重提現實資產上鏈：股票、黃金、債券和不動產_NTR

資產通證化將擴展DeFi或者HyFi的用例以及提高它的穩定性，以吸引更多投資者進入加密世界。

撰文：有匪

一直以來，加密行業的敘事都是關于「TokenizationofThings」。?Defi?是圍繞著原生加密資產展開的，比如ETH、BTC及主流通證作為Defi底層價值錨定所在，以此建立了「金融樂高」。而?NFT?以PFP形式為主，可作為鏈上資產也可以將其IP化應用到線下場景。此輪周期中，Defi和NFT的用例更加強調了資產所有權，這種所有權在鏈上記錄且不可更改。從所有權的角度，區塊鏈確實改變了金融格局：區塊鏈將資產劃分為更小的所有權單位、促進了投資民主化并建立更公平的市場。

同時，「TokenizationofThings」也適用于現實世界資產，其中包括證券、票據、股票以及房地產等等。RWA概念由來已久，此次將探討RWA是否Defi或者是Hyfi一個新的增長點。本文就已有的RWA類別，分析一下RWA目前的進展，以及其面臨的機遇和困境。

目前實體資產通證化進程

股票

在深入這塊前，我們必須了解通證化股票背后有沒有相應的抵押物。如果有的話，那它就是碎片化的美股。如果沒有的話，那么這種產品就是數據直接存于鏈上的合成資產。其二，持有這種通證化股票是否享受股息和分紅以及作為股東的投票權。目前，FTX、Binance以及BittrexGlobal正在作有關ETF、期貨、貨幣、股票通證化的布局。它們對發行后的通證化產物所賦予的權益也皆不相同。

Hashkey Exchange或已獲批香港虛擬資產新牌照:8月3日消息，Hashkey Group首席運營官Livio Weng“七爺”在社交媒體發文稱“一張‘好牌’，即將到來”并附Hashkey Exchange配圖，或指已獲批香港虛擬資產新牌照。上月初，HashKey披露在申請牌照期間“獲得積極反饋”并計劃在短期內推出虛擬資產交易平臺Omnibus服務。

按現行條例，虛擬資產平臺須購買保險，并就線下儲存的“冷錢包”提供50%保障，而網上儲存的“熱錢包”保障為100%。至于可供交易的加密貨幣，須屬于合資格的大型虛擬資產，并獲證監會事前審批。[2023/8/3 16:15:18]

以FTX為例，目前它已經提供了通證化美股的服務。關于合規性這一塊，CancoGmbH是獲準提供這些產品的經授權的金融中介機構。只要投資者通過KYCLevel2，便可以交易FTX上通證化美股。此外，FTXSwitzerland可能會監控所有交易活動的合規性。FTXSwitzerland托管第三方經紀公司的股票，且所有經紀活動由CancoGmbH提供。?

顯然，這種投資方式更能吸引到美國以外的投資者。股票通證化的好處之一是可以降低境外投資美股的門檻以及減化相關的操作步驟。其次，在相應的手續費驟降的同時，這種方法也會規避掉外匯管制。

等待取消ETH質押的實體中，Kraken、Coinbase以及Huobi排名前三:4月13日消息，Nansen數據顯示，等待取消ETH質押的實體中，Kraken排名第一（70.8%），達到55.13萬個ETH；Coinbase排名第二（6.56%），達到5.1萬個；Huobi排名第三（5.78%），達到4.5萬個，三家總提幣需求在整個待提幣序列中占比83%。[2023/4/13 14:02:10]

黃金

目前對應黃金的通證化產品有PAXG。PaxGold(PAXG)是一種ERC-20穩定幣。每1個PAXG代表著存放在Brink專業金庫中的400盎司標準交割金條中的1金衡盎司。持有PAXG代幣即代表在PaxosTrust公司持有實物黃金。2015年，PAXOS信托公司它是世界上第一家獲批公司，以提供完全受監管的加密資產。Paxos堅持嚴格地實踐合規和監管——包括月度、季度和年度審計，以確保所有資產金額的透明度。

那么，將金條碎片化會有什么好處呢？第一，它打開了面向全球散戶的黃金投資窗口。即投資者不必購買整根金條，而持有通證化黃金以實現投資目的——最小的投資份額為20U。第二，所有權代表可以虛擬化實物資產，而不必物理持有它；尤其是面對有相當重量、極易丟失或者被盜的實物資產。第三，去中介化以極大地縮減交易手續費。Paxos交易費以如下計算，當以太坊區塊鏈上發生PAXG交易時，Paxos會向用戶收取0.02%的交易費以及以相應的太坊gas費。相比之下，傳統黃金交易商收取的交易費用可能是購買金額的0.5%到35%。

1636枚BTC從未知錢包轉入幣安:3月28日消息，1636枚BTC于今日13:29從未知錢包轉入幣安，價值約4404萬美元。[2023/3/28 13:30:39]

債券

Centrifuge通過Tinlakepool向投資者發放企業債券，幫助中小型企業進行融資。Tinlakepool接入了主流的Defi協議，比如說MakerDAO和AAVE以獲取更好的流動性。Centrifuge解決了資產上鏈的如下問題：

第一，如何鑒別上鏈的資產是真實存在的并作價格和風險預估？Centrifuge的P2P網絡可以保證這一點。Centrifuge的P2P網絡為創建、交換以及驗證協作者之間的資產數據提供了安全的模式并將這些資產通證化鑄成NFT。資產發起人可以選擇性地與服務提供商共享資產的詳細信息，服務提供商可以評估數據并將信息提交到正在鑄的NFT上。同時，加密簽名可以被用來驗證數據來源。這里需要注意的是資產發起人以及估值的服務提供商都是中心化的角色。當然，Centrifuge已經成立了CentrifugeDAO通過投票決定上鏈的資產，并弱化資產發起人角色的中心化程度。

第二，企業發行債券背后的抵押品是什么？Centrifuge的做法是企業的發票以及按揭將以隱私NFT的形式作為抵押品鎖在Centrifuge鏈上，NFT記錄了這些抵押資產的基礎信息。這些將現實資產鑄造成NFT的形式將打通傳統金融和defi的壁壘——即解鎖了流動性不足資產的流動性，且降低了投資者門檻實現無銀行化。

數據：比特幣地址活動下降13%，用戶群增長驟降:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，比特幣網絡用戶的數量和活動都在下降，地址活動已經下降了13%，從11月的100多萬個地址/天，到今天的87萬個地址/天，這表明新用戶的增長很少，甚至很難保留現有用戶。另外，比特幣用戶群的增長率驟降，網絡每天大約只有24.4萬個活躍實體，每天只有約7千個凈新實體，與2018年熊市和2019年的低點時期相似。[2022/7/11 2:04:32]

Centrifuge的TVL以肉眼可見的速度在增長。自去年5月份到今年3月初，TinlakeTVL已經由1800萬美金增長到7600萬美金。目前，它正在積極布局多鏈生態，與AvaLabs、Moonbeam和Nomad合作推出混合跨鏈解決方案，打通以太坊、Avalanche以及波卡的defi生態。除此之外，Centrifuge未來擴展到房地產相關的領域，有機會成為實物資產抵押借貸方面的頭部協議。

不動產

不動產是現實世界資產中最難以實現通證化的資產。試想，將一套房子的產權拆分成上萬個碎片以后，產權人應對是誰？其實，已經有不少項目試圖繞開現有法律框架來進行不動產的碎片化。這里將以房地產項目Lofty為例，解釋它如何解決以上棘手的問題。

成都鏈安：國內天穹數藏宣稱遭黑客攻擊，黑客利用虛假余額購買盜取用戶的藏品:5月17日消息，據成都鏈安“鏈必應-區塊鏈安全態勢感知平臺”安全輿情監控數據顯示，天穹數藏宣稱遭黑客攻擊，藏品售價異常高達近千萬元。根據平臺公告稱：平臺數據遭遇大量惡意攻擊，黑客利用虛假余額購買盜取用戶的藏品，導致數據異常，目前已恢復，平臺已第一時間報警處理。成都鏈安安全團隊初步分析，導致本次攻擊的原因猜測為：攻擊者通過傳統網絡安全攻破了平臺方數據庫，惡意篡改賬戶余額，導致大量用戶高價掛單仍可成交，最終導致數據異常。成都鏈安安全團隊建議：

1、 國內數字藏品平臺方在設計、實現和部署的過程中，要關注通信與網絡安全、主機安全、數據庫安全、移動安全等傳統安全領域，做好安全防護；

2、 國內數字藏品平臺方在運維的過程中，要做好金融風控的設計和實施，避免出現大規模資金異動而不自知的情況；

3、 數字藏品消費者在選擇交易平臺時，需要關注平臺合規風險，注意保障自身財產安全；

4、 數字藏品消費者警惕炒作風險和市場泡沫，避免泡沫破裂時造成財產損失。[2022/5/17 3:22:51]

Lofty類似于Airbnb這類Web2平臺，它的業務主要是撮合房產持有者以及投資者的需求。所有上鏈的資產都會拆分成上萬份開放給投資者，最低門檻大約為50U/份。當通證認購結束以后，相應的法律主體會擁有這套房產的所有權按。投資者也將受益于該法律主體相對應的經濟效益。所有Lofty平臺上的資產有第三方資管公司管理，包括出租和維護。

關于所有權問題，投資者將享有持有該不動產LLC的會員權益。比如，你認購了單處房產的1%份額的通證，那么你將享有它1%經濟效益——包括房租分成以及房子估值的漲幅。在美國，通過LLC買房比個人買房在稅收等方面會更加優惠，也是房產投資的主要形式。關于真實性問題，Lofty會將所有成交的所有權文件設置為公共文件，以便所有人都能查詢。https://asset.lofty.ai/LFTY0100

這里需要注意的是Lofty很多行為都在鏈下，無論是邀請給不動產估值的第三方資產管理公司，還是記錄不動產產權的法律文件，甚至房屋的維修費用、預留金等金額設定都是頗為中心化的做法。

合成資產

最后說一下合成資產。Synthetix是合成資產領域具有代表性的項目。Synths運用去中心化預言機來追蹤所映射資產的價格。當你持有或者交易Synths時無需持有底層資產便可以作相應的價格預測行為。Synths向普通投資者提供了無法接觸到的資產類別——如金和銀。當然，合成資產與通證化資產是不一樣的；就拿Synths和PAXO來舉例。當你持有PAXO的時候，意味著你真正擁有底層資產并可隨時兌換成實物；而持有sXAU時意味著你只可以作基于金價的價格預測。

結論

總結以上，資產通證化將擴展Defi或者Hyfi的用例以及提高它的穩定性，以吸引更多投資者進入加密世界。DefiSummmer時代建立起了金融樂高、奠定了基礎框架；而引入實物資產則如填進了鋼筋水泥更好鞏固了生態。

關于去中心化這個問題，顯然現實資產上鏈很難做到；于是一定程度的去中心化是項目較為可行的做法。目前，如Centrifuge將AssetOnboarding這件事情慢慢過渡到社區去做，盡量將決策民主化公開化，會淡化中心化機構的影響。權力下放是未來RWA的必經之路。

最后，無論是頭部交易所還是頭部協議都在往RWA的方向發展。如Binance和FTX在布局tokenizedstocks；而如AAVE和MakerDAO早在2021年便和Centrifuge達成了合作；Alogrand和Avalanche等公鏈也吸引一些與實體經濟結合的項目在上面部署。如Lofty就部署在Alogrand上，而Securitize的web3crowdfunding部署在Avalanche上。相信未來圍繞RWA的敘事會更豐富多樣，也期待看到彼時百家爭鳴、百花齊放的繁榮生態。

不過將現實資產通證化的項目還需注意

資產碎片化后如何對所有權進行確權，以保證投資者的利益？

項目是否有抵押物存在？如果只是作為第三方機構，如何約束融資主體進行抵押借貸？抵押物能否做到可視化？

未來此類web3項目的競爭優勢是不是趨向于牌照以及現實世界的行業資源？

參考資料：

https://www.forbes.com/sites/javierpaz/2021/05/11/the-future-of-tokenized-stockswhat-they-can-replace-and-what-to-watch-out-for/?sh=364d9091275e

https://help.ftx.com/hc/en-us/articles/360051229472-Tokenized-Stocks

https://www.gemini.com/cryptopedia/what-is-pax-gold-paxg-token-paxos-gold-backed-crypto#section-accessibility-and-decentralized-structure-of-paxg-token

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