Synthetix 的現狀與展望_SYN

1.開篇

我們之前專門寫了一篇文章介紹Synthetix的底層機制和原理，這篇文章我們想進行一個項目跟蹤，順便說說我們對于合成資產的理解。

區塊鏈是一個孤島世界，借著預言機得以獲得區塊鏈之外的數據信息，而區塊鏈世界需要與外部金融世界打通。而在區塊鏈世界直接構建一個大宗商品市場、外匯市場、債券市場很顯然不切實際，也不是最優解決路徑，所以最合理的解決方案是構建一個和現實資產同漲跌，在買賣的最終金融效果上實現一致，這就是合成資產，有點像傳統金融的指數。

另外一個意義是，目前整個區塊鏈世界是一超多強的格局，其他公鏈雖然不及ETH的繁榮程度，但也各有發展，各有場景，Ethereum的TVL在整個市場的TVL占比是持續下降的。

而多鏈之間的資產互通十分困難，例如我在cosmos上的資產很難借用ETHdefi的流動性，質押、借貸等等；再例如我想在ETH上購買BNB、ETC、ATOM等資產都很難實現，基于購買“資產”只是為了在波動中獲利，合成資產如果通過真實資產質押的方式就很復雜，通過價格指數鉚釘的方式則從側面實現了“跨鏈”。

Zksync上的Eralend疑似遭受攻擊，目前已暫停借貸:7月25日消息，推特用戶@weisiman稱，據多位用戶反映，Zksync上的借貸協議Eralend遭受閃電貸攻擊，目前已無法借貸。據稱，這個項目代碼并未開源。官方暫未發布任何回應，提醒用戶注意資產安全。[2023/7/25 15:58:05]

構造合成資產不是問題，問題是如何讓合成資產的價格指數和真實資產的價格完全鉚釘，Synthetix通過全局債務的思路解決了這個問題，確實很新穎。

2.三億硬頂

Synthetix治理代幣SNX供應量上限設置為3億的消息，將這個已經趨向于邊緣化的Defi協議重新拉回到公眾視野。

SNX供應量上限設置為3億，意味著SNX目前的質押獎勵將在未來可見的時間段內快速下降，質押吸引力也會下降很多，質押獎勵將由原先的通脹SNX獎勵為主轉化為手續費收入為主。

前因后果&影響猜測

SIP276的提案是Synthetix的創始人KainWarwick提出。

在提案的原文中KainWarwick說到了自己這樣提案的原因：“Inflationwasintendedtobootstrapthenetwork,ithasdonethisextremelyeffectively.?Nowthatfeeyieldfromatomicswapsandperpsismeaningfulandgrowingitistimetowinddowninflation,thefactthatweareonlyafewweeksawayfromtheverymemeable300millionmarkiscauseenoughtomakethischangenow.”

zkSync生態DEX Merlin流動性耗盡:4月26日消息，Web3知識圖譜協議0xScope創始人Bobie發推特稱，zkSync生態DEX Merlin流動性耗盡，黑客盜取182萬美元資金并橋接至以太坊。[2023/4/26 14:27:14]

“通脹激勵是為了初期建立債務池，現在原子互換和永續合約的費率收益已經初具規模，是時候緩和通脹了。”

這里說到了提出這個3億硬頂的一個原因：原子互換和永續合約；

這里提到了兩個關鍵的收入讓SNX開始緩和通脹：

從上圖可以看到當前的Synthetix當前的APY構成是13.6%的手續費收入獎勵和57.8%的，本次提案設定3億，就是在十周之內減少44.2%的APY。

確實，原子互換現在已然成為了Synthetix的金字招牌，降低滑點的利器，原理我們在之前一篇Synthetix“無中生有”的介紹文章中有過詳細的介紹。

多說一點吧，從邏輯上我們應該想的通，這個機制過了一下SNX網絡，滑點就降低了，那么誰在為滑點“負重前行”，其實就是所有s資產的持有者，這個和SNX的全局債務有關。

zkSync域名服務平臺zks.network將于4月18日向用戶免費開放域名注冊服務:據官方消息，zkSync生態域名服務zks.network(ZNS)已上線zkSyncEra主網，將于4月18日向用戶免費開放域名注冊服務，支持zkSync用戶為其錢包地址注冊.zks域名。

據悉，ZNS將首先開放4位及以上字符名稱注冊。ZNS為zkSync上域名和去中心化身份平臺，用戶可以使用.zks后綴的域名作為去中心化網站用戶名并替代長字符串錢包地址，旨在簡化交易和Dapp交互。

ZNS致力于搭建zkSync上Web3DID廣泛應用系統，通過部署.zks，ZNS將在未來幾個月內在zkSync上推出其Web3社交媒體工具套件和DID集成插件。[2023/4/18 14:10:10]

現在sUSD逐漸形成的正溢價也從側面表現了原子互換的需求還是比較旺盛的。

而另一個需要注意的問題就是sUSD持續處在正溢價慢慢會抑制原子互換的需求，原因就是sUSD正溢價的多少決定了其與USDT、USDC等其他穩定幣互換的過程中會出現磨損，而這一步則是原子互換必經途徑。

ZigZag：將于zkSync 2.0發布后同步上線新版ZigZag DEX:8月1日消息，ZigZag表示，作為zkSync 1.0網絡上唯一DEX，將于zkSync 2.0發布后同步上線新版ZigZag DEX，陸續部署功能更全面的智能合約，包括同時下達多個限價單，保證金交易，永續合約，流動池質押等功能。[2022/8/1 2:51:38]

“hecommunityhasattemptedtotweakinflationaryincentivesanumberoftimesovertheyearsandwhilethesechangeshavebeensuccessfulinbootstrappingthenetwork,inflationfundamentallydistortstheincentiveswithinthenetwork.?”

提案中還提到一個原因：高額的APY通脹獎勵并沒有有效的吸引大家來做SNX質押，所以現在要盡快終止這個高速的通脹。

Synthetix：持幣者需將托管SNX遷移至新托管合約Reward Escrow V2:據官方消息，合成資產發行平臺Synthetix發推提醒稱，根據SIP-60提案和剛升級的Castor版本，擁有托管SNX的SNX持幣者需要遷移到新的合約中，即將所有托管SNX和托管條目從當前RewardEscrow合約遷移到新的Reward Escrow V2合約，才能要求擔保獎勵或授予任何托管SNX。[2021/1/15 16:14:40]

可以看到SNX即使調高了APY，并沒有引起SNX質押量的明顯增長，而之后降低APY則很有可能引起SNX質押者撤退，而這種撤退會減少sUSD的供應量，因為SNX退出質押是通過燃燒sUSD完成的。

在此情況下，深度不好的sUSD會導致更高的正溢價，會出現我們之前所說的抑制原子交換，進而影響協議的手續費收入，從而形成死亡螺旋。

想要避免進入死亡螺旋，協議收入必須要扛起激勵的重任。

Synthetix協議的激勵獎勵分兩部分一部分是從KwentaFutures、Lyra、KwentaSpot、原子互換等手續費收入，另一部分才是SNX通脹獎勵。

面對即將停止通脹獎勵，協議生態建設和繁榮顯得越來越重要。

3.Synthetix生態

首先明確一個前提，Synthetix生態是OP的重要組成部分，OP給了Synthetix的財政部委員會900萬$OP也能看到對SNX協議的重視，可能隨著ETHL2的成長，Synthetix及其生態系統會有重大的增長機會。

3.1Kwenta

Kwenta可以說是Synthetix生態最重要的生態項目，s資產之間的互換就發生在這里，而且在現貨交易的基礎上還添加了期貨交易。

隨著KIP-21協議的通過，在Kwenta平臺上通過SynthSwap可以將任何ERC20代幣轉換成s資產，這一點會大大擴充原子交易的適用范圍。

這部分也是Synthetix手續費收入的“大戶”，Kwenta在沒有交易激勵的情況下通過用戶使用達到了41億美元的交易量，手續費收入也達到了1400萬。

3.2Lyra

Lyra可以說是基于Synthetix協議或者說附著于Synthetix協議的期權項目，目前只有ETH和BTC的期權。

Lyra試圖將AMM引入期權領域，但是期權的定價其實不同于現貨，它包含了隱藏波動率以及基礎現貨價格和時間衰減等復雜的因素，很難又一個簡單的流動性池公式來解決這個問題，但是Lyra引入和兩個重要參與者，試圖在宏觀上平衡整個平臺的敞口。

流動性提供者(LP)將sUSD存入Lyra做市商保險庫(MMV)，并建立雙向期權市場。

交易者使用Lyra交易期權。他們既可以從MMV購買期權，也可以向MMV出售期權，買賣時出現的市價差屬于LP，由此作為流動性池的補償

這種方式相當于流動性提供者也是期權的套利者。

目前基于Lyra平臺的策略平臺和社群也越來越多了，可能是個未來有前景的期權協議。

3.3Thales

Thales是一個基于Synthetix的二元期權平臺，有兩種方式：

“賭”到期之后高于目標價或者低于目標價；

“賭“到期之后在目標價范圍之內還是之外；

二元期權博弈的是“賠率”也就是你對手方的多寡，而且這種玩法的金融屬性還有待考究在此就不做過多贅述。

3.4dHedge

dHedge是一個基于Synthetix合成資產的去中心化基金平臺，在此你甚至可以找到很多優秀的投資策略，現在Kwenta合約和Lyra期權的加入給了dHedge更多的可能性。

作者：太和研究員Calvin

來源：bress_xyz

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