USDC會進入死亡螺旋嗎_USD

USDC價格出現脫錨，Binance、Coinbase等宣布關閉USDC兌換服務。面臨恐慌和擠兌，USDC會進入死亡螺旋嗎？

1天時間，SVB的漣漪效應就來到了加密市場。今晨，因SVB中有部分存款，USDC穩定幣發行商Circle突然面臨嚴重擠兌，USDC出現持續性脫錨。同時，Binance、Coinbase等中心化交易平臺均宣布關閉USDC的部分兌換服務。截至撰稿時，USDC價格脫錨至0.933美元附近，過去24小時已銷毀超27億枚USDC。面臨恐慌和擠兌，USDC會進入死亡螺旋嗎？

為什么會擠兌？33億美元SVB儲蓄

穩定幣發行商Circle今日在社交媒體上發文表示，硅谷銀行是Circle的六家銀行合作伙伴之一，負責與其他銀行共同管理USDC約25%的現金儲備。Circle目前正在等待觀察美國聯邦存款保險公司接管硅谷銀行對其儲戶的影響，但Circle和USDC繼續正常運營。

CoinWind 將于18:00開啟HECO鏈SHIB/USDT LP挖礦:5月8日消息，DeFi智能單幣挖礦金融平臺CoinWind將于18:00開啟HECO鏈SHIB/USDT LP挖礦。

據了解，CoinWind是一個DeFi智能挖礦金融平臺，通過合約自動將質押的幣種進行撮合配對，配合對沖無常損失策略，將用戶收益最大化，有效解決了用戶單幣種挖礦收益低、LP挖礦無常損失大等風險問題。[2021/5/8 21:38:43]

據Circle官網發布的最新數據顯示，目前流通中的USDC市值共計約為434億美元，資金儲備共計435億美元，其中現金儲備為111億美元，占比約為25%，其余334億美元儲備為短期國債投資組合。今天結束時確認，星期四發起的去除余額的指令尚未處理，因此美元穩定幣賬戶儲備中仍有大約40億美元中的33億美元儲備留在SVB。與其他接受SVB銀行服務的客戶一樣，Circle將遵循各州和聯邦監管機構提供的指導。

什么情況會讓Circle進入死亡螺旋

摩根大通分析師：若交易員對 USDT 失去信心，比特幣市場或面臨嚴重的流動性沖擊:摩根大通分析師表示，需要留意比特幣的尾部風險（Tail Risk），因為如果交易員對 USDT 突然失去信心，比特幣市場可能面臨嚴重的流動性沖擊。 摩根大通分析師對此的解釋稱，大多數比特幣交易對以 USDT 交易，而非法定貨幣 USD。NYDIG 收集的數據表明，自 2019 年以來，約 50% 至 60％的比特幣交易以 USDT 交易。USDT 不受與傳統商業銀行相同的嚴格監管和披露制度的約束，沒有進行過獨立審計，如果出現任何可能影響投資者使用 USDT 的意愿問題，則最有可能的結果將加密貨幣市場造成嚴重流動性沖擊。[2021/2/20 17:33:04]

根據BlockBeats目前收集到的信息，Circle在「SVB事件」中面臨的損失應該不大。但從當前市場的恐慌程度來看，USDC仍存在持續脫錨的風險。那么在什么情況下，USDC會出現嚴重的脫錨呢？BlockBeats對幾個關鍵影響因素進行了梳理。

LongHash：USDT折價或表明比特幣市場情緒弱:據LongHash文章分析，整個六月期間，Tether（USDT）都在以折價交易。一名用戶名Theta Seek的期權交易員稱，通常這意味著市場情緒較弱。可能目前比特幣市場上的中國買家較少。

全球經濟的不確定性，礦工方面的持續拋壓以及對USDT需求的減少，種種問題的疊加可能會導致比特幣市場情緒疲軟的看法。

Theta Seek 寫道：“另外，或許大家沒有注意到，USDT在過去幾天內始終在以折價交易。我通常把它視為市場情緒低迷的一種表現。在這種情況下，我認為市場出現了問題。”[2020/7/2]

首先，USDC崩盤的前提一定是恐慌情緒的持續。Circle的背書儲備大部分為美國國債，如果恐慌持續，Circle的現金儲備被耗盡，這將導致Circle不得不立刻出售自己手中的國債，以應對市場的贖回需求。然而不巧的是，全球加息潮使得整個債券市場的收益率都來到了空前的高度，如果此時出售國債，Circle將像SVB一樣面臨嚴重的虧損，使其無法有效應對市場贖回。這時，Circle贖回周期變長，再次促漲恐慌情緒，贖回加劇，USDC進入死亡螺旋。

行情 | USDT24小時成交額超BTC達246億美元:據CoinMarketCap數據顯示，加密貨幣市場總市值為2308.58億美元。 24小時交易量為813.88億美元。前五成交額排行如下： 第一是USDT，其24小時成交額為245.98億美元，占比為30.22%； 第二是BTC，其24小時成交額為240.09億美元，占比為29.50%； 第三是ETH，其24小時成交額為123.58億美元，占比為15.18%； 第四是LTC，其24小時成交額為41.81億美元，占比為5.14%； 第五是EOS，其24小時成交額為25.91億美元，占比為3.18%。[2019/5/19]

其次是價格錨定和流動性層面，無法及時贖回的USDC將通過市場流動性的方法試圖逃離。不可否認，就鏈上流動性而言，USDC是當前穩定幣中的老大，各個AMM和借貸協議的LP池中都能看到它的影子。這里要說明的是，因為鏈上借貸行為大多不以USDC作為抵押品，因此價格上面臨清算的風險并不高，導致脫錨的關鍵因素實際在于AMM上的流動性。現在，我們以Curve、Uniswap作為主要依據看一看可供USDC出逃的流動性有多少。

動態 | 已發行流通的GUSD約為4278萬 較一月前增發約3227萬:Gemini今日發布第四份獨立會計師報告，報告顯示，截止美東時間2018年11月30日下午3:08，已發行流通的Gemini dollar和Gemini美元賬戶中的美元余額約為4278萬。相比10月31日Gemini公布的第三份獨立會計師報告中約1051萬的余額增發了約3227萬。經查詢，截至目前，Gemini官方數據顯示，GUSD目前總供應量約為5916萬枚，總計646個地址持有GUSD，總計轉賬次數為5643次。[2018/12/5]

在Curve上，USDC最主要的出逃口徑就是3Crv池。目前，該池TVL超4億美元，其中USDC的占比近50%，價值約2.2億美元，DAI占比約47%，USDT占比約3%。如果恐慌持續發生，則會出現下面兩種情況：

1.大部分持有者將DAI視為去中心化庇護所，將USDC兌換為DAI，這時3Crv池上暫時有約2億美元的流動性保護USDC的錨定。

2.部分持有者發現DAI的錨定大部分由USDC背書，選擇將USDC兌換為USDT，這時3Crv池里1400萬美元的薄弱流動性便會讓USDC出現持續甚至是嚴重的脫錨。

另外一個鏈上出逃口徑就是USDC兌ETH等資產的AMM池，比如UniswapV3的USDC/ETH池。目前，USDC410億市值里有超86%都在以太坊主網上，價值約350億美元，和其他公鏈相比，以太坊主網仍是USDC出逃的主要口徑。

而目前UniswapV3上TVL最高的流動性池同樣為USDC兌DAI的0.01%和0.05%池，TVL約4億美元，其次才是USDC兌ETH的流動性池。0.3%加0.05%兩個池，TVL約3.35億美元，其中，兩個池內目前共有約11萬枚ETH，價值約1.6億。從整個以太坊主網看，目前TVL為260億，對穩定幣市值的占比也是各公鏈中最小的。

因此，如果市場恐慌較長持續下去，USDC持有者將在Curve池耗盡后選擇AMM作為出逃口徑，用USDC兌換ETH等各類藍籌甚至非藍籌資產。這時，一方面USDC可能面臨價格死亡螺旋，一方面ETH等資產價格也可能出現上漲。

更要命的是，中心化交易平臺也開始切斷USDC的流動性。今晨，Binance暫時關閉了USDC自動轉換BUSD的功能，并在社交媒體上發文表示，由于USDC資產大量流入使自動轉換的負擔加重，這是Binance采取的常規風險管理程序步驟。隨后，Coinbase也做出了同樣的聲明。要知道，當CEX老大哥們也開始逃避USDC時，其他交易平臺做出同樣動作或許只是時間問題。當中心化平臺也切斷流動性后，USDC的噩夢就真的來臨了。

USDC崩盤會發生什么？

很顯然，Circle在SVB一事中的虧損并不多，USDC此次脫錨是恐慌或蓄意造成的擠兌，但如果Circle真的因此出售自己以國債為主的投資組合，便會將一時的恐慌擠兌轉變為真的資產虧空。Circle此時要做的，就是關閉贖回，宣布融資等外部資金支持，然后等待市場恢復信心。當然，如上文所述，在等待信心恢復的這個過程中，USDC的嚴重脫錨是難以避免的。

最要擔心的還不光是USDC的脫錨問題，而是整個穩定幣生態的擠兌風險。想一想，USDT的大部分儲蓄同樣是國債，倘若Circle最終因為巨大脫錨壓力出售手中的國債而導致虧損，難道這場大火就不會蔓延到USDT身上嗎？

其次便是DAI、FRAX等主要以USDC進行背書的去中心化穩定幣。BlockBeats曾在《加密全民戰爭，「去USDC化」穩定幣的捍衛之路》中指出了當前穩定幣生態嚴重中心化的問題，其中最主要的因素就是中心化穩定幣USDC的廣泛應用。如果USDC真的出現嚴重脫錨，那么不出1日，DAI、FRAX等穩定幣的背書將大打折扣，同樣面臨著擠兌風險。

而穩定幣市場的崩盤，意味著整個加密行業5年以上的倒退，因為就目前來說，AMM、借貸、衍生品等DeFi應用，甚至是NFT和NFTfi都早已離不開穩定幣的支持，CeFi則更是如此。穩定幣崩塌，散戶沒有了入金口徑，行業內沒有了流動性，整個加密生態都陷入休克狀態。

當然，現實情況并不一定會這么悲觀，我們已經發現，像LQTY這樣「老牌算穩」的治理Token價格正出現上漲。沒錯，曾經因Luna被「證偽」的算法穩定幣又回來了，在這一刻，算穩成為了最去中心化甚至是「最安全」的穩定幣。如果這個邏輯被市場認可，則Liquity、Tribe等古老的算穩項目將暫時成為加密用戶的避難所。

當然，這些都只是單純的設想，我們仍然希望USDC能熬過此劫。接下來，Circle會怎么做呢？

原文作者：Jack、Logicrw、FYJ，BlockBeats

來源：區塊律動

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