研究：從網絡估值看以太坊為何處于增長態勢_以太坊

下周，世界上最大的可編程區塊鏈以太坊將經歷一場巨大的變革。以太坊網絡將從能源密集型的工作量證明共識機制過渡到可持續的權益證明(PoS)共識機制。

此次升級被稱為合并(TheMerge)，是以太坊路線圖中的第一項升級，將使該網絡的基礎設施經得起未來考驗。對于新興的加密行業來說，這將是一個歷史性的時刻，并將為以太坊提高安全性、可持續性和可擴展性做好準備。

在合并之前，我們來看看將促成以太坊長期增長和成功的因素。在之前的文章中，我們討論了以太坊上的網絡活動如何表明其日益受歡迎和成熟，以及合并將如何增強該網絡的安全性。本文將分析以太坊在其估值方面與其他Layer1(L1)網絡的對比情況。

本文改編自MetaMaskInstitutional和ConsenSysCryptoeconomicResearch團隊最近發布的“合并對機構的影響”報告。你可以在這里找到報告全文。

研究：Solana自動做市商性能領先于以太坊等主流公鏈:3月3日消息，Dragonfly Research的一項實驗通過測試六種主流區塊鏈的自動做市商性能，最終發現Solana的Orca DEX在每秒交易數方面明顯領先。Orca DEX每秒管理273.34筆交易，每590毫秒創建一個新區塊。BNB Chain緊隨其后，在PancakeSwap上每秒交易數為194.6筆，其次是Polygon、Avalanche、Celo，最后是以太坊。

研究人員“GM”的一篇博客文章認為，雖然以太坊EVM兼容鏈上構建了一個豐富的生態系統，但結果表明，如果你現在想要真正的高性能，你必須關注EVM之外的領域。在這篇博文的早期版本中還建議用戶最終需要“放棄EVM”（此部分內容現已被刪除）。GM的結論是，隨著時間的推移，其他Layer 1區塊鏈將超越EVM兼容鏈。（Cointelegraph）[2022/3/3 13:34:38]

網絡估值

研究：印尼加密劫持和勒索軟件攻擊激增:金色財經報道，微軟的研究表明，印尼是2019年亞太地區惡意軟件遭遇率最高的國家，這表明加密劫持和勒索軟件攻擊激增。報告顯示，該地區勒索軟件和其他惡意軟件攻擊的遭遇率繼續保持高于平均水平。印尼在2019年的惡意軟件攻擊率為10.68％。雖然確實下降了39％，但仍比亞太地區的平均水平高出兩倍。在勒索軟件攻擊方面，印尼的遭遇率目前排名第二，為14％，是其他國家或地區平均水平的2.8倍。印尼2019年的加密劫持遭遇率達到10％，是該地區甚至全球平均水平的兩倍。[2020/7/1]

區塊鏈，很簡單，出售區塊空間。每個區塊鏈都有一個為區塊中包含的交易定價的方法。這些方法從第一價格拍賣和第二價格拍賣到每個區塊的目標交易數量不等。可以把區塊鏈中的交易流看作是商品總價值，即一個平臺在一定時間內銷售的商品總價值。

研究：三個因素顯示比特幣可能成為最重要的價值儲存手段:在對投資者的跟進信息中，Electric Capital列出了一個框架，以確定一項資產是否為價值儲存手段。Electric Capital表示，比特幣符合框架中所有的標準，在全球經濟陷入困境之際，它可能成為最重要的價值儲存手段。

根據Electric Capital的說法，在一項資產成為全球公認的價值儲存手段之前，有三個至關重要的因素，分別是效用、信任和采用。比特幣正在檢驗這三個標準。

為某一群體提供好處的基本用例即為提供資產效用。比特幣的效用在于它能夠促進不受審查的支付。信任指的是相信價值儲存在未來會繼續提供效用。在這方面，信任意味著大多數市場參與者相信比特幣將成為未來不可或缺的一部分。

最后，采用是不言而喻的，它代表了比特幣最關鍵的目標。采用將把比特幣帶給許許多多的人，并將幫助比特幣從一項實驗發展成為真正的經濟創新。

總之，這三個標準決定了資產是否屬于價值存儲。目前，最主要的價值儲存手段是美元和黃金。但這兩項資產及其作為主要價值儲存手段的地位正受到威脅，因為比特幣正在醞釀一場完美風暴。（Crypto Briefing）[2020/5/21]

不同的區塊鏈處于其生命周期的不同階段。PoS需要區塊鏈代幣積累價值，以最佳狀態運行，而銷毀代幣是一種流行的價值積累機制。這類似于通過股票回購獲得利潤。作為一個對公共區塊鏈進行估值的框架，我們研究了CoinShares關于網絡費用、發行成本、可持續性和L1價值累積的數據，從而得出假定利潤率。

研究：2026年全球區塊鏈IoT市場規模或達58.027億美元:金色財經報道，市場研究公司Research Dive的一項研究顯示，到2026年，全球區塊鏈IoT市場規模可能會達到58.027億美元，復合年增長率（CAGR）預計約為91.5％。[2020/3/11]

網絡費用：網絡費用是網絡出售其區塊空間的金額。它可以被認為是供給側收入，或者是那些希望將其交易包含在網絡中的用戶所支付的總費用。如圖1所示，在幣安智能鏈、Avalanche和Solana等6個網絡中，以太坊的網絡費用最高，達到48億美元。

圖1-各個區塊鏈的年化網絡費用估計來源：CoinShares

發行成本：區塊空間的生產和保護不是免費的。網絡必須向網絡的關鍵參與者(礦工和驗證者)支付獎勵，以維持網絡的活躍、秩序和安全。這就是發行成本。在這六個網絡中，以太坊的發行成本最高，為103億美元(見圖2)。

圖2-各個區塊鏈上的年化發行獎勵估計來源：CoinShares

可持續性：我們正在研究的6個區塊鏈都在以不同的規模運行。它們有不同的硬件需求、用戶數量、交易速度、驗證者數量等。因此，每個網絡的發行獎勵會根據網絡的具體需求而有所不同。根據銷毀率的不同，一個區塊鏈需要網絡費用與發行量比率至少為1才能成為可持續的。在我們正在研究的6個區塊鏈中，只有以太坊的這一比率超過1(見圖3)。

圖3-網絡費用與發行量比率來源：CoinShares

價值積累：在由PoS保障的網絡中，為了確保正確的加密經濟激勵機制發揮作用，股權必須具有重要的價值。一些區塊鏈，包括以太坊，通過銷毀支付給驗證者的部分費用來滿足這種價值積累的需求。銷毀的代幣相當于收入，對代幣價值的影響類似于股票回購對股東的影響。如圖4所示，以太坊目前每年銷毀價值57億美元的代幣。

圖4-銷毀的代幣的年化價值來源：CoinShares

凈發行量：區塊鏈的凈發行量是發行的代幣數量減去銷毀的代幣數量。如果銷毀的代幣比發行的代幣多，那么剩余的代幣就會增值。運行PoS的以太坊預計將出現通縮供應，如圖5所示。

圖5-預計年化供應擴張來源：CoinShares

銷毀的代幣減去發行的代幣，可視為鏈的一種盈利形式。記住上述所有因素，我們可以看到，運行PoS的以太坊鏈估計有81%的假定利潤率(見圖6)。

圖6-估計偽利潤率來源：CoinShares

結語

以太坊是未來互聯網(Web3)和未來金融(DeFi)的基礎。目前，整個DeFi生態系統的一半以上位于以太坊。盡管存在市場波動和宏觀經濟不確定性，但以太坊繼續吸引機構投資者的興趣。

作者：IvanBakrac,SimranJagdev

來源：ConsenSys、DeFi之道

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