖定、被黑客攻擊、被指操縱公鏈投票……Poloniex為Circle帶來了客戶與交易流量，同時卻也埋下了“雷”。

不過其時，被市場、資本、用戶甚至監管偏愛的Circle風頭正勁，無暇他顧。2018年7月，Circle聯合Coinbase推出了錨定美元的穩定通證USDC。USDC以一種新的方式在加密貨幣市場中創造穩定性，同時也恢復了在加密社區圍繞Tether成立初期的爭議中失去的信任。因為USDC的儲備始終在接受州貨幣轉移法規下的允許投資規則的約束，也就是監管。

10月，Circle收購股權眾籌平臺SeedInvest，其后又建立了提供加密行業消息和報告的CircleReseach。

Circle的布局已經基本成型：支付平臺CirclePay；眾籌平臺SeedInvest；場外交易服務平臺CircleTrade；交易平臺Poloniex；穩定通證USDC。此時的Circle，儼然成為了一個提供多樣化通證業務的公司。

歷史上的今天 | 斯諾登文件曝出美國國安局一直在追蹤比特幣用戶:2019年3月20日，瑞士政府立法機構聯邦議會已經批準了一項動議，指示聯邦委員會調整現有的加密貨幣監管立法，包括司法和行政當局程序性文書的現有規定，以便這些規定也適用于加密貨幣。該議案旨在確定如何遏制加密貨幣相關風險，以及運營加密交易平臺的實體是否應等同于金融中介機構，從而接受金融市場監管。

2018年3月20日，據CCN報道，斯諾登的文件顯示，美國國家安全局一直在跟蹤比特幣用戶，并將之稱為比特幣間諜項目Oakstar，其初衷是反恐。國家安全局可以訪問用戶計算機系統，收集密碼、用戶會話和媒體訪問控制地址等信息。[2020/3/20]

“滑鐵盧”后轉身擁抱規則

福兮禍之所倚。2019年對Circle來說是意外接連發生的一年。

先是2月，Cointelegraph發文，指出Circle公司估值在SharesPost的股票交易平臺上在9個月里，估值從30億美元跌至7億美元，跌去了3/4。

禍不單行。5月，收購的交易平臺Poloniex被美國證券交易委員會SEC指控向用戶出售未注冊的證券，不得不下架了9種通證。

屋漏偏逢連夜雨，3名高管的離職更是向外界釋放了不良信號。CEOJeremyAllaire開始越來越頻繁的在公開場合表達對美國現存加密監管政策的不滿。

被邀請參加美國參議院銀行委員會召開主題為“審查數字貨幣和區塊鏈的監管框架”聽證會時，JeremyAllaire也多次提及美國對加密行業缺乏透明開放的監管措施：

動態 | 日本金融廳：人們對加密貨幣的興趣一直在下降:日本金融廳(FSA)表示，投資者對日本加密貨幣的問詢數量減少。11月16日，日本金融服務業發布了一份報告，顯示了今年第三季度的調查結果。在他們的報告中，到2018年，人們對加密貨幣的興趣一直在下降。今年第三季關于加密貨幣的查詢數量從1602下降到1231。[2018/11/17]

不確定性和限制性監管環境的結果已經導致許多數字資產項目和公司在美國境外注冊，并阻止美國個人和企業獲得相關產品和技術；

美國不應該用100年前的法律來監管21世紀的技術；

監管機構應該制定專門的規則，而不是將加密活動納入現有金融體系的監管中。

核心業務的受挫，Circle只能積極開展“自救”——將業務重點轉向了穩定通證USDC。

2019年，Circle砍掉了最初的支付業務CirclePay，緊接著CircleResearch也被暫停。

為了保住Poloniex這塊“蛋糕”，Circle將Poloniex的業務主體轉移至監管環境更為寬松的百慕大。今年，為了“從與投機性加密通證交易有關的業務中剝離”，Circle寄希望于破財免災，不得不再次撥出1040萬美元來解決SEC會對Poloniex提起的訴訟案。

砍掉“旁枝”后，Circle的業務在加密通證領域愈發聚焦。而且，也越發重視和迎合監管。

2019年4月，Circle收購的眾籌平臺SeedInvest獲得美國金融業監管局授予的另類交易系統許可證，成為第一個獲得FINRA批準經營二級交易市場的股權眾籌平臺。

比特幣大跌 部分加密貨幣對沖基金卻一直在賺錢:據彭博社報道，比特幣在2018年初開局的糟糕突出了加密貨幣對沖基金的吸引力，部分基金在牛市和熊市都能賺錢。2018年前三個月，香港Amber AI Group管理的PTD2基金3月份上漲了4.3％，將其第一季度回報率拉回了30％。BitSpread的Cedric Jeanson是開曼群島SP-Institutional的顧問，他表示SP-Institutional第一季度盈利達5.6％。然而整體來看，加密貨幣對沖基金市場仍然與加密貨幣波動高度相關。加密貨幣對沖基金的Eurekahedge指數在上個季度創下了三個月來的最大跌幅，該指數曾在2017年飆升了1709％。[2018/4/20]

穩定通證USDC每個月都經由專業服務公司均富會計師事務所公開報告發行財務狀況。2021年1月，美國最大的銀行業監管機構美國財政部貨幣監理署在官網發文宣布，允許美國銀行使用鏈和美元穩定通證作為美國金融系統中的結算基礎設施。作為Coinbase和Circle聯合發行的合規美元穩定通證，USDC成為了新監管框架下的受益者。

USDC披露的資產構成

2020年3月，Circle?推出了穩定通證業務API以及USDC企業賬戶，以便讓更多企業接受USDC作為支付方式，這類賬目的數量很快超過了1000家。CEOJeremyAllaire公開稱，這些新用戶大部分來自互聯網公司，從亞洲市場參與者的反饋來看，這些日益增長的需求主要來自中小企業，他們對于有著安全性、實用性的數字美元的需求。

USDC還得到了傳統支付巨頭的站臺。2020年12月2日，支付巨頭Visa將與Circle達成合作，以將其商戶數量高達6000萬的支付網絡與后者牽頭發行的穩定通證USDC集成。

?Visa與Circle的合作

2020年，疫情之下，USDC曾被用于為委內瑞拉人民發放援助資金。援助方將原著資金用于了鑄造美元穩定通證USDC，并通過基于區塊鏈技術的美元計價支付平臺轉移。也因此，一些外媒將USDC評論為“美國滲透他國的新武器”。

穩定通證，道阻且長

當前階段的USDC，仍然僅發行在ERC-20鏈上，相對于在ERC-20，EOS，Tron，Algorand等鏈都有布局的另一穩定通證USDT來說，缺少明顯的競爭優勢。

從數據上看，盡管USDT流通市值僅有USDC的2.34倍，但24小時交易額與換手率USDT卻要比USDC高出好幾個數量級，USDC根本無法與之競爭。USDT憑借波場的快速高效低手續費發展的風生水起，跨鏈便自然而然地成了USDC崛起的必經之路。

Circle也意識到了這一點。

于是根據USDC管理中心的公告草案，預計在未來幾個月內，USDC將在Avalanche、Celo、Flow、Hedera等10條區塊鏈網絡上發行。

作為發展強勢的穩定通證，USDC身上最亮眼的標簽是合規，如果能夠順利擴展多條區塊鏈網絡上，勢必會進一步加速USDC在穩定通證市場中的壯大。

Circle于8月向美國SEC提交S-4表格，內容顯示：自2020年初至2021年7月末，USDC的流通量從4億美元增長到超過270億美元，增長了65倍以上。

DeFi的繁榮也推波助瀾。出于合規性與安全性的考慮，大部分項目更愿意使用ETH與USDC建立交易對資金池。數據截止到7月，Uniswap資金池中USDC鎖倉量為33.4億美元，USDT鎖倉量為16.6億美元。而在交易量方面，USDC交易對的交易量達到60.2億美元，USDT交易對的交易量為18.5億美元。這些數據，都反映出Uniswap用戶使用USDC交易的傾向更加明顯。同樣的趨勢，也出現在了Aave上。

Circle管理層預測，到2023年底，流通中的USDC將增長至1940億美元，這是由于全球繼續采用通證來滿足支付、商業和資金需求，以及越來越多的用例。

這么看來，一旦完成鏈擴展，USDC是相當完美的。但凡事皆有利弊，迎合監管的穩定通證也勢必會為了便于執法而留下后門，USDC資金被收繳的概率也要高于其他穩定通證。

而且接下來，Circle還將面臨一次新的轉型——上市。

前段時間，Circle發布公告稱，公司將和SPAC公司ConcordAcquisition(CND.US)合并上市。該交易預計將于第四季度完成，Circle將在紐交所上市，上市后交易代碼將變更為“CRCL”。

Circle又一次追隨著時代的浪潮，尋求上市，擁抱正規、合法。

CircleCEOJeremyAllaire發推文稱：“作為我們從私人公司到上市公司轉型的一部分，這也為Circle創造了機會，讓我們也可以為我們圍繞USDC建立的業務以及支持USDC的儲備提供更高的透明度。”

如此看來，Circle上市后勢必將接受更加嚴格的資產監管。

穩定通證的主要錨定物以美元為主。穩定通證是美元在虛擬世界的延續。交易員利用穩定通證在交易平臺之間快速轉移美元價值，所以穩定通證在1.4萬億美元的全球通證市場中發揮著關鍵作用。

穩定通證的出現，加密世界的“布雷頓森林體系”呼之欲出。

我們相信加密通證“顛覆的金融體系”的能力，一邊卻在尋求傳統信任貨幣體系下的安全感；用戶一邊忌憚監管背后缺乏制衡的公權，一邊卻又在加密世界里用腳投票了監管下的物種。這樣的黑色幽默每一天都在上演。

每個人一生中總要翻過幾座山，淌過幾條河，才能找到相伴一生的使命所在，公司同樣如此。Circle所選擇的在監管庇佑下的路，究竟可以走多寬，走多遠，這個結果也許會重新定義穩定通證。?

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