以太坊轉POS后 質押賽道的發展和機遇_以太坊

原文標題：《以太坊轉POS后，以太坊質押的發展和機遇》

原文作者：比推AsherZhang

以太坊合并之后，以太坊網絡已由PoW切換到了PoS共識機制，PoS培育了一個由參與者組成的質押生態系統，以太坊網絡將由質押32個及以上ETH的驗證者保護，替代之前以太坊礦工的角色。而伴隨礦工消失，以太坊生態利益也進行了重新分配，質押賽道無疑獲利最大。那么，目前以太坊質押情況如何？以太坊質押生態有哪些機遇？以太坊上海升級將為質押賽道帶來哪些新氣象和機會？本文將就這些問題進行探討。

以太坊轉PoS后，質押賽道迎來的機遇

以太坊合并之后，ETH的質押收入短期得到了交易費用和MEV收入的補充，質押ETH的收益率有所上升；但剔除一些極端情況后，伴隨以太坊質押量的持續攀升，以太坊年化質押收益率整體趨于下降。截止12月6日，據Oklink數據顯示，以太坊質押年化收益率為4.06%。

Frax Finance已上線以太坊流動性質押代幣frxETH:10月21日消息，算法穩定幣協議Frax Finance已上線frxETH，支持鑄造和質押/解押功能。截至目前已鑄造超過1655枚frxETH。

據此前報道，Frax Finance將在兩周內公開其在以太坊上的流動性質押協議。此次發布將允許用戶質押ETH并獲得流動衍生代幣Frax Ether（frxETH），旨在釋放所質押代幣的價值。該衍生品將反映ETH的價格，并可在其他DeFi協議上自由交易。[2022/10/21 16:34:36]

雖然以太坊年化收益率整體趨于下降，但以太坊的保值性較強，以太坊質押量一直走高。據Oklink數據顯示，截止12月6日，以太坊質押率為12.99%。

數據：以太坊橋TVL達到183.9億美元:金色財經報道，Dune Analytics數據顯示，以太坊橋當前TVL達到183.9億美元。其中鎖倉量最高的5個橋分別是Avalanche Bridge（58.57億美元），FantomAnyswap Bridge（48.64億美元）、Polygon Bridges（44.51億美元）、Arbitrum Bridges（21.35億美元），Optimism Bridges（2.5億美元）。[2021/10/14 20:29:27]

不過，與其他很多大公鏈的Token質押比例相比，以太坊的質押率相對較低，很多公鏈的質押比例大多分布在60%-80%左右，以太坊的質押率還有很大提升空間。不過需要注意的是，很多大公鏈的質押率高主要還是通過高年化收益率吸引過去的，這種結果會導致質押Token的價值出現縮水；而以太坊從合并之后，實質上已經進入到通縮階段，伴隨以太坊生態繼續繁榮發展，以太坊質押的經濟激勵具有很強可持續性和吸引性，也不斷吸引著越來越多機構參與進來。

資產管理規模約1.5萬億美元的全球最大上市基金管理公司富蘭克林鄧普頓高級副總裁SandyKaul在RealVision采訪中表示，以太坊質押為關注加密市場的機構提供了巨大機會。我已經看到了一些非常強大的產品，我認為將完全滿足機構投資者的需求」。9月29日，德國電信推出以太坊權益服務最新機構，其T-SystemsMMS子公司將為區塊鏈托管驗證節點，并為流動質押解決方案StakeWise提供托管解決方案。更早一些，9月8日，瑞士數字資產銀行SEBABank宣布推出ETH質押服務，此舉為更多對加密貨幣感興趣的銀行客戶和投資者提供進入加密貨幣市場的機會。未來，相信還會有更多機構參與進來，因為以太坊未來巨大的潛力，相比傳統市場的金融產品還是非常具有吸引力。

Vitalik：未來2到3年，以太坊將更便宜、生態系統更有趣:7月24日，“2021世界區塊鏈大會·杭州”在杭州未來科技城學術交流中心開幕。

在今天上午的開幕式上，以太坊創始人Vitalik Buterin受邀出席并發表主題演講《以太坊進入2.0之后，會發生什么？》。他講到，以太坊的基本技術愿景是試圖在短期內快速改進，并在長期內穩定下來。因為從長遠來看，我認為區塊鏈確實需要安定下來，變得更加穩定，確實需要向用戶做出更多的保證，保證事情不會發生變化，這樣用戶才能感到安全并在此基礎上做出發展。但在短期內，這些技術都已經被開發出來了。我認為在未來的2到3年里，我們會看到使用以太坊會變得更加便宜，我們將會看到更多不同種類的應用使用以太坊，以太坊生態系統將變得更加有趣。[2021/7/24 1:12:54]

一覽以太坊質押的生態體系和現狀

圍繞以太坊協議，可以將質押生態細分為：執行和共識客戶端、中間件、DVT網絡、質押選項、基礎設施服務、質押池、流動質押衍生品、托管人、錢包、數據供應商和工具等。具體而言：

數據：以太坊上借貸協議總鎖倉量重回300億美元:據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，截至今日10時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量為788億美元。其中借貸板塊鎖倉量300億美元，占比38.3%；交易板塊鎖倉量240億美元，占比30.54%；理財板塊鎖倉量119億美元，占比15.19%。[2021/7/8 0:35:59]

以太坊協議——是以太坊節點運行的一組規則，這些節點體現了數千個去中心化應用程序的核心基礎設施。

客戶端軟件——要參與以太坊網絡，用戶需要在自己的計算機上安裝稱為客戶端的軟件，以將其變成以太坊節點。

MEV——是指通過更改或排除一個區塊中的交易順序，可以從超過標準區塊獎勵和gas費的區塊生產中提取的最大值，這個概念最初是由工作證明礦工應用的。

Flashbots——通過一項服務擴展了Go-ethereum客戶端，該服務允許搜索者向礦工提交MEV交易，而無需向公共內存池透露交易，這有助于降低高昂的gas價格。

分布式驗證技術——指在多個非信任節點上運行的以太坊驗證器，以提高容錯性和安全性。

以太坊鏈上500枚YFII轉入Binance，價值超過229.5萬美元:Whale Alert數據顯示，北京時間9月5日16:17，以太坊鏈上500枚YFII（價值超過229.5萬美元）從0x338f3e開頭地址轉入Binance（0x7aa5ef開頭地址）。[2020/9/5]

個人質押——用戶至少需要存入32枚ETH才能激活驗證器軟件成為驗證者，該用戶將負責向區塊鏈添加新區塊、處理交易和存儲數據，同時保護整個網絡，并獲得新的ETH獎勵。

質押提供者——被視為運行所有計算機和物理基礎設施的后端操作員，這些計算機和物理基礎設施使PoS區塊鏈發揮作用。

StakingPools——發行流動性Token，這些Token代表了質押的ETH，并允許用戶在DeFi應用程序中交易或使用該Token，以及作為新交易/投資機會的回報。

托管人——是實際擁有用戶金融資產的機構，它通常是經紀公司、商業銀行或其他類型的機構，為了方便和安全而持有用戶的資金和投資。

數據供應商——是提供數據供第三方使用的組織或企業，一些數據供應商免費提供對數據集的訪問，還有一些銷售數據有償，以及一些數據供應商提供免費和收費的混合數據服務。

工具——以太坊社區已經開發了一些工具來使質押過程更加安全、高效和可擴展。

錢包和瀏覽器——是用戶、協議和以太坊鏈之間的連接點，錢包有不同的功能來滿足用戶的需求，列出的這些提供了以太坊質押作為錢包的一個關鍵功能。

托管質押——用戶通過一個中心化實體質押加密貨幣，交易平臺是用戶資產的保管人，用戶將私鑰的管理委托給了交易平臺，并受其條款的約束。

以太坊質押賽道龍頭項目解讀

盡管以太坊的質押生態已初成體系，但正如上文所言，以太坊質押資產僅占流通量的約13%，可以預見的是大量的增長還沒有到來，這也意味著未來以太坊質押賽道還有非常大的增長空間。在這樣一個龐大的朝陽賽道中，最值得關注的無疑是質押龍頭項目。在質押賽道上，目前?Lido，幣安，Kraken，Coinbase?四大機構基本壟斷以太坊PoS質押，其中尤其值得關注的是去中心化質押項目Lido。

Lido是一個提供ETH質押衍生品服務并收取管理費的金融平臺。允許用戶無需鎖定資產或維持自己的質押基礎設施就可以獲得流動性Token獎勵，將ETH存入Lido智能合約即可收到可轉讓的stETH。作為回報，所有ETH質押收益的10%歸入LidoDAO，由LDOToken持有人控制。

其優點在于：

1.Lido質押量占以太坊質押總量的30.36%，在以太坊上占比第一。Lido在市場方面有絕對優勢。

2.Lido操作簡單且沒有門檻而選擇，而且其深度用途可以媲美stETH。

其缺點在于：

1.LidoDao控制著Lido，據Nansen統計，前9大地址控制著46%的投票權，理論上可以對驗證者產生影響，進而影響節點的遵守審查與否。如果Lido市場繼續擴大，則將面臨去中心化跟抗審查兩大問題。

2.Lido體量過大，2022年一整年Lido質押的以太坊增量相當不明顯；

3.治理集中，市場占有率過高等問題出現。

未來以太坊質押賽道的發展

目前的以太坊，只能存入ETH但不能提取ETH，質押總價值接近235億美元，這都「被困」在以太坊網絡上。如果不盡快開放解除質押功能，則質押ETH的吸引力將大打折扣，后續也會影響進入以太坊生態的群體量，這無疑會對以太坊的未來發展和網絡安全產生巨大影響。所以倫敦升級之后，最重要的升級就是上海升級，而解決上述問題的核心提案就是EIP-4895。

具體來講，EIP-4895可以說是以太坊上海升級的核心。從結果上講，實現的是質押ETH提款操作，而實現方式是引入了系統級的提取指令。執行提現操作的方法有很多種，本次的提現操作的特點如下：1.本身是由系統來發起，而不是用某個用戶發起，更簡潔易于審查；2.無gas費消耗，系統發起受到共識層提款限額的控制，無需再用gas來做抗Dos防護；3.直接更新執行層的余額，無EVM執行過程，采用最簡實現策略。

以太坊核心開發人員之前曾表示，上海升級大概在2023年Q1-Q2的某個時間點。伴隨以太坊上海升級到來，預計以太坊質押會迎來新的高潮。屆時，以太坊質押賽道也將再一次迎來重大發展機遇。

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