原文作者:AdamCochran
原文編譯:深潮TechFlow
Genesis是加密領域唯一提供全方位服務的主要經紀商,它在使大型機構獲取和管理加密貨幣風險方面發揮了關鍵作用。Genesis是DCG產品組合中最重要的拼圖之一,但如今卻不知道Genesis將會何去何從。
DCG現在面臨著10億美元的漏洞,他們該怎么辦?我決定盡可能地從外部分解他們的資產。
我們知道,在2021年出售給軟銀時,他們的估值為100億美元,而GBTC在那一年的費用大約為5億-7.5億美元,資產管理規模為380億美元。
這可以讓我們按價值大致了解帝國中的每個組成部分。
麥卡錫:需要在本周就債務上限達成協議:金色財經報道,美國眾議院議長麥卡錫表示,我們可以在(當地時間)周一晚間達成協議,也可以在周二晚間達成協議;需要在本周就債務上限達成協議。[2023/5/23 15:19:30]
假設DCG的優惠條款年費為5億美元,每個組件價值8倍——這將使灰度的估值達到約40億美元。假設Genesis的其他大型業務可能也是30億美元左右。
我們還可以猜測,他們的Luno買斷賬面價值至少為10億美元。
他們的歷史投資,我猜想會累積到2億美元的現金投資,并且在投資時可能有8億美元的賬面價值,因為當時是牛市。
所以我想我們正在尋找類似這樣的東西來進行細分。
從外部來看,這些是大概的數字,但它可以讓我們衡量他們的風險投資組合是什么樣子的。
CZ:不在香港,將視頻參與會議:金色財經報道,幣安創始人CZ發推表示,“不在香港,將(以視頻方式)參與香港會議。”[2023/4/11 13:55:15]
現在我們知道幾件事:
流動性下降了70%以上;
風險投資減價很嚴重,而且進展緩慢;
他們似乎很著急;
廣告收入在這個領域也下降得很嚴重。
Cosmos上DeFi協議Quasar Finance主網現已上線:3月27日消息,基于Cosmos的DeFi協議Quasar Finance主網現已上線,用戶可訪問跨鏈金庫OSMO PRO與多個Osmosis流動性池,該金庫將自動復合收益。Quasar金庫允許用戶通過結合與自動化其他各種Cosmos協議產品來訪問跨鏈間DeFi,將按期推出Osmosis。OSMO PRO使用單邊存款以進入三個不同的Osmosis池:OSMO-ATOM、OSMO-USDC、OSMO-stOSMO,用戶只需存入OSMO而無需其他操作,金庫將自動處理。OSMO PRO金庫初始存款總額上限為50萬枚OSMO,該上限將逐漸增加并最終取消,視治理情況而定。從金庫產生的獎勵有四個不同的來源:流動性池通過交易費產生的收益、Osmosis激勵、外部激勵、Quasar激勵。QSR代幣計劃于2023年第二季度推出,用戶此時無需持有任何QSR即可使用第一個Interchain保險庫,在此之前Quasar上的Gas費以OSMO支付。[2023/3/27 13:28:16]
因此,讓我們重新評估一下:
Jim Cramer:比特幣被操縱走高,不會碰它:金色財經報道,CNBC節目主持人Jim Cramer稱比特幣被操縱走高,不會碰它。[2023/1/28 11:33:10]
灰度資產管理下降,所以收入更像是2億美元/年,倍數更低,所以可能值20億美元。
如果你看一下私募的變化,Luno也可能會下降50%。
如果我們檢查他們持有流動性的每種貨幣的最大持有者,我們假設他們是前10名的持有人,這大約是5000萬美元,以及可能還會有5000萬美元的ETH/BTC。
我們知道他們至少持有2.5億美元的GBTC,所以讓我們假設費用已累積到這個數額。
我們知道CMC在牛市中以4億美元的價格賣給了Binance——Coindesk的流量和附加值可能只有它的1/10,所以除非有人為了品牌而購買它,否則我們可以將其價值削減到4000萬美元。
而且說實話,不知道Foundry現在是否在賺錢,或者是否仍然存在,保守起見,我將其認定為0美元。
這些外部分析給我們帶來了這樣的總覽,估值為44億美元:
考慮到市場當前的崩潰方式,這似乎仍然是樂觀的,難怪他們不能就此籌集10億美元。因此,讓我們假設他們想要按照優先順序拯救Grayscale、Genesis和Luno。
但他們可能做不到,因為他們要處理賬面價值5億美元的問題。
由于GBTC、ZEC、ETC、ZEN以及其他一切流動頭寸的市場稀薄,如果他們獲得其中許多資產賬面價值的75%以上,我也會感到驚訝,他們的出售會給這個搖搖欲墜的市場帶來巨大的拋售壓力。
他們的風險投資組合如此之低,是因為他們的許多最好的投資已經在上一個周期退出了--目前的投資組合有點不怎么樣。
因此,為了籌集10億美元,他們似乎必須:
賣掉一些股權;
賣掉所有的風險投資;
賣掉所有的流動資金
賣掉Luno/Coindesk/Foundry。
并希望他們的價值會很高。
也許他們運氣好,有人出高價買了,或者他們設法將Grayscale或Genesis的一部分賣給了像富達這樣的大公司。但是,他們有可能不得不放棄其他一切來拯救自己。
我的猜測是:如果本周他們不能完成一輪融資,那么大部分的東西將被賣掉。如果他們不能及時獲得融資,那么他們將不得不考慮將灰度本身剝離出去。
這是一個有趣的風險模型,因為我們仍然不清楚他們是否負債/融資。
但我們知道,如果他們不能完成融資,那么將會帶來規模巨大的影響,這值得我們盡可能地建立一個風險模型。
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