事關牛熊，美聯儲何時加息？_以太坊

當下無論國內還是國外的金融圈和投資圈，都非常關注兩個話題：一是大宗商品價格是不是見頂了；二是美聯儲會不會在這個位置開始緊縮，刺破全球資產價格泡沫。

微博上“飯爺的江湖”發表了題為《美聯儲無路可退》的文章，對這兩個議題進行了點評。文章回顧了從1929年大蕭條以來美國歷來的金融和經濟政策，對美國歷史上屢次經濟危機給出了非常新穎的解釋，尤其對美國走出1929年大蕭條給出了獨特的見解。

由于文章非常長，今天和大家分享比較關鍵的部分內容，下面的內容我用自己的理解重新整理了一下。

說到美聯儲加息，金融界很多人會立刻想到70年代末，80年代初的美聯儲。那時，在沃克爾的領導下，美聯儲為了遏制通脹，將利率加到驚人的19.1%。但很多人沒有意識到的是，那時特殊的歷史背景。

3月Arbitrum網絡費用達595萬美元:金色財經報道，據Token Terminal數據顯示，3月Arbitrum網絡費用達到595萬美元，超過Polygon（388萬美元）和Optimism（223萬美元），或預示二層網絡的交易量和使用模式正在出現較大變化。[2023/4/1 13:39:37]

在70年代，美國金融市場遠沒有如今這樣的泡沫，從1966年到1982年期間，美股基本上都在一個大箱體中震蕩。在這16年里，道瓊斯指數幾乎沒有漲幅。資本市場的萎靡使得美聯儲在緊縮時少了對金融市場的擔憂。

另一方面，當時美國的債務狀況相當健康，整個70、80年代，聯邦政府債務占GDP的比重最嚴重的時候也只有30%左右。在這種情況下，即便美聯儲提高利率，美國政府的償債負擔也不會很重。

以太坊清算額自合并以來已超7.5億美元:金色財經報道，加密市場數據平臺Coinglass 的統計數據顯示，自9月15日以來，以太坊已清算 7.5911 億美元，其中超過 4.97 億美元來自持有多頭頭寸的看漲加密貨幣交易者，占比約為70%。KoinBasket 的創始人兼首席執行官 Khaleelulla Baig 表示，以太坊在合并后失去動力的主要原因是美國政府表示將以太坊視為證券而非商品，從而對更嚴格的監管和稅收影響產生恐懼和不確定性。CoinDCX聯合創始人 Neeraj Khandelwal 則認為，ETH產生下行壓力是因為一些投機頭寸正在平倉，并且來自之前積累了大量 ETH 頭寸的以太坊礦工的拋售壓力。（investing）[2022/9/25 7:19:35]

而現在，不管是資本市場還是美國的債務水平，都很難支撐美聯儲緊縮。

以太坊合并將于7月6日在Sepolia測試網上執行:金色財經報道，據Galaxy Digital分析師Christine Kim的推特帖子，最近預期以太坊合并的“影子分叉”并不像預期的那么成功。根據路線圖，以太坊開發人員發現了一些可能影響合并成功的問題。然而，盡管存在所有這些問題，開發人員仍然樂觀地認為，合并將在7月6日之前在Sepolia測試網上發生。[2022/6/26 1:31:49]

在資本市場方面，從08年金融危機至今，道瓊斯指數漲了6倍，納斯達克漲了11倍，目前的美股處于歷史高位，泡沫是史詩級的。美國大多數人的家庭資產和養老金都在股市。在這種情況下，美聯儲開始緊縮，美股崩盤，相當于自我內爆，無論是金融市場還是老百姓都是無法承受的。

PeckShield：美國演員Seth Green遭遇釣魚攻擊，BAYC、Doodle等4個NFT被盜:5月18日消息，PeckShield發推稱，美國演員Seth Green遭遇釣魚攻擊致4個NFT被盜，0xC8a0907開頭的漏洞利用者地址已經售出了其中的3個（包括1個BAYC、1個MAYC和1個Doodle），獲利145.5枚ETH（約30.2萬美元）。[2022/5/18 3:24:06]

另一方面，美國國債已經達到28.4萬億美元，相當于美國GDP的130%。即使在當前零利率的狀況下，美國國債一年的利息支出，也已經高達6000億美元。

除了聯邦政府，美國企業債和居民負債的水平也非常高，截至2021年一季度，美國所有部門未償還的債務總額達84.5萬億美元。在這種情況下，假設美國的整體利率水平上升2%，那么每年就要多支付1.69萬億美元。這個利息成本相當于美國所有企業一年凈利潤的一大半。這是企業和居民難以承受的。

因此在這樣的情況下，美聯儲要實實在在的推進緊縮將是非常困難的事。一旦緊縮，泡沫破裂后產生的金融震蕩將使得政府部門、企業和居民債務破產，美國直接進入蕭條。

目前的情況下只有兩種條件下美聯儲可能會采取緊縮：

一是科技產生重大突破，帶來生產力的極大提升，隨之企業盈利提升。

二是美聯儲通過放水，推動通脹溫和上升，使得企業利潤逐步上升，就業變好，有能力承受緊縮。

科技產生重大突破顯然是等不及了，但推動通脹溫和上升倒是可以試試。等通脹起來后再加息，只要加息幅度不超過通脹，企業就可以負擔這個成本。

所以我們看到美聯儲不懼怕通脹的溫和上升。一方面放水可以維持資產泡沫，另一方面龐大的政府債務可以通過通脹稀釋。再者，可以利用通脹的推升，熬倒對手，看誰先支撐不住，收割全世界。

所以在這個過程中，美聯儲能做的就是“用嘴緊縮”，時不時拿嘴炮嚇唬一下市場。

難道美聯儲就徹底不加息了嗎？也不會，當通脹滲透到日常生活用品比如食品時，并且已經嚴重影響到日常生活時，美聯儲就可能不得不加息了。

這個時間節點，文章的作者認為可能在2022年，也就是明年。因此作者認為目前大宗商品的徘徊僅僅只是休整，下一波的爆發正在蓄勢待發。當下一波到來時，我們可能看到石油價格再次沖破100美元，甚至達到120美元。

而當美聯儲真的被逼開始加息，刺破泡沫后，再一次的金融危機將隨之而來，而美聯儲又會祭出老招式：放水。但下一次的放水很可能將直接讓利率變為負利率。一旦美元變為負利率，作者認為最大的投資機會就會變成貴金屬。

回到我們數字資產市場，按照我原來的估計，我認為即便本輪牛市會有下半場，下半場也頂多持續到今年年底或者明年年初，然后接下來就是3-4年的熊市。如果按另一種觀點看，現在就是熊市，那按常理接下來的幾年也會是熊市。也就是說無論哪種觀點，明年數字資產都極有可能會是熊市。

但如果按照這篇文章的觀點，2022年很可能上演的是泡沫先破裂，然后再大放水的劇情，如果果真如此，數字資產在那個大放水中會再次走牛嗎？這會不會打破過往4年一個牛熊的周期率？

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