金色觀察 | Bankless：為什么說DeFi永遠不會消亡_DEFI

彈性、抗脆弱性、透明。

這是個毫無爭議的假設：人們多是無知的、貪婪的，完全沒有能力在這個復雜的世界里通行。

那么，圍繞這個不爭的事實，我們又該如何設計經濟系統呢？

一個有彈性的經濟系統的標志就是：它清醒地接受事實，圍繞著這些不是很理想的實際情況構建自身體系，絕不忽略現實。

一個有彈性的體系不依賴于牛市價格，具有適應不斷變化的市場環境的能力，不需要來自監管機構或樂善好施的億萬富翁的外部干預。

在金融的世界里，彈性系統需要能堅定地回答幾個關鍵性問題：

1.這一體系能有效清除壞賬嗎？

2.針對不可持續的業務模式，該體系究竟會抑制、淘汰它們，還是支撐它們發展？

3.在系統性風險聚集之前，該體系能做到以上兩點嗎？

4.當體系統性風險降臨，該體系能以最少的管理動作和最小的負面溢出效應解決問題嗎？

針對這些目標，去中心化金融的表現要比中心化金融更勝一籌。

從協議代幣經濟學的設計，到日常國庫管理和資產負債表的狀況，DeFi的方方面面都是透明的，可在區塊鏈上被實時監測。

金色財經挖礦數據播報：ETH今日全網算力上漲3.35%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力181.630 EH/s，挖礦難度25.05T，目前區塊高度683530，理論收益0.00000537/T/天。

ETH全網算力621.464 TH/s，挖礦難度8039.20T，目前區塊高度12429779，理論收益0.00464531/100MH/天。

BSV全網算力0.992EH/s，挖礦難度0.15T，目前區塊高度687131，理論收益0.00090662/T/天。

BCH全網算力6.101/s，挖礦難度0.58T，目前區塊高度687888，理論收益0.00014752/T/天。[2021/5/14 22:01:30]

這讓我們能夠看到那些大玩家瞄準了什么項目，以及哪里風險比較集中。

主流媒體頻繁地把DeFi描述為“金融的狂野西部”，但事實遠不像描述的那樣無法無序。

去中心化金融中的自治

讓我們來聊聊最近LidoFinance和Solend關于自治所做的努力：

金色晚報 | 4月28日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：工信部、Libra協會、ETH2.0、SBI財報

1. 國務院常務會議：加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。

2. 工信部：2020年初步建立產業人才大數據平臺，支撐區塊鏈等重點領域人才需求。

3. 英國支付平臺Checkout.com加入Libra協會。

4. 世界經濟論壇發布區塊鏈部署工具包，用于解決實際部署中的各種問題。

5. ETH2.0多客戶端測試網Schlesi已上線運行。

6. SBI財報：含加密業務在內的金融業務稅前利潤較前一年下降20.2％。

7. 數據：BTC與黃金的月度相關性創去年2月以來新低。

8. 歐洲央行執委會成員：一高級工作組正在審查引入數字貨幣的利弊。

9. 中國互聯網絡信息中心報告：區塊鏈金融應用取得階段性成果。[2020/4/28]

Lido控制著ETH大約三分之一的循環供應。如此集中的ETH持有引發了以太坊底層研究人員和V神本人對以太坊可能發生中心化風險的擔憂。接踵而至的是眾多辯論，然后產生了一個治理提案，要求限制流動質押協議中ETH的存儲量。但這個治理提案失敗了。欣慰的是，Lido推出了進一步去中心化的驗證者集，添加了8個新的驗證者。

金色午報 | 3月10日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：Ripple、以太坊2.0、Voice 、BitMex、區塊鏈小程序

1. 解放軍報：在區塊鏈技術支撐下 我情信息能夠及時更新并實現全網同步。

2. 上海市靜安區體育局推出基于區塊鏈的小程序 鼓勵居民居家健身。

3. 以太坊2.0客戶端Lighthouse正式進啟動UI研發。

4. Ripple主要支持者Tiffany Hayden清空所持有的XRP資產。

5. BB：Voice 目前僅發布技術測試版，將逐步邀請用戶使用。

6. 分析：BitMex交易員因杠桿交易面臨清算風險。

7. 比特幣核心開發者討論Taproot和協議共識。

8. 王堅院士：加快推進區塊鏈技術在工業互聯網數據確權等方面的應用。

9. 比特幣日內震蕩上漲，最高漲至7966.12美元，現報7917.65美元。[2020/3/10]

Solana的頂級借貸協議Solend面臨著更緊急的風險。已發現有巨鯨持有不成比例的巨額頭寸，如果SOL的價格繼續下跌，或可觸發災難性清盤事件，對整條鏈造成影響。

為應對這一威脅，Solend開發者向社區引入了一系列治理提案。首先是提議接管巨鯨賬戶，執行安全清算，但最終的落地方案是引入一項新的憲規，將借款限額限制在最高5千萬美元。

金色相對論 | 鏈播聯合創始人柏曉俊：STO紅利與99.9%的幣圈項目無關:本期金色相對論中，美國紐約州與中國律師，鏈播北美聯合創始人柏曉俊表示，“STO紅利與99.9%的幣圈項目無關。”首先，所謂的全球流動性是一個美麗的夢，在一級市場流動性的顯著增長并不容易因為涉及到東道國法律的遵循，而二級市場又要遵循傳統股票交易市場規則；第二，投資者不再是“韭菜”，市場將屬于占有更多資源和資金的參與者，傳統金融舊勢力也將阻礙新興融資方式的發展；第三，STO促進了“脫虛向實”的實體資產配置，同時也更需要后續的海外合規運營與維護費用，對項目國際化運營的能力提出更高的要求；第四，刑事追訴與民事賠償風險。如果項目的發起人不具備良好的法律知識與律師團隊，在美國發行STO并不是一個好的解決方案，因為一些在中國常見的市場營銷手段，如夸大公司的融資金額都可能構成美國證券法項下的欺詐行為而承擔法律責任。一個近期的案例就是特斯拉的CEO艾倫馬斯克在推特上發表說計劃將特斯拉私有化而被SEC起訴誤導投資者（Misleading? Investors），進而和解并賠償2000萬美元以及卸任公司的董事長一職。[2018/11/8]

很可能Lido和Solend還沒有脫離困境，但是它們的在治理方面的努力彰顯了DeFi的與眾不同。

金色財經現場報道 GIFTO創始人田行智：區塊鏈現狀更像是早年做游戲的時期:金色財經現場報道，在4月3日舉辦的2018年世界區塊鏈峰會現場，GIFTO創始人田行智表示，我覺得現今區塊鏈狀態就像早年做游戲的時候，好在于很多人都不是大佬，目前區塊鏈還是屬于在早期的比如說收集的玩單色調的手機游戲。然后我們就是玩一個小游戲，跟移動運營商去搞關系賺口飯吃。這個基本上是現在的從一個技術和使用的一個程度是那個年代，特別難使用，區塊鏈特別難使用。而且你要玩一個加密貓你要等半天，但是這個跟技術年代是一樣的，所以我們還有很多的技術工作要做。[2018/4/3]

區塊鏈網絡和鏈上活動規則的透明性得以讓內外部利益相關者社區團結起來，共同面對所關切的問題，一起找到解決方案。在上面兩個案例中，都有利益相關者豎起了紅旗預警，在情況還沒有發展到無法補救之前便深入參與到技術討論中去。

人們會制造愚蠢的風險，系統會受到惡意攻擊，情況會很糟糕。問題是什么樣的游戲規則能最好地應對這些。

TradFi的答案是“政府會出臺相關法律”。

DeFi的回答是“我們讓代碼做決定”。

中心化金融的沒落

于此相反，想想過去一個月里那些如多米諾骨牌般倒下的加密銀行。

在這場慘敗的陣地中心是規模巨大似乎不可能敗下陣來的風投基金三箭資本。三箭資本流動性問題的最早期信號應該是在OTC交易面臨高額清算的時候，時值六月中旬的市場崩盤，這是沒辦法保密的。

三箭資本的不穩定性迅速引發了一系列危險的影子交易。BlockFi向三箭資本提供了10億美元的超額抵押貸款，VoyagerDigital又向其貸出了6.7億美元。

盡管后者有相對安全的4.3%的資本充足率水平，但導致其當前困境的正是這個冒險的決定：向一個對沖基金提供高于自身總資本兩倍的集中化貸款。

當然，有風險的交易在金融界里遍地都是，不僅僅只存在于加密銀行間。在這里，風險本身并不是重點，重點是系統該如何有效治理進而抵御風險。

與DeFi不同，加密銀行中心化的資產負債表把廣大網民獨立調查的能力排斥在外。

這些高杠桿高風險的交易只有在水煮沸了外溢后才被人所知，但為時已晚。加密銀行間的流動性危機之所以被公眾所知，是因為加密銀行只有這么做才有可能把錢拿回來，這是必要的合法手段。

中心化加密銀行的風險危機是具有欺騙性的，鑒于它們的很多交易實際上都是關起門來暗中進行的OTC雙邊交易，只有內部人員知情。

DeFi的中心化玩家

一個能彰顯DeFi比較優勢的恰當的辦法就是看中線：中心化的玩家正在進行去中心化的交易。

例如，Celsius的風險首次曝光時有線索指向其無力償付一系列的鏈上貸款。其中一筆貸款是在Maker的vault里的17,900個WBTC質押，Celsius急忙補充資金，防御因比特幣價格下跌導致的清算，還有一筆在Aave上的45.8萬個stETH質押，還有在Compound和Oasis的質押。

多虧了鏈上曝光，加密觀察員才得以部分地檢查預示風暴的天氣預報。

果真，在其CEO反駁投機指控宣布Celsius瀕臨破產邊緣的一天后，Celsius暫停取幣。警鐘響的太遲了，但讓人欣慰的一點是損失不會像原本那樣持續更長時間。

另一個中線例證是五月份Terra的崩潰。那場災難的跡象對擼毛玩家來說完全透明可見，因為流動性首次開始在Curve上迅速枯竭。正如我的同事Ben所說的那樣：

“UST的兌換率在5月7日周日第一次受到壓力，壓力源于USTw-3CRVCurve資金池的一筆8500萬美元的UST到USDC的兌換……這單大宗交易更加動搖了公眾對資金池流動性提供者的信心，紛紛迅速提取他們的3CRV，導致資金池的余額在5月8日降至77%的UST和23%的3CRV。”

下一個輪到的是最中心化、最堅定的反DeFi陣營。

隨著數百萬的Terra投資者開始恐慌，DoKnow在推特上發表了知名言論“部署更多資本穩定ust”，而Terra的中心化實體LunaFoundationGuard則開始轉手價值15億美元的比特幣來穩固其算法穩定幣。

以上全不受智能合約規則約束，實際上只是個承諾而已。那個時候，Anchor的資本外流如洪水之勢，Terra已精疲力竭。

在三箭資本的案例中，分析師知道其資產負債表有問題，是因為鏈上證據顯示此前在5月份三箭資本在LUNA鎖倉中損失了5.6億美元，加之他們在七月份下架了stETH頭寸。三箭資本的破產謎題還沒有完全解開，但足夠我們管中窺豹，做出可信的推測。

最終，隨著這些公司紛紛快速臨近破產，DeFi的貸款是其中主要的受償對象，因為在DeFi平臺之間高風險、高杠桿的暗中雙邊交易移交到法律系統后，這是唯一選擇。

為什么？你可以在法庭上為自己博取個比較好的結果，但你無法和智能合約爭辯。

以上例子都表明了令人信服的一點：Celsius、Terra和三箭資本只有一只腳跨進了鏈上世界，這是在最終的黑夜來臨之前有可能探查到不可持續性風險的關鍵。這并不能完全規避或防止危機，但如果他們完全是DeFi原生的，是有可能規避或防止危機的。

結束語

重申一下之前的觀點，社會學的公正起點是承認人們大多是貪婪的、愚蠢的無賴。蘇格蘭啟蒙運動哲學家DavidHume說，真正有彈性的經濟系統應該建立在這一人類本性的基本事實之上：

……每個人都應被假設為一個無賴，他所有的行為都是為了私人利益，別無他求。盡管他貪婪有野心，我們要通過其私利追求去管理他，讓他配合公共利益。

DeFi的優點在于不對簡單的現實做天真的假設。它接受人類的缺陷，并圍繞人類缺陷設計出沒有溫度沒有感情的智能合約。Ryan在“上周rollup”中說的很好：在DeFi的世界中，代碼是清算人，是結算引擎。

在三箭資本隕落的塵埃中，主要DeFi協議如Aave、Compound和Maker通過執行清算和清除壞賬運行良好。僅2022年7月份，Aave、Compound和Maker就很絲滑地進行了9位數的清算，其中Compound為990萬美元，Aave為260萬美元，Maker為4900萬美元。

當災難來臨，那將意味著沒有暗中討價還價，不靠聽從法庭發落，也不需監管者的游說，單靠我們同意遵守的不可篡改的智能合約規則就能解決問題。

看，這就是一個有彈性的經濟系統該有的樣子。

這就是DeFi。

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