NFT行業紅線在哪里？深度闡述NFT行業5大合規話題_NFT

一直以來，沒有寫過任何關于NFT的文章。不寫，不表示不關注、更不代表不了解。尤其今年以來，越來越多的人問起，有圈內人，更不乏扎根TMT多年的傳統VC。

還是寫一篇吧，聊聊5個合規大方向的話題。

NFT和Token有區別嗎？

準確的說，這個問題應該表述為，NFT和一般所說的Token在政策層面或法律屬性上一樣嗎？

答案是一樣，也不一樣，看業務場景。

先說不一樣。熟悉NFT的朋友知道，早先正式場合中，官方都在刻意淡化、甚至禁用“NFT”這一表述，轉而使用“數字藏品”的表述。這一做法，實則是在給NFT和Token劃出一條明晰的分界線——簡言之，兩者不一樣。與此同時，充分肯定NFT作為全新的技術創新應用在數字文創領域的積極價值。這一現象，在過往任何Token上都不曾發生過。

NFT平臺MOOAR與射擊類鏈游Matr1x達成合作:3月24日消息，NFT平臺MOOAR宣布與射擊類鏈游Matr1x合作，將開展Matr1x測試網資格抽獎活動。測試網資格將包括特殊的測試獎勵與游戲內材料，抽獎活動將從3月27日持續至4月5日，每日抽取1枚Matr1x Link Silver Pass，用戶需要花費1GMT參與抽獎，未中獎者將延續至下一輪抽獎或立即退款，同時MOOAR會員級別與VIP忠誠度等因素將影響中獎概率。[2023/3/24 13:24:34]

既然楚河漢界都劃好了，為什么又說一樣呢？如若NFT脫離數字藏品等應用場景，沒有了真實的價值支撐、或者價格嚴重背離基本認知，極有可能會被認定為廣義上的Token，并按照現行政策、法律嚴加監管和規制。

Wafini在Cardano上推出DEMO版NFT市場:12月21日消息，Wafini團隊宣布，已經在Cardano上發布了第一個由DAO驅動的NFT市場DEMO版，測試版將在2023年一季度推出。（beincrypto）[2022/12/21 21:59:01]

監管層對NFT的態度如何？

目前可以總結為：有限鼓勵，謹慎觀望。

接著上一問的背景繼續說，官方一直用“數字藏品”這一表述的同時，境內外NFT業態可謂如火如荼，這一現象使得官方也不得不正視“NFT”，回避已然無用。于是，在2022年4月13日，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會、中國證券業協會聯合發布的《關于防范NFT相關金融風險的倡議》中，公眾首次看到了官方層面關于NFT的較完整表述。

國盛證券：OpenSea外部挑戰來自五個方向，NFT市場細化速度可能會更快:金色財經消息，國盛證券研究員宋嘉吉發布報告《從OpenSea的挑戰者看NFT交易平臺的演進》表示，OpenSea長期處于NFT交易的優勢地位，但競爭者們對OpenSea的挑戰從未間斷。總體來看，OpenSea的外部挑戰來自于以下幾個方向：

1. 代幣激勵：最典型的包括代幣獎勵用戶交易的LooksRare，以及獎勵用戶掛單的X2Y2。

2. 高性能鏈NFT生態：如Solana上的MagicEden，也會挑戰OpenSea的核心地位。

3. 聚合器：聚合器不會影響OpenSea等 平臺的手續費收入，但威脅到交易平臺的流量入口。

4. 垂直化NFT市場：以音樂NFT、游戲NFT、藝術品NFT等為代表的細分賽道的NFT平臺盡管尚未被市場證明，但我們認為NFT本身的生態創新發展會使得這些領域的競爭者也存在挑戰OpenSea的潛力。

5. 中心化NFT交易平臺：中心化NFT交易平臺在用戶流量、粘性、品牌信任的優勢，使得在交易等金融服務上更具優勢。盡管目前從市場表現上尚未展現出足夠的競爭力， 但中心化NFT交易平臺依舊值得關注。

最后報告認為，Web3的興起將會是NFT更加全面地滲透到各個細分領域，底層公鏈的發展也需要專注于本生態的交易平臺。這種市場空間是遠超目前OpenSea 130億美元估值的，就像電商平臺也在不斷垂直化發展找到新的市場空間，Web3的加持下，NFT市場細化速度可能會更快。（東方財富網）[2022/6/11 4:18:51]

《倡議》的發布者是三家行業協會，從法律層面而言，沒有強制力和約束力，連政策都談不上。但不可忽略協會背后的監管部門。我國對于創新行業的監管邏輯，監管部門通常都會“放權”，初期不多加干預，有不良趨勢顯現，先由行業協會或者自律組織自主管理，引導行業合規有序發展。如果事態不可控或持續惡化，再強權介入。《倡議》的意義也是在此。

外媒：Meta計劃今年五月在Facebook上率先啟動NFT試點計劃:4月8日消息，根據英國《金融時報》獲得Meta公司最新披露的一份備忘錄顯示，該公司已經給NFT和區塊鏈技術集成到旗下應用和服務中設定了一個粗略的時間表，并計劃在今年五月率先在Facebook上啟動NFT試點計劃。

該試點上線之后，Facebook將迅速跟進一項新功能，即讓擁有特定NFT的用戶獲得Facebook群組的會員資格。此外，Facebook還將啟動一個NFT鑄造項目，未來會通過費用和廣告等手段變現。（Kotaku）[2022/4/8 14:12:04]

基于上述邏輯，《倡議》雖然有較大篇幅在講述行業底線、風險事項，希望針對一些可見的“作惡傾向”，起到警示作用。但也在開篇直接肯定了NFT在推動產業數字化、數字產業化方面的正面作用，試圖給予業內人士一顆強力的定心丸。簡言之，行業有前途，業內人別作惡，一起加油好好干。

NFT平臺Ethernity V2網站已發布:12月25日消息，Ethernity發推稱，已經發布Ethernity V2網站，為用戶提供更好的交互體驗。

據悉，Ethernity是一個面向社區的平臺，提供限量版認證NFT（aNFT）和交易卡。[2021/12/25 8:03:34]

至于后續監管如何，胡蘿卜還是大棒，全看行業自身發展了。

NFT行業紅線在哪里？

行業合規底線只有4個字——去金融化。若再細化，可以擴張到8個字——去金融化、去證券化。

必須明確一點，監管層從來不曾想要防范或者限制、打擊“NFT”本身，否則也不會換用“數字藏品”這一表述了。監管層不能容忍的是NFT的金融化、證券化。畢竟那些因FT、ICO帶來的惡劣影響仍未消除且在延續。

什么樣的方式會被認定為“金融化”、“證券化”？《倡議》第二部分著重講了行業底線，列了6條。主要有禁止和金融資產掛鉤、保持稀缺性和不可分割性、遏制違規交易、禁止投融資等。可以說是將目前能想到的所有方式都寫進去了，不想留下一絲可鉆的縫隙。

事實上，即使是這樣看似“一網打盡”的表述仍然存在模糊地帶，集中在“金融化”的認定上。金融離不開交易，但有交易、有價格浮動，是否一律涉及金融行為？需要審慎研究。

再提一點“證券化”的內容。香港等地區已經明確列明了NFT的證券化風險，不少業內人士也在提示相關風險，但火小律個人認為當前國內這部分風險更多存在于紙面上。正如虛擬貨幣政策中提了很多次的“非法發售代幣票券、非法發行證券”，實務中有人聽說過么……

所以，短期內重點還在“去金融化”。

NFT交易平臺高危法律風險是什么？

當前，對平臺而言，主要的法律風險集中在2部分。

第一部分，知識產權保護。NFT目前主要的應用場景仍是數字藏品，背后的IP權屬問題以及相關衍生權利，必須重視。日前，杭州互聯網法院審理的國內首例關于NFT數字藏品的著作權侵權糾紛便是很好的例證。該份判決也為交易平臺指明了路徑，也可以說是避坑指南——建立知識產權審查機制、侵權預防機制。否則體量大的平臺極容易陷入侵權糾紛。

第二部分，金融風險防范。這部分風險引發的法律責任最終指向刑事責任，前期則多是行政責任。主要風險來源于2個環節，一是鑄造發行環節，一是二次交易環節。鑄造發行環節，老生常談問題了，本文篇幅有限，不再細說。主要聊二次交易環節。做過調查研究的讀者會發現，目前頭部平臺基本只開放一級市場，不開放或有限開放二級市場，為的就是規避相關風險，盡可能合規運營。而剩余平臺為了提升市場競爭力等原因，對二級市場持相對開放的態度。

二級市場開放大致可分為2種，一是完全不限制二次交易，二是限制二次交易、僅開放贈與功能。先說后一種，贈與有設條件和不設條件2種，無論何種，均無法完全規避線上贈與、線下交易的風險。再說前一種，完全不限制，這一模式相對風險最高，一旦體量過大，被叫去談話也是必然。

NFT行業合規前景如何？

和傳統nf業務相比，合規前景還是一片光明的。具體如何，還是那句，看行業自身發展。

這也是為什么火小律過去完全不寫NFT相關文章的一大原因，因為和NF不一樣的是，NFT行業的底層邏輯是合規的，原則上不會被監管所強力驅逐。而一些知產問題、數據合規問題、隱私保護問題，和傳統業務大同小異的。不涉及具體項目，大方向上不需要說太多。

還有一點，NFT和其他賽道的結合，是有利于“建立”該賽道合規性的。這么說，太抽象、舉個例子，我們知道，早年一些圈內項目是帶有“原罪”的，比如鏈游，不少鏈游做著做著就開始向賭博靠攏、還不自知。而NFT的加入，會增加一個天然的業務支點，使得整個項目的投機性大幅降低。

總之，康莊大道或獨木橋都是業內人士自己走出來的。P2P是怎么從政策鼓勵、欣欣向榮，到全面退出歷史舞臺的，大家也是有目共睹的。希望NFT能走出一條健康可持續的路徑。這也會為后續FT的監管提供更多的思路。

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