金色觀察｜Luna倒下了 下一個會是MicroStrategy嗎？_RAT

一夜驚魂。

明星項目Terra一夜之間跌去50%；其算法穩定幣UST與美元嚴重脫鉤，跌至0.62美元；基金會LunaFoundationGuard狠砸7萬余枚BTC依然無法扭轉頹勢……加之美聯儲加息縮表計劃等等多種因素之下，BTC一度跌破30000美元。

蝴蝶效應，比特幣最大的上市公司持有者MicroStrategy利益受損。

MicroStrategy創始人MichaelSaylor的自嘲

MicroStrategy及其創始人MichaelSaylor是堅定的比特幣Holder。自2020年，MicroStrategy開始以債務方式購買比特幣，兩年間其創始人一直強調不打算出售公司的任何比特幣投資。

Asproex阿波羅將于8月2日出席金色財經共為創新者大會:據官方消息，Asproex阿波羅與金色財經進一步深化戰略合作，將于8月2日正式出席金色財經在河南鄭州舉辦的“共為·創新者大會”，Asproex阿波羅將作為合作企業全力支持金色財經“創新者大會”成功舉辦。屆時Asproex阿波羅將帶來精彩演講，并有專門的分區展位，歡迎所有參會人員蒞臨交流。

據悉，本次大會以“助力區塊鏈創新者的超級進化”為背景，共話區塊鏈創新未來，探秘創新原力，聚焦創造“風口”，推進區塊鏈產業發展。并且大會邀請了100+創新企業，30+投資機構參與其中，到場人數預計達到500人以上。

Asproex阿波羅作為離岸銀行控股持牌交易平臺，也是一家涵蓋CTO企業通證上市的交易平臺，持有5國牌照，為全球中小微企業提供融資難的解決方案，助力數字化上市。[2020/7/22]

2020年12月9日，MicroStrategy宣布發行本金總額為6.5億美元的可轉換優先票據，包含5.5億美元可轉債和1億美元期權，轉換日均為2025年12月15日。其中，可轉債票面利率為0.750%，每半年付息。轉換價格約為每股397.99美元。

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2021年2月17日，MicroStrategy再次宣布發行本金總額為10.5億美元的可轉換優先票據，包含9億美元不計息可轉債和1.5億美元期權，轉換日均為2027年12月15日。轉換價格約為每股1432.46美元。

2021年6月8日，MicroStrategy宣布發行2028年到期的本金總額為5億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6月15日與12月15日須支付利息1,531.25萬美元。

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金色財經現場報道 Ryan Zurrer：對數字貨幣創新者應有耐心:在2018年世界數字資產峰會（WDAS）暨FBG年會上，來自Polychain公司的Ryan Zurrer表示，針對入以太坊等數字貨幣領域的創新者，我們應該去鼓勵他們他們，不應該對這些創新者抱有敵意，對待他們應該耐心的去對待他們，這樣才會讓數字貨幣的創新有著更快速的發展。[2018/5/2]

今年3月，MicroStrategy從Silvergate銀行獲得了2.05億美元的比特幣抵押貸款，以買入更多比特幣。MacroStrategy最近一次買入是在今年4月，以約1.905億美元的價格額外購買了4,167個比特幣，平均價格為45,714美元。截至2022年4月4日，MicroStrategy及其子公司共持有約129,218個比特幣，其中14,109個比特幣由MicroStrategyIncorporated直接持有，115,109個比特幣由MicroStrategy的全資子公司MacroStrategyLLC持有。這些比特幣的總購買價格約為39.7億美元，平均購買價格約為每比特幣30,700美元。

但是，前前后后籌集超過20億美元的債務來購買比特幣的策略有一個很大的風險：如果比特幣的價格跌破某個水平，它可能會觸發追加保證金。MicroStrategy首席財務官PhongLe5月3日，在公司第一季度財報電話會議上概述說，MicroStrategy以25%的貸款價值比貸款，追加保證金通知發生在50%的貸款價值比。如果比特幣跌至21,000美元，MicroStrategy將面臨追加保證金的風險。

PhongLe透露，“如果公司為其貸款增加更多抵押品，MicroStrategy可以避免被迫以低于購買價格的價格出售其比特幣在它達到50%之前，MicroStrategy可以提供更多的比特幣作為抵押品，所以它永遠不會到達那里，所以永遠不會陷入追加保證金的情況。”

事實果真如此嗎？

2022年Q1財報顯示，截至3月31日，MicroStrategy凈利息費用為1100萬美元，主要與2028年有擔保票據、2025年可轉換票據和2025年有擔保定期貸款相關的合同利息費用以及發行成本攤銷相關到的長期債務安排。

這僅僅是Q1數據，長期債務工具到期時，除2025年可轉換票據每半年期應付240萬美元的息票利息外，還包括2028年擔保票據每半年期應支付1,530萬美元的息票利息，以及2025年擔保定期貸款的可變息票利息估計每月應付70萬美元，如此算來僅支付的利息部分就約為4380萬美元。

但MicroStrategy的財報并不漂亮。

2022年Q1，MicroStrategy的營業利潤僅為13.1萬美元，凈收入-1.68億美元，利息支出已經達到公司營業收入所能承受的上限，長此以往，MicroStrategy的營業利潤將無法覆蓋利息。屆時，獲得現金流就只有繼續申請出售額外股票或者出售比特幣兩種途徑。

盡管2022年Q1財報中指出并未售出過任何比特幣，但也明確表示：“如果未來業務活動產生的現金和現金等價物不足以使我們履行這些義務，我們可能會尋求從其他來源產生現金和現金等價物。來源可能包括出售比特幣，由我們的比特幣抵押的額外借款，以及發行和出售我們A類普通股的股票。”

當前，MicroStrategy的市場估值僅為24.75億美元，顯然該股票的交易低于其加密資產，這表明投資者可能會對其數十億美元的債務、疲軟的軟件業務以及極不穩定的資產敞口感到有些不安。

此外，MicroStrategy的股價與比特幣的價格密切相關。自比特幣在去年11月達到69,000美元歷史新高以來，至今跌幅超50%，與此同時，MicroStrategy股票自11月以來，跌幅超75%，自2022年以來已下跌近60%。

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