火爆與爭議并存 資本圈如何看待 Web3 的發展前景？_WEB

是否認定為「龐氏」，也要看Web3項目方能不能持續擴大共識，隨著需求的變化調整產品和運營策略，將產品生態豐富，經濟系統穩定下來。

Web3.0霸屏，又一個概念火了。

和當初元宇宙概念興起時的情景類似，這一概念10多年前就有人提出過，在移動互聯網時代陷入增長瓶頸時期被熱捧，知名機構投它，投資人關注它，社交媒體上在討論它。而對于普通人來說，就正如網友感嘆的那樣，「每次看這種文章，都是一個字一個字看完，仍然一頭霧水。」

近期，Web3.0直接帶動資本熱情的，是國際知名投資機構的動作。2月，全球最大風險投資之一的紅杉資本，宣布推出一支專注于投資Web3.0相關技術創業公司的基金，資金規模在5億至6億美元之間。美國知名私募股權投資公司貝恩資本也成立了5.8億美元的加密貨幣專門基金。

據媒體不完全統計，2022年1月1日-2022年4月26日，紅杉資本以每周一家的投資速度，共投資了17家Web3.0公司。而投資機構CoinbaseVentures在2022年第一季度，就投資了71家公司，除去休息日，幾乎一日一投。

但相比于對元宇宙的高談闊論，更多投資人對它諱莫如深。人們對它的態度也截然不同，有人認為這是通往新世界的大門，必須趕在下一次浪潮來臨前抓住機會，有人認為這是過于理想的空談概念，在當下的大環境下難有落地空間。

那么，Web3.0是什么？現階段投資人在投什么？為什么資本圈的觀點大相徑庭？它的發展前景到底如何？

Web3.0是什么？

其實不論元宇宙，還是Web3.0，都是為了方便描繪未來新形態誕生的概念。

Web3.0中的Web，即萬維網，是互聯網提供的主要服務之一。根據維基百科上的解釋，可以把它簡單理解為是一個通過互聯網訪問的資訊系統，包含了比如我們日常在網上會使用到的文件、圖片、多媒體等信息資源。

至于1.0、2.0、3.0，則是由業內人員制造出來，方便理解萬維網發展的不同階段。本文討論的Web3.0概念以近期較為主流的解讀為主，它來自美國區塊鏈數據庫公司Messari研究員的一篇文章。

火幣尖峰對話卡咩：Defi項目的火爆集中在基于Token的金融領域:6月24日下午，在由火幣主辦的火幣尖峰對話“Waiting For ETH2.0”系列AMA活動中，火幣礦池與dForce創始人楊民道、Infstones Head of Bussiness Sili、Stafi&Wetez創始人卡咩、真本聰聯合創始人索老頭就“乘風破浪的以太坊DeFi ”展開主題討論，深度解讀ETH2.0將給行業帶來的重大影響。

在Stafi&Wetez創始人卡咩看來，目前Defi項目的火爆集中在基于Token的金融領域，無論是交易、穩定幣、借貸還是衍生品。他表示，任何基于Token的創新金融業務都有可能是新的引爆點，也會在引爆點后形成更寬的賽道。基于Token的業務將會發展的越來越快，種類會越來越多。在這種情況下，進行組合、重組或者整合的機會就開始變多，而邊緣一些為這些服務提供工具的機會也會出現。[2020/6/24]

要厘清Web3.0的概念，繞不過Web1.0和Web2.0。

在這版解釋里，Web1.0時代，網頁是「只讀的」，用戶只能搜索信息，瀏覽信息，無法參與創作。比如早期人們在互聯網上瀏覽新浪網站、搜狐網站的資訊等，只是在資訊下留言、評論、互動。Web2.0時代，網站是「可寫可讀的」，即用戶不僅僅是內容的接收方，還可以參與創作內容，比如發短視頻、發微博、寫大眾點評等。現在，人們就正處于Web2.0階段。

這兩個時代，都是中心化的形式，與用戶有關的所有數字資產，都從屬于某一家巨頭公司，用戶在平臺上生產的內容，不屬于用戶；用戶在不同平臺上的數據，也不能跨平臺使用。比如，用戶在淘寶上的行為數據，微信并不能獲得并使用，抖音上的視頻內容，也不能直接轉到微信上等。

而在近期流傳的Web3.0時代概念里，一切內容是「可讀可寫可持有的」。這是一種去中心化的模式，每個用戶都能掌握自己的數字資產和數據，主導權不在互聯網巨頭手中，而在用戶手中。

“區塊鏈大爺”火爆2018全球區塊鏈精英峰會會場:據火訊財經報道稱，4月28日，在2018全球區塊鏈精英峰會會場外，一個頭發花白的大爺吸引了很多人的注意，大爺手持宣傳牌，上面寫著“全球首個保潔鏈-Clean Chain，去中介化的保潔服務與管理”，同時發布需求“求技術合伙人！求交易所聯系方式！”在宣傳語中還表達了保潔行業是人類剛需，與區塊鏈技術相結合勢不可擋的強烈意愿。現場很多人稱其為“區塊鏈大爺”。[2018/4/28]

英諾天使基金合伙人王晟對深燃進一步解釋，「現在，用戶到淘寶購物，它可以憑借用戶過往的行為數據，推薦用戶可能感興趣的商品。未來，平臺想推薦商品，必須獲得用戶的授權，即數據的使用權掌握在用戶手里，這是Web3.0基本的邏輯」。

在理解「可持有」上，國盛證券做了一個游戲應用的比喻。在Web2.0時代，用戶玩王者榮耀，不能將喜歡的孫悟空殺進魔獸世界，這不是因為技術實現難，而是因為控制權并不在用戶手中。而在Web3.0的世界里，用戶可以不受第三方限制進入一個游戲世界，可以將喜歡的形象自由植入到游戲里，還可以讓角色跨平臺行動。

在這里，用戶可以暢游在Web3.0的世界，不用受巨頭生態隔離的限制。用戶數據隱私，將通過加密算法和分布式存儲等技術手段獲得保護；用戶主導內容的誕生，并且還能直接獲得數據、內容帶給他們的價值。

在王晟看來，Web3.0就是構建在區塊鏈基礎上的，去中心化的一種新互聯網應用形態，背后是生產關系的創新。這其中，有兩個板塊必不可少，一個是區塊鏈技術，一個是Crypto，即基于區塊鏈技術的加密貨幣。

他介紹，區塊鏈是構建Web3.0的基礎，也是實現「可持有」的技術支撐。我們可以簡單將區塊鏈理解為一個共享的賬本，能儲存數據、交換價值，記錄交易活動，而且不受任何中心化的實體控制。總之，它為Web3.0提供了安全的執行層，使用戶可以在這里創建、發行、交易加密資產。

而加密貨幣，可以理解為Web3.0里的原生貨幣，和法定貨幣不同，僅用于支付Web3.0服務并參與Web3.0的治理。

德意志銀行高管:比特幣火爆背后，銀行賬戶或將在5年內消失:德意志銀行高管馬庫斯申克認為，現在我們所熟悉的銀行賬戶可能會在短短五年內消失。“科技正在以不同的方式影響我們經營的業務，”申克指出零售銀行業務正“面臨一個全新的正常演變。”[2018/3/23]

必須提及的是，由于加密貨幣的介入，讓人對Web3.0的發展打上問號，也有媒體解讀，Web3.0「非幣化」在國內才有落地機會，一位行業人士解釋，就像「只要區塊鏈技術，但不要后面的Crypto」。

一位在美國硅谷從事區塊鏈項目創業的技術人士對深燃介紹，在美國，區塊鏈項目的展開邏輯是自下而上的，往往是出現一個創業公司，技術人員拿到投資后做出自己的鏈，就可以ICO套現，再用套現的現金付錢給開發者們，讓他們在這個鏈上做一些產品，聯合形成一個生態。

而在中國，更像是自上而下的邏輯，由政府主導，目前已經成熟應用到車道罰款、信息登記等政府類的項目里，是在產業上布局，而不是消費布局，主要涉及的領域有農業、工業、碳交易、政務等。一些項目也在與騰訊、阿里這類大廠合作。

不論哪種模式，整體來說，在Web3.0時代，用戶的時間、內容創造以及勞動投入，都會通過區塊鏈技術形成數字資產，交付到用戶手上。

投資人在投什么項目？

盡管Web3.0看似遙遠，還有不少技術問題需要解決，但它描繪出的圖景能解決當下互聯網存在的數據資產歸屬、數據安全、隱私泄露、巨頭壟斷等問題，這讓不少投資人將其視為一個必然的趨勢和方向。

一些代表著市場反應的數據也在成為佐證。

東吳證券統計，根據加密貨幣數據公司dappradar數據，2022年2月平均每天的獨立活躍錢包數達到235萬。而據加密資產價格跟蹤網站CoinMarketCap統計，截至2022年4月4日，NFT主流項目資產規模合計達到約101.61億美元。目前市值最高的NFT項目BoredApeYachtClub，已經接近41.83億美元。

比特幣火爆：Coinbase去年營收超10億美元:隨著加密貨幣的價格暴漲，美國比特幣交易平臺Coinbase也實現了快速發展，并因此遭遇了硅谷創業公司難得一遇的煩惱：有太多投資者想要入股該公司。知情人士透露，這家成立6年的公司去年的營收突破10億美元大關，主要是因為人們對比特幣和其他虛擬貨幣的興趣激增所致。該公司去年8月估值為16億美元，現在至少翻了一番。知情人士表示，Coinbase截至去年9月30日僅能實現約6億美元的年營收，但感恩節和圣誕節期間的比特幣交易將其全年營收提升到10億美元以上。[2018/1/23]

知名投資機構中，在移動互聯網時代投資過多家明星企業的紅杉資本、a16z等，都在積極布局Web3.0。

根據IT桔子的記錄，在5月，就有Web3.0開發平臺、社區平臺、生活方式應用程序、NFT初創公司等獲得融資，融資金額大多在1000萬美元到5000萬美元之間。

如果將Web3.0視為一個新系統，需要投資布局的可以分為基礎設施技術、上層應用、管理工具等幾大類。

比如，華映資本近期表示對Web3.0進行布局，其高級投資總監朱彤對深燃透露，現在Web3.0處早期階段，從底層基礎設施到上層應用都不完善，他們更偏向對Web3.0生態進行投資布局，關注的細分領域涉及基礎設施、工具、Defi、NFT、gamefi等。

他提到，在Web3.0領域，現階段大部分的項目偏「模式創新」，頭部項目具有明顯的馬太效應，團隊在產品迭代和運營方面的能力非常重要。在投資時，由于Web3.0行業目前變化非常快，較難從終局思維去判斷一個項目是不是能做起來，行業群雄紛爭，就像三國早期一樣，投資人更重要的是「投人」，即找到曹操、劉備這樣能打的團隊。

至于投資的項目，可以分為美元基金、人民幣基金兩個板塊探討。

區塊鏈概念持續火爆，板塊內再現漲停潮:區塊鏈概念持續火爆，板塊內再現漲停潮。截至發稿，滬指上漲0.1%，報收3425點；深成指上漲0.24%，報收11464點；創業板上漲0.73%，報收1804點。從盤面上看，區塊鏈等板塊漲幅居前。[2018/1/11]

王晟介紹，不考慮國內外環境，以美元基金的投資布局動作來看，大家對Web3.0的布局可以分為三大類。

第一類是礦圈。挖礦，指通過類似電腦推演算法來獲取加密貨幣的過程，「礦」源自對采礦的比喻，礦圈即專注于挖礦的礦工圈子，大家投資的大多是礦機、礦池、挖礦組織。「礦工是最原始的，也是最有影響力、最有錢的陣營，會有人投資，不過不是主流VC關注的主力部分」，王晟表示。

第二類是鏈圈。鏈圈可以理解為專注于區塊鏈技術的研發、應用的圈子。投資的項目即為Web3.0提供技術相關的支持，如跨鏈橋、智能合約開發等，「這是主流投資人在關注的領域」，他表示。

第三類是幣圈，即DeFi，去中心化金融，是指投資依托于區塊鏈技術研發出來的加密貨幣項目。在他看來，去中心化金融錨定的資產，還是主要在Web3.0里，但根據現在的發展來看，有機會逐漸錨定更多實體資產。不過，這極容易與炒幣掛鉤，需要排除一些割韭菜的項目。

由于國內外投資環境不同，目前「美元基金是敞開投的，很多項目都在看」，王晟透露，人民幣基金，只有數字藏品領域是有可能合規的投資領域，「國內數字藏品平臺背后的股東，已經有一些投資機構在里面」。

這一類項目，多家大廠也在布局，比如支付寶推出的螞蟻鏈粉絲粒，騰訊推出了幻核APP等。

需要強調的是，由于Web3.0的概念大火，隨之誕生的創業項目不少，但也魚龍混雜。

一些創業者在做的Web3.0項目，試圖將移動互聯網的產品，遷徙到Web3.0里，就像當初從PC互聯網遷徙到移動互聯網一樣。比如有創業者提到，正將微博或者騰訊文檔等互聯網產品「搬」到Web3.0上。

投資人陳兮兮表示，這其中有一些創業者在做取巧的項目。即在Web3.0世界里，做Web2.0的映射和打通。當下Web3.0還沒有到來，很多產品介于Web2.0與3.0之間，甚至成為2.0與3.0之間的橋梁。比如用戶進入Web3.0體系時，需要認證他在Web2.0是誰，有哪些資產，這些產品正在把他們在Web2.0的數字資產，平移至Web3.0世界里。

當下，也有不少投資人態度謹慎，表示對Web3.0只是分析關注、試圖理解，并沒有真正出手。

Web3.0，是虛火嗎？

對于Web3.0，有人追捧，也有人質疑。

特斯拉CEO馬斯克曾公開質疑Web3.0，「我不認為Web3.0真實存在，現在更像是市場營銷的熱詞。」推特前首席執行官多爾西也表示，「用戶并不實際擁有Web3.0產品，Web3.0的實際擁有者是項目背后的風投機構，及其有限合伙人。」

一些曾被視為Web3.0的知名項目，轟然倒塌。5月，加密貨幣Luna大崩盤，僅用了幾天時間，價格就從接近90美元一枚跌到了不足0.00015美元一枚。曾經的「P2E鏈游之王」AxieInfinity，其游戲代幣SLP也曾在一夕之間跌破0.005美元，較最高點下跌了99%。

應用較為成熟的NFT領域，近期也出現了一次大烏龍事件，推特創始人杰克?多西2006年第一條推文被制作成NFT后，去年賣出290萬美元，到了今年，這條推文的NFT最新報價回落至280美元，跌了一萬多倍。

上述在美國硅谷從事區塊鏈項目創業的技術人士介紹，將Web3.0建立在區塊鏈基礎上，實現起來有兩大難點。首先是在技術上，單點MVP已經基本能實現，但缺少基礎架構，即沒有主鏈，「任何一條主鏈產生，都將對世界帶來巨大改變，這背后有和經濟上的障礙」。

其次是技術上的瓶頸，行業還需要大量的探索和積累。他舉例，現在比特幣的交易速度約為每秒7筆交易，而支付寶這類產品，峰值能達到每秒9萬筆，「效率沒有保障，存在較大問題」，他表示。

也就是說，技術上并沒有準備好，而在因素和經濟因素影響下，也難以實現。

他舉例，3年前，Facebook想推出自己的加密貨幣Libra，但被緊急叫停。當時美國國會議員指出了Facebook發幣的「四宗罪」，簡單來說，一是Facebook對世界四分之一的人口有影響力，如果發生危機，對美國甚至全球金融系統的穩定將造成巨大影響。二是缺乏監管及保護，投資者和消費者可能會受到各種威脅。三是不知道Facebook能否保護用戶信息安全。四是可能會成為不受監管的洗錢工具。

這也側面表明這一模式在、經濟上的處境。

陳兮兮表示，現在大家針對Web2.0不盡人意的地方，闡釋改良空間，以此來界定Web3.0。在她看來，這兩者間沒有「黑與白」的差別，更多的是一種技術上的進步，讓她持保留態度的是，「這種進步，是否在短期內真的必要，以及維持互聯網生態的正常運轉，是否需要達到這樣極致的理想主義。」

以用戶通過數據獲得收益為例。Web3.0的確能做到保護用戶的數據隱私，但要形成數據打通、實現確權，首先用戶也需要公開其數據，為它定價，讓它產生收益，「這本身與數據隱私，是有一些相悖的」。同時她提到，「一個很重要的前提是，怎么定義這些東西的價值，也需要很大的共識」。

在她看來，Web3.0在邏輯上可以說通，但在落地上困難，勢必會沖擊現在的金融與體系。「它跟元宇宙的問題是一樣的。大家沒有想象出一個場景，是在Web2.0不能完成，必須在Web3.0能完成的。」陳兮兮表示。

一位此前專注TMT領域的投資人告訴深燃，在研究Web3.0后，自己仍不理解，選擇不投。在他看來，一些專注投資技術上的項目有價值，但現在更多是聚焦在割韭菜項目上，大火的Web3.0網游STEPN就像是典型的龐氏騙局。這個游戲的原理是「用戶走路就可以賺錢」，但這本身沒有產生價值，人們賺的錢，就是新加入的人出的錢，和此前涉嫌傳銷的「趣步」APP模式相似。

他表示，當下投資布局Web3.0技術相關的項目是有價值的，但不能盲目跟著知名機構、投資人投項目，「知名投資人投的項目，也有最后被夷為平地的時候。市場也會做出很多違背常識、讓大家值得懷疑的事，但這時候，要相信自己的常識，自己的判斷。」

朱彤表示，傳統投資人更傾向于價值投資，但在Web3.0，很多項目缺少實際的使用價值，項目整體的生命周期較短，「如果從長期價值投資的角度去做判斷，很多項目難以出手，但Web3.0領域投資退出周期較短，合適的時間退出，整體投資回報普遍還是不錯的，所以要看投資者的心態，追求的是什么」。

在他看來，每個人對于價值的判斷不一樣，就像有的人認為天天玩游戲沒什么價值，但有的人認為有價值一樣，「Web3.0也是同樣的，要看參與者希望得到什么。很多人不看好，是因為現在這個階段還不成熟，很多代幣經濟學模型看起來很『龐氏』」。

但他認為，是否認定為「龐氏」，也要看項目方能不能持續擴大共識，隨著需求的變化調整產品和運營策略，將產品生態豐富，經濟系統穩定下來。但在這個過程中，很多人就已經失敗。

對于Web3.0的前景，陳兮兮表示，「在國內環境下，短期內不太可能有進展。」在她看來，只有由一些能獲得政府監管機構支持和認可的大廠或公司做引導，Web3.0項目才有操作空間。

不管怎樣，Web3.0仍是今年以來最火爆和最具爭議性的概念。一位投資人總結，當下的世界已經分為了新世界和舊世界，兩大世界的支持者已經涇渭分明，「這兩個世界現在是完全平行的」。

「移動互聯網沒有新故事了，這是最真實的原因，現在大家需要一個新的故事」，陳兮兮表示。

*題圖及文中配圖均來源于視覺中國。應受訪者要求，文中陳兮兮為化名。

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