金色觀察 | 一文讀懂下一代AMM Maverick協議_VER

PanteraCapital合伙人PaulVeradittakit4月15日發文介紹了Maverick協議，他認為這是下一代的AMM。

Maverick協議

自動化做市商(AMM)的流動性供應仍然是一個重要問題，盡管過去幾年出現了許多去中心化交易所架構和流動性挖礦協議。

自動化做市商需要流動性提供者將他們的資產投入到資產對中，以便交易者能夠將一種資產換成另一種。這些流動性提供者受到交易費用的激勵，這導致將資金分配到最需要的資金池是最佳策略。

當用戶在池中進行交易時，池中一種資產相對于另一種資產的價格相對于交易量發生變化。這導致交易發生滑點——他們在池中初始價格之上支付溢價。

資金池交易對的價格也可能偏離，在這種情況下，必須采取糾正措施使池內的價格與更廣泛的市場相匹配。幸運的是，套利者可以進行交易，在池子和其他交易所之間平衡價格，使價格更接近彼此，幾乎沒有風險。然而，這種無風險利潤直接來自流動性提供者，我們稱之為流動性提供者的無常損失。

金色午報 | 2月14日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：人民網、Voice、百信銀行、美國

1. 人民網：科技戰“疫” 人民在線利用區塊鏈技術實現版權保護

2. Voice：已與受信任的第三方供應商合作以安全驗證用戶身份；

3. 學習時報：建議加大數字貨幣的試點工作；?

4. 美聯儲委員：美元數字化有助于保持美元在全球貿易中的優勢地位；

5. 人民郵電報：區塊鏈等數字技術在抗擊疫情中大放異彩；

6. Fcoin官方公告：用戶收到驗證碼后即賬戶資產核對完成 可以收到提現幣種；

7. 美國安全公司：去年以來朝鮮的門羅幣挖礦規模增長了至少10倍；

8. 百信銀行已落地首筆區塊鏈貸款；

9. 2015年以來情人節當日BTC ETH XRP的日均回報率超過3%。[2020/2/14]

因此，需要高效的AMM和可能的其他輔助流動性挖礦協議來最小化這兩個成本——滑點和無常損失——以便在市場上更有效地分配資金。Maverick協議引入了一種新穎的AMM架構，它允許以以前無法做到的方式最小化這兩種成本。

金色實力派 | 絲路集團：“一帶一路”上的區塊鏈戰略布局:當下區塊鏈與實體經濟相結合已成為不可阻擋的時代大潮，金色財經推出“區塊鏈+產業新模式”系列訪談“實力派”，對話走在區塊鏈+最前端的明星企業和集團。1月17日13:00，對話絲路集團、微觀科技，一起來看看在“一帶一路”上的區塊鏈戰略布局，詳情可查看原文鏈接。[2020/1/17]

CPMMs和集中流動性

DEX的第一個主要架構是最大的去中心化交易所UniswapV1和V2中使用的恒定乘積做市商(CPMM)。忽略流動性提供者對流動性的任何添加/移除，我們可以使用如下所示的曲線來表示每種資產的數量。這條曲線上的每個點代表在“恒定乘積”不變量下每種資產可能的不同數量。因此，每筆交易都對應于沿曲線移動。曲線的某些部分彎曲得越大，交易滑點就越高。然而，流動性越高，曲線整體彎曲越小，因此滑點越低。

分析 | 金色盤面：BTC期貨合約持倉變化:金色盤面綜合分析：OKEX的BTC期貨合約恢復到10日的水平，達到BTC92015左右，但比起8月3日的倉位還是下降了不少。

做多賬戶56%，做空賬戶41%，多空變化不大；主力多頭平均持倉比例為24.8%，主力空頭平均持倉比例為16.44%，做多意愿在減弱，截止發稿，OKEX現貨價格為6301，期貨合約當周BTC0817價格為6273，貼水維持在30點左右。（數據來源OKEX）[2018/8/12]

UniswapV2中每個軸表示的每種資產的不同數量的曲線示例。

請注意，CPMM沿整條曲線平均分配資本，這意味著在交易最頻繁的當前價格附近有大量未使用的流動性。然而，這樣做的主要好處是流動性池的每一份額都是相同的，并且可以表示為一個ERC20，這允許與其他DeFi協議進行組合。

金色財經現場報道 EOSpace.ioc創始人王赟明：古典創業就是POW 區塊鏈行業更適合孵化器的運營方式:金色財經現場報道，在GBLS全球無眠區塊鏈大會上，EOSpace.io的創始人、納斯達克上市公司窩窩團創始人王赟明表示，古典創業實際上就是POW機制：很多團隊成員把初心都從“解決需求”變成了“上市”。每個IPO的背后意味著同一個賽道上很多團隊倒下了。這跟區塊鏈的POW機制非常相似，每個挖礦成功的背后都有大量的電力被浪費掉了。而區塊鏈更適合孵化器的運營方式。大家按興趣、資源、能力等算力換取每個項目的Token。同時還可以獲取類似于EOP這樣底層的孵化器Token激勵。這既可以降低創業的風險，又提高了項目的成功概率，減少算力的浪費。王赟明表示，EOSpace將采用“實驗室”的孵化方式，改變基于股權的生產關系，完全解放參與者的個人生產力。[2018/6/6]

UniswapV3引入了集中流動性的概念，允許流動性提供者在曲線上選定的特定范圍內承諾流動性，每個頭寸現在表示為NFT。這可以更有效地分配流動性，因為可以為交易最多的區域分配更多的流動性。曲線上的那些區域變平，從而降低了滑點，這對交易者很有吸引力，但對于流動性提供者來說，無常損失的風險增加了。

金色財經現場報道 中關村區塊鏈產業聯盟理事長元道：區塊鏈推動新一代價值互聯網:金色財經現場報道，在2018區塊鏈技術及應用峰會上，中關村區塊鏈產業聯盟理事長元道認為，古典互聯網即信息互聯網，大大推動了“信息民主”，卻加劇了社會不平等，導致了一系列社會問題。區塊鏈推動新一代價值互聯網，本質是財富創造過程民主化的方式，先分配財富。這從一開始就改變了財富創造的方式，讓更多人參與經濟，得到合理報酬；讓更多人參與價值創造的分享，激發生產活力。[2018/3/30]

盡管如此，兩種DEX模型都有自己的問題：

包容性

在集中流動性模型中，流動性提供者需要高度專業才能盈利，因為在波動的市場條件下存在更高的無常損失風險。這意味著散戶投資者無法參與流動性盈利。即便如此，UniswapV3上的大多數流動性提供者都在虧損。此外，CPMM的利潤越來越少，因為集中流動性對交易者來說更便宜，降低了CPMM流動性提供者的費用，同時招致了同樣的永久性損失風險。

滑點和無常損失

即使在UniswapV3中，滑點也可能是一個問題，主要是由于流動性在最佳區域之外被錯誤分配。套利者總是會從流動性提供者在動蕩的市場條件下遭受的無常損失中獲利。當流動性被錯誤分配時，無常損失甚至高于CPMM，因為套利者能夠在移動池價格以匹配更廣泛的市場價格之前交換更多資產。此外，集中的流動性容易受到搶跑攻擊。

可組合性

盡管UniswapV2中的流動性提供者能夠將其份額表示為ERC20，但對于UniswapV3中的流動性提供者來說，這不再可能，因為他們可以靈活地選擇自己的范圍來提供流動性。在UniswapV3中代表LP頭寸的NFT在二級市場上很難定價和風險評估，因此很難與其他DeFi協議組合，特別是對于抵押品。

Maverick協議

那么，Maverick是如何工作的，又是如何解決這些問題的呢？

Maverick在其AMM中采用了自動流動性放置機制，以對抗滑點和無常損失。隨著交易池中的價格響應交易活動而移動，AMM會自動智能地改變提供的流動性范圍以匹配新價格，從而限制滑點和無常損失。

上圖說明了，當市場價格變動時，Maverick的AMM如何在不同的價格范圍內改變流動性供給。

讓我們看看Maverick如何幫助解決上面提到的一些問題。首先，由于Maverick能夠為散戶提供一種簡單的方式為流動性提供者獲利，它使得成為流動性提供者的機會民主化。由于流動性的優化分配，與UniswapV3相比，交易者的滑點也更少，流動性提供者的無常損失也更少。最后，LP頭寸是同質化的，因為它們都代表相同的策略且更容易估值，因此這些頭寸可以表示為ERC20，因此更易于與其他DeFi協議組合。

競爭格局如何？

UniswapV3

UniswapV3是DEX中的市場領導者，約占DEX交易量的30%。盡管V3旨在解決V2的CPMM的效率問題，但這些改進是以增加復雜性為代價的。這讓LP承擔了更多有效管理資本的責任，既可以提高自己的利潤，也可以確保交易者的滑點低。通過自動化流動性管理，Maverick的AMM帶回了V2LP體驗的簡單性，同時保留了V3的增強效率：兩全其美。

UniswapV3流動性管理者

這些協議代表流動性提供者管理UniswapV3中的流動性供應，通過將資金匯集到統一策略中。與正常的UniswapV3流動性提供相比，這種方式的優勢在于更優化的流動性分配，并隨著規模的擴大而降低gas成本。但是，這些協議通常會收取管理費和業績提成，這增加了流動性提供者運行這些策略的成本。Maverick通過將最優流動性分配納入AMM模型本身來消除這一成本。

結語

Maverick新穎的AMM設計通過降低無常損失風險和滑點，為市場引入了前所未有的資本效率水平。這對交易者和流動性提供者都很有吸引力，這將使Maverick能夠占領很大的市場份額。

Maverick正準備推出基于這種引人注目的AMM技術的swap產品，它會提高DEX市場的資本效率。該產品的一個關鍵特性是用戶能夠輕松高效地打開新的交易池，因為Maverick的AMM提供的流動性智能管理應該保證高效率，即使對于長尾資產也是如此。未來，同樣的AMM技術可用于支持永續合約等衍生產品，將Maverick的業務范圍從現貨市場擴展到更大的DeFi生態系統。

最重要的是，Maverick開發的技術可能會占據去中心化金融市場的很大一部分，并且是一項引人注目的投資。——PaulVeradittakit

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