國海證券：維持申洲國際(02313)“買入”評級 看好后續品牌客戶擴張與海內外產能一體化布局_區塊鏈

智通財經獲悉，國海證券發布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“買入”評級，預計公司2023H1收入同比-9%至124億元人民幣，歸母凈利潤同比-10%至21.4億元人民幣，毛利率25.5%，較2022H1+3pct。該行預計公司2023-2025年實現收入282.1/324.2/365.0億元人民幣，同比+2%/15%/13%；歸母凈利潤46.9/57.8/68.9億元人民幣，同比+3%/23%/19%。該行看好公司后續品牌客戶擴張與海內外產能一體化布局，以及公司面料創新與議價能力增強下的成衣單價提升。

中國海油“元宇宙能源創新工作室” 正式揭牌:金色財經報道，中國第三大石油公司中海油“元宇宙能源創新工作室”已在中海油研究總院有限責任公司正式揭牌。中海油表示：“元宇宙能源創新工作室”將實現元宇宙核心關鍵技術與海洋油氣能源應用場景結合，解決業務中對可視化、沉浸式、互動性的需求，助力公司數字化轉型和智能化發展。[2022/8/5 12:03:32]

國海證券主要觀點如下：

主要服裝出口國表現較弱，我國服裝內銷市場正逐步回暖。1)服裝出口方面：目前主要服裝出口國中國/越南/柬埔寨服裝/紡織品出口表現相對較弱，2023年5月我國服裝及衣著附件出口金額同比-12.2%，2023年6月越南紡織品出口金額同比-15.07%，下游終端服飾消費需求預期較弱。2)服裝內銷方面：2023年2-5月，我國服裝鞋帽針紡織品類零售額在去年的低基數下單月同比增長分別為5.4%/17.7%/32.4%/17.6%，當前內銷市場需求仍處于逐步復蘇狀態。隨著全球經濟緩慢復蘇，當前市場鞋服等消費需求有所改善，但增長情況仍相對弱勢，因此，我們認為后續修復空間依然較大。

聲音 | 國海證券：看好區塊鏈率先在供應鏈金融、版權保護、法務存證等應用:據新浪網消息，國海證券研報指出，2019年迎來區塊鏈商業應用元年。首先，區塊鏈技術已經在性能、易用性、可操作性方面發展成熟，能夠支撐起大規模商業應用；其次，區塊鏈法律法規和監管體系逐步完善，國家互聯網信息辦公室發布了第一批境內197個區塊鏈信息服務備案，此次備案有利于區塊鏈行業的整體發展，是區塊鏈技術邁出了規范化的第一步，越來越多的企業可以正規地做應用。看好區塊鏈率先在供應鏈金融、版權保護、法務存證等應用爆發，看好具備自主可控的區塊鏈平臺技術服務商。[2019/6/24]

下游品牌庫存壓力消化，等待中游制造訂單拐點。公司第一大客戶耐克目前庫存改善明顯，FY2023Q1-Q4整體庫存同比+44%/43%/16/0.4%，FY2023Q4耐克北美和大中華區庫存金額均同比下降高單，庫存數量均同比下降雙位數，耐克鞋類庫存數量同比下降雙位數，服裝庫存數量同比下降超20%，庫存壓力有效消化，FY2023Q1-Q4耐克收入分別同比+4%/17%/14%/5%。阿迪達斯方面，2023Q1收入同比-0.5%，庫存金額同比+25%，仍存有一定壓力。因此，我們認為2023年上半年服裝行業基本面弱勢下公司訂單受到一定影響，伴隨下游終端需求緩慢復蘇，預計2023Q3開始公司訂單及產能利用率方面有望環比改善。

聲音 | 國海證券：對區塊鏈行業持推薦評級:據證券時報消息，國海證券認為，Facebook發布了加密貨幣項目Libra白皮書，并稱Libra將于2020年上線。從國內來看，政策逐步開始支持正規區塊鏈應用的發展，國家互聯網信息辦公室發布了第一批境內197個區塊鏈信息服務備案編號，互聯網巨頭BAT及大型金融保險機構的眾多區塊鏈項目均在首批備案名單中。2019年計算機行業營收及利潤預計將保持較快增長，政策層面利好不斷，對行業持“推薦”評級。[2019/6/24]

預計公司2023H1收入利潤同比下降，毛利率將有所改善。1)收入利潤方面，我們預計2023H1收入同比-9%至124億元人民幣，歸母凈利潤同比-10%至21.4億元人民幣，原材料壓力較去年同期緩解以及產能利用率提升下，預計毛利率將有所改善，我們預計2023H1毛利率將達到25.5%，較去年同期改善3pct。2)分品類方面，2023年初以來，公司大客戶優衣庫收入增長較運動品牌客戶更好，分地區來看，FY2023Q2優衣庫日本地區營收同比+18%，大中華區營收同比+12%，亞洲其他地區及大洋洲營收同比+71%，北美及歐洲營收同比+50%。因此，我們預計2023H1公司運動服飾/休閑服飾/內衣服裝/其他針織品將分別實現收入同比-15%/+15%/+20%/-10%。

盈利預測和投資評級：我們預計公司2023-2025年實現收入282.1/324.2/365.0億元人民幣，同比+2%/15%/13%;歸母凈利潤46.9/57.8/68.9億元人民幣，同比+3%/23%/19%；2023年7月12日收盤價81.1港元，對應2023-2025年PE估值為24/19/16X。看好公司后續品牌客戶擴張與海內外產能一體化布局，以及公司面料創新與議價能力增強下的成衣單價提升。維持“買入”評級。

風險提示：供應鏈風險;核心客戶訂單波動風險;匯率波動風險;估值風險：市場風格變化，估值中樞下滑風險;業績前瞻預測僅供參考，以公司實際公告數據為準;其他風險。

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