PoS賽道Tezos和Cosmos 誰會成為ETH2.0最大的對手_POS

在 2020 年，PoS 增發系公鏈成為了市場最熱門的話題之一。

本文將結合鏈上數據，分析比較三大明星 PoS 項目 ETH2.0、Tezos（特所思）以及 Cosmos ，根據當前數據來分析這三大網絡的持幣地址和持幣數量。

ETH2.0 是 ETH 將會在今年開始的更新，總共分為四個部分，在將要啟動的 0 階段，ETH 將從 PoW 挖礦模式轉為 PoS 挖礦模式，這將意味著 ETH 的新產出的增發率會從接近 10% 降低到不足 2% ，也就意味著低于傳統貨幣的通脹率，ETH 的稀缺性將會得到證明。

Tezos 是一個對標以太坊的高性能底層公鏈，亮點是自我修復功能，XTZ 代幣的持有者可以自己抵押代幣做節點，也可以通過將代幣委托給“烘焙師”的方式間接參與治理，并進行技術升級和迭代，最大程度地避免分叉，社區在 DeFi 與合規金融等方向也有布局。

Cosmos 是一個提供擴展與互操作性的去中心化網絡，都由 Tendermint 共識的 BFT 共識算法構建，Tendermint Core 和區塊鏈間通信（IBC）協議形成通用架構，讓各個加密貨幣主鏈實現互操作。

隨著幾個明星公鏈的出現，采用 PoS 共識機制成為新一代公鏈不可阻擋的趨勢，Staking 通過質押代幣來參與網絡安全的管理，防止持幣人手中的代幣因通貨膨脹被稀釋。相反，在 PoW 算法的挖礦領域，礦業背后的商業邏輯是與代幣脫離開的制造業邏輯，更多的是計算機和硬件領域和線下運營。以魚池，比特大陸為代表的幾大廠商在挖礦產業的布局已經頗具規模效應，很難從頭開始布局并超越現有巨頭。

MXC抹茶礦池上線FIL鎖倉PoS:據官方公告，MXC抹茶現已上線FIL鎖倉PoS。用戶可登錄MXC抹茶官方網站首頁或APP端首頁中部位置，通過“PoS礦池”版塊進入，點擊“鎖倉PoS”后選擇“FIL”進行鎖倉。單個用戶最低起投額度為0.01枚FIL，最低鎖倉期30天，收益每日發放，解鎖3日后發放本金。截至目前，MXC抹茶已上線FIL全站產品，支持FIL幣幣、杠桿、ETF和合約交易，以及PoS礦池服務。[2020/10/20]

當然，PoS 也并非完美。有些項目一方面鎖定用戶手上已有的代幣，另一方面拿出一部分增發的代幣作為獎勵給忠實的用戶。乍一看這個模式不錯，但可惜因為后續整體行情不好，部分 PoS 代幣內在價值不能支撐實際幣價，持有這類項目的用戶經常出現賺了幣虧了錢的情況。

再后來市場偏好轉向通縮的經濟模式，一段時間內 PoS 少有人提及。但在今年上半年，ETH2.0 的出現讓這條賽道又煥發了新的光彩，預期在三季度上線的 phase 0 正式確定需要抵押 32 個 ETH 進行 PoS 挖礦，這也就意味著拉低了 ETH 的預期增發和節點獎勵模式門檻，也將 Staking 這個模式再次推上了風口浪尖。本文的分析基于 Amberdata API 的數據。

1、排名前 10、100、1000 的地址中有多少代幣

在公鏈的世界里不存在明確的身份信息，我們通常將地址作為身份的載體。無論在這個地址背后是一個人或是一群人，它們作為利益共同體在鏈上作出一致性的行為。

BB：對波場并不了解，只知道它是基于我們的DPoS技術而開發的:Block.one首席執行官Brendan Blumer（BB）在回答網友提問“EOS相較波場有什么優勢時？”回答表示：“除了知道波場是基于我們的CTO（即BM）的DPoS技術開發的之外，我對這個項目并不太了解。看看EOS，我相信你會發現它是性能最好的技術，也是持幣者最為團結的生態系統。”[2020/8/11]

ETH、Tezos 和 ATOM 都使用賬戶模式，也就是每一個地址即為一個賬戶。截至 2020 年 6 月 17 日，ETH 共有101539249 個賬戶（ Etherscan 數據），并在 2018 年 1 月份之后以約每天至少幾萬個的數量增加。但可惜的是這其中大部分都沒有持有代幣。

如上圖，在這些 ETH 地址中，我們看到前十地址中有 15.93% 的代幣，而前一百的地址中有 35.32% 的代幣，前 1000 的地址中有 64.87% 的代幣。ATOM 共有 31358 個地址，125 個驗證者，前十地址中有 88.82% 的代幣，前一百的地址中有 98.62% 的代幣，前一千的地址中有 99.94% 的代幣。而 Tezos 共有 546382 個地址，494 個烘培者（等同于驗證者），前十的地址中有 20.71% 的代幣，前一百的地址中有 53.24% 的代幣，前一千代幣中有 81.23% 的代幣。

V神：以太坊2.0階段0將在今年啟動 PoS終將成為現實:以太坊聯合創始人V神在接受Block TV播客采訪時稱，以太坊 2.0 階段 0 將在今年夏天啟動，這是令我們非常興奮的事情，權益證明 (PoS) 終于要成為現實了。V神表示，他期望ZK-rollups和Looprings在改進其證明 (proof) 的效率方面取得巨大進步。“我預計這兩項技術在未來一年左右的時間里會產生巨大的影響。”許多人將ZK-Rollups視為新的以太坊2.0鏈的隱私和可擴展性解決方案之一。事實上，以太坊2.0研究人員Danny Ryan最近解釋稱ZK-Rollups比以前的結構簡單得多，也消除了一些核心障礙問題。另外，在最近Reddit上舉辦的AMA活動上，V神指出，在無狀態客戶端中，可擴展性將得到了改善，因為下載見證 （witnesses）比訪問磁盤更便宜，而且可以更快地進行區塊驗證。Danny Ryan也贊同這一點，他表示，以太坊2.0階段0一定會在2020年啟動的。（AMBCrypto）[2020/3/6]

對比總賬戶數和三種地址的持幣數，可以很清晰的看到 ETH 在去中心化上做的是最好的，作為市值排名第二的公鏈理所應當。而 Tezos 在三個數據上的呈現令人驚喜，作為一條相對新的區塊鏈，其前十的地址和前一百的地址代幣的表現上并不比 ETH 差很多。

受限于總地址數的關系，前一千的地址上代幣數略有遜色。Tezos 系統采用“烘焙師”，是類似于礦工的存在（但不需要昂貴的硬件和大量的電），烘焙師會維護 Tezos 網絡安全并驗證交易。在排名前一千的地址中，存在烘培師以大量自有代幣吸引外部質押的情況，因此我們可以認為 Tezos 公鏈上非烘培師（也就是普通用戶）依然擁有比例不低的代幣。這證明了 Tezos 這條公鏈相對許多 PoS 公鏈在去中心化程度上具有一定優勢。去中心化程度是衡量項目潛力的一個關鍵指標。去中心化越高意味著更大的社區和開發者潛力以及更加民主的治理。

動態 | Dash Core Group首席執行官建議在Dash引入PoS元素 以減少價格異常:金色財經報道，Dash Core Group首席執行官Ryan Taylor在最近的一次活動中討論了提高Dash估值的新計劃。Taylor強調了PoW挖礦的財務激勵計劃，并強調PoW機制帶來的利潤非常少。他解釋說，PoW礦工無法利用價格的快速上漲，因為他們將虛高的利潤花在了新型設備和運營上。這導致進入交易所流通的代幣數量減少。同時在價格崩潰期間，由于礦工試圖通過出售所產生的收入來彌補損失，影響甚至更為嚴重，這導致價格嚴重下跌。為了解決這種情況，Taylor建議Dash Core Group可以在生態系統中引入PoS元素，以最大程度地減少此類價格異常。他強調說，減少進入PoW挖礦的區塊獎勵是當務之急，以使崩潰期間的拋售壓力最小。此類提議提出了引入PoS的想法，或者尋求在主節點網絡和Chainlocks上進行開發以實現網絡安全。[2019/12/10]

這三個同為主打智能合約的公鏈，總賬戶數越多意味著潛在的用戶數越多，持幣地址越分散意味著更容易實現去中心化。

從用戶數量和去中心化程度來說，短期內能挑戰以太坊的公鏈少之又少。但是，唱衰以太坊的人也有很多，后起公鏈們都在喊著革以太坊的命。值得注意的是，以太坊現在還不是真正的 PoS 網絡，在 ETH2.0 升級啟動后才會換到 PoS。因此，根據鏈上數據的表現，Tezos 目前是最有可能且最有把握與以太坊競爭的。

2、Tezos 和 Cosmos 的質押率和預期收益，以太坊的預測 PoS 情況對比

V神：DPOS機制對于以太坊來說不明智:Vitalik Buterin近日發文表達了對由持幣者投票決定誰運行節點的這種機制的反對，認為這種機制對于以太坊來說是不明智的。表示如今DPOS的最新丑聞似乎嚴重惡化，因為Eos的委托獎勵現在如此之高(每年5%的通脹率，每年約4億美元)，因此，這場由誰來管理節點的競爭實質上已成為美中地緣經濟戰的另一個前沿領域。[2018/3/30]

對于 PoS 公鏈來說，用戶抵押代幣進行質押獲得增發收益從而分享整個網絡擴張的收益，這種機制相對于 PoW 產幣的方式對底層用戶更加友好。同樣這種方式會鎖定整個網絡的流動性，通過鏈上數據，投資者可以清晰的看出這些 PoS 公鏈項目的流通市值和短期內待解鎖的流通盤，也就促生了投機炒作的可能性。

但是可惜的是，相比于 PoW 公鏈新增發的代幣由上游礦機持有者控制，頭部玩家之間更容易產生持有的共識，一同鎖定增發的代幣等待價格上升。將質押低門檻化的 PoS 類公鏈項目里新產出的幣成為了散戶的羊毛，更傾向于拋售而非持有。在公鏈沒有獲得實際的價值支撐情況下，這部分賣盤成為了壓倒駱駝的最后一根稻草。

根據 Messari 數據顯示，截至 2020 年 6 月 18 日，目前 ATOM 的動態質押率是 93.88% ，年化收益率 9.26% 。不同于瀏覽器顯示的質押率使用總代幣供給數量來計算質押率，動態質押率使用的是流通代幣數量，相對于總代幣數量更加真實，所以我們使用動態質押率進行計算。

截至 2020 年 6 月 18 日，ATOM 的總市值為 511415238 美元，也就是說非質押流通市值只有 31298612 美元，這個數量和在 Coinmarketcap 排名第 137 名的 Dragoncoin 接近。目前總流通代幣數（Circulating Supply）為 190688439 個，按照現在的質押率和年化收益率計算得出每年增發的數量為 16577095.185 顆。也就是說每年 ATOM 增發的代幣是現有的非質押流通代幣 1.42 倍。

XTZ 的動態質押率是 79.93% ，年化收益率是 6.94% ，總市值 1936917919 美元。總流通代幣數為 733364642 個，按照現在的質押率和年化收益率每年增發數量為 40680778.1 個，這部分價值為 107397254 美元。也就是說每年 XTZ 增發的代幣是非質押流通代幣的 27% 。

ATOM 每年增發率是流通代幣的 1.42 倍，投資者會擔心節點增發的幣種會沖擊市場的價格，換句話說，這么高的增發率會極大程度拉低持幣人的成本，對后來參與的用戶是不公平的。相對而言，XTZ 的增發率要低得多，顯然更為合理。

3、持幣地址活躍情況

根據 LongHash 監控到的數據，在 ETH 中有 38% 的地址在過去的一年內活躍，也就是曾經發生過交易或轉賬。而從代幣數量的角度來看，在一年內活躍的代幣數量占總流通代幣的 76.01 %。Tezos 的主網在 2018 年 9 月 18 日成功上線，在 Tezos 代幣 XTZ 持有者中，有 56.2% 的地址在過去一年有過活躍記錄，而在過去一年內，活躍的 XTZ 代幣數量占比則達到了流通供應量的 95.17% 。從地址的活躍時間中可以看出，排名前 1000 的地址在過去的 30 天內發生過交易的比例很高，無論是交易還是進行抵押，都呈現出很高的活躍度。

Cosmos Hub 于 2019 年 3 月 13 日上線主網，在 Cosmos 中，有 44.25% 的地址目前處于活躍狀態，也就是在過去的一個月內發生過交易，這些地址在 2020 年，也就是 1-5 個月中發生過交易的比例達到了 95.5 %。從對比中可以看出，Tezos 和 Cosmos 的持幣地址整體活躍度都比較高，Tezos 地址最后活躍在 2020 年 5 月的比例更高，有 60% 以上的地址在過去一個月內保持著活躍的狀態。

Tezos 和 Cosmos 兩個公鏈與老牌公鏈 ETH 相比，上線時間相對較短，這使得早期的支持者更加樂于以直接或間接的方式參與共識以維護網絡安全，避免手中的代幣被通脹稀釋。雖然在 Staking 經濟中，市場潛力還沒有被充分發揮出來，在 PoS 的代幣經濟中不僅有收益，參與者也要履行義務并承擔風險。但是隨著行業的配套設施逐漸完善，現在很多交易所以及錢包都已經將 Staking 業務納入自己的商業版圖。

例如 Coinbase 和 Binance 對 XTZ 的 Staking 支持，用戶可以輕松的在集成了 Staking 功能的錢包和交易所中參與交易和委托，這些配套設施滿足了很多普通持幣用戶的 Staking 操作需求和安全需求，也為早期投資機構提供了專業的技術方案來參與委托和治理，間接促進了 XTZ 代幣的活躍。

在未來的一段時間里，公鏈的去中心化治理和生態的完善是公鏈是否能長期保持生機的關鍵。在開發過程中，有很多設計都創造了公鏈底層的流動性需求，例如 Tezos 與 Cosmos 在某種程度上都致力于提供互操作性，Tezos 上的資產上鏈以及 tzBTC 的開發把比特幣及其他資產帶入了以太坊生態，在生態的拓展階段，這些措施也是對公鏈應用不同可能性的嘗試，現階段對項目的知名度和用戶的參與起到了積極的作用。

從以上數據中我們可以看到，作為市值排名第二的公鏈，ETH 集中在持幣大戶中的比例最低，也就是去中心化程度最高。而 Tezos 的代幣 XTZ 在去中心化上也有著不錯的表現，至少比同樣后起之秀的 Cosmos，Tezos 的去中心化更勝一籌。目前 Tezos 與 Cosmos 二者的動態質押率都維持在較高的水平，但如果新產出的代幣沒有更好的共識價值支撐，會面臨較大的拋壓。增發代幣相對現有的非質押流通代幣量比例越高，越有可能對市場流通代幣造成沖擊。

從代幣活躍度情況來看，Tezos 和 Cosmos 在近半年來的地址活躍比例都比較高，在這一點上，配套服務的支持與項目本身的積極開發都功不可沒。但從目前的數據來看，Cosmos 面臨著更大的經濟壓力。因此，Tezos 作為后起之秀更有望成為 PoS 賽道上的一批黑馬，與 ETH 2.0 競爭。

而建立日漸強大的開發者社區、找到屬于自己的創新發展之路和差異化優勢，優化治理結構，也是未來 PoS 公鏈的競爭力所在。

本文是 LongHash 與 Tezos 基金會之間合作關系的一部分，但文中的觀點不代表 Tezos 基金會。

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