觀察丨“2萬美元”后的比特幣估值模型之爭 誰能笑到最后？_比特幣

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金色財經區塊鏈12月21日訊?隨著比特幣一路高歌猛進突破2萬美元歷史高位，市場上開始出現了一大批支持者，與此同時看衰聲音也不絕于耳。這兩派系各自為營，并都拿出了各自創立的模型企圖說服對方。然而，隨著比特幣越來越吸引各種不同類型投資者的關注，勢必將在學者、家、億萬富豪和商家之間掀起新一波批評和挑戰，而估值模型很可能將會成為大家爭論的焦點。

談到比特幣估值模型，不得不提起推特上非常知名的比特幣市場分析師PlanB給出的“stock-to-flow”估值模型。根據該模型計算比特幣價值會在減半之后的1-2年內上漲10倍。不過，“stock-to-flow”估值模型給出的比特幣估值也不能完全當真，比較加密社區里也有人認為該模型存在缺陷。

美聯儲觀察：美聯儲4月維持利率在0%-0.25%區間的概率為98.3%:據CME“美聯儲觀察”，美聯儲4月維持利率在0%-0.25%區間的概率為98.3%，加息25個基點至0.25%-0.50%區間的概率為1.7%；6月維持利率在0%-0.25%區間的概率為94.4%，加息25個基點的概率為5.5%，加息50個基點的概率為0.1%。（金十）[2021/4/5 19:45:54]

另一個比較知名的模型便是由杜克大學前商品投資和金融學教授克勞德·埃爾布創建的——克勞德·埃爾布模型。在克勞德·埃爾布模型里，基于比特幣2100萬枚總供應量的情況下，預計每枚BTC的最高價格約為73,000美元，這個數字雖然看起來并不小，但相比其他專門設計的比特幣估值模型給出的預測估值還是有些低的。而且克勞德·埃爾布還警告說，他的理論是按照所有已開采比特幣分析得出，最終達到73,000美元高位的時間可能需要120年。

火幣全球觀察區項目TITAN 日內上漲41.49%:據火幣全球站行情顯示，9月25日火幣全球觀察區項目TITAN(Titanswap)持續上漲，截至10：30，TITAN報價為0.474USDT，日內漲幅為41.49%。行情波動較大，請做好風險控制。

據悉，TITAN基金于9月25日凌晨對TITAN已經發行的100億中的90億代幣進行銷毀，鏈上記錄已同步公布。目前TITAN總量為10億，其中早期投資人持有1億代幣，基金會持有9億代幣并通過流動性挖礦釋放。

參與火幣鎖倉賺幣的TITAN上新挖礦的用戶不受影響，火幣將按照0.474USDT價格，提供400萬個TITAN代幣用于獎勵參與鎖倉的用戶。[2020/9/25]

克勞德·埃爾布目前在馬薩諸塞州劍橋市國家經濟研究局任職，近期出版過一本關于黃金研究的書——《黃金困境》。在該書里，克勞德·埃爾布提出了貴金屬“公允市場價值”的概念，根據克勞德·埃爾布的分析發現，在美國大蕭條時期結束之后，黃金公允市場價值不到其價格的一半。也就是說如今的人們似乎已經沒有太大興趣把黃金看做是通貨膨脹對沖了。而黃金價格也曾一度受該觀點影響，暴跌600美元。需要說明的是，克勞德·埃爾布并不反對黃金，而且過去在管理客戶投資組合的時候也會選擇持有黃金。

觀點：需觀察當前影響BTC價格的三大宏觀因素:9月3日，加密貨幣分析師Joseph Young發推稱，可以關注觀察當前影響比特幣價格的三大宏觀因素：1.流向交易所的礦工代幣不斷增加；2.因歐洲央行警告歐元飆升需采取措施致使美元反彈；3.黃金與比特幣同步下跌。[2020/9/3]

現在，克勞德·埃爾布又發布了另一篇論文——《比特幣和黃金任何時候都一樣》，旨在質疑比特幣的公允市場價值。克勞德·埃爾布根據自己過去在商品研究中的工作經驗得出了一個結論：黃金價格可以分解為“黃金常數”公允價格和公允價格偏差，如果作為通貨膨脹對沖、價值存儲和避風港，比特幣在這些方面并沒有歷史數據可以遵循。該論文在摘要中還寫道：可以說，比特幣價格能否分解為“比特幣網絡”公允價格和公允價格偏差是值得懷疑的。但值得一提的是，克勞德·埃爾布也不反對比特幣，也許就像其他傳統金融學家一樣，當看到比特幣估值模型的時候不知道從何入手，或許他只是覺得把比特幣用作“避風港”資產是有疑問的。

聲音 | 經濟觀察報：嘉楠科技成功上市，業界對于AI芯片的聲音并不樂觀:經濟觀察報刊文稱，在去年選擇從礦機到AI芯片領域掘金的嘉楠科技，成功在納斯達克掛牌上市。雖然現在嘉楠科技的AI芯片處于量產出貨狀態，但業界對于AI芯片的聲音卻并不特別樂觀，一位業內資深人士稱，從礦機芯片到AI芯片，在設計基礎方面會有一些相似點，但發展下去也并非易事，獨立IT分析師唐欣表示，AI芯片看重的是具體應用場景下的AI，這些都跟挖礦差別較大。[2019/11/22]

正如克勞德·埃爾布對黃金通脹對沖屬性持懷疑態度一樣，他同樣不認為比特幣具有“抗通脹”品質，因為要讓一種資產具有良好的通脹對沖優勢，首先需要保持價格穩定，比特幣在這方面的表現顯然不盡如人意，比特幣與消費者價格指數的比率已從幾乎為0飆升到73。不過，克勞德·埃爾布的理論似乎有些自相矛盾，比如他認為黃金也不應該用于“通脹對沖目的”，但黃金與消費者價格指數的比率只在3-8之間。

此外還需注意的是，克勞德·埃爾布在他的模型里錯誤地假設比特幣“社交網絡”里的每個BTC僅代表一個用戶，因此覺得比特幣價格被高估了。但其實每個比特幣都可以被無限分解，從而使用戶可訪問性變得無窮無盡，雖然克勞德·埃爾布模型確實遵循了比特幣的線性比例軌跡，但由于基礎問題沒有考慮周全，因此分析結果自然不會正確。而對于那些基于對數比例模型分析比特幣的專家來說，他們認為比特幣資產會在2028年增長到17萬美元。

當然對于傳統經濟學家來說，重點研究比特幣強大的網絡效應的確是一個很好的起點，但并不能說就完全正確。大家都知道梅特卡夫定律是一個關于網絡的價值和網絡技術發展的定律，即一個網絡的用戶數目越多，那么整個網絡和該網絡內的每臺計算機的價值也就越大。那么如果基于該理論，認為一個網絡價值的增長與用戶數量平方成正比的話，現在比特幣合理的市場價值應該約為12,315美元，但實際情況并非如此。不僅如此，數字資產管理公司CaprioleInvestments創始人CharlesEdwards也專門按照梅特卡夫定律為比特幣設計了一套估值測評方法，結果卻顯示比特幣公允價格只有6600美元。

通過對以上兩個模型的分析，你是更支持PlanB的“stock-to-flow”估值模型還是克勞德·埃爾布模型呢？要知道“stock-to-flow”只是推特上一個活躍的匿名分析師設計出的一個有趣的數學模型，而克勞德·埃爾布卻是一位具有豐富商品市場經驗的經濟學家、教授和投資組合經理。雖然目前的加密貨幣社區并不太認可克勞德·埃爾布模型分析，但畢竟百年金融史里還沒有出現過像比特幣這樣的東西，因此斷言某個模型一定準確還為時過早。

實際上，比特幣本身也并沒有被抨擊嚇到，除了和批評家們對抗，還在與通貨膨脹作斗爭，甚至一直在和貴金屬進行對抗，價格突破2萬美元就是最好的回擊。不僅如此，從投資回報率上來看比特幣也已經擊敗了過去閃閃發亮的黃金，贏下了這次戰斗。

當然，這場沒有硝煙的戰爭還在悄無聲息地延續著，傳統市場和新興市場的觀念還在碰撞著，誰也不能斷言自己的分析模型就是正確的，那么就讓未來告訴我們答案吧！

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