谷燕西：從計劃上市的Coinbase看未來的數字資產交易所_數字資產

美國的加密數字貨幣交易服務交易平臺Coinbase現在正在美國申請上市。Coinbase成立了8年，在全球范圍內其加密數字貨幣的交易量是排名第三。它的40%的交易量的是來自于同一個交易產品，也就是比特幣。它提供基于美元，歐元，英鎊和其它數字貨幣的比特幣的交易。根據最新披露出來的信息，Coinbase在全球范圍內擁有3500萬的機構和個人用戶。公司現在估值是80億美元。對一個成立八年的公司來說，估值80億美元，由此可見這個公司的發展迅猛。Coinbase盡管提供加密數字貨幣的交易服務，但它本身還是一個中心化的交易平臺。另外，盡管它是一個交易平臺，但它同主流的交易市場的安排有明顯的不同。譬如Coinbase沒有券商這個層級，它直接面對所有的交易用戶。我對此在其它的文章和視頻分享中有介紹過。我們可以從Coinbase目前的各個方面對比未來的數字資產交易所的情況。看一下未來的數字資產交易所會有什么本質上的不同。

谷燕西：BTC需求導致USDT增加，大部分Diem USD將流入BTC:2月13日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西發推表示，BTC的需求導致USDT的增加，而不是相反，從2021年開始，合規的美元穩定幣將快速增長。如果USDT發生任何變化，這將繼續維持BTC的增長，另外，Diem USD的很大一部分將流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]

首先，我認為未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術。它不會像Coinbase這樣基于中心化的系統提供交易服務。在用戶方面，未來的數字資產交易所也會面向全球范圍內的用戶。這一點同目前Coinbase的情況一樣。由于分布式記賬技術本身就是全球性的，全球范圍內的任何一個角落，只要是能夠接觸到互聯網的地方，就有機會參與到基于分布式記賬技術的交易網絡。

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

在交易形式方面，由于未來的數字資產交易所采用分布式記賬技術，所以它就能支持的交易方式就不只限于中心化的交易，它同樣也會支持點對點之間的直接交易。而且我認為在未來的數字資產交易所當中，會有更多的數字金融產品采用點對點的交易方式。我在另外的文章和視頻分享中介紹過，在未來的數字資產交易生態當中，不會有明顯的像目前這樣的場內交易和場外交易之分。未來的交易全都是在同一個金融市場基礎設施（FMI）之上，區別就是點對點和通過中心化的交易方式來進行交易的，而不會像現在這樣的場外交易和場內交易完全是分隔開的。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

在交易媒介方面，在未來的數字金融生態當中，它一定是支持多種數字貨幣的，這就有些類似于Coinbase支持美元，歐元，英鎊和數字貨幣來交易比特幣。未來各國央行一定會發行各自的CBDC。未來的數字資產交易所是一定會基于這些CBDC來交易數字資產的。也一定會采用交易即結算的方式，而不是像目前這樣采用法幣記賬轉賬的方式來支持交易。

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

在交易產品方面，Coinbase目前只是交易比特幣和其它一些另類加密數字貨幣。但在未來的數字資產交易所，所交易的產品一定新型的數字資產，也就是目前沒有在二級市場流通交易的數字資產。傳統的主流的股權類的產品也會交易流通，但在優先級方面，一定是目前沒有很好的流通交易的資產類型。譬如債權，不動產和藝術品的所有權。一個潛在的交易產品是投票權。對此我在另外的文章和視頻分享中做過介紹。總之，未來的數字資產交易所中進行交易的產品種類要多于Coinbase目前交易的產品。

在交易所的組織形式方面，我認為它會是由多家的跨國的金融機構來共同經營的。這樣的一個交易生態的組織形式會有利于這個交易生態的發展。這樣的組織形式也是現在的證券行業中組織形式的一種，而且有更多的這樣的組織形式出現。在另外一個方面，區塊鏈技術的要求相應的是一個多方在平等基礎上合作性質的組織形式。基本上就是每個會員同時就是一個節點。所以未來的數字資產交易所的組織形式一定是有多國的金融機構來組織的合作。

未來的數字資產交易所同樣也會提供7*24的交易服務，這同現在的外匯交易和加密數字貨幣交易是一樣的。

在交易傭金方面，我認為在未來的數字交易所的交易服務會是一個面向大眾的服務。它一定不會像現在的證券交易所這樣按每筆交易收取傭金。未來的交易服務最多就是按照訂閱的方式收取固定的年費或半年費，甚至就是交易免傭金的方式。如果我們看一下全球范圍內證券行業此方面的發展的話，就可以看出這并不是什么難以想象的事情。另外，再同其它行業對比的話，這也是非常容易判斷的事情。在電信行業，我們采用訂閱的方式使用通訊服務。在電商行業，商品買賣是不需要為每筆交易支付費用的。現在，技術，特別是區塊鏈技術的應用和未來5G技術的推廣使用，會大幅降低數字資產交易的整體成本，所以未來的免費的數字資產交易服務是非常自然產生的結果。

以上所有這些特點都是未來的數字資產交易所有的特點。未來數字資產交易所因此整體的效率和成本都要優于現有的證券市場，所以我認為在將來出現一個百倍于納斯達克的數字資產交易所的話并不是什么難以想象的是，而且我相信這樣的交易所會很快到來。

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