NFT-Fi賽道的破局點：AMM還是碎片化？_NFT

八月以來，Sudoswap成交量和用戶數快速增長吸引了市場的目光，這個號稱“NFT中的UniswapV3”，把NFTAMM帶到了聚光燈下，關于NFT流動性解決方案的話題也重新被熱議。曾幾何時，碎片化也一度被認為是解決NFT流動性困境的方案。在八月Sudoswap大火的時候，別忘了，NFT碎片化協議Fractional也完成了Paradigm領投的2000萬美元A輪融資。

同樣是從DeFi入手，到底哪種方案能真正解決NFT流動性的問題？

本文將帶你了解關于NFT碎片化與NFTAMM，在這些增加NFT流動性的各種實踐中，誰才是下一個幫助NFT走向市場破局的發力點。

目錄

一、什么是NFT碎片化/NFTAMM

二、產品特征和適用場景

三、賽道現狀和社區調查

四、重點項目分析

五、兩種方式分別解決并帶來了什么問題

六、觀點/未來

一、什么是NFT碎片化/NFTAMM

本質上，NFT碎片化就是通過部署合約，生成與不可分割的ERC-721/1155NFT相關聯的多個ERC-20代幣。這樣，任何持有這些ERC-20代幣的人都可以擁有關聯NFT的部分所有權。

廣義上碎片化旨在讓NFT可以轉而成為成為流動的、有收益的生產性的FT資產。

a.碎片可以在DEX做市，賺取手續費；

b.可被用做抵押品參與DeFi樂高搭建；

c.降低NFT的準入和退出門檻；

碎片化方式可分為兩種：

集合法：多個不同種類的NFT可以存在同一個資金池中

指數化：只有同類型的NFT才能存在于一個資金池（ERC1155or721)

NFTAMM是Opensea、X2Y2或MagicEden等鏈下訂單簿中心化NFT市場的去中心化替代方案，它主要利用流動池來實現無摩擦和低成本的交易。

由于NFT的低可訪問性，在當前中心化市場上，有時即使是藍籌NFT也沒有多少流動性。而通過NFTAMM，任何人都可以在鏈上為其添加流動性，并賺取一定的交易費用。

例如，SudoAMM是由Sudoswap創建的一個NFTAMM協議，它由許多單獨的NFT流動性池組成，每一個流動性池由一個LP來管理，LP可以對定價函數曲線、初始費用、增量閾值以及交易費用比例進行控制。

與傳統AMM的恒定乘積算法曲線不同，SudoAMM采用了聯合定價曲線，構筑流動性池來促進NFT交易，主要則包括LinearCurve和ExponentialCurve。最近又新增了ConcentratedXYKCurve的定價曲線，允許用戶通過設置集中度參數來控制其流動性池的深度和滑點，由此控制流動性池的價格區間。

通俗來說，碎片化就是把NFT打碎成FT以此獲得流動性的方案，AMM是直接講NFT與NFT或FT組成交易對通過算法實現的做市方案。

二、產品特征和適用場景

NFT碎片化

特征：

通過智能合約拆分NFT，多人分享該NFT的所有權：持有NFT碎片就意味著獲得了部分所有權。而NFT碎片化后仍可重組成完整的NFT，如碎片持有者可買入所有碎片，來解鎖獲得原始完整的NFT。

安全性取決于智能合約。

場景：

高價值NFT分割所有權，如熱門但價高的收藏品類；

資產碎片化，如現實資產中的房地產/藝術品，提高NFT資產流動性；

降低購買門檻，具備價格發現的功能，讓更多人能夠參與交易；

NFT公共所有權：藝術家和創作者可以通過所有權分割的形式圍繞作品來建立社區，提升曝光度。

NFTAMM

特征：

利用AMM的機制來試圖解決NFT流動性問題：對于買賣雙方而言，通過池子可以實現即時買賣的目的，而賣出也可以采取類似于OpenSea掛單交易。對于LP來說，可以選擇類似于V3的NFT-ETH的雙邊做市賺取交易費用，也可以僅作NFT或者ETH的單邊做市而獲得ETH或NFT；

允許提供NFT或ETH的單邊流動性池、每個池由一個流動性提供者管理、NFT與ETH配對、可隨時調整流動性池參數、雙邊池創建者可自行設置費用、定價曲線的可選擇性、每個池由一個流動性提供者管理；

高度忽略NFT的稀有度和屬性。

場景：

CC0/Meme：長尾資產，最適合標的，有利于抵抗Opensea等中心化強權；

游戲道具：需求匹配，但初期階段，平臺不依賴第三方市場；

NFT項目方：為官方NFT提供流動性，從中賺取做LP的費用，不再依賴于版稅獲得二次收入；

NFT做市商：可以用于量化交易策略，套利、波動性做多做空等獲利；

家居裝修巨頭Lowe’s推出Mfers Meme NFT主題旗幟:金色財經報道，家居裝修巨頭Lowe's上線了Mfers Meme NFT主題的旗幟，上面印有來自mfers的角色，mfers是一個流行的NFT項目，由Stephen Thompson和Matthew Varnell推出，該項目允許任何人使用mfer的NFT角色來創造任何類型的商業商品。

Lowe's上線的產品名為Evergreen Siezenals，描繪了兩個NFT人物在海灘上喝著熱帶飲料，圖像上方印有cc0 Summer 2023字樣。該旗幟在網站說明中被稱為seizen #1/edition #1 ，零售價為39.98美元。[2023/6/24 21:57:23]

Launchpad

從實現手段來講，兩種方案各不相同，尤其在使用場景上，碎片化的場景更契合某種特定的需求，而AMM的方案更通用。

三、賽道現狀

NFT碎片化

市場轉冷，碎片化產品更甚

NFT市場交易量從年初開始大幅下滑，目前的交易量已不足峰值的十分之一，市場轉入深熊，在此市場環境下，許多中小規模的NFT交易所被頭部交易所整合并購，市場迎來第一次洗牌。與去年碎片化產品火爆，市場討論熱度很高形成鮮明對比，現在的NFT碎片化產品可謂是冷卻的狀態，交易量嚴重下滑，用戶活躍下降，整體市場已不復去年的光景。

?數據來源：DuneAnalytics

產品迭代趨勢

去年碎片化NFT產品涌現，確定了NFT碎片化產品的基本模式，即把多種不同的NFT打包進行碎片化的集合式碎片化，以及錨定同一類型NFT的指數基金式碎片化，現有NFT碎片化的形式已經初步被用戶接受。

與去年相比，多數NFT碎片化產品在此基礎之上都進行了多次產品迭代，比如更靈活的費率設計，更多的錢包支持，更豐富的NFT支持以及數據展示，更友好的交互界面以及多樣化的退出方式。整體碎片化產品的用戶體驗有一定程度的提升，后續的產品迭代也會繼續圍繞著費率，支持的NFT本身和交互界面來進行。

產品現狀對比

Fractional，NFTX，Unicly，NFT20是頭部的NFT碎片化產品，從數據上來看，交易量都呈下滑趨勢，相比于之前都有大幅回落。由于大多數碎片化后的NFT都不會被買斷回來或Redeem，因此TVL只是增速放緩或略有下滑。

Fractional在去年八九月份的交易量是非常驚人的，曾一度達到2億美金，然而在當前的熊市下，日均交易量不足去年零頭。雖然交易量下滑，但是新增碎片化池子數量已經回增至接近去年同期水平。

NFTX和Unicly的交易量也跌至歷史低點，整體的TVL接近停滯，甚至有所下滑。

Fractional日交易量

?????????????????????Fractional每日新增池子數量

??????????????????????????NFTX日交易量&TVL

??????????????????????????Unicly日交易量&TVL

NFTAMM

Sudoswap率先推出NFTAMM機制后，NFT自動化做市商賽道百花齊放。有直接跨鏈火速上線，而沒有增加任何新機制的Goatswap；也有嘗試改進AMM機制的其他協議。目前大多數協議都處于概念探索或者開發階段，已上線的項目中尚無超越Sudoswap交易量的產品。

?Sudoswap整體數據

拳王阿里姓名“Muhammad Ali”已完成NFT和元宇宙商標注冊:10月20日消息，據美國商標許可律師Michael Kondoudis在社交媒體披露，拳王阿里姓名“Muhammad Ali”已完成 NFT 和元宇宙商標注冊，注冊內容涵蓋以阿里為特色的 NFT 認證媒體、虛擬服裝、鞋類、頭飾、運動包和設備。[2022/10/20 16:32:02]

Sudoswap用戶數據

從已有數據來看，碎片化由于推出的早，機制相對成熟，從市場的表現可以判斷其需求較少。而以Sudoswap的AMM推出只有不到3個月，目前雖然交易量絕對值下降明顯，但Sudo的交易量與整體以太坊NFT交易量的比值反而在小幅上升，目前的市場占比為2.3%。

社區調查

我們針對NFT碎片化和AMM的兩個發展方向進行了一次社區問卷調查。此次調查共計收到約164份回答，范圍囊括中文和英文社區。此次參與問卷調查的60%都有NFT交易經驗，19%從事NFT相關工作，如投資方、項目方。

在參與此次調查問卷的人群中，56%的用戶有過在NFT碎片化交易過的體驗。用戶認為，NFT碎片化的優點前三名分別是：提升市場流動性、降低參與門檻以及價格發現、利于NFT估值。

約66%的用戶參與過NFTAMM的交易。用戶眼中AMM主要優勢是：1）提升了交易效率；2）定價更為便宜，用戶無需支付Gas費。此外，26%的用戶承認AMM的優點是存在套利機會。

總結來看，關于NFTAMM還是碎片化交易的未來發展情況中，49%的用戶表示更看好AMM的未來發展，38%的用戶則更支持碎片化，13%的用戶則表示都不看好兩者未來在NFT賽道中的發展。

四、重點項目分析

我們對NFT碎片化和NFTAMM選取了十二個代表性項目進行了分析，具體內容如下：

NFT碎片化代表產品：Unicly/NFTX/NFT20/Fractional?

NFTAMM調研項目：Sudoswap/Sugoiswap/Goatswap/Rootswap

NFTAMM調研項目：Eilxir/Granular/Seacows/Furion

NFT碎片化

1.NFTX

a.機制、愿景

NFTX不支持單個NFT的碎片化。NFTX專注于為具有類似屬性的NFT創建基金，從而幫助為特定的NFT類型創建一個底價。

鑄造:在鑄幣的情況下，以一個用戶將一個CryptoPunk存入金庫為例，他將獲得0.95個PUNK代幣作為回報。0.05個PUNK代幣將被支付給金庫流動性提供者。如果你將代幣入股至少48小時，你可以避免支付鑄幣費。

用戶可以選擇在Sushiswap等去中心化交易所提供流動性，默認的代幣對是與ETH。

贖回:可自定義費用，可隨機贖回，也可指定贖回

交易:可自定義費用，隨機交易，指定交易

質押:在NFTX?上質押NFT換得xToken(目前xToken沒有任何應用場景）；100%平臺費用回饋LP，目前存在兩種質押方式：

代幣性+NFT質押-分得80%的手續費

僅NFT質押-分得20%的手續費

治理代幣$NFTX僅用于治理，650,000NFTX代幣的最高流通量

NFT項目“Ragnarok Meta”總交易額突破1000萬美元:金色財經消息，據NFT.Go最新數據顯示，NFT項目“Ragnarok Meta”總交易額突破1000萬美元（目前為1193萬美元），24小時交易額在OpenSea排名第1，目前地板價為1.9ETH。[2022/4/28 2:36:46]

b.亮點、價值與風險

亮點：升級后的NFTXV2使用戶可自定義NFTvault收的各種費用（mint,swap,redeem)，并用費用回饋LP

在2021，7-11月期間，NFTX憑借其由CryptoPunks、HashMasks和CryptoPhunks組成的頂級流動性金庫

風險：用戶不一定能拿回質押后的NFT，所以不要質押rareNFT或者有特殊意義的NFT。

c.觀點：

NFTX主攻在地板價附近的NFT（因為他們在產品設計的時候觀察到用戶一般會為地板價附近的NFT創建vaults。

NFTX在v1版本的時候還支持集合法（combinedfund)，但是他們指出由于底層資產同樣需要流動性導致流動性不夠集中，現在這個功能還存在，但是?用戶并不怎么建立combinedfundvault。

相比NFT20，NFTX有NFTstaking的應用場景，可選擇liquidity或者inventorystaking。

綠線代表指定贖回的費用，和鑄造費用在前期基本重合，代表著用戶對指定贖回的需求。

2.NFT20?

a.機制、愿景

NFT20是NFT的去中心化交易所和交換協議。可將NFT項目轉化為ERC20Token，以使其可在UniSwap或Sushiswap之類的DEX上交易，從而提高NFT的流動性。

鑄造:用戶將NFT存入NFT項目池，NFT20工廠將創建該NFT項目的ERC20代幣表示形式，每存入一個NFT都生成100枚代幣。手續費5%。

低價值的NFT統一存入相應的池中，從而為每個項目創建一個NFT的平均價格。

持有的NFT資產價值較高，那么他可以選擇在NFT20資產頁面內創建一個荷蘭拍賣，為該NFT項目獲得更高金額的ERC20代幣

交易：0手續費

贖回:相應池子里的NFT可以通過100個對應的代幣來換得，用戶可以進行特定NFT的指定贖回。

治理代幣$MUSE

每日流動性獎勵500MUSE。目前，ETH-MUSE交易對流動性提供者每日獲得250枚MUSE獎勵。TheChonker,DokiDokiFinance,andNodeRunnerpools每天獲得83$MUSE。

一開始$MUSE被用于獎勵有超過10k的流動性池

NFT20協議會將鑄幣時5%的手續費兌換為ETH，然后用ETH來購買MUSE，最后有50%被購買的MUSE會被分配給MUSE代幣的質押者。

b.亮點、價值與風險

目前流動性最充足的三個池子為：Chubbies,NiftyDudes,Hashmasks

支持閃電貸；可發起荷蘭拍賣

相比NFTX，UI簡潔；Uniswap上的交易量有激增但是普遍不高。

3.Unicly

a.機制、愿景

Unicly上線了V2版本有兩個代幣機制:

$UNIC：的治理代幣，總供應量1M。UNIC持有者可以鎖定UNIC以獲得xUNIC，xUNIC有資格獲得協議的0.05%的費用。

uToken：結構類似于NFT基金，用戶可以鎖定將一個NFT集合的所有權分拆為uTokens，一個集合內可以有不同類型的NFT。

收藏家可以競標特定的NFT，而不是整個系列的NFT

引入了DeFi類的業務：

UnicSwap：LP通過列入白名單的uToken和ETH來增加流動性，質押LP代幣賺取UNIC。

質押：定期存xUNIC：7、30、60或90天，獲得UNIC/uToken作為收益。

Sneaky Vampire Syndicate NFT項目質押功能現已上線:10 月 15 日消息，據 Sneaky Vampire Syndicate 官方推特消息，Sneaky Vampire Syndicate NFT 項目質押功能現已上線，用戶通過質押 NFT 每天將收到功能性 Token BLOOD。更多使用 BLOOD 的應用程序正在開發中。[2021/10/15 20:31:29]

項目已于Polygon達成合作，發布了UniclyV2；

b.亮點、價值與風險

亮點1：增加了uToken的持有動力：治理、挖礦。

亮點2:集合法碎片方式。交易方面，用戶可以隨時向集合里添加新的NFT，一個合集最多有50個。這樣的機制下，機構類Curators可以方便在NFT售出后，及時購買并添加新的NFT藏品。

與Fractional相比，Unicly上的uToken雖然在在熱度低迷時交易量不高，但流動性挖礦獎勵保持了主流uTokenTVL充足。大多數的流量主要是被DeFi挖礦收益吸引而來，沖著碎片化交易的實際需求難以確認。

DC群活躍度不高，提問難以得到及時反饋。

4.Fractional?

a.機制、愿景

Fractional基于以太坊網絡創建。用戶可以將一個或多個NFT鎖進智能合約創建自己的vaults，自定義設置起拍價格和買斷價格，以供其他收藏者進行競拍。而vaults的所有者可以為NFT碎片添加流動性。

目前已經集成了Matcha，支持ERC20現貨與NFT碎片化交易；用戶也可以對錢包內的NFT碎片進行交易。

在buyoutvault中，價格由時間加權算法和碎片持有人進行決定。Vault中的低價設置需超過50%碎片持有人的支持；若直接存入超過底價的ETH，用戶就可以啟動Vault的拍賣。

b.亮點、價值與風險

亮點1:Vaults中支持ERC1155或ERC20兩種NFT標準。碎片分銷方式有幾種選擇，如在Fractional的前端進行限時的固定價格買賣，在外部的NFT交易市場中進行銷售和空投等活動。

圖片：Fractional的分銷類型

亮點2：在目前碎片化的NFTvaults中，NFT系列包括BAYC、DogeNFT等。

亮點3：在Rebrand后，Fractional賦予了新價值。今年8月發布公告表示，Fractional將要rebrand，改名為Tessera。Tessera在8月融資中，拿到了Paradigm領投的2000萬美元。但目前Tessera還沒上線，其計劃中的目標之一是推出適用于大眾的collectiveownership。

風險：根據Dune數據顯示，自今年6月開始，日交易量較今年1月有明顯回落；累積用戶增長趨于平緩。

數據來源：https://dune.com/mizmatcat/Fractional.Art

c.觀點：

盡管交易量回落明顯、碎片化賽道發展前景并不明朗；但參考FractionalV2的設計文后可以發現，rebrand后的Tessera有了如下發展潛力：

1）技術的升級：

Hyperstructures的概念設計，相當于永遠無需維護也不需要中介的永動機合約；

“RICKS”的NFT碎片化方案：可確保碎片始終可轉換回其底層NFT，同時避免all-or-nothing買斷拍賣的流動性和協調問題。

2）業務方面：

碎片化針對高價值的藝術收藏品，例如Dogememe照片、CryptoPunk、BoredApeYachtClub、CoolCats等；

游戲聚合服務：Tessera與科幻類卡牌游戲Parallel推出了一個NFT組合服務。ParallelNFT卡牌的持有者可以通過Tessera組團湊齊Parasets系列，通過質押的方式獲取Prime代幣獎勵。

邁阿密熱火推出2006年NBA總冠軍紀念收藏NFT:邁阿密熱火球隊將拍賣一系列NFT，以紀念邁阿密2006年NBA總冠軍15周年。該系列名為“15 Strong”，這是2005-06賽季NBA賽季經常使用的口號，該系列產品將包括127件獨特的數字紀念品，可供拍賣的其他物品包括一枚正品2006年冠軍戒指、2006年冠軍旗幟和帶有精選 NFT 版本的2021-22年比賽門票。（福布斯）[2021/7/15 0:53:31]

NFTAMM

1.Sudoswap

21年7月，創始人0xmons發布了發了一個名為LSSVM的NFT流動性提供協議，并發布了最初的白皮書《LSSVM：NFT的流動性提供協議》，簡單介紹了NFTAMM的基本思想。

LSSVM字面意思是最小二乘支持向量機，是機器學習中的一個理論方法。這是0xmons隨便起的名字，他想借此表達對眾多DeFi協議都用數學原理作為名字的現象表達他的戲謔態度。

SudoAMM正式上線后，主要支持功能：

買賣NFT；

為NFT添加流動性：buywall,sellwall,雙邊LP；

池創建者可以調池子參數：LP費用、任意Token提幣/存入、自定義收款地址。

2.?Goatswap?

a.機制、愿景

基于Solana的NFTAMM市場，由Solana鏈上交易聚合器JupiterAggregator的聯合創始人創立。

用戶現可創建資金池來自動購買、出售或交易NFT，或者將NFT出售給任何有報價的資金池。

GOATSwap中最常見的流動性池是NFT<>SOL池，任何持有流動性池中對應NFT的用戶都可以將其換成SOL。

主網Beta版本已上線，手續費1%

b.亮點、價值與風險

機制無特別亮點，整體鎖倉較低

Twitterfollower為3037；較低

3.Rootswap

a.機制、愿景

Rootswap是一個基于自動做市商的去中心化交易所，用于交換NFT，具有VE代幣激勵模式和基于交易量的代幣激勵。

產品還未上線

b.亮點、價值與風險

機制亮點1：RootnersNFTs

RootnersNFT由Rootswap發放，總供應量尚未公布，但理想情況下在1000到9999之間。有以下作用：NFT鑄造現金返還/提前訪問權益/提升代幣獎勵/VIP社區通行證/治理權力。

機制亮點2:ve(3,3)模式將被用于治理和費用分攤

關于VeROOT儀表板、上市和交易獎勵以及LP獎勵的預覽

機制亮點3：$ROOT代幣激勵模型，問價、競價和流動性資金提供都將得到$ROOT的激勵。

4.?Elixir

a.機制、愿景

Elixir是Solana上另一個NFTAMM，主要提供購買、出售和交易收藏品地板價附近的NFT，為了調整生態系統中的激勵機制，Elixir將成為第一個社區擁有的市場，向收藏品、社區和創作者直接分配所有權代幣

第一個階段：Elixir的fAMM為NFT借貸市場提供動力，做多和做空集合底價，在你的NFT上賺取被動收入。這些功能處于alpha階段，目前只對Nectar持有人開放。

Elixir針對?Nectar持有者提供了借貸、質押和衍生品等功能，Nectar將免費發放777個。目前官方Discord處于關閉狀態，具體獲取規則還未可知。

購買NFT時有1.3%的費用，出售時有0.3%的費用。該費用的0.27%歸流動性提供者，0.03%歸Raydium的AMM，其余的歸代幣持有人。交易所沒有任何費用。社區所有權模式實現了與社區的收入共享。關于如何通過tokenomics解決版稅的細節將在未來幾周內發布。

此外，創造者在Elixir上發布NFT系列時，同樣需要設置mint收入的一定百分比鎖定在流動性池中以提供初始流動性，并且用戶在創建流動性池時，還需要遵守Elixir確定的相關費用結構。

b.亮點、價值與風險

機制亮點1:即時出售NFTs；以最低價格購買NFTs；免費交換該系列中的NFTs

V0:聚集賣家，迫使每個賣家等待買家。

V1:匯集買賣需求，但仍將流動性和定價割裂開來，每個系列有許多單LP池ElixirfAMM：將整個收藏品的買賣需求集中到一個市場中

機制亮點2:激勵模型，向社區分配所有代幣，購買和出售的收入也分配給社區；

機制亮點3:NectarNFT持有者享有借貸、質押和衍生品等功能；

Elixir的fAMM市場上線不到兩周，LPs已經在NFT和SOL中存入超過20萬美元，為他們的資產賺取10-200%的APY。此外，官方每周只接受10個申請；

與Solswipe達成合作，Twitterfollower達到17.6k。

5.?Granular

a.機制、愿景

Granular是支持NFT自動化做市商的去中心化交易平臺。Sudoswapbondingcurve只支持整數調整，滑點較大，Granular希望通過MasterPool&Sub-pool機制解決這個問題。

MasterPool&Sub-pool機制：每一個NFTCollection都由一個MasterPool以及多個sub-pool構成；LP和Trader均直接與MasterPool交互。

NFT根據“渴望值”分為不同的sub-pool，值越低越接近地板價。每個sub-pool都有自己的BondingCurve。sub-pool數量隨著NFT種類不同而變化，且可以調整。流動性越高的NFT，sub-pool數量越多。

b.亮點、價值與風險

基于DanuFinance為每個NFT計算“渴望值”(DesirabilityScore)，以此決定NFT的價格，實現了同類NFT的差異化定價。

LP可以不用手動設置參數，簡化了質押過程。

每個種類的NFT只需要一個池子，集中的流動性提升了LP的收益。

c.觀點

“渴望值”的計算機制尚未公布，其定價可行性有待確認。

6.?Seacows

a.機制、愿景

SeaCows是一種AI驅動的NFTAMM協議，它允許任何web3項目本地構建自己的去中心化NFTAMM市場，提供即時NFT流動性并增加交易量。

使用場景：內置GameFi、PFP

b.?亮點、價值與風險

價格預言機收集匯總的NFT元數據和鏈上交易歷史。數據將被抓取、清理和處理，最終用于訓練AI算法。

采用BondingCurve+AIOracle的機制，綜合評估NFT的價值

提供SDK用于集成不同的前端，如GameFi內置市場

c.?觀點

AI機制細節尚未公布，其定價可行性有待確認。

7.Furion

a.機制、愿景

首個集交易、借貸、流動性聚合及質押挖礦于一體的NFT平臺。

一站式平臺旨在解決NFT金融化的三角困境：NFT定價、資本利用率及風險管理。

通過將NFT轉化成碎片化的ERC20F-X代幣，F-X代幣然后可以通過AMM交易對或Furion池進行交易。F-XFurion池的價格由Furion預言機決定。

F-X代幣可轉化為FTT-X代幣，不同的FTT代幣在同一聚合池中，提高了內在流動性，間接實現了NFT到NFT的兌換。其定價機制為：

當Circulatingsupply為0時，FairpriceofFFT=0.01eth.

b.亮點、價值與風險

NFT碎片化分為存儲和鎖倉兩種方式：

存儲：釋放基礎資產100%的流動性；

鎖倉：釋放基礎資產部分流動性，并同時保留資產所有權。

分離池和聚合池兩種方式適用于不同的需求。分離池可用于單個NFT種類，而聚合池可用于創建NFT指數代幣。

c.觀點

聚合類指數代幣將不同NFT的流動性聚集起來，一定程度提高了NFT流動性，然而其定價流程較為復雜，NFT價格的波動以及預言機風險可能會帶來FTT代幣的大幅波動。

到目前為止，碎片化賽道已經沒有新晉項目，目前有追蹤到交易量的項目只有5個。而AMM賽道剛剛開始，目前二級市場已有20個左右的NFTAMM，只有極少數已可以使用產品，Sudoswap立標桿之后，其他產品同質化十分嚴重。

五、兩種方式分別解決并帶來了什么問題？

NFT碎片化解決的問題

賦能價值發現；

NFT流動性差/不能成為好的抵押品；

投資民主化

NFT碎片化帶來的問題

所有權問題：買斷后被迫出售手里的碎片；

繞開了為NFT定價的問題，無法解決NFT本身的流動性問題；

對稀有、藍籌NFT友好，長尾NFT不友好；

低效且會產生額外的費用；

單純的碎片化龐氏騙局、價值泡沫。

版權問題

NFTAMM解決的問題

降低門檻：相比NFTX、fractional等方案，Sudoswap真正的降低了用戶的使用門檻，教育成本極低。

Instantliquidity：隨時NFT頭寸退出；

完全鏈上、無需許可：完全于鏈上發布、競價、成交，且無需許可，且相比于NFTX同質化后的xyk定價更優。

高效、靈活：NFT-FTLP直接參與做市銷率更高，且可以自定義池參數；

新的NFTfi積木：發揮可組合性的優勢，可用做NFTfi的底層基建，gamefi項目的marketplace，e.g.SudoInu的LP挖礦。

另一種激勵形式：過去簡單粗暴、沒有持續性的NFT發行的商業模式可能被改變，NFT項目方作為LP可以深度綁定為Stakeholder，并且可以用交易費用作為新型“版稅”激勵LP/項目方。

新的NFT交易、做市模式：一定程度改變了NFT訂單簿的交易習慣，且為NFT做市提供了新思路與路徑。

NFTAMM帶來的問題

Bondingcurve定價的曲線單一：LinearExponential；；為什么不用XYK的模型？團隊認為XYK模型用于NFT定價會讓價格變動過于劇烈。因此，Sudoswap采用了類似UniV3的集中流動性的方式，減小了XYK模型讓價格波動過于劇烈的問題；

NFT的稀有度在使用過程中被消除：不能契合所有NFT市場需求，但可以通過單純的buy/sellwall實現；

摩擦成本：NFT會作為LP存到池中，每一次撤、掛單都有費用產生，無法做到鏈下訂單簿記錄，不能在多個marketplace掛單；

創建LP的權限大：超級管理員權限，對定價函數，增量閾值，初始費用，全局手續費均可以控制。

熊市背景下LP風險無限放大：由于NFT本身的流動性差，Poolmodel本身提供的Exitliq就讓NFTLP承受了無限的風險，如果沒有相應激勵，沒有人會去做LP。

簡而言之，碎片化的方式引入了對碎片化后的所有權質疑，本質上未直接解決NFT流動性問題的同時引入了一個新的外部因素。而AMM的質疑聲音更多在于是否能廣泛適用于所有NFT的定價，以及本身為非標資產做市的LP是否風險回報不成正比。兩者對比下，AMM是更有潛力的方案。

六、觀點/未來

NFT碎片化

NFT碎片化主要針對高價值投資型的NFT，如藍籌類、現實資產錨定類。NFT碎片化降低了這些資產的參與門檻，使得用戶可以以降低的價格參與資產交易和投機。

NFT碎片化本身沒有解決NFT的流動性問題和定價問題，導致NFT現貨市場和碎片化市場之間分離。從市場表現來看，NFT碎片化之后，token的流動性很低，交易不活躍，并沒有達到預期效果。

從資產本身來看，NFT資產本身附帶權益，而權益是難以分割的。NFT作為一種非同質化的資產，給用戶帶來的體驗是非同質的。正是NFT碎片化很難對權益進行有效分割，不適合于權益性的NFT資產。

NFT碎片化市場的發展，歸根到底還是依賴于整體NFT市場的發展，在底層資產的流動性不足的情況下，對資產進行碎片化并不會提升流動性。

NFT碎片化產品的結構在未來不會發生太大的改變，產品的迭代會從幾個方面來展開，比如，更靈活的費率設計，更多的錢包支持，更豐富的NFT支持以及數據展示，更友好的交互界面以及多樣化的退出方式。

NFTAMM

AMM的模式會增加很多交易/做市的摩擦，對于低定價的NFT不友好，所以這部分群體暫時不是目標用戶。

AMM最大的使用場景，即UtilityNFT，是游戲資產的重要類別，標準化的市場對未來的游戲生態發展是基礎。

AMM為創作者激勵提供了新的思路，即綁定稱為利益相關者，以激勵創作者持續輸出。

AMM的形式也為NFT的做市降低了準入門檻，策略的部署也更靈活。

Reference

https://www.binance.com/zh-CN/blog/nft/nft碎片化如何改變nft領域-421499824684903814

https://mirror.xyz/0xfD541c8A6710006a63C83eC32B9F2D7b3291eFa3/kv1YOjjzbOC_FVruhkIUjidgkisQV0FkPV7n5vevnLM

https://docs.nftx.io/

https://docs.nft20.io/

https://fortune.com/2022/08/17/nfts-fractional-tessera-paradigm-20-million-funding-round/

https://medium.com/tessera-nft/announcing-tessera-6cc66d92a6a6

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