金色深度丨SEC降低合格投資人門檻 能對加密行業利好嗎？_區塊鏈

金色財經 區塊鏈1月8日訊  美國證券交易委員會（SEC）近40年來首次降低了私人證券投資的門檻，但是這個做法究竟會帶來什么樣的影響，目前還不清楚。 

2019年12月18日，美國證券交易委員會（SEC）五名委員中，有三名投票表決支持更新“合格投資人”的定義范圍。該提案目前已經被發布在了美國政府官方記錄《聯邦公報》（Federal Register），公眾有60天時間提出評論，以決定美國證券監管機構是否應該批準擴展此定義。

“合格投資人”是允許進入私人金融市場的個人和機構類別，如果其范圍被擴大，無疑會受到加密貨幣社區里的許多人歡迎，因為他們一直希望重新定義“合格投資人”，這樣的話，人們就可以根據對產品的了解程度進行投資，而不是像現在這樣沒有任何財富標準限定就能隨意參與投資未注冊的代幣發行項目。

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不過，盡管該提案列出了美國證券交易委員會正在評估的許多標準和考慮因素，但最終的“合格投資人”定義可能并不會在很大程度上擴大新晉投資者的范圍。

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扎卡里?凱爾曼（Zachary Kelman）是凱爾曼律師（Kelman Law）事務所合伙人，他解釋說：

“雖然美國證券交易委員會表示會擴大獲得認可的投資者身份范圍，但到目前為止，這個更新似乎只適用于華爾街內部人士，比如持牌經紀人、或是私人投資基金的‘知識型員工’，范圍并沒有人們想象的那么廣泛。 ”

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雅典娜區塊鏈（Athena Blockchain）公司法律總顧問德魯?辛克斯（Drew Hinkes）和另一位律師卡爾頓?菲爾茲斯（Carlton Fields）也表示，雖然美國證券交易委員會的提議表明看上去很有希望，但如果仔細分析的話，會發現“魔鬼都隱藏在細節里”。

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在 “合格投資人”新提案里，美國證券交易委員會提供了一個初步框架，其中要求“合格投資人”必須獲得學術機構的資格證書，包括金融考試或由自律組織進行的一系列考試——而這，在德魯?辛克斯看來可能會產生巨大的影響，因為根據提案中的描述，美國證券交易委員會會指定“合格投資人”需要獲得哪些特定證書、證明或是資格認證。

對此，德魯?辛克斯質疑說：

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“這是否意味著擁有獲得大學四年制學位認可的人才能成為合格投資人，還是僅限于獲得博士學位的人？要知道數百萬新晉投資人可能并沒有這些資治。我們什么時候才能從美國證券交易委員會獲得更多、更詳細的信息呢？雖然美國證券交易委員會已經給我們很大希望，但目前并沒有付諸實踐。”

實際上，美國證券交易委員會這次提出擴大“合規投資人”范圍的建議已經討論了大約十年時間，其中有的修訂建議可以追溯到2015年，有的甚至可以追溯到2007年。2018年，通過Rule 506規則的產品募資規模達到了1.7萬億美元（包括股權和債務融資），而在美國證券交易委員會注冊產品的募資規模只有140萬美元，監管機構因此發現，市場對此類豁免產品發行的需求其實非常大。

美國證券交易委員會在提案中寫道：

“我們很謹慎地認為，過于寬泛的定義可能會破壞重要的投資者保護，也會降低公眾對市場的信心。與此同時，不必要的狹隘定義可能會限制投資者獲得投資的機會，但某些因素可能會給投資者帶來足夠的保護，比如資者的財務狀況，凈值，財務知識和經驗，或管理的資產數量等。”

美國證券交易委員會專員海絲特?皮爾斯（Hester Peirce）認為，監管機構應該根據投資者成熟度——也就是他們對自己要去投資的市場的了解程度來確認他們的認證狀態。她在一份聲明中表示：

“按照美國證券交易委員會目前的定義，有些投資者是富二代或華爾街學霸，他們可以輕松坐在爸爸買的法拉利車上去投資，而那些花費好幾周時間賺錢，并且投入大量時間找到最佳投資方式的人卻無法去投資。”

另一位美國證券交易委員會專員艾莉森?李（Allison Lee）對這項提案投了反對票，她也在一份聲明中表示，這個提案會給散戶投資者帶來嚴重風險，包括老年人和退休人員。北美證券管理人協會主席克里斯托弗?杰羅德（Christopher Gerold）也認同這一觀點，他表示這個提案會使散戶投資者面臨與未經注冊的，非流動性產品相關的重大潛在危害，因為這些產品不需要進行持續的信息披露。不僅如此，克里斯托弗?杰羅德還表示美國證券交易委員會這次只是對“合格投資人”的定義做了簡單修改，幾乎沒有任何實質性的優化，而且美國證券交易委員會的速度太慢了，現在其實已經錯過了修改這一過時標準的最佳改革機會。

扎卡里?凱爾曼表示，擴大“合規投資人”定義來包含更多個人和實體雖然得到了人們廣泛贊譽，但是這個新框架很大程度上忽略了此概念的歷史背景。

根據現行法律，經認可的投資人是指：

1、擁有資產100萬美元或年收入至少20萬美元的個人；

2、年收入至少為30萬美元的已婚夫婦；

3、根據1933年《證券法》定義的銀行、儲蓄或貸款機構

4、根據1934年《證券交易法》定義的經紀人或交易商；

5、根據1940年《投資公司法》注冊的投資公司

6、持牌小型企業；

7、能夠證明擁有至少500萬美元的資產；

8、擁有至少500萬美元資產的員工福利計劃

9、其他一些實體。

按照扎卡里?凱爾曼的說法，從歷史上看，這種地位授予了富人“實用但沒有特權的功能”。他補充說道：

“富裕的投資者想獲得豁免，前提就是要證明他們有足夠的財力，能夠充分應對銀行擠兌和金融危機等系統性風險。”

明確地說，扎卡里?凱爾曼認為美國證券交易委員會的最新提案是朝著正確方向邁出的一步，但是依然存在可及性而非系統風險的問題，反而忽略了當初經濟大蕭條時期創建“合格投資人”概念的初衷，他補充說道：

“我認為獲得合格投資人身份的前提，是從'系統性風險緩解劑'轉變為'投資者智商測試'，這引發了一個問題：投資人為什么需要美國證券交易委員會的保護？”

事實上，海絲特?皮爾斯認為美國證券交易委員會只是根據流程來制定了相關政策，而沒有考慮投資人的實際情況來更新定義所謂的“合格投資人”。

同樣地，另一美國證券交易委員會專員埃拉德?羅伊斯曼（Elad Roisman）似乎也支持更新“合格投資人”的想法，因為他覺得衡量投資者是否具有參與哪個市場投資的能力有很多種辦法，但是用“財富”這個標準來衡量是非常不專業的。埃拉德?羅伊斯曼最后說道：

“我懷疑，甚至是那些最早呼吁采用‘規則D’的美國證券交易委員會的人都會爭辯說，他們也無法判斷誰有資格成為合格的投資者，更無法提出完美的標準。有沒有人考慮到這樣的結果，即：隨著時間的推移，只有最富有的美國人才能獲得增長潛力最大的投資？”

本文部分內容編譯自coindesk

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