我們為何看好投資 DAO？_DAO

一文講解投資DAO的現狀，以及賽道內表現最亮眼的參與者、其所使用的工具與框架，以及當前所面臨的挑戰。

原文標題：《HowthefirstinvestmentDAOschallengedVentureCapital》

撰文：JanBaeriswyl，OutlierVentures

編譯：Chasey，WhoKnowsDAO

現有的DAO大致可以分為三類：協議DAO、工作/社會DAO以及投資DAO.在這之中，我們對于投資DAO較為感興趣，一是因為投資DAO在技術層面并不復雜，其難點主要在于法律層面；二是因為現在已經有很多流動資產充足的DAO發行了金融產品，我們相信未來會有越來越多的DAO參與其中。此外，若是想要了解Web3原生工具的未來畫像，研究投資DAO也是必不可少的一環。這里的研究對象不僅僅是指投資DAO的現狀，還包括了賽道內表現最亮眼的參與者、其所使用的工具與框架，以及當前所面臨的挑戰。

投資DAO的由來與現狀

之所以要以DAO的形式進行投資，其動機主要有兩點：

希望集體智慧可以帶來更令人滿意的投資決策；

加拿大央行行長：我們已經暫停加息:金色財經報道，加拿大央行行長麥克勒姆：我們已經暫停加息，但這并不意味著我們已經到了（加息周期的）盡頭。[2023/5/5 14:43:24]

匯聚集體力量，發現更多的項目投資機會。

在傳統金融中，辛迪加模式的聯合投資很難在多個國家間進行，主要源于以下幾點所帶來的不便：

需要建立復雜的法律體系；

需要協調各個國家的銀行；

需要向各地發送公證文件；

虛擬貨幣等非常規資產具備復雜性。

DAO的模式成功消除了此類因國家行政體系不一致所引發的麻煩，參與者現在只需要在錢包中簡單地點幾下，就可以投入資金以參與聯投。在DAO體系之下，完成籌款往往比決定如何部署資金容易得多，以下兩個經典案例也完美地證明了這一點：

TheDAO：作為當時規模最大的眾籌項目，其合約漏洞間接導致以太坊硬分叉成了ETH和ETC；

ConstitutionDAO：籌集了近5000萬美元，試圖購買美國憲法的官方副本。

最近，DAO工具和DAO框架成為了許多用戶重點關注的熱門領域，其中的一些協議/產品具備現成的組件，并且可以有效賦能安全性，提升了DAO資金池合約的可信度。這類優秀的工具可以幫助DAO的投資決策，以及后續資金部署的協調變得更加簡單高效，GnosisSafe多簽錢包就是其中之一。從理論上講，多簽錢包可以替代掉法律合同、銀行以及其他的一些瑣碎事項。不過，雖然DAO本身并不需要法律結構，但其依舊處于當地法律法規的管制之下，因此DAO通常需要依附于法律實體，以便受到法律法規的約束，同時建立與鏈下世界的通道，進行員工雇傭、納稅等工作。

歐日央行行長聚首達沃斯：我們和美國不同 不著急加息:1月23日消息，歐洲央行行長拉加德、日本央行行長黑田東彥、國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃等齊聚世界經濟論壇。拉加德表示，跟美國不同，歐元區的需求并未過剩，美國的需求已超出疫情前30%，但歐元區只是回到疫情前的水平，歐元區和美國不是同步復蘇，因而不會同步采取行動。目前美國的核心通脹率高達5.5%，歐元區只有2.6%。黑田東彥表示，預計日本2023年通脹率仍將在1%左右，還是會繼續實行低利率政策和擴張性的財政政策，直到取得2%的通脹目標，我們完全不怕通脹，因為通脹率太低了。（財聯社）[2022/1/23 9:07:32]

此外，一個不具備法律結構的DAO往往面臨著許多風險：

如果DAO具備盈利目的，即使成員之間素未謀面，法院也有可能會將DAO判定為「由普通合伙人組成的非法人組織」，因為成員間建立了商業關系；

在不具備公司實體的情況下，每位DAO成員都承擔著無限的潛在責任；

更難達到合規部門的KYC/AML監管要求，投資DAO通常僅能接收少數經認可的投資者

開創時代的投資DAO

聲音 | bZx 聯合創始人 ：1inch 團隊威脅我們:2 月 21 日，針對 1inch.exchange 官方發布詳述其與 bZx 團隊接觸過程的文章，bZx 聯合創始人 Kyle Joseph Kistner 在推特上留言稱，對于他們的回復，1inch 團隊威脅了他們。不過，1inch 隨即回應稱，他們并沒有行威脅之事：“伙計，我們只是說你不應該在截圖上公開我們的照片和名字，否則我們有辦法阻止。”（區塊律動）[2020/2/21]

至今已有許多投資DAO取得了亮眼的成績，在文章的這一部分，我們會一起了解這些先驅者們所使用的工具和機制。

MetaCartelVentures

MetaCartelVentures作為第一個風投DAO，投資了Zapper、Rarible等知名項目。其于2018年成立，由于非常注重組織對于投資結果的增值效應，其對于成員的篩選標準非常高，也因此收獲了許多知名的老韭菜、項目創始人、投資人等參與其中。目前，MetaCartel所使用的DAO工具已開源，便于其他DAO學習效仿。

聲音 | Carpo：我希望我們可以信任Facebook:金色財經直播報道，在Libra聽證會上，參議院銀行委員會主席Carpo：我希望我們可以信任Facebook，但現在這個委員會中幾乎沒有人會這么做。[2019/7/17]

MolochDAO

MolochDAO在創立初期專注于資助以太坊鏈上的公共設施。其發明的「RageQuit」機制，后續被包括FlamingoDAO在內的許多投資DAO所使用。該機制的原理是：在做出投資決策后、實施資金部署前預留一段時間，以便不愿參與該投資的DAO成員可以從國庫中按比例提出份額，并退出聯投。這為成員們提供了傳統金融中不曾存在過的資產保障，當集體共識與個人價值發生沖突時，成員有權利選擇退出。??

LAO?

LAO是第一個專注于遵守美國法律的DAO，不僅為懷俄明州通過DAO法案一事做出了巨大的貢獻，在投資方面也絲毫不遜色，Zerion、ReflexerLabs和AsyncArt等知名項目均有其參投。其由OpenLaw創立，成為了后續許多DAO所模仿的框架，也促使懷俄明州成為了第一個在法律上承認DAO是實體企業的司法管轄區。其按照股份比例給予投票權，受到認可的投資人可以獲得股票，單人份額上限7.2%，每股價格隨著投資不斷增加。

華爾街財富管理研究院合伙人蔡宇：我們處在區塊鏈深度泡沫中:金色財經現場報道，在2018世界制造業大會區塊鏈技術與產業融合應用論壇上，華爾街財富管理研究院合伙人蔡宇表示，泡沫是豐富營養的，對于區塊鏈泡沫大家非常淡定，我們處在深度泡沫中，而且我們希望泡沫越來越大。目前全球有20億游戲玩家，區塊鏈用戶只占2000萬不到。[2018/5/26]

SyndicateProtocol?

目前，有許多項目正在試圖將DAO的核心機制產品化，SyndicateProtocol就是其中之一。其正在試圖搭建DAO的聯投框架，以幫助成員可以在每筆交易上選擇合適的人聯投。

悄然興起的NFT收藏/投資DAO

2021年，伴隨著NFT的人氣暴增，NFT投資DAO應運而生。作為其中最成功的案例，不得不提到FlamingoDAO，其剝離于上文提到的LAO，以NFT項目為重點進行投資，覆蓋到了OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild以及許多獨立NFT.此外，NFT基金OneOf也值得一提，其正在試圖對DAO工具進行改進，使得投資人可以在社區中分享其NFT的效用。基于此，Mesha堅信在投資NFT時，投資DAO的模式相較于個人投資更具吸引力，其目標是讓親朋好友可以輕松組建DAO，并實現NFT的集體購買和管理。

事實上，投資NFT和投資FT的DAO略有差別：

NFT投資DAO特有的動機：降低投資風險和資本計提，此動力源于藍籌NFT標價動輒幾萬甚至幾十萬美元；

通過集中資金至可信任的團體之中，散戶可以在不增加個人預算的前提下，使共同的投資組合覆蓋到更多、更貴的NFT；

NFT除了金融價值之外，還具備藝術價值，同時還可能具備其他效用

投資DAO必備工具

在這部分，我們將一起探討投資DAO現有的關鍵工具。這些工具與機制都是先驅者們通過自身的實踐所驗證過的，在之后的DAO治理中可以復用。

法律框架

投資DAO需要一套合理的框架用于解決法律合規問題，以幫助DAO成員規避風險。上文中提到的MolochDAO以及LAO的框架目前被廣泛應用于此。OpenLaw確立的ZeroLaw框架中，不僅有DAO本身，還包括了一個特拉華州的有限責任公司。雖然該公司會作為法律實體出現，但是其章程受DAO所控制，以此確保一切決策都在DAO內、在鏈上做出。此框架只支持最多99名受到認可的投資人。除了特拉華州和懷俄明州有限責任公司這兩個比較出名的之外，還有許多可以提供法律依靠的實體，為DAO提供了作為獨立法人的資格、成員有限責任制以及更加靈活的治理框架。

募集、部署和贖回資本的工具

投資DAO為了實現簡單而又強大的功能集成，會使用此類工具來輔助資本的流動。

募集資本：通常使用GnosisSafe多重簽名來完成，并會在后續與DAO的治理相關聯。在上文提到的法律框架之下，最多只能從99個地址進行募集；

投資標的的選定：通常使用治理代幣投票來完成。治理代幣會按照成員的資本貢獻比例進行分配，持幣者可以提案潛在的投資項目，并參與投票。投票結果由多數制決定；

贖回資本：通常會設置一定的期間，在此期間內允許治理代幣持有人銷毀代幣，并從國庫中贖回同比例的資產。上文中也有提到，部分投資DAO導入了「RageQuit」功能，允許投資人在投資決策后、部署資金前贖回資產。

由于目前大多數的投資DAO依舊處于「99人」的規模限制之下，其對于DAO工具的創新動力不足，導致目前的工具仍然非常粗糙，而這也恰好為后進者們提供了極大的發展空間與潛力來改善此現狀。

未來展望：凝結集體智慧，顛覆傳統VC

目前為止，投資DAO的先驅者們已經取得了巨大的進展。運用Web3原生架構收集、部署的資本已高達數十億美元，然而此賽道仍舊具備充足的發展潛力。首先，許多現有的工具與當前的法律框架并不能完全兼容；其次，當前的多數制決策機制促進了共識的趨同，這會導致錯失市場中的不對稱機會，而二次投票等現有機制有望解決這一問題；此外，還需要在不降低決策效率的前提下搭建支持100人以上參與的機制。

在未來，這些問題必定會得到解決。當機制設計突破瓶頸后，投資DAO將可以大規模地匯聚集體智慧，其對于風險投資行業未來的影響毋庸置疑。

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