捷足先登的比特幣期貨 ETF 究竟和現貨 ETF 有什么區別？_ETF

近期行情可謂跌宕起伏，二級市場自5月中下旬的大幅度調整后，近期又獨立于美股行情，逼近歷史新高。而近日Bloomberg一則「SEC不會在截止期前拒絕比特幣期貨ETF」的消息無疑點燃了整個市場，本文就來簡單聊聊比特幣ETF。

傳統市場有哪些用于追蹤比特幣的產品?

金融市場目前常見追蹤比特幣的投資形式主要包括:ETF、ETN和OTC市場。

ETF全稱為Exchange-TradedFunds，即可以在交易所交易的指數基金。目前已通過比特幣ETF的有加拿大Purpose和3iQ等。

ETN全稱為Exchange-TradedNote，是一種可以在交易所交易的債券(Note)。它是券商或者銀行發行的到期時支付所追蹤相關資產回報的憑據，VanEckVectors的VBTC就是一個標準的ETN產品。

SBF律師否認在刑事欺詐案中的證人篡改指控:金色財經報道，在最近給主審法官的一封信中，FTX創始人Sam Bankman-Fried（SBF）的法律團隊堅決否認在刑事欺詐案中篡改證人的指控。律師們強烈反駁了檢方的指控，聲稱SBF與《紐約時報》記者的討論遠不構成篡改證人。律師表示，他確實與《紐約時報》記者接觸過，甚至分享了某些個人文件。然而，他的當事人沒有違反任何有關此案的保護令，也沒有違反任何保釋條件或管轄其行為的法律法規。[2023/7/25 15:56:15]

ETP全稱為Exchange-TradedProduct，是可以交易的ETF類型產品。這個產品類似于ETF，歐洲21Share的ABTC就是一個ETP產品。該種類規模很小，不作拓展講解。

加密支付公司Wyre宣布將逐布關閉，用戶需在7月14日之前提取相關資產:6月17日消息，加密支付公司Wyre發布推文稱，公司正在逐步關閉。由于市場條件，我們做出這個決定是為了保護我們主要利益相關者和客戶的最佳利益。這個決定不是由于任何監管機構的指示。如果用戶在Wyre平臺上有資產，可以在7月14日提取相關資產，之后將有一個單獨的程序來恢復平臺上剩余的資產。

此前消息，加密支付公司Wyre在一月份宣布獲得緊急融資，使其能夠繼續正常運營。[2023/6/17 21:43:43]

Trust信托/Fund基金，最有名的莫過于灰度Grayscale的GBTC產品。此外比較知名的還有CoinShares。這里要指出的是，比特幣信托是由于歷史原因成為信托，并非其設立初衷。

NEAR與風險投資基金GFS Ventures合作在越南推出Web3區域中心:金色財經報道，負責NEAR協議治理和發展的瑞士非營利組織NEAR基金會今天宣布與風險投資基金GFS Ventures合作在越南推出Web3區域中心，致力于該地區區塊鏈創新、教育和人才發展，該中心將主要由GFSVentures領導。目前，NEAR Vietnam已經是東南亞地區規模最大的NEAR社區之一，NEAR Vietnam Telegram Group擁有超過14,000名成員，此外越南市場的NEAR活躍錢包數量已占到NEAR錢包總數的20%，現階段NEAR區塊鏈開發社區主要建立在幾個地區的主要城市，包括河內、峴港和胡志明市。（ffnews）[2022/9/13 13:27:07]

灰度信托前身是一個正在申請ETF過程中的基金，但由于之前沒有被SEC批準為ETF，所以轉為了信托。它本質上是一個并不能在交易所交易的基金，為了通過監管，妥協成為了一個不能退出的合規信托。目前GBTC二級流通平臺是在OTCMKTS的OTC市場。

高盛：歐洲央行下周四加息25個基點的可能性大于加息50個基點:7月15日消息，高盛預計歐洲央行將在下周將政策利率上調25個基點，并提供更多有關其主權債券市場的細節。盡管歐元大幅貶值、近期各國央行的加息舉措以及通脹預期進一步上升都表明加息50個基點是可能的，但高盛認為加息25個基點的可能性仍然較大。

這是因為歐洲央行管委會對加息25個基點作出了強烈引導。歐洲經濟增長前景已經減弱，而且歐洲央行歷史上從未在貼現率低于70%的情況下加息。（金十）[2022/7/15 2:15:10]

期貨ETF有哪些不同于現貨的特點?

這次火熱的期貨ETF和之前申請多次的現貨ETF有什么區別？

區別很大。之前美國市場多次申請的現貨ETF一直難以通過，部分原因如下：

1.比特幣本身具有現貨特性，并非現金存款，沒有銀行和第三方可以進行托管，需要另外一套合規托管和私鑰安全性管理的方案；2.市場上沒有出現一個以公允價格購買和退出的完整二級平臺。這里說的不是新興的比特幣交易所，而是如納斯達克、CME、CBOE等有著完整盤前、盤后、大宗、做市商席位和清算結算等體系的傳統交易平臺；

這次Bloomberg提到的比特幣期貨ETF是來自ProShares和InvescoLtd.提出的，基于CME比特幣期貨的ETF。這里有兩個重點：

它是基于CME期貨的比特幣ETF；

發行商Proshares是知名的傳統ETF發行商；

這兩點表明了其交易場所的和ETF方式。CME是大名鼎鼎的芝商所，是美國乃至世界最大的衍生品交易所，是美股百年老字號的衍生品主要交易場所平臺。而ProShares是美股常見的ETF資產公司，旗下產品包含指數如標普500指數ETF，納斯達克100指數，波動率和杠桿性的ETF產品等。

此外，期貨(futureback)ETF機制本身也有特點。簡單來說，期貨不像現貨，它會一直滾動調倉，因為舊的合約會不斷到期交割，而新的合約又會不斷開出來。舉例而言，假設期貨基金配置設計1/4是當月期貨，1/4下月期貨，1/2下季度期貨。

到月底前當月期貨即將交割，下個月期貨將即將變為新的當月期貨。這種情況下由于該期貨ETF保持標的追蹤并不會真進行交割，所以就需要做調倉把當月快到期的的提前平掉后續到下個月保持整體接近所設計的配置情況。

關于套利機會

前面提到了關于調倉的情況。期貨的升水(遠期的價格高于現貨)和貼水會隨著行情而不斷變化，所以從中將會有套利的可能。

簡言之就是升水情況下期貨ETF將會有比較大的調倉損耗，而貼水情況將會有一些優勢。

尾語

近期Skew顯示的期貨開倉量已經接近歷史最高點，足以見得市場情緒的大幅回升，比特幣期貨ETF將會持續受到關注。如同上一篇文章中所提到，筆者依舊認為美股ETF通過只會是時間問題。

截止至發稿前，ProShares的比特幣期貨ETF交易代碼已公布為「BITO」，筆者在盈透終端交易界面查詢到該產品，但目前未開盤還未能有做市報價。

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