觀點：DCG幣安礦企 市場三大 FUD 其實“名不副實”_DCG

作者：Bitdeer首席研究員冬兵

目前市場上有三大FUD源頭：1.礦工；2.DCG；3.幣安。不過我感覺市場對于這三個事件都有點渲染過度了，實際情況并非如想象的那樣悲觀。

DCG

隨著Gemini和DCG的糾紛愈演愈烈，DCG似乎再度陷入風雨飄搖之中，市場也開始擔心灰度產被清算的問題，但這種擔憂其實是有點杞人憂天了。

要知道灰度本身運營的是信托產品。信托在英美法律體系下，是一種極其特殊的存在，其所有權與委托人和管理人都是高度隔離的。即使委托人破產，其委托的信托資產也是不受影響的，同樣信托產品的管理人如果出了問題，也僅需更換管理人，不會令信托產品本身的存續收到影響。何況現在出問題的還不是灰度，而是灰度的母公司DCG，那對灰度管理的信托產品影響就更小了。

觀點：Web3投資者面臨巨大挑戰，發展中國家仍需監管Web3:金色財經現場報道，由Coinlive、Beosin和FOMO Pay主辦在新加坡舉行的“在動蕩的行業中討論數字資產的未來”活動中，FOMO Pay聯合創始人Zack Yang、經緯投資公司Web3投資人Zixi Zhu、Beosin董事總經理Tommy Deng和Web3SG創始人Goh Ying Hao組成小組討論。Zack指出，Web3的投資者面臨著巨大的挑戰，因為投資期限真的很短;這個周期只有兩到三年。此外，他還表示，Web3不是他們的目標，因為還會出現Web4甚至Web5;他們目前在Web2.5。另一方面，Ying Hao是Web3生態系統的忠實信徒，他認為我們不需要監管。他解釋說，數字空間是下一個階段，為什么要由監管來控制，因此不需要國家監管。Zixi表示，分散的跨鏈流動性池太小;最好是自己做流動性提供者，因為你永遠不知道這個池是否骯臟。另外，最好自己做KYC和跨鏈，使流動性池更大。最后，Tommy總結說，如果沒有監管，這對一些發展中國家來說并不理想，比如菲律賓、迪拜等。他還談到了FTX，因為它目前還掛在每個人的嘴邊;他認為，從長遠來看，FTX對大眾市場沒有太大影響。[2022/11/25 20:45:57]

感覺Gemini和DCG的糾紛本身還是一個法律問題，即到底DCG對于Genesis負有怎樣的義務？由于不清楚DCG與Genesis借貸約定的法律細節，現在下結論Genesis危機最終一定會引發DCG的破產清算還為時過早。(DCG最新公告中強調與Genesis是幾乎完全隔離的）畢竟DCG手中還握有像灰度這樣的優質資產，即是以現在的幣價計算，灰度的收入一年也在2億美元以上。長期來看，DCG償還Genesis的債務是不成問題的。Gemini應該也清楚，Genesis的債務問題其實可以通過對債務進行重組展期來解決，之所以現在逼著讓DCG立即償債，我猜測其最終目的可能是希望得到DCG的股權，甚至是控制權。當然，DCG并不想讓Gemini如愿，雙方的糾紛可能需要通過訴訟來解決。但這個糾紛的本質還是生意，各方應該不至于搞到魚死網破、清算唯一值錢的金雞母灰度的程度。

觀點：每一輪比特幣的快速上漲都與市場快速擴容相關:從投資角度來看，以比特幣為例，每一輪比特幣的快速上漲都與市場的快速擴容相關，而與“總量恒定”、“四年減半”之類的概念關系不大。最后這波擴容的范圍最大，因此比特幣網絡的價值增量也最大，據不完全統計，持有比特幣的個人賬戶數量已經接近5000萬。我國參與比特幣網絡的時間比較晚，整體持有的比特幣主要來自2011年之后的挖礦所得，占據了流通比特幣的主流，然而總體持有量占比很低。我國監管態度明確，未來幾乎不可能出現同等規模的擴容。西方市場飽和以后，幣圈投資者越來越關注中國的動向，只有中國具備更大的接盤能力，然而我國一旦接盤就將是“最后一棒”。幣圈投資就是一場零和游戲。其中真正能創造便利和價值的部分，將來一定是由央行數字貨幣來承擔。（新華財經）[2021/6/23 23:58:59]

幣安

觀點：尋求立即獲利的投機者推動YFI 48小時漲逾112%:加密交易員稱，富有交易員點燃了DeFi資產YFI的大規模反彈，而該資產正是大空頭的目標。據CoinGecko數據，YFI在從11月5日的低點7716美元升至11月7日的高點16373美元后，成為頭條新聞。YFI在48小時內上漲逾112%。

分析師The Crypto Dog表示，那些希望立即獲利的投機者是這個加密交易史上最殘酷的賣空行為之一的催化劑。“這種YFI擠壓是當你把數百個最富有的墮落者放在一起，并將其指向一個目標時發生的。”在強勁反彈之前，由于YFI從9月中旬的歷史高位43678美元開始其下行螺旋，YFI空頭不斷累積。交易者做空yearn.finance，通過在DeFi借貸平臺Aave上使用大量穩定幣或WBTC作為抵押品，從而借入YFI以將其出售給交易所。隨著YFI處于下降趨勢，交易者能夠以更低的價格買回代幣，償還債務，并從價差中獲利。被稱為ySqueeze的巨大空頭擠壓迫使借款人以更高的價格回購YFI并承擔損失。（The Daily Hodl）[2020/11/8 12:01:24]

市場上流傳美國司法部盯上幣安的新聞已經很久了。從最近流出的信息來看，美國司法部確實一直在調查幣安的moneylaundering問題，但對于是否提起刑事訴訟，司法部內部仍有分歧，間接說明目前收集到的證據可能尚不足以定罪。在這種情況下，即使美國司法部提起訴訟，最終結果很可能類似當初的Bitfinex和BitMEX案，通過辯訴交易達成庭外和解來解決。對幣安指控的性質決定了，這不會是一個FTX式結局的案件，因為目前的指控并不直接指向幣安的那些核心業務，如BNB、BUSD。未來一旦幣安被訴，一開始一定會引起市場的極度恐慌，但當市場意識到幣安不會面臨FTX那樣的覆滅結局，反而可能會形成靴子落地、利空出盡的效果。

觀點：專票電子化將促使財務組織從區塊鏈等工具集選擇實施路徑優化業務流程:7月2日，增值稅專用發票電子化研究課題小組專家陳玉剛表示，專票電子化勢必會給企業帶來爆炸式增長的數據量、業務和財務高度融合、非結構化數據池、數字化流程閉環等需求和挑戰。他表示，這些數據資源和業務需求將倒逼財務組織，從云計算、流程機器人、可視化、商業分析、區塊鏈等工具集選擇一個適合公司發展的實施路徑，充分利用發票數據資源、優化業務流程，為企業數字化轉型帶來基礎優勢。（中國會計報）[2020/7/2]

礦工

首先來看可能的礦工投降問題。VanEck的分析師最近預測即將到來的礦工破產潮會把幣價砸到$10000-12000區間，但我對此表示保留意見。礦工的拋售潮早已處于進行時，而且可能已經接近尾聲了。

對于這個問題，首先要明確到底是誰在拋。從已上市礦企公開披露的信息來看，十家上市礦企中對BTC的拋壓主要來自四家公司：CoreScientific、Bitfarms、CleanSpark、Argo，其中CoreScientific一家就占了拋售量的一半。為什么是這幾家公司在拋呢，答案是這幾家公司的債務結構不健康。我去年夏天那會兒曾經研究過所有礦企截止Q1得財務報表，當時按照我非常原始的分析方法，上述四家礦企加上Stronghold構成了最危險的那一檔，這些企業存在的共同問題是：1、總負債額高；2、借款利息高；3、短期債務比例高。目前看來這些企業也都是年末被爆出撐不下去的礦企。事后看來，這些企業確實也陷入了破產危機，并伴隨過去半年的去杠桿過程拋售了手中絕大部分的BTC。

目前礦企中剩余的BTC儲備主要集中在Marathon、Hut8、Riot、Hive四家公司，其中又以Marathon、Hut8的儲備最多，Marathon和Hut8在2022年都幾乎沒有賣幣。去年夏天分析時，我也發現這些公司的杠桿相對比較低，風險可控，現在看來確實如此。感覺即使幣價低迷下去，應該也不至于引發這些鉆石手礦企的大規模拋售了。

總的來說，現在的情況是，杠桿高容易投降的礦企，現在幣都已經拋得七七八八了；剩下那些企業，想逼他們把手里的幣都拋出也沒那么容易。隨著這半年的去杠桿過程，礦企的拋壓最高峰可能已經過去了。

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