Bancor V2.1 將支持單邊資產的注入做市,并采用一種新的應對無常損失的方案。
所謂無常損失,是流動性提供者提供流動性一段時間后,相比簡單持有最初數量的代幣所產生的價值損失。
在我看來,這其實是一個類似機會成本的概念。機會成本是在決策時就要考慮的、一種放棄了的收入;但它常常在不好的結果發生后讓人們有種“我沒賺到的,就是我的損失”的幻覺。
無常損失是一種選擇。流動性提供者在 AMM 中做市,就是選擇持有了另一種資產,即 LP Token,并且他預測持有 LP Toekn 再加上手續費收入將比僅僅持有原代幣獲取更多收益。
LP Token 實際代表著一種生息的、含策略的的資產組合。只不過,在當前的 AMM 協議中,多數協議所支持的策略是自動再平衡,即對 A/B 流動性池而言,A 上漲時會被自動賣出為 B,以使池中 A、B 價值為 1:1。
千萬富翁投資者Louis宣布推出去中心化交易所:金色財經報道,千萬富翁投資者Louis Casper Dunweber最近宣布推出去中心化交易所The King's Life。將于1月16日上線,一旦$KING代幣的私人銷售完成,所有用戶將能夠直接從交易所購買$KING。用戶可以在The King's Life DEX中交換、質押和耕種。[2023/1/17 11:15:23]
如果有 AMM 協議,能夠建立更好的策略,使流動性提供者在通過做市獲取收益的同時,減少無常損失,那確實會是一個額外價值。
Bancor V2 就是一種嘗試。在它的策略里,協議通過預言機喂價獲知 A/B 的匯率,并在 A 上漲時提高 A 在池中的占比,使得 A 被更少地被動賣出。
該策略有兩個明顯缺陷:1/ 放棄了定價權;2/ 預言機喂價延遲可能會導致更多的套利。
跨鏈橋Hop Protocol將部署至zkSync 2.0:12月8日消息,以太坊Layer 2擴容方案zkSync在推特上宣布,跨鏈橋Hop Protocol將在zkSync 2.0主網進入Full Launch Alpha時部署至其主網,允許用戶跨Rollup和Layer1進行交易和轉移資金。
此前10月份消息,zkSync 2.0主網第一階段Baby Alpha已上線,并且預計將在明年初進入第三階段Full Launch Alpha,并向全部用戶開放。[2022/12/8 21:30:46]
Bancor V2.1 在此基礎上進行了什么改進嗎?
從版本號上,V2.1 帶來了一定的誤導,讓人誤以為它是對 V2 的迭代——完全不是,Bancor V2.1 是一種全新方案。
幣印潘志彪:因缺乏流動性導致提幣困難,但資產是安全的,將于近期出方案:金色財經報道,近日社區消息稱幣印錢包提現出現困難。幣印錢包發布公告表示,受近期幣印錢包定期產品回款和轉賬集中情況影響,風控處理速度較常態稍慢,BTC等幣種大額轉賬的處理速度較慢。
對此,幣印創始人潘志彪在社交媒體回應,提現困難因缺乏流動性,但資產是安全的,且企業凈資產為正,近期會出方案,方案有幾個方向:1.流動性債務;2.債務換礦機;3.債務換股份等等。[2022/9/4 13:07:49]
如前所敘述,Bancor V2.1 將支持單邊資產的注入做市,并采用一種新的應對無常損失的方案。
先說單邊資產做市。我們有一些單資產注入流動性池進行做市的例子,比如 Balancer,他實際上是幫助用戶通過流動性池本身把單資產兌換成了多資產,再進行做市。Bancor V2.1 與此類不同。
Bored Ape Kennel Club24小時交易額漲幅672.55%:金色財經報道,據NFTGo.io數據顯示,“無聊猿”衍生NFT項目Bored Ape Kennel Club系列NFT總市值達1.55億美元,在所有NFT項目總市值排名中位列第16;其24小時交易額為88.08萬美元,增幅達672.55%。截止發稿時,該系列NFT當前地板價為8ETH。[2022/7/10 2:02:39]
Bancor V2.1 僅支持 BNT/ERC20 的流動性池,此舉就是為了實施彈性供應,以支持單邊做市。具體是怎么做的呢?
當流動性提供者提供 ETH 進行單邊做市時,Bancor V2.1 會按市場匯率增發等價值的 BNT 進入流動性池與用戶的 ETH 配對。
當流動性提供者提供 BNT 進行單邊做市時,Bancor V2.1 會將用戶的 BNT 存入流動性并銷毀池中等量的、由協議擁有 BNT。
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當然,Bancor V2.1 也支持流動性提供者同時注入雙邊的流動性進行做市。除了通過彈性供應支持單邊做市外,Bancor V2.1 交易的曲線和 Uniswap 一樣,都是保持雙邊資產價值的 1:1 ——相同的策略也就意味著,流動性提供者將會有和 Uniswap 擁有一樣的無常損失。Bancor V2.1 是如何應對的呢?
Bancor V2.1 的做法是,增發 BNT 補償流動性提供者的無常損失。
當流動性提供者注入資產進行做市時,Bancor V2.1 會記錄關鍵數據,以便在用戶取會流動性時計算流動性提供者做市期間的無常損失。在用戶取回流動性時,協議將增發 BNT 用以補償流動性提供者的無常損失。
投資者需要思考兩個問題:
非 BNT 單邊做市和補償無常損失都會造成 BNT 的增發,會有怎樣的影響?
其實,存入非 BNT 資產進行單邊做市時,Bancor 協議所增發的 BNT 基本不會溢出到市場(當 BNT/ERC20 匯率提升時,池中的 BNT 會部分溢出至市場);而為補償流動性做市商所增發的 BNT 可以按照流行性挖礦理解,和 UNI、SUSHI 一樣都會造成通脹,但其價值主張相比之下更明確——補償流動性提供者的無常損失。
從 BNT 風險承擔的角度,我們可以理解為 BNT 持有者承擔了所有白名單的 ERC20/BNT 流動性池的無常損失。如果 BNT 的價值捕獲能夠使 BNT 相對于其他 ERC20 代幣保持相對等同的競爭力,則能夠使無常損失保持在低位;如果不幸 BNT 失去競爭力,則無常損失的加大將使它雪上加霜。
BNT 如何捕獲價值?
BNT 的價值捕獲來自部分手續費收入。其過程有些隱晦:
當有流動性提供者以非 BNT 資產進行單邊做市時,協議增發了一部分 BNT 進行配對做市,假設增發了 100 BNT該部分由協議擁有的 BNT 和其他資產一樣會獲取手續費收益,假設一段時間后變為 110 BNT當流動性提供者注入 110 BNT 進行單邊做市時,會銷毀協議所擁有的 110 BNT這種情況下,BNT 的流通量便減少了 10 (增發的 100 BNT - 銷毀的 110 BNT = -10 BNT)即協議自身的手續費收入以銷毀的形式將價值分配給所有 BNT 持有者
這部分手續費收入會有多少呢?
用 BNT 購買其他 ERC20 代幣的交易都會產生 BNT 手續費。由于 Bancor V2.1 僅支持其他 ERC20/BNT 的交易對,那么當 ERC20/ERC20 的交易發生時,都要經過 BNT 的路由,也即會產生 BNT 的手續費。
由于協議所持有的 BNT 占比不能超過池中總 BNT 的 50%,所以協議自身的交易手續費收入總交易手續費的 25%。Bancor V2.1 的手續費率為 0.1%,所以 BNT 最多能捕獲交易量 0.025% 的價值。
我們將此和 Uniswap 對比:
可以看到,二者的核心差異是手續費率的高低和無常損失承擔的由誰承擔,而重要變量是交易量。
Bancor V2.1 希望通過將無常損失轉移給 BNT 持有者來吸引流動性提供者、用較低的交易費率吸引交易者,從而構建有競爭力的市場,使得交易量不斷做大。在此基礎上,BNT 因此保有競爭力,保持較低的無常損失,獲取回報。
Bancor V2.1 和 Uniswap 的本質差異到此可歸結為利益分配機制的差異。
那么,哪種利益分配機制更可能贏得市場?如果 Bancor V2.1 利益分配更有競爭力,該競爭力是否能足夠支撐它從 Uniswap 的累積優勢中爭奪市場份額?
我認為 Bancor V2.1 的單邊做市和無常損失補償對流動性提供者確實會有不錯的吸引力,其團隊也具備很強的研發能力,但涉及到因素復雜的市場競爭,我只能延緩判斷、保持觀察。
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