一周吃掉28%的GLP市場份額 JonesDAO的高收益從何而來_USD

目前，市面上基于GLP的真實收益而搭建的DeFi項目至少有5-10家，爭奪GLP的競爭格局逐漸豐富。其中，收益協議JonesDAO于2023年一月新推出的jGLP和jUSDC資金池自發布就表現優異。根據@defimochi發布的數據圖表，jGLP在短短一周內占據了超28%的GLP市場份額，讓Mugen和Plutus等對手統統讓出一席。到底什么是jGLP？為什么他能迅速吸收大量的GLP？本文將逐一講解jGLP和jUSDC池的原理，讓讀者理解其高收益來源的奧義。

TL;DR

jGLP和jUSDC是基于GMX流動性提供者的權益代幣GLP推出的收益策略資金池，由Arbitrum上收益策略協議JonesDAO創辦。

其原理類似于傳統的配資，jGLP資金池通過從jUSDC穩定幣池中借$USDC并鑄造更多的GLP，從而給質押GLP的用戶更高的收益。

來自于$USDC池的額外收益按照一定比例分給兩個池子。

兩資金池的原理披露較為清晰，但杠桿率的計算并未給出細節。

什么是JonesDAO？

JonesDAO是一個搭建在以太坊主網和Arbitrum上的DeFi收益策略協議。

美國法院要求美SEC在一周內對Coinbase的規則制定請愿作出回應:金色財經報道，美國第三巡回上訴法院已命令美國證券交易委員會 (SEC) 澄清其對加密貨幣交易所 Coinbase (COIN) 的規則制定請愿書的立場。4 月，Coinbase 向《行政程序法》提出質疑，要求法院強制 SEC 采取行動，讓監管機構回應其 2022 年數字資產領域正式規則制定的請愿書，理由是現有要求不適合數字資產。

現在，SEC 已被勒令在 7 天內解釋其是否打算拒絕 Coinbase 的請求、作出此類決定的原因或預計做出決定的時間表。[2023/6/7 21:21:57]

其主要是搭建類型多樣的資金池，針對不同風險偏好的用戶群，每個資金池執行不同的策略。目前其提供了三種類型的資金池：

OpFi資金池：更多面向風險厭惡的投資者，存入的資金將用于Dopex和其他Arbitrum期權協議。

Metavaults：存入的資金將去提供各種流動性，資金池幫存款用戶持有LPtoken。

高級收益策略池：這種更像是針對某新項目的定制化的配資池子，目前JoneDAO提供一個組合的策略池：jGLP+jUSDC資金池，他們均是基于GLP池的收益策略。下文我們會詳細說明此部分。

過去一周六個頭部DeFi項目市值縮水一半:根據加密市場數據公司Messari梳理的DeFi資產列表顯示，過去一周34個DeFi項目/協議中有32個出現下跌，只有PowerPool（CVP）和SushiSwap（SUSHI）是上漲的。跌幅排名最高的幾個DeFi項目/協議分別是：Curve（跌幅65%）、Meta（跌幅58%）、Ren（跌幅52%）、AirSwap（跌幅51%）、以及bZx Network和Wrapped Nexus Mutual（跌幅均為49%）。這意味著在這些頭部DeFi項目/協議中有六個市值縮水一半。

此外，Messari還發現有超過60%的DeFi代幣在三十天內出現虧損，排名前四的分別是：Curve（58%）、Bancor（57.8％），Kava（50％）和Meta（46％）。（cointelegraph）[2020/9/9]

什么是GMX和GLP？

GMX是一個Arbitrum上的去中心化交易所，其特色的杠桿產品讓用戶有著中心化交易永續合約般的體驗。想成為GMX的做市商需要存款并鑄造GLPtoken。GLP本身是GMX的混合多資產資金池，為其他交易用戶提供流動性，GLPtoken則是該池的權益份額代幣。

動態 | AToken錢包轉幣免手續費已運行一周:據官方消息，自AToken錢包3.2.80版本支持轉賬免手續費上線至今，已有一周時間，有數萬用戶已經享受到了使用AToken錢包免手續費的福利。作為首家支持BTC轉賬免手續費的錢包，AToken為每個用戶提供3次免BTC手續費的機會。AToken目前支持19種公鏈幣的一站式存儲和即時的幣幣兌換，AToken不以任何形式碰觸用戶的私鑰或助記詞。[2019/12/6]

GLP池里有一籃子資產，一半穩定幣，一半非穩定幣，這些資產成為了全部交易者們的對手方。GLPtoken的持有人可以收取70%的交易手續費。

如果還不太熟悉GMX，我們推薦閱讀這篇Thread。

GLP可以交易嗎？

注意，雖然GLP是ERC20格式的token，但他不能在GMX之外的任何場所交易或轉賬，因為他合約里就沒有常規的transfer合約。盡管如此，StakedGLP是可以像常規的其他ERC20token一樣轉賬交易的。

從GLP池子的分配上看，50%的穩定幣構成給了GMX市場一半的資金額度允許開空這些非穩定幣，也讓LPs的“倉位”更為安全，但可能會讓LP們望而卻步，因為對于LP來說，這些穩定幣都是機會成本，在牛市中他們本可以用這些資產輕松找到更高的收益。

行情 | 十億市值俱樂部一周綜述:本周十億俱樂部成員增加一位，tezos，周漲幅39.94%，位列榜首，而之前超跌的ETH以11.65%的漲幅排名第二，第三名是XMR漲9.9%。下跌標的中，ADA以-9.63%跌幅攬入跌幅榜榜首，BCH-5.7%、NEO-2.53%分列二、三位。整體上市場進入反彈節奏，短線機會較多。投資者應理性看待市場漲跌，注意做好風險控制。[2018/9/17]

Quantumzebra曾寫過一篇極好分析文章，論述在牛市中GMX會發生什么，正如他所述，如果沒有人開空，由穩定幣組成的一半池子將毫無用處。交易者只會從GLP池中借出$BTC和$ETH進行多頭押注。

為留住LP們，JonesDAO于是創建了jGLP+jUSDC資金池。他們用了一個有創意的“場外”配資機制，加杠桿后提高GLP持有人的激勵，同時向$USDC持有人提供低風險的收益產品。

jGLP和jUSDC池的收益原理

jGLP池通過從jUSDC池借入$USDC來鑄造更多的GLP，并拿走了絕大部分的新增收益，從而提高GLP的收益。

DavorCoin收到緊急停止令后不到一周內宣布關閉其貸款平臺:2月2日德州國家證券委員會(TSSB）曾向 DavorCoin發出緊急停止令， DavorCoin以類似于BitConnect的方式運作，提供貸款服務，還向投資者承諾了重大投資回報。不到一周后的2月7日，該網站宣布其正在關閉其貸款平臺。該團隊在博客中寫到：因為近期加密貨幣市場的環境發生了巨大變化，雖然團隊一直在盡一切可能保護平臺和社區，但他們的DAV價格仍然在20天內從180美元降至0.5美元，因此決定改變策略并結束貸款計劃。該博客還指出，他們將 “把DAV轉變為強大的加密貨幣來尋求價格復蘇”。然而自那之后，媒體和其官方推特賬戶就再沒有發出過聲明。[2018/2/14]

用戶將GLP或GLP籃子中的任何代幣存入jGLP金庫。(所有的一籃子代幣都由jGLPvault的智能合約先在GMX中抵押鑄成GLP)。

用戶可以在任何時候從jGLP池中提款GLP或任何GLP成分代幣，金庫會幫助用戶從GMX贖回，但用戶需要支付相應的費用。

jGLP池將鑄造jGLP票據代幣給質押人

存入的這些GLP產生的GMX費用收益將全部轉給jGLP持有人。到此步驟為止，持有GLP與將其存入jGLP金庫的回報還沒有任何區別。

那么額外收益從何而來？因為jGLP資金池的智能合約會從jUSDC金庫借入$USDC，用于鑄造更多的GLP以實現加了的杠桿頭寸。

jGLP會借多少美元去加杠桿？杠桿率有多大？杠桿率是否會變動？

目前，我們無法找到相關數據來展示確切的杠桿率，但JonesDAO表示其資金池采用的是一個動態杠桿率，方向與市場趨勢相反。當市場下跌時，它將會走高，反之亦然。

根據它的官方文件，它只說明里“在特定的風險參數內借入$USDC，并錨住目標杠桿范圍”。

因此，jGLP池里的GLP可以被分為兩部分：基礎部分+杠桿部分。

杠桿部分的收益會被分配給三方：jGLP持有者、jUSDC持有者和治理庫。

jUSDC資金池是jGLP杠桿的流動資金來源。適用于風險偏好較低的用戶。該池子的穩定幣借貸收益要高于普通接待協議入AAVE和Compound。

用戶將$USDC存入jUSDC資金池以獲得利息。收益率相對GLP當然是較低，但至少比其他借貸協議有利可圖。

jUSDC池將鑄造jUSDC票據代幣給質押人，也只有在他們選擇自動復利的時候。

注意，從jUSDC池中提幣需要提前發起申請，并在24小時后可以開放提幣。

存入的$USDC會被設定好“特定杠桿率”的jGLP合約直接借出，以去在GMX中鑄造更多的GLP實現杠桿加成。

這些新鑄造的GLP將產生更多的GMX費用收益。這些收益按照我們之前提到的杠桿部分規則分配。jUSDC持有人可以獲得30%到50%的杠桿部分收益，具體數值還會取決于jUSC池的利用率。

三種收益來源組成jGLP的高收益

jGLP持有人主要從三個方面獲得收益：

基礎部分。用戶們直接存入的GLP，會源源不斷收到GMX的手續費，全部分配給jGLP持有者。

杠桿部分。從jUSDC池借來的$USDC也被mint成了GLP，每周收到GMX發的$ETH，一大部分分給jGLP持有人。(更多的收益率?)

不撤出激勵Reflexiveincentives。一種防止退出流動性的激勵，來自于從jGLP池撤出提款的用戶，分給仍舊留在池里的LP們。

更多的激勵來源：自動復利的獎勵和提款懲罰

從jGLP提現需要支付總倉位的3%費用。其中1/3將作為“不撤出獎勵”分配給其他存款人。2/3將分配給選擇了自動復利的用戶。

jUSDC的用戶將主要從杠桿部分的收益率中獲得收益。從jUSDC提幣撤出，也需要向其他jUSDC用戶支付其倉位大小的0.97%，作為留存的“不撤出獎勵”。

但是，留下來的jUSDCstakers實際收到的獎勵是和0.97%有差距的。真實是上述金額與GMX贖回$USDC的真實發生成本之間的差額。當成本高于0.97%的費用時，將不會有留存獎勵了。

請注意，當從jUSDC資金池提幣$USDC時，首先的流動性來源是池子里中未使用的閑置$USDC。超出部分的提款都需要在GMX中銷毀GLP實現。

結論

請大家注意，jGLP+jUSDC并沒有消除GLP的任何機會成本或對手方風險，相反，它只是加杠桿的手段增加了直接持有GLP的收益率，讓它變得更有吸引力，而且是通過從其他規避風險的用戶手中借錢實現的。

這種模式服務于兩類用戶：

GLP持有者可能因為各種原因想增加風險溢價。通過這種方式，JonesDAO可以通過提供有吸引力的收益率獲得更多的GLP。

而也要有厭惡風險用戶不滿足于借貸協議的利息，想要更高收益。JonesDAO也為規避風險的用戶提供相對高的收益率產品。

但對于后者，其實他們間接承擔了GLP的流動性風險，因為他們自己的錢也被拿去用于mintGLP，卻沒有得到該風險應得的100%的回報而只是一部分。如果GMX真的出現$USDC贖回的擠兌，jUSDC池用戶將受到較大影響。至于額外收取的風險溢價是否能cover這些新增的風險，我們仍缺乏數據支持。其官方文件和白皮書中缺乏杠桿率數據和詳細的收費結構。因此，DYOR并在做任何決策時都要謹慎，我們會持續跟進。

參考

UnderstandingjUSDCandjGLP

jGLP&jUSDCWhitepaper

DefinitiveGLPvaultstracker

TwitterThreadsfrom@quantumzebra123

GLPRebalancing

原文：《JonesDAO的jGLP，高收益的$GLP從哪里來？》

作者：0xivecott

來源：panewslab

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