2019年70家基金關閉 行業市場價值要如何捕捉？_區塊鏈

機構投資者的參與情況一直是區塊鏈市場的投資風向標。2019 年初，隨著富達投資、以及 ICE 等傳統投資大鱷的入場，為機構入市打開了通道，市場也因此信心顯著加強。一年下來，實際情況如何呢？據彭博社報道，由于未能兌現預期收益，2019 年已有 70 家加密貨幣對沖基金關閉。

2019 年關閉的加密資本地域分布

機構的高調入場尚未能形成投資效應，對于資歷尚淺的區塊鏈風投來說，行業市場的價值究竟要如何捕捉呢？了得資本和雄兵集團給出了他的回答。

這幾年區塊鏈風投基金業績猶如過山車，既看到了天堂的夢幻，也見識了市場的多變和殘酷。

2017 年是趨勢紅利，項目閉著眼睛都能投，十倍、百倍業績屢見不鮮；只是憑運氣掙的錢，在 2018 年又多數憑本事又虧了回去。2019 年情況甚至更不樂觀。更遑論專注區塊鏈領域的風投機構了。過去這兩年，項目方跑路、幣價幾乎歸零的情況屢見不鮮，在寒冬凜冽的熊市里，不只是韭菜，投資方被割的也不在少數。

研究：Bitfinex 2016年被盜比特幣中僅4%已被清洗或交換過:金色財經報道，區塊鏈分析公司 Elliptic 通過對 Bitfinex 2016 年被盜的近 12 萬枚比特幣地址的追蹤發現，其中僅 21％被轉移，4％被洗錢或交易。被洗錢或交易的 4%（約 4800 枚比特幣）中，有 84% 流向了暗網市場，12% 流向了隱私錢包，4% 流向了交易所。

進入暗網市場的比特幣最早流入 Alphabay，在 2017 年 Alphabay 被關閉后開始流向 Hydra，迄今為止，流向 Hydra 的被盜比特幣價值約 7200 萬美元。進入隱私錢包的比特幣主要流向了 JoinMarket 和 Wasabi Wallet，這些錢包主要使用了“coinjoin”的交易類型來防止追蹤。[2021/5/14 22:00:29]

比特幣主導地位升至2017年水平:金色財經報道，根據Messari研究員Ryan Watkins共享的數據，比特幣已接近在2017年牛市之后達到的市場主導地位。比特幣的“主導率”為比特幣在加密貨幣總市值中的當前所占份額。高主導率表明投資者現在發現比特幣比所有其他加密貨幣競爭對手加起來更具吸引力。[2020/5/1]

(2016-2019年區塊鏈股權融資額，來源：statista.com)

在這種行業發展的極早期，能活下來的或者活得還不錯的，還是以早期入場的資本為多。這是因為越是早期成立的風投，由于是在價值洼地提前入場，憑借價低質優的籌碼，越能在這兩年的絞殺中僥幸逃脫。

了得資本成立于 2015 年，（前身為優領資本區塊鏈投資部），曾成功投資 EOS、量子鏈、唯鏈等多個區塊鏈項目。

對于了得的投資業績，創始人易理華坦言稱：計算下來，了得投資近 200 個項目里，就是那 20 來個項目明顯掙錢，其他要么不太掙錢，要么虧損，要么歸零。

聲音 | 信通院何寶宏：堅信2019年是區塊鏈走向越來越理性的一年:據人民網消息，ICT深度觀察大型報告會暨白皮書發布會在北京召開，中國信息通信研究院云計算與大數據研究所所長何寶宏在會上表示，對于區塊鏈，沒有鏈的幣肯定是空氣幣，但是沒有幣的區塊鏈還是區塊鏈。當回歸到技術，回歸到產業的時候，區塊鏈的越來越現實。“2018年是區塊鏈理想破滅的一年，2019年堅信區塊鏈是走向越來越理性的一年。”[2018/12/19]

與此同時，他也指出了得資本的戰略調整，未來五年，了得資本目標是能投資10 多個頂級項目，了得資本未來一二級投資并行，講究品質，重點投看得懂的項目和團隊。

少就是多，只投極少數的頂級項目，這一結論不僅是基于經驗的有感而發，也是基于客觀現實。現階段經濟大環境之冷也已經形成共識，籌資不易，花對錢更難。

最近，經緯中國創始管理合伙人張穎就在微博上發出提醒：

《福布斯中國》“2018年中國50家最具創新力企業全榜單”三家區塊鏈企業上榜:日前，《福布斯中國》發布“2018年中國50家最具創新力企業全榜單”，三家區塊鏈企業——比特易、眾享比特、嘉楠耘智上榜。[2018/6/22]

這段時間，外部融資環境比較惡劣，融資難度無限加大，要拿捏好節奏，高效用好賬上的每一分錢，不要因為大意，錯判而斷糧。

投資講究殺伐決斷，集中資源用對地方，對團隊的判斷力和資源整合能力要求極高。也如了得資本所認為：早期投資是一件講究品牌，運氣和智力的事情。要想看得準，需要離這個行業夠近，看得足夠多，經歷過很多成功和失敗，才能有足夠的洞察力。

經歷瘋狂之后，區塊鏈行業眼下正如 Gartner 的炒作周期圖所示，正陷在“幻滅的低谷”，顯示由于技術沒有達到市場過高的期望值，失去了最初的吸引力。炒作周期圖也表明，大多數區塊鏈技術距離具有變革性影響還有五到十年的時間。

金色財經現場報道 保險巨頭MetLife Asia在Coindesk 2018共識會議上發布了InsureChain:金色財經現場報道，今日在Coindesk 2018共識會議上，保險巨頭MetLife Asia在Coindesk 2018共識會議上發布了InsureChain，該產品使用智能合約為患者自動付款，目前正在試驗選定的商業合作伙伴。該項目的合作伙伴LumenLab的Subhajit Mandal表示該項目目前正在通過新加坡的監管沙盒。測試將首先提供給新加坡300名即將成為母親的女士，以驗證付款是如何通過分布式系統完成。在此之后該項目才會推出。[2018/5/16]

希望和失望交替出現。

一方面，我們的確還沒有看到重磅區塊鏈應用的落地，公鏈主網上線即巔峰、監管框架的不確定；同時，我們也看到：法定數字貨幣正緊鑼密鼓的試行、美國 SEC 監管趨勢的積極和松動，眾多金融機構的入局。

2019 年 5 月，富達投資一項面向 400 余額美國機構投資者的調查報告顯示，近一半（47%）的機構表示會在其投資組合中考慮加入數字資產。

在周期發展的底部，能看到只有漫長的寒冬；可如果你看向未來的 10 年，那上揚的曲線指向的區塊鏈技術將迎來全球化、規模化的經濟增值，是一個 3 萬億美元規模的市場（數據：Gartner 區塊鏈商業價值預測）

在一個大有潛力的行業，作為生態參與者，還有比現在更合適的參與階段嗎？此時，區塊鏈的行業生態格局未定，還處于拼圖階段，從公鏈、挖礦、錢包、交易所……每一塊圖片都在自我完善和被挑戰，直至成為最合適的。

風物長宜放眼量，在行業低潮期，用先行者的優勢和格局提前參與整個生態的建設，才有可能享受到行業風起云涌時的紅利。

2019年，了得資本整合團隊以及資源，股權投資企業等成立了雄兵集團，和了得資本只投頂級項目的簡潔策略不同，雄兵更象一個生態的深度參與者，不滿足于只做牌桌邊的看客，而是要直接下場參與其中。

雄兵目前有著多個業務版塊，其中雄兵資本中國專注于區塊鏈技術和應用公司的投資和孵化，目前已經參與區塊鏈股權企業近20家，知名的有：天河國云，嘉楠科技，雄兵科技，布比區塊鏈，鏈博科技，火鳥區塊鏈等；雄兵國際(Hero Global)則專注于全球范圍內的區塊鏈基礎設施和項目的孵化、并購，并參與項目的戰略，資源和運作支持；趨勢基金專注數字資產的管理和交易，包括各類交易策略，二級定向投資，借貸挖礦等。

雄兵對于行業生態的深度介入，反過來可以保持了得資本對行業發展的靈敏和資源整合能力，這對不差錢的頂級項目來說，才能提供最有價值的投資競爭力。

在雄兵集團的成立初衷里，有出于對現有商業模式升級的迫切愿望。創始人易理華表示：“這幾年從事區塊鏈以來，深刻的感受到傳統組織架構的種種不足，作為分布式商業探索者，希望能通過雄兵集團探索出一套可行的分布式商業機構模式。對我和雄兵集團來說，這是一場有意義的實驗。”

那和傳統架構相比，分布式商業模式會帶來怎樣的影響呢？

分布式商業概念這一模式建立在區塊鏈分布式網絡基礎之上，投資者、生產者、使用者合而為一，沒有中間商賺差價；而隨著中介角色的大大弱化，利益分配和進出機制將更為直接和靈活。

在本質上，易理華認為，分布式商業的核心是通過利益共享把核心人員和團隊組織在一起，弱水三千只取一瓢。雄兵資本中國表示，未來每一個投資孵化企業中，不追求控股，也不追求控制，只做頂級企業的早期發起者和幫扶者，能讓每一個團隊核心都成為企業的主人。

在雄兵集團的愿景里，分布式商業不僅適用于區塊鏈領域，更有可能為傳統行業帶來更大的變革。

不過，前提是需要先在區塊鏈領域形成可復制的分布式商業成功案例。

近期，投資了 40 余家公司、管理資產總規模超過 120 億美元的全球知名投資機構 a16z，表示長期看好數字資產市場，其創始人發博稱加密資產項目成功的 3 大要素，并基于行業長期探索之后提出了實現路徑方案：

(雖然）到目前為止，我們還沒有看到加密應用按順序執行每一個目標( 產品/市場匹配、社區參與、足夠去中心化由社區持有），但是我所接觸過的最有前途的項目團隊已經找到了方向。

隨著行業的發展，有理由相信這樣的成功案例會逐漸顯現。

關于區塊鏈有過太多的猜測和想象，也經歷了更多的爭議和重挫。區塊鏈經濟帶來了顛覆現有商業模式的可能，但只有當投機潮退去，行業回歸到理性發展時，它的價值才更有可能逐漸被看見。在此之前，總要有人愿為先行者，于草蛇灰線中探索行業發展軌跡。

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